Рынок акций и облигаций

    Иначе говоря, данная статья содержит указание  о том, какие документы могут  быть восстановлены в порядке  вызывного производства, однако  изложение данной нормы и применение  в данной статье 

словосочетания  «в частности» позволяет сделать вывод, что данный перечень не является закрытым и не препятствует возможности применения норм, содержащихся в главе 33 ГПК РСФСР, при восстановлении прав по утраченным ордерным бумагам.

    В настоящее  время представляется необходимым разработать общий подход к восстановлению прав по утраченным акции и/или облигации при отсутствии спора о существовании, содержании и форме овеществления выраженных в них прав, причем порядок вызывного производства должен применяться лишь тогда, когда невозможно применить последавностное удовлетворение или существуют достаточные основания для восстановления акции и/или облигации. Законодательное закрепление такой процедуры позволит не повторять в нормативных документах о конкретных видах ценных бумаг правила восстановления прав по утраченным акции и/или облигации, что позволит сделать ссылку на соответствующие статьи и установить необходимые сроки и условия восстановления утраченных прав.

2.4. Акции и облигации в системе  объектов гражданских прав

    Отличительная особенность этих видов ценных бумаг – необходимость их предъявления для осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами. В этом отличие прав субъектов гражданско-правовой сделки, осуществление которой не требует, по общему правилу, предъявления документа, подтверждающего заключение данной сделки.

    Акции и облигации  подразделяются на «каузальные»  и «абстрактные»29. Каузальными являются такие акции либо облигации, которые содержат ссылку на основную сделку. В тех случаях, когда из ценной бумаги возникает новое обязательство, которое не зависит от лежащей в его основе сделки, имеют место абстрактные ценные бумаги.

    Содержащиеся  в Гражданском Кодексе правила  об обороте ценных бумаг касаются  особенностей исполнения обязательств, удостоверенных ценными бумагами, а также возможностей их оспаривания и восстановления в случае утраты. При этом на первый план выступает абстрактный характер обязательств, удостоверенных ценной бумагой, их оторванность от своего основания. Такие обязательства как бы получают самостоятельную жизнь, связанную уже не с судьбой основного обязательства, во исполнение или в удостоверение которого была выдана акция или облигация, а с судьбой данной бумаги. Поэтому для исполнения по этим ценным бумагам требуется предъявление подлинника этой бумаги либо свидетельства о наличии права собственности на данную бумагу (например, сертификат, а в некоторых случаях и  акцию).

    Особенность акций  и облигаций  – возможность  широкого обращения, что достигается  за счет упрощенного порядка передачи прав по данным ценным бумагам. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются путем вручения ценной бумаги новому владельцу. Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшей оборотоспособностью.

Более сложный порядок передачи именных ценных бумаг, которые можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требования, т.е. путем заключения сделки между новым и предыдущим владельцами ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются с помощью передаточной надписи – индоссамента. Передаточная надпись на ценной бумаге означает, что все права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежащие лицу, учинившему надпись, - индоссанту, переходят субъекту, которому передаются права по ценной бумаге, - индоссату.

    Все лица, учинившие  передаточные надписи – индоссировавшие  ценную бумагу, несут перед ее  законным владельцем, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, солидарную  ответственность.

    Таким образом, законный владелец акции или облигации может требовать исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги, от лица, выдавшего данную ценную бумагу, либо от всех обязанных лиц. Лица, исполнившие обязательство, удостоверенное ценной бумагой, получают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

   Владелец акции  либо облигации, обнаруживший подлог  или подделку данной бумаги, (а  зачастую это может произойти  при отказе должника, обязанного  произвести исполнение по такой  бумаге и осуществившего проверку ее подлинности), вправе предъявить к лицу передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного акцией или облигацией, и о возмещении убытков (например, вызванных просрочкой получения исполнения). При этом не имеет значения добросовестность прежнего отчуждателя ценной бумаги, (то есть то обстоятельство, что он сам не знал и не должен был знать о ее поддельности), ибо и он, в свою очередь, не лишен возможности предъявить аналогичные требования к тому лицу, от которого он получил такую бумагу.

    К ценным бумагам, как уже упоминалось ранее, относятся  бездокументарные ценные бумаги.30 Права, закрепляемые именной или ордерной бездокументарной ценной бумагой, фиксируются с помощью средств электронно-вычислительной техники.31

    Таким образом, уяснение понятия акции или  облигации как объектов гражданских  прав играет особую роль в  определении правового режима  ценных бумаг и имеет немаловажное  значение при заключении сделок  с ними.

Глава 3. Рынок акций и облигаций

3.1. Понятие рынка акций и облигаций

    В общем виде  рынок акций и облигаций можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Регулирование рынка акций и облигаций закреплено в Законе «О рынке ценных бумаг».

    В этом смысле  понятие рынка акций и облигаций  не отличается и не может  отличаться от определения рынка  любого другого товара, например  нефть. Отличия появляется, если  сравнить сам объект исследуемого  рынка. Номенклатура рынка акций и облигаций соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а для ценной бумаги – своя. Товар продается один или несколько раз, а акция и/или облигация может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок акций и облигаций – это составная часть рынка любой страны. Основой данного рынка является товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производством по отношению к ним.32

    Поскольку далеко  не все ценные бумаги ведут  свое происхождение от денежных капиталов, рынок ценных бумаг не может  в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

   Составная часть  рынка акций и облигаций имеет  своей основой не тот или  иной вид ценной бумаги, а способ  торговли на данном рынке в  широком смысле слова.33

   Первичный рынок - это приобретение акций или облигаций их первыми владельцами; это первая стадия процесса  реализация ценной бумаги; это первое проявление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями.

   Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных акций или облигаций; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее  владельца к другому в течении всего срока существования ценной бумаги.

   Организованный рынок акций и облигаций - это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками- участниками рынка по поручению других участников рынка. Неограниченный рынок - это обращение акций или облигаций без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

   Биржевой рынок - это и торговля акциями и облигациями  на фондовых биржах.                                                                   

   Внебиржевой рынок- это торговля акциями и облигациями, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, т.к. торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

   Торговля акциями  и облигациями может осуществляется  на традиционных и компьютеризированных  рынках. В последнем случае торговля  ведется через компьютерные сети, объединяющие  соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

- отсутствие физического  места, где встречаются продавцы  и покупатели, и, следовательно, отсутствие  прямого контракта между ними;

- полная автоматизация  процесса торговли и его обслуживания;

- роль участников рынка  сводится в основном только  к вводу своих заявок на  куплю-продажу ценных бумаг в  систему торгов.

   Кассовый рынок акций и облигаций (иностранное название “кэш”-рынок , или “спот”-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней.

   Срочный рынок акций и облигаций - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

3.2. Участники рынка  акций и облигаций

   Участники рынка  акций и облигаций - это физические  лица или организации, которые  продают или покупают ценные  бумаги или обслуживают их  оборот и расчеты по ним; это  те, кто вступает между собой  в определенные экономические отношения по поводу обращения акций и облигаций. 

   Существуют следующие  основные группы участников рынка  акций и облигаций предусмотренные  Законом «О рынке ценных бумаг»  в зависимости от их функционального  назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирования и контроля.34

   Эмитент - это юридическое  лицо, группа юридических лиц, связанных  между собой договором, или органы  государственной власти и органы  местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами акций и облигаций по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

   Эмитент поставляет  на фондовый рынок товар - акцию и облигацию, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

   Значение инвестора  на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги  существует и развивается, если  в его основе лежит интерес  инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам, - ключ к успеху на фондовом рынке. Закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому акции и облигации принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

   Брокером  считают  профессионального участника рынка акций и облигаций, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг»: «... брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах.

   На данном этапе  моей дипломной работы необходимо  вспомнить о таких видах торговли акций и облигаций как маржинальная торговля и фьючерс.35 Суть маржинальной торговли (от англ. margin – грань, разность) в следующем. Суммы, которыми может оперировать клиент, увеличиваются за счет средств брокера и других клиентов. Благодаря этому даже при небольших колебаниях цен выигрыш бывает достаточно внушительным. Иначе говоря, брокер предоставляет клиенту «плечо» для игры на рынке акций и облигаций. Размер такой помощи рассчитывается как отношение собственных средств клиента к заемным.

Например, пользуясь «плечом» 1:2 и имея депозит в $10 тыс., вы можете купить или продать активов на $20 тыс. Соответственно, прибыль или убыток вырастут вдвое. Маржинальное кредитование предоставляет широкие возможности для спекулятивной игры. На заре этого вида торговли на российском фондовом рынке размер «плеч» нередко превышал 1:10. Таким образом, при росте котировок торгуемых бумаг на 5% средства спекулянтов увеличивались почти на 50% (без учета комиссионных брокера). Впрочем, при падении котировок на 5% средства сокращались на те же 50%. (Нетрудно понять, какой эффект давало снижение котировок на 10%).

   В принципе брокеры  стараются не допустить чистых  убытков клиента. Ведь в этом  случае несут ущерб либо они, либо другие клиенты. Поэтому  на неблагоприятную ситуацию на рынке брокеры реагируют просто – принудительно закрывают позиции. Однако при резком изменении котировок  убытки нарастают как снежный ком, брокер закрывать позиции не успевает. Так, при падении ему не удается продавать акции по текущим ценам, и он вынуждено загоняет их вниз. Надо сказать, что все крупные обвалы рынка  в 2000 году наблюдатели связывают именно с большим числом маржинальщиков. При этом, мелкие спекулянты повлиять на направление рынка не могут, даже если их средства раздуты маржинальным кредитованием, поскольку никогда не смотрят в одну сторону одновременно. Однако размах колебаний (волатильность) рынка при использовании спекулянтами «плеча» повышается. Это эффект и фатальные потери клиентов вследствие бесконтрольной деятельности брокеров подтолкнули регулирующие органы к решительным действиям.