Виды инвестиционных решений в условиях риска

 

Таким образом, результатом реализации проекта  чистый дисконтированный доход предприятия  составит 645,95 тыс. руб.

 

       2. Индекс доходности (ИД) – это отношение суммы приведенных эффектов по операционной деятельности к величине дисконтированных капиталовложений, т.е. количество рублей дохода, получаемых на каждый рубль вложенных инвестиций. Этот показатель характеризует  относительный эффект от реализации проекта. Если ЧЧД > 1, то и ИД > 1, следовательно, проект эффективен и наоборот.

 

ИД = (0 + 361,39 + 345,22 + 343,62 + 434,69 + 431,76) / (864 + 406,73) = 1916,68 / 1270,29 = 1,51 руб./руб.

 

Таким образом, на каждый вложенный рубль инвестиций предприятие получит 1,51 рубль дохода.

 

3. Срок  окупаемости (Ток.) – это  минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за который первоначальные вложения и другие затраты, связанные с осуществлением проекта покрываются суммарными результатами его осуществления. Он также определяется с учетом дисконтирования.

При расчете  срока окупаемости необходимо:

1 выявить шаг,  на котором ЧДД был последний  раз отрицательным. Номер этого  шага является полным числом лет до момента окупаемости проекта,

2 разделить  величину ЧДД на этом шаге  на приведенный реальный денежный  поток на следующем шаге и  получим долю длительности шага, которая пройдет до момента  полной окупаемости проекта.

3 прибавить  к этой доле количество шагов, на которых ЧДД нарастающим итогом был отрицательным и умножить полученную величину на длительность шага и получим срок окупаемости проекта.

 

1. В наших  расчетах ЧДД последний раз  был отрицательным на 3-ем шаге  и составил на нем «– 220,5»  тыс. руб.

2. Определим  долю длительности шага, которая  пройдет до момента полной  окупаемости проекта:  220,5 / 434,69 = 0,51

3. Определим  срок окупаемости проекта Ток. = (3 + 0,51) * 1 = 3,51 года.

 

4. Внутренняя  норма доходности (Евн)– представляет собой норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. должна быть найдена такая норма доходности, при которой ЧДД = 0. Таким образом, внутренняя норма доходности представляет собой точную величину прибыльности проекта, по другому ее называют предельной эффективностью инвестиций, процентной нормой прибыли.

Расчет производится на основе построения таблиц потока реальных денег с последующим дисконтированием при различных нормах дисконта, если ЧДД положителен, то используется более высокая норма дисконта (Е1), если при какой либо норме дисконта ЧДД отрицателен (Е2), то между этими значениями находится искомая Евн. Затем искомая Евн определяется по формуле:

Евн = (Е1 + ПЗ*( Е2-Е1)) / (ПЗ + ОЗ),

Где ПЗ – положительное  значение ЧДД (при меньшей величине нормы дисконта), ОЗ- абсолютная величина отрицательного ЧДД (при большей величине нормы дисконта).

Если значение Евн больше значения нормы дисконта, то проект выгодный и эффективный.

При расчете  нормы дисконта не должны различаться больше чем на 1-2%. Расчет нормы дисконта представлен в следующих таблицах.

Таблица 6

Расчет нормы  дисконта при различных Е

 

№	Показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4	Шаг 5
1	Результат операционной деятельности	0	415,39	456,04	522,22	759,94	868,74
2	Результат инвестиционной деятельности	-864	-467,5	0	0	0	0
3	Итого поток  реальных денег	- 864 + 0 = - 864	415,39 – 467,5 = -52,11	456,04	522,22	759,94	868,74
7	Коэффициент приведения при Е = 0,2	1	1/(1+0,2) = 0,833	0,833/ (1+0,2) = 0,694	0,694 / (1+0,2) = 0,578	0,578 / (1+0,2)= 0,482	0,482 / (1+0,2)= 0,402
8	Дисконтированная  инвестиционная деятельность	- 864	-389,43	0	0	0	0
9	Дисконтированная  операционная деятельность	0	346,02	316,49	301,84	366,29	349,23
10	Приведенные потоки (эффекты)	- 864	-43,41	316,49	301,84	366,29	349,23
11	ЧДД нарастающим итогом	- 864	- 907,41	- 590,92	- 289,08	77,21	426,44
12	Коэффициент приведения при Е = 0,3	1	1/1,2 = 0,769	0,592	0,455	0,35	0,269
13	Дисконтированная  инвестиционная деятельность	- 864	- 359,51	0	0	0	0
14	Дисконтированная  операционная деятельность	0	319,43	269,96	237,61	265,98	233,69
15	Приведенные потоки (эффекты)	- 864	- 40,08	269,96	237,61	265,98	233,69
16	ЧДД нарастающим итогом	- 864	- 904,08	- 634,12	- 396,51	- 130,53	103,16
17	Коэффициент приведения при Е = 0,32	1	0,758	0,574	0,435	0,33	0,25
18	Дисконтированная  инвестиционная деятельность	- 864	- 354,37	0	0	0	0
19	Дисконтированная  операционная деятельность	0	314,87	261,77	227,17	250,78	217,19
20	Приведенные потоки (эффекты)	- 864	- 39,5	261,77	227,17	250,78	217,19
21	ЧДД нарастающим итогом	- 864	- 903,5	- 641,73	- 414,56	- 163,78	53,41
22	Коэффициент приведения при Е = 0,33	1	0,752	0,565	0,425	0,32	0,241
23	Дисконтированная  инвестиционная деятельность	- 864	- 351,56	0	0	0	0
24	Дисконтированная  операционная деятельность	0	312,37	257,66	221,94	243,18	209,37
25	Приведенные потоки (эффекты)	- 864	- 39,19	257,66	221,94	243,18	209,37
26	ЧДД нарастающим итогом	- 864	- 903,19	- 645,53	- 423,59	- 180,41	28,96
27	Коэффициент приведения при Е = 0,34	1	0,746	0,557	0,416	0,31	0,231
28	Дисконтированная  инвестиционная деятельность	- 864	- 348,76	0	0	0	0
29	Дисконтированная операционная деятельность	0	309,88	254,01	217,24	235,58	200,68
30	Приведенные потоки (эффекты)	- 864	- 38,88	254,01	217,24	235,58	200,68
31	ЧДД нарастающим итогом	- 864	- 902,88	- 648,87	- 431,63	- 196,05	4,63
32	Коэффициент приведения при Е = 0,35	1	0,741	0,549	0,407	0,301	0,223
33	Дисконтированная  инвестиционная деятельность	- 864	- 346,42	0	0	0	0
34	Дисконтированная  операционная деятельность	0	307,80	250,37	212,54	228,74	193,73
35	Приведенные потоки (эффекты)	- 864	- 38,62	250,37	212,54	228,74	193,73
36	ЧДД нарастающим итогом	- 864	- 902,62	- 652,25	- 439,71	- 210,97	-17,24

 

Теперь построим сводную таблицу для всех рассчитанных значений Е и соответствующих  ей ЧДД.

Таблица 7

Сводные данные для определения внутренней нормы  доходности

Евн	0%	15%	20%	30%	32%	33%	34%	35%
ЧДД	859,48	645,95	426,44	103,16	53,41	28,96	4,63	- 17,24

 

По данным таблицы  построим график и определим точку  пересечения с осью Е.

 

 

 

Как видно из таблицы и графика внутренняя норма доходности находится между 34% и 35 %. Теперь рассчитаем точное значение внутренней нормы доходности по формуле:

 

Евн = 34 + (4,63* (35 - 34) / (4,63 + 17,24)) = 34 + 0,21 = 34,21 %

34,21 %  >  15%, следовательно, проект эффективен.

 

Выводы: Таким образом, в результате расчета коммерческой эффективности проекта, выявили, что данный проект является эффективным и может быть рекомендован к реализации, т.к. чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования Е = 15 %  составит 645,95 тыс. руб. Индекс доходности - 1,51 руб./руб., т.е. на каждый вложенный рубль инвестиций предприятие получит 1,51 рубль дохода.  Проект, рассчитанный на 5 лет окупится через 3,51 года. Внутренняя норма доходности проекта (или его прибыльность или предельная эффективность) составит 34,21%.