Формирование капитала предприятия

Первая составляющая эффекта финансового рычага: это так называемый «дифференциал» - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Вторая составляющая - плечо финансового рычага, которая характеризует силу воздействия финансового рычага и представляет собой соотношение между заемными средствами и собственными средствами.

ЭФЛ =(1-Снп)х(кВРА-ПК)х ЗК/СК,      (18)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

Риск кредитора здесь выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

Кроме того, разумный финансовый директор не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Исходя из приведенных показателей, можно проследить четкую взаимосвязь между эффективностью управления источниками финансирования предприятия и структурой источников и их ценой. Естественно, чем ниже цена источников финансирования, тем выше эффективность политики, поэтому управленческому аппарату предприятия следует в первую очередь обращать внимания на собственные внутренние источники финансирования, которые достаются предприятию практически бесплатно.

В то же время привлечение относительно более дорогих заемных средств позволяет привести в действие эффект финансового рычага. Однако и в этом случае ключевую роль играет стоимость источников, которая не должна превышать уровень валовой рентабельности предприятия.

Таким образом, все показатели, приведенные выше, находятся в зависимости и нуждаются в пересчете при изменении структуры или стоимости капитала.

 

 

2. Анализ политики формирования капитала предприятия и оценка её эффективности

2.1  Организационно – экономическая специфика деятельности

ТПП “Урайнефтегаз”

ТПП “Урайнефтегаз” осуществляет свою деятельность в Шаимском нефтегазоносном районе, с центром управления в городе Урае. Шаимский нефтегазоносный район, находится на территории среднего течения реки Конда (притока Иртыша), в западной части Западно-Сибирской низменности.  

Общие положения:

• ТПП не является юридическим лицом, имеет незаконченный бухгалтерский баланс и текущий счёт.
• В своей деятельности ТПП руководствуется действующим законодательством  РФ, Уставом Общества, Положением о ТПП и обеспечивает выполнение приказов, распоряжений Общества.
• ТПП планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из задач выполнения объёмов производства и сметы затрат, утверждённой Обществом.
• Структура ТПП, его штатное расписание, а также Положение о нём и его подразделениях утверждается Вице - Президентом ОАО «ЛУКОЙЛ» – Генеральным директором ООО «ЛУКОЙЛ - Западная Сибирь».
• ТПП состоит из управлений, цехов, отделов, служб и других структурных подразделений.
• Порядок, условия распределения прибыли получаемой ТПП определяется Обществом.        

     Основные цели деятельности  ТПП «Урайнефтегаз»:

• разведка, обустройство месторождений и добыча углеводородного сырья;
• рациональное использование и пополнение нефтяных и газовых ресурсов: минимизация удельных и общих издержек на разведку и добычу нефти;
•   обеспечение экологической безопасности добычи нефти и газа и        социально- экономического развития трудового коллектива.

Основными видами деятельности предприятия являются:

• добыча нефти и газа;
• разведка нефтяных и газовых месторождений.

Другие виды деятельности, осуществляемые предприятием:

• переработка отходов кабельной продукции для производства запасных частей к нефтепромысловому и буровому оборудованию, сантехнической продукции, товаров народного потребления и других изделий;
• строительство промышленных и социальных объектов;
• осуществление коммерческой деятельности;
• осуществление маркшейдерской, топографа геодезической и картографической деятельности;
• разработка общераспространенных полезных ископаемых;
• переработка древесных и лесорубочных отходов.

Для выполнения целевых задач в состав ТПП входят цеха основного производства, а также структурные подразделения по обслуживанию основного производства.

       К структурным  подразделениям ТПП относятся  следующие предприятия:

1. Управление ремонта скважин (УРС) – занимается текущим и капитальным  ремонтом скважин, выполняет аварийные работы.
2. Центральная база производственного обслуживания нефтепромыслового подземного и бурового оборудования (ЦБПО) – занимается капитальным и текущим ремонтом нефтепромыслового оборудования, труб, штанг, обслуживанием штанговых глубинных насосов, выпуском запасных частей, резинотехнических изделий, нестандартного оборудования.
3. Урайэнергонефть (УЭН) – занимается бесперебойным снабжением подразделений электрической энергией.
4. Управление тепловодоснабжения и канализации (УТВиК) – занимается снабжением теплоэнергией,  водой, обслуживанием канализации.
5. Управление технологического транспорта (УТТ) № 1, № 2 в г. Урае и № 3 в г. Советский – оказывают транспортные услуги для всех цехов и структурных подразделений ТПП.
6. Дорожно-ремонтное строительное управление (ДРСУ) – занимается обслуживанием дорог месторождений.
7. Управление общественного питания (УОП) – обслуживает горячим питанием вахтовые посёлки и столовые промышленной зоны структурных подразделений ТПП.
8. Гостиничный комплекс «Турсунт» - услуги гостиницы.
9. Телерадиокомпания «Спектр» - трансляция телепередач о жизни и работе ООО «ЛУКОЙЛ-Западная Сибирь».

 Все структурные подразделения  имеют незаконченный баланс, текущий счёт и осуществляют свою деятельность на основании положений о подразделениях. Планируют свою деятельность на основании доведённых объёмов и бюджета ТПП. Структура ТПП представлена в Приложении 1.

2.2 Анализ потребности в финансовых ресурсах и достаточности капитала предприятия и анализ  структуры источников.

Анализ потребности в финансовых ресурсах и достаточности капитала предприятия

Для того чтобы определить потребность рассматриваемого предприятия в средствах необходимо обратиться к расчету дефицита или профицита платежных средств. Данные показатели определяются лишь для операционной деятельности и вычисляются с помощью построения расчетно-платежного баланса. Построим данную форму для предприятия, основываясь на данных баланса за 2010 год.

 

 

 

Таблица 2.2.1 - Расчетно-платежный баланс за 2010 год

Платежные средства (тыс.руб)		Платежные обязательства (тыс.руб)
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги	7213	Краткосрочные кредиты банков	650
Дебиторская задолженность по расчетам	114	Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги	3517
Другая текущая дебиторская задолженность	638	Текущие обязательства по расчетам	3487
Денежные средства и их эквиваленты	23	Итого	7654
Итого	7988
Положительное сальдо	334

 

Таким образом, с помощью расчета платежного баланса мы определили, что предприятие имеет положительное сальдо, это говорит о некотором избытке платежных средств на предприятии в сумме 334 тыс.руб. Исходя из этого можно сделать вывод об отсутствии необходимости привлекать какие-либо источники финансирования капитала предприятия для обеспечения его операционной деятельности в данных масштабах производства.

В рамках анализа потребности предприятия в капитале рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала, по методике приведенной в пункте 1.4.2.

 Исследуя  источники финансирования капитала  можно отметить, что в анализируемом  периоде в финансовой отчетности  отражен непокрытый убыток соответственно  в сумме 2839 тыс.руб. в 2009 году и 2409 тыс.руб. в 2010 году.

Других элементов финансирования капитала из собственных источников у предприятия в отчетном периоде не было, из чего можно сделать вывод об отсутствии собственных источников финансирования капитала предприятия.

В структуре заемных источников финансирования капитала предприятия выделяются следующие:

1.Кредиты банков;

2.Товарный кредит;

3. Внутренняя  задолженность по расчетам.

1. ТПП “Урайнефтегаз” имеет в пассиве два вида банковских кредитов: долгосрочный и краткосрочный.

Найдем ставку процента за кредит для предприятия. Средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием, вычислим через частное процентов по кредитам уплаченных в 2010 году и средней суммы кредитов используемый предприятием в 2010 году.

ПК=Спр/Скср,          (19)

где Спр - сумма процентов по кредитам уплаченная в 2010г.;

Скср - средняя сумма кредитов используемых предприятием в 2010г.

ПК= 390/(2100+2150)/2=18,13%

С учетом того, что затраты на привлечения кредита составляют, как правило, 0,5% от величины кредита стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается следующим образом:

СКБ=18,13*(1-0,25)/(1-0,005)=13,67%

Таким образом, стоимость банковских кредитов предприятия составляет 13,67%.

2. Найдем стоимость товарного  кредита.

Стоимость товарного кредита зависит от величины скидки на товары и периода предоставления отсрочки. Контрагенты предприятия практикуют предоставление скидок за товары, работы услуги в размере 3%, средний срок отсрочки составляет 10 дней. С помощью этих данных по формуле 2.4 найдем стоимость товарного кредита:

 

СТКк= (3*360)*(1-0,25)/10= 81%

Высокая стоимость товарного кредита обусловлена тем, что товарный кредит традиционно является одним из наиболее дорогих источников финансирования капитала предприятия.

3. Задолженность по расчетам.

Из таблицы 2.2.1 очевидно, что в 2010 году в качестве источника также использовалась прочая кредиторская задолженность (расчеты с бюджетом, по оплате труда, и т.п.), которая считается бесплатной, поскольку никаких штрафов либо других платежей в разрезе данного источника не осуществлялось.

С учетом рассчитанных выше стоимостей различных источников капитала предприятия определим текущую средневзвешенную стоимость капитала данного предприятия:

ССК= 0,2237*13,67 +81*0,3661+41,02*0= 3,05+29,65=32,7%

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала равна 32,7%. Довольно высокий показатель средневзвешенной стоимости капитала объясняется значительной долей товарного кредита в структуре источников финансирования (36,61%), который отличается высокой стоимостью.

Таблица 2.2.2- Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Источник	Доля	Цена
Нераспределенная прибыль	___	___
Кредиты банка	13,67	0,2237
Товарный кредит	0,3661	81
Другая кредиторская задолженность	41,02	0
Итого	1	32,7

 

В настоящее время, значительной опасностью для деятельности предприятия является угроза закрытия.

 

Анализ структуры источников капитала

Важной составной частью механизма управления финансовой деятельностью предприятия являются системы и методы её анализа. Анализ источников финансирования капитала предприятия представляет собой процесс исследования их структуры и состояния с целью выявления резервов повышения эффективности деятельности предприятия.

Целью анализа структуры источников финансирования капитала предприятия является определение степени её эффективности, а также указание резервов роста рентабельности собственного капитала, связанных с оптимизацией структуры источников финансирования предприятия.

По целям осуществления финансовый анализ источников финансирования предприятия подразделяется на внутренний и внешний. Эти виды анализа отличаются тем, что результаты предназначаются для различных пользователей. Внутренний анализ проводят менеджеры и собственники компании для собственных целей. Результаты такого анализа могут содержать коммерческую тайну. Внешний финансовый анализ осуществляется работниками налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков для собственных целей.