Виды инвестиционных решений в условиях риска

На втором шаге нам еще необходим кредит в  размере 147,5 тыс. руб. на финансирование прироста оборотного капитала, который  берем также под 50 % годовых сроком на 2 года, следовательно, сумма процентов на 2-ом, и 3-ем  шаге будет равна 142,5 + 147,5 * 0,5 = 216,5 тыс. руб.

    4.  Прирост затрат на производство  и реализацию продукции ∆С = ∆VC + ∆FC + амортизация + проценты по кредитам = 707,06 + 0 + 172,8 +216,5 = 1096,36 тыс. руб.

           5.Прирост прибыли от реализации = 1552,5 – 1096,36  = 483,14 тыс. руб.

    6. Сумма  внереализационных расходов складывается  из:

- Суммы налога  на имущество, которая определяется  исходя из его остаточной стоимости   = (864 – 172,8) * 0,02 = 13,82 тыс. руб.

- Суммы налогов  с прироста объема реализации = 1552,5 * 0,03 = 46,58 тыс. руб.

Сумма внереализационных  расходов = 13,82 + 46,58 = 60,4 тыс. руб.

7. Прирост балансовой  прибыли ∆БП = 483,14 – 60,4 = 422,74 тыс. руб.

8. Сумма налога  на прибыль = 422,74 * 0,33 = 139,5 тыс. руб.

9. Прирост чистой  прибыли ∆ЧП = 422,74 – 139,5 = 283,24 тыс. руб.

10. Результат  операционной деятельности складывается  из суммы начисленной амортизации  за период и суммы прироста  чистой прибыли: 172,8 + 283,24 = 456,04 тыс.  руб.

 

Шаг 3:

1. Прирост объема продаж (∆V3)= V2 * 0,15 = 79350 * 0,15 * 150 = 11902,5 * 150 = 1785,38 тыс. руб.
2. Прирост переменных затрат (∆VC )= ∆ЗП + ∆отчисления + ∆ПЗ + ∆прочие

∆ЗП = (20-1) * 11902,5 = 226,15 тыс. руб.

∆∑отчил. = 226,15 * 0,385 = 87,07 тыс. руб.

∆ПЗ = (40 – 10) * 11902,5 = 357,08 тыс. руб.

∆∑ прочие затраты = (10 + 2) * 11902,5 = 142,83 тыс. руб.

∆VС =  226,15 + 87,07 + 357,08 + 142,83 = 813,63 тыс. руб.

        3.  Прирост затрат на производство  и реализацию продукции ∆С = ∆VC + ∆FC + амортизация + проценты по кредитам = 813,63 + 0 + 172,8 +216,5 = 1202,93 тыс. руб.

           4.Прирост прибыли от реализации = 1785,38 – 1202,93  = 585,45 тыс. руб.

    5. Сумма  внереализационных расходов складывается  из:

- Суммы налога  на имущество = (864 – 172,8 – 172,8) * 0,02 = 10,37 тыс. руб.

- Суммы налогов  с прироста объема реализации = 1785,38 * 0,03 = 53,56 тыс. руб.

Сумма внереализационных  расходов = 10,37 + 53,56 = 63,93 тыс. руб.

6. Прирост балансовой  прибыли ∆БП = 585,45 – 63,93 = 521,52 тыс. руб.

7. Сумма налога на прибыль = 521,52 * 0,33 = 172,1 тыс. руб.

8. Прирост чистой  прибыли ∆ЧП = 521,52 – 172,1 = 349,42 тыс. руб.

9. Результат  операционной деятельности складывается  из суммы начисленной амортизации  за период и суммы прироста  чистой прибыли: 172,8 + 349,42 = 522,22 тыс. руб.

 

 

 

Шаг 4:

1. Прирост объема продаж (∆V4)= V3 * 0,15 = 91252,5 * 0,15 * 150 = 13687,88 * 150 = 2053,18 тыс. руб.
2. Прирост переменных затрат (∆VC )= ∆ЗП + ∆отчисления + ∆ПЗ + ∆прочие

∆ЗП = (20-1) * 13687,88 = 260,07 тыс. руб.

∆∑отчил. = 260,07 * 0,385 = 100,13 тыс. руб.

∆ПЗ = (40 – 10) * 13687,88 = 410,64 тыс. руб.

∆∑ прочие затраты = (10 + 2) * 13687,88 = 164,25 тыс. руб.

∆VС =  260,07 + 100,13 + 410,64 + 164,25 = 935,09тыс. руб.

        3.  Прирост затрат на производство  и реализацию продукции ∆С = ∆VC + ∆FC + амортизация + проценты по кредитам = 935,09 + 0 + 172,8 + 0 = 1107,89 тыс. руб.

           4.Прирост прибыли от реализации =2053,18 – 1107,89  = 945,29 тыс. руб.

    5. Сумма  внереализационных расходов складывается  из:

- Суммы налога на имущество = (864 – 172,8 – 172,8 – 172,8) * 0,02 = 6,91 тыс. руб.

- Суммы налогов  с прироста объема реализации = 2053,18 * 0,03 = 61,6 тыс. руб.

Сумма внереализационных  расходов = 6,91 + 61,6 = 68,51 тыс. руб.

6. Прирост балансовой  прибыли ∆БП = 945,29 – 68,51 = 876,78 тыс. руб.

7. Сумма налога  на прибыль = 876,78 * 0,33 = 289,34 тыс.  руб.

8. Прирост чистой  прибыли ∆ЧП = 876,78 – 289,34 = 587,44 тыс. руб.

9. Результат  операционной деятельности складывается  из суммы начисленной амортизации  за период и суммы прироста чистой прибыли: 172,8 + 587,44 = 759,94 тыс. руб.

 

Шаг 5:

1. Прирост объема продаж (∆V5)= V4 * 0,15 = 104940,38 * 0,15 * 150 = 15741,06 * 150 = 2361,16 тыс. руб.
2. Прирост переменных затрат (∆VC )= ∆ЗП + ∆отчисления + ∆ПЗ + ∆прочие

∆ЗП = (20-1) * 15741,06 = 299,08 тыс. руб.

∆∑отчил. = 299,08 * 0,385 = 115,15 тыс. руб.

∆ПЗ = (40 – 10) * 15741,06 = 472,23 тыс. руб.

∆∑ прочие затраты = (10 + 2) * 15741,06 = 188,89 тыс. руб.

∆VС =  299,08 + 115,15 + 472,23 + 188,89 =1075,35 тыс. руб.

        3.  Прирост затрат на производство и реализацию продукции ∆С = ∆VC + ∆FC + амортизация + проценты по кредитам = 1075,35 + 0 + 172,8 + 0 = 1248,15 тыс. руб.

           4.Прирост прибыли от реализации =2361,16 – 1075,35  = 1113,01 тыс. руб.

    5. Сумма  внереализационных расходов складывается из:

- Суммы налога  на имущество = 172,8 * 0,02 = 3,46 тыс.  руб.

- Суммы налогов  с прироста объема реализации = 2361,16 * 0,03 = 70,83 тыс. руб.

Сумма внереализационных  расходов = 3,46 + 70,83 = 74,29 тыс. руб.

6. Прирост балансовой прибыли ∆БП = 1113,01 – 74,29 = 1038,72 тыс. руб.

7. Сумма налога  на прибыль = 1038,72 * 0,33 = 342,78 тыс.  руб.

8. Прирост чистой  прибыли ∆ЧП = 1038,72 – 342,78 = 695,94 тыс. руб.

9. Результат  операционной деятельности складывается  из суммы начисленной амортизации за период и суммы прироста чистой прибыли: 172,8 + 695,94 = 868,74 тыс. руб.

 

Поток денег по финансовой деятельности – это собственные средства предприятия и полученные им кредиты за минусом погашенной задолженности по кредитам и выплаченных дивидендов. Она определяется для выявления источников финансирования  в случае отрицательных денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности. Учет потоков, связанных с внешнем финансированием проекта отражается в виде результата финансовой деятельности, расчет которого представлен в таблице 3.

Таблица 3

Расчет результата финансовой деятельности

№	Показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4	Шаг 5
1	Собственный капитал	579,55	-	-	-	-	-
2	Краткосрочные кредиты	-	-	-	-	-	-
3	Долгосрочные кредиты	285	147,5	-	-	-	-
4	Погашение задолженности  по кредитам	-	-95	-168,75	-168,75	-	-
5	Выплата дивидендов	-	-	-	-	-	-
6	Результат финансовой деятельности	864,55	52,5	-168,5	-168,5	-	-

 

Шаг 0:

В начале наших  расчетов мы выявили, что на реализацию данного инвестиционного проекта предприятие может направить 579,55 тыс. руб. собственных средств (50 % чистой прибыли прошлого года).

Но для приобретения нового оборудования необходимо 864 тыс. руб., следовательно, мы возьмем долгосрочный кредит в размере 285 тыс. руб.

Таким образом, результат финансовой деятельности на нулевом шаге составит: 285 + 579,55 = 864,55 тыс. руб.

 

Шаг 1:

В течение первого  года реализации проекта необходимо увеличить оборотный капитал  на сумму 467,5 тыс. руб. и погасить часть основного долга кредита в размере 95 тыс. руб. (принято решение погашать кредит все равными частями), взятого на шаге 0, но результата операционной деятельности (415,39 тыс. руб.) для этого не хватает, следовательно, надо брать еще один кредит в размере: 467,5 + 95 – 415,39  = 147,11 тыс. руб. Для простоты расчетов возьмем кредит в сумме 147,5 тыс. руб. сроком на 2 года.

 

Шаг 2 и шаг 3:

На данных периодах расчета финансовая деятельность определяется только выплатой основного долга  по кредитам, а именно: 95 + 73,75 = 168,75 тыс. руб.

Так как самый  длительный кредит был взят на 3 года, то на 4-ом и 5-ом шаге денежного потока по финансовой  деятельности на будет.

 

На каждом шаге расчета определяется сальдо (приток - отток) накопленных реальных денег, для этого суммируют результаты по инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Сальдо  на конец каждого шага расчета определяется как сальдо накопленных реальных денег на конец предыдущего шага плюс сальдо реальных денег на текущем шаге. Оно не может быть отрицательным ни на каком шаге , т.к. невозможно потратить больше, чем есть. Результаты расчета сальдо накопленных реальных денег представлен в таблице 4.

Таблица 4

Сводная таблица  движения денежных потоков

№	Показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4	Шаг 5
1	Результат операционной деятельности	0	415,39	456,04	522,22	759,94	868,74
2	Результат инвестиционной деятельности	-864	-467,5	0	0	0	0
3	Итого поток  реальных денег	- 864 + 0 = - 864	415,39 – 467,5 = -52,11	456,04	522,22	759,94	868,74
4	Результат финансовой деятельности	864,55	52,5	-168,5	-168,5	-	-
5	Итого сальдо реальных денег	0,55	0,39	287,51	353,72	759,94	868,74
6	Сальдо  накопленных реальных денег	0,55	0,55+0,39 = 0,94	0,94 + 287,51 = 288,45	642,17	1402,11	2270,85

 

На базе данных таблицы движения денежных потоков, производиться дисконтирование  и расчет основных показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

            1. Чистый дисконтированный доход  (ЧДД) -     определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу.

                                                        

  ЧДД = ∑(Rt  - Зt) x аt

аt =  (1/(1 + Е)^t)

                                                         

где Rt - результаты (или выручка предприятия), достигаемые на t-ом шаге расчета (или временном интервале),

       Зt - затраты, осуществляемые на  том же шаге,

       Т  - горизонт  расчета, равный  номеру  шага расчета,  на котором  производится ликвидация объекта  (или количество временных интервалов в жизненном цикле проекта.

Е- норма дисконта, определяемая как сумма минимальной  нормы доходности на капитал (при  вложении собственных средств соответствует  ставке ЛИБОР 5%), прогнозируемого индекса  инфляции и процентной ставки за повышенный риск.

В нашем случае расчет производится в базовых ценах, следовательно, Е складывается только из минимальной нормы доходности на капитал и стаки за повышенный риск, т.е.  Е = 5 % + 10 % = 15 %

Расчет чистого  дисконтированного дохода представлен  в таблице 5.

 

Таблица 5

Расчет чистого  дисконтированного дохода

№	Показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4	Шаг 5
1	Результат операционной деятельности	0	415,39	456,04	522,22	759,94	868,74
2	Результат инвестиционной деятельности	-864	-467,5	0	0	0	0
3	Итого поток  реальных денег	- 864 + 0 = - 864	415,39 – 467,5 = -52,11	456,04	522,22	759,94	868,74
4	Результат финансовой деятельности	864,55	52,5	-168,5	-168,5	0	0
5	Итого сальдо реальных денег	0,55	0,39	287,51	353,72	759,94	868,74
6	Сальдо  накопленных реальных денег	0,55	0,55+0,39 = 0,94	0,94 + 287,51 = 288,45	642,17	1402,11	2270,85
7	Коэффициент приведения при Е = 0,15	1	1/(1+0,15)= 0,87	0,87/ (1+0,15) = 0,757	0,757 / (1+0,15) = 0,658	0,658 / (1+0,15) = 0,572	0,572 / (1+0,15) = 0,497
8	Дисконтированная инвестиционная деятельность	- 864	- 406,73	0	0	0	0
9	Дисконтированная  операционная деятельность	0	361,39	345,22	343,62	434,69	431,76
10	Приведенные потоки (эффекты)	- 864	- 45,34	345,22	343,62	434,69	431,76
11	ЧДД нарастающим итогом	- 864	-864 –  45,34 =      - 909,34	- 909,34 + 345,22 = -564,12	- 564,12 + 343,62 =- 220,5	- 220,5 + 434,69 =214,19	241,19 + 431,76 =645,95