Контрольная работа по "Политологии"

2.4.2 Метод капитализации  прибыли

Этот метод также  основан на базовой посылке, в  соответствии с которой стоимость  компании равна текущей стоимости  будущего дохода. Сущность данного метода выражается формулой: рыночная стоимость равна отношению прибыли к ставке капитализации.

Метод капитализации  прибыли в наибольшей степени  подходит для ситуации, в которой  ожидается, что компания в течение  длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

Основные этапы применения метода капитализации прибыли:

• анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация;
• выбор величины прибыли, которая будет капитализирована (в качестве такой величины может быть чистая прибыль, валовая прибыль или денежный поток);
• расчет ставки капитализации;
• определение предварительной величины стоимости компании;
• проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

2.4.3 Применимость  доходного подхода

При оценке компании с  позиции доходного подхода во главу ставится будущий доход  как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем  больше будущий доход, приносимый объектом, тем больше величина его стоимости при прочих равных условиях.

В рамках настоящей оценки доходный подход не применим, поскольку  в дальнейшем не ожидается получение  дохода от бизнеса оцениваемой компании.

2.5 Сравнительный подход

Сравнительный подход к  оценке компании предполагает, что ее ценность определяется тем, за сколько она может быть продана при наличии достаточно сформированных финансового и фондового рынков. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости компании может быть реальная цена продажи аналогов, зафиксированная рынком, после применения необходимых корректировок.

Теоретической основой  сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а  также объективность результата, являются следующие базовые положения:

• использование в качестве ориентира стоимости реально сформированных рынком цен на акции аналогичных компаний. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости компании. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на инвестиции в данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, индивидуальные особенности компании;
• сравнительный подход базируется на принципе альтернативности инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в компанию, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен;
• стоимость компании отражает ее финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных компаниях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, например, такими как прибыль, активы, собственный капитал. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход при оценке стоимости компании может быть реализован с помощью трех основных методов:

• метода аналогов (рынка капитала);
• метода сделок (продаж);
• метода отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений).

2.5.1 Метод аналогов (рынка  капитала)

Метод аналогов (рынка капитала) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.

2.5.2 Метод сделок (продаж)

Метод сделок (продаж), в  отличие от метода аналогов (рынка  капитала), основывается на результатах разовых сделок с пакетами акций аналогичных компаний. Таким образом, данный метод, как правило, применяется при оценке контрольных и крупных миноритарных пакетов, например, блокирующих.

2.5.3 Метод отраслевых  коэффициентов

Метод отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за ценами продаж компаний и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками и публикуются различными исследовательскими институтами.

2.5.4 Применимость  сравнительного подхода

По состоянию на дату проведения оценки ЗАО «Гарант» прекращает операционную деятельность. Вместе с тем, на российском фондовом рынке (РТС, ММВБ, СПБФБ и др.), а также внебиржевом рынке отсутствует информация о сделках с пакетами акций компаний, которые по структуре активов (в первую очередь, долгосрочных финансовых вложений) могут служить аналогами оцениваемой компании.

С учетом всего изложенного  считаю некорректным применение при  оценке пакета акций ЗАО «Гарант» сравнительного подхода.

 

3. ОПИСАНИЕ  ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ  В ЧАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ЗАТРАТНОГО  ПОДХОДА

3.1 Структура активов и обязательств Компании по балансу на дату оценки

В нижеследующей таблице  приведена стоимость активов  и обязательств Компании по бухгалтерскому балансу, составленному на 30 сентября 2012 года, и процентная доля каждого  актива и обязательства в валюте баланса.

 

Таблица 4. Структура активов и обязательств ЗАО «Гарант» по балансу на 30 сентября 2012 года

Наименование строки баланса	Балансовая стоимость, тыс. руб.	Доля активов и обязательств в валюте баланса, %
Основные средства	52 188	0,08%
Доходные вложения в материальные ценности	85 410	0,13%
Финансовые вложения	43 931 658	68,73%
Отложенные налоговые  активы	167 285	0,26%
Прочие внеоборотные активы	4 395	0,01%
Налог на добавленную  стоимость	54	0,00%
Запасы	54	0,000%
Дебиторская задолженность	19 089 875	29,87%
Краткосрочные финансовые вложения	574 245	0,90%
Денежные средства	8 828	0,014%
Прочие оборотные активы	784	0,001%
Активы всего	63 914 776	100,00%
Заемные средства	41 084 231	66,25%
Отложенные налоговые  активы	88 857	0,14%
Заемные средства	8 684 678	14,00%
Кредиторская задолженность	12 160 068	19,61%
Обязательства всего	62 017 834	100,00%

3.2 Доходные вложения в материальные  ценности

Под доходными вложениями в материальные ценности понимаются все доходные вложения организации (в том числе по договору лизинга и договору проката). Поскольку данная статья занимает незначительную долю в составе активов баланса, переоценка не проводилась, стоимость принята равная балансовой.

3.3 Основные средства

Согласно Положению  по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6 / 01 к основным средствам, подлежащим бухгалтерскому учету, относится имущество, удовлетворяющее одновременно следующим требованиям:

• использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;
• использование в течение длительного времени, то есть срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;
• организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;
• способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.

В рамках метода чистых активов  корректировка балансовой стоимости  объектов основных средств производится, исходя из их рыночной стоимости.

В составе основных средств ЗАО «Гарант» оценщиком выделены группы имущества:

1) автотранспортные средства

2) офисная мебель, оргтехника  и др.

В соответствии с рекомендациями МСО-2 стоимость движимого имущества  эмитента была определена как стоимость  амортизируемых затрат замещения. Под стоимостью замещения понимается сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.

В контексте настоящего Отчета сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, без учета износа объекта оценки именуется «восстановительная стоимость».

Определение восстановительной  стоимости объектов движимого имущества  осуществлялось с использованием следующих методов:

• по прайс-листам производителей;
• метода индексации первоначальной стоимости по данным бухгалтерского учета.

Метод определения  стоимости по прайс-листам производителей.

При определении восстановительной  стоимости объектов движимого имущества прямым счетом по прайс-листам использовались ценовые данные специализированных Internet-сайтов http://www.ot-mebel.ru, http://www.dcd.ru, http://www.qsub.ru и др.

Метод индексации первоначальной стоимости

Основная формула расчета имеет следующий вид:

ПВС = С_перв. х И _i-2012,

где: ПВС - полная восстановительная  стоимость; С_перв. – первоначальная балансовая стоимость (по данным бухгалтерии), руб.;

И _i-2012 – индекс пересчета первоначальной балансовой стоимости из цен на дату ввода объекта в цены на 3 квартал 2012г. (Индексы цен производителей (без НДС, акзицов, транспортировки и др.) на внутреннем рынке (без учета нерыночных форм обмена)).

Таблица 5. Индексы пересчета стоимости с даты ввода объекта движимого имущества в эксплуатацию

Год ввода объекта  движимого имущества в эксплуатацию	Индексы, применяемые  к объектам движимого имущества
1998	4,23
1999	2,85
2002	2,36
2003	2,07
2004	1,64
2005	1,33
2006	1,11
2007	1,06
2008	1,14
2009	1,22
2010	0,95
2011	1,13
2012	1,047

 

Износ характеризуется  уменьшением полезности объектов основных средств, их потребительской привлекательности  с точки зрения потенциального инвестора  и выражается в снижении стоимости (обесценении) под воздействием различных  факторов со временем. По мере эксплуатации объекта постепенно ухудшаются параметры, характеризующие конструктивную надежность, а также их функциональное соответствие текущему и, тем более, будущему использованию. Кроме того, на стоимость объекта в не меньшей степени оказывают влияние и внешние факторы, обусловленные изменением рыночной среды, наложением ограничений на определенное использование объектов и т.д.

В зависимости от причин, вызывающих обесценение объекта, выделяют следующие виды износа:

• физический;
• функциональный;
• внешний.

В настоящем случае физический износ определен на основании  данных о начисленной амортизации  по бухгалтерскому учету объектов движимого имущества. При этом, если величина физического износа объектов движимого имущества превышает 65% (для объектов стоимостью более 100 тыс. руб. за единицу) и 80% для остальных объектов, то значение износа было принято равным соответственно 65% и 80%, исходя из наиболее вероятного остаточного срока службы данных объектов движимого имущества.