Анализ платежеспособности предприятия

Для оценки ликвидности все активы объединяются в четыре группы.

Первая группа (А₁) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (A₂) относятся быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Значительно больший срок понадобится для превращения  производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реализуемых активов (А₃).

Четвертая группа (А₄) - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства  предприятия:

П₁ - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

П₂ - среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);                                                   

П₃ - долгосрочные кредиты банка и займы;

П₄ - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Из этих четырех групп активов, первые три группы являются текущими активами,  и они связаны между собой в рамках кругооборота средств, представленного на рис.2. Указанные связи отражают последовательную трансформацию средств из одной группы активов в другую.

 

  1      2 

                                              3

 

Рис.2. Трансформация  оборотных активов

 

Баланс считается абсолютно  ликвидным, если:

A₁ > П₁;  A₂ > П₂;  А₃ > П₃; A₄ < П₄.

Изучение соотношений  этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции в структуре баланса  и его ликвидности.

3. Финансовые показатели платежеспособности предприятия
1. Абсолютные показатели

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью  ряда абсолютных и относительных  показателей.

Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (СОС). Он характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия. Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Алгоритм расчета данного показателя с течением времени менялся. В настоящее время наибольшее распространение получил следующий алгоритм:

СОС = ОА – КП,

где ОА – оборотные активы;

КП – краткосрочные  пассивы (V раздел баланса).

Он показывает, какая сумма  оборотных средств остается в  распоряжении предприятия после  расчетов по краткосрочным обязательствам. В некотором смысле, это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Неслучайно этот показатель публикуется в динамике годовых отчетах компаний и его рост рассматривается как положительная тенденция.

Данный показатель является аналитическим, и какой бы алгоритм ни использовался для его расчета, величину собственных оборотных средств можно исчислить лишь с определенной долей условности.

Следует отметить, что не следует смешивать понятия «оборотные средства» и «собственные оборотные  средства», так как первый показатель характеризует активы предприятия, второй – источники средств, а  именно часть собственного (или приравненного  к нему) капитала предприятия, рассматриваемую  как источник покрытия оборотных  активов.

2. Относительные показатели

Показатель СОС является абсолютным, то есть неприспособленным  для пространственно-временных сопоставлений; не существует и ориентиров по его  величине или желательности той  или иной динамики. Для того чтобы  иметь возможность сравнивать степень  ликвидности разновеликих предприятий, были разработаны относительные  показатели – коэффициенты ликвидности. 

Оборотные активы достаточно разнородны с позиции их роли в  кругообороте средств, в частности, количественная оценка ликвидности  может быть выполнена с использованием разнообразных видов активов, различающихся  оборачиваемостью, то есть временем, необходимым  для превращения в денежную наличность. Поэтому в зависимости от того, какие виды оборотных активов принимаются во внимание, для оценки ликвидности используются те или иные коэффициенты.

Коэффициент текущей  ликвидности (покрытия долгов) – это показатель, который показывает, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств), и рассчитывается:

К_тл = ОА/КП,

где ОА – оборотные активы;

КП – краткосрочные  пассивы (V раздел баланса).

Удовлетворяет обычно коэффициент > 2.

Однако обосновать общую  величину данного показателя для  всех предприятий практически невозможно, так как она зависит от сферы  деятельности, структуры и качества активов, длительности производственно-коммерческого  цикла, скорости погашения кредиторской задолженности и т.д. В связи  с этим невозможно провести сравнение  предприятий по уровню данного показателя. Его целесообразно использовать только при изучении динамики на данном предприятии, что позволит сделать  предварительные выводы об улучшении  или ухудшении ситуации, которые  должны быть уточнены в ходе дальнейшего  исследования отдельных компонентов  текущих активов и текущих  пассивов.

Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности может произойти за счет увеличения или уменьшения суммы по каждой статье текущих активов и текущих пассивов (рис.3).

 

 

 

 

 

Рис.3. Блок-схема факторного анализа коэффициента текущей ликвидности

В первую очередь необходимо определить, как изменился коэффициент  ликвидности за счет факторов первого  порядка. Затем способом пропорционального деления эти приросты можно разложить по факторам второго порядка. Для этого долю каждой статьи текущих активов в общем изменении их суммы нужно умножить на прирост коэффициента текущей ликвидности за счет данного фактора. Аналогично рассчитывается влияние факторов второго порядка на изменение величины коэффициента ликвидности и по текущим пассивам.

Если производить расчет общего коэффициента ликвидности по такой схеме, то почти каждое предприятие, накопившее большие материальные запасы, часть которых трудно реализовать, оказывается платежеспособным. Поэтому  банки и прочие инвесторы отдают предпочтение коэффициенту быстрой (промежуточной) ликвидности.

Данный показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключается наименее ликвидная их часть – производственные запасы (первая и вторая группы текущих активов).

Логика такого исключения состоит не только в значительно  меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в  том, что денежные средства, которые  можно выручить в случае вынужденной  реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению.

В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя – 0,7-1,0. Однако эта оценка носит также условный характер. Тем не менее, можно дать ей вполне наглядное и обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков. На практике возможны любые отклонения от этого правила. В частности, все бизнесмены понимают, что выгодно жить в долг, поэтому по возможности каждый из них предпочитает оттягивать срок платежа своим кредиторам, если это не сказывается на финансовых результатах и взаимоотношениях с поставщиками.

Анализируя динамику этого  коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) дополняет предыдущие показатели. Он определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так как для этой группы активов практически нет опасности потери стоимости в случае ликвидации предприятия и не существует никакого временного лага для превращения их в платежные средства. Значение коэффициента признается достаточным, если он составляет 0,20-0,25. Если предприятие в текущий момент может на 20-25 % погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.

Следует отметить, что сам  по себе уровень коэффициента абсолютной ликвидности еще не является признаком  плохой или хорошей платежеспособности. При оценке его уровня необходимо учитывать скорость оборота средств  в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства оборачиваются  быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной. В  то же время постоянное хроническое  отсутствие денежной наличности приводит к тому, что предприятие становится хронически неплатежеспособным, а это  можно расценить как первый шаг  на пути к банкротству.

Отметим, что только по этим показателям нельзя безошибочно  оценить финансовое состояние предприятия, так как данный процесс очень  сложный и дать ему полную характеристику двумя-тремя показателями нельзя. Коэффициенты ликвидности - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же финансовое положение за это время может значительно измениться, например, уменьшится прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др.

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в  виду, что величина их является довольно условной, так как ликвидность  активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно  определить приблизительно. Так, ликвидность  запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность  дебиторской задолженности также  зависит от ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное  повышение точности оценки ликвидности  достигается в ходе внутреннего  анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.

Кроме того, нужно учитывать  и то, что коэффициенты ликвидности  дают статичное представление о  наличии платежных средств для  покрытия обязательств на определенную дату. При нормальной ситуации текущие  активы обращаемы: использованные запасы вновь пополняются, погашенная дебиторская  задолженность заменяется вновь  созданной. Имеющийся резерв денежных средств не имеет причинной связи  с будущими денежными потоками, которые  зависят от объема реализации продукции, ее себестоимости, прибыли и изменения  условий деятельности. Текущие пассивы, для измерения возможности погашения которых и предназначены коэффициенты ликвидности, также определяются объемом производства и реализации продукции. Пока объем реализации остается неизменным или возрастает, погашение долговых обязательств является по существу операцией реинвестирования.

Таким образом, ни одна статья, которая входит в расчет коэффициентов  ликвидности, не включает в себя размеры  перспективных выплат, поэтому они непригодны для оценки перспективной платежеспособности предприятия, а могут использоваться только в случае ликвидации предприятия или как начальный этап анализа платежеспособности. Главное их достоинство - простота и наглядность, может обернуться таким недостатком, как поверхностность выводов, если анализ платежеспособности будет сведен только к определению их значений.

Общая платежеспособность предприятия определяется, как способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми ее активами. Для этого рассчитывается коэффициент общей платежеспособности.

К_{общ.плат.} = Активы/Обязательства. Нормальное значение этого показателя больше либо равно 2.

В нормальной ситуации оценка платежеспособности предприятия должна проводиться на основании изучения источников притока и оттока денежных средств в краткосрочной и долгосрочной перспективе и способности предприятия стабильно обеспечивать превышение первых над вторыми. Для оценки платежеспособности на основе денежных потоков составляется оперативный платежный календарь, в котором стороны просчитывают наличные и ожидаемые платежные средства и платежные обязательства. Календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, выдачи заработной платы и т.д.

Рассмотренные показатели являются основными для оценки ликвидности  и платежеспособности. Тем не менее, известны и другие показатели, имеющие  определенный интерес для аналитиков.

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами (СОС) показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия и рассчитывается по формуле: