Формирование капитала предприятия

Среди заемных источников финансирования капитала наибольший объем имеют товарный кредит 3517 тыс.руб. (2,91% в общей сумме капитала предприятия) и задолженность по расчетам, которая составляет 3939 тыс.руб. (3,26%) в 2010 году.

Структура заемных источников за прошедшие три года, существенно не изменилась, за исключением, того, что предприятие в 2010 году получило долгосрочный кредит, который составил 1500 тыс.руб. И соответственно занимал 1,25% от суммы капитала предприятия. В то же время краткосрочная задолженность уменьшилась в 2010 году в 3 раза с 1800 тыс.руб. до 600 тыс.руб. Эти данные свидетельствуют о том, что уменьшение краткосрочного кредитования было восполнено получением долгосрочного кредита, а также некоторым повышением товарного кредита. Задолженность по расчетам занимает достаточно большое место в структуре капитала предприятия и составила в 2008 году 3461 тыс.руб. (2,91%), в 2009 году 3487 тыс.руб. (2,92%), в 2010 году 3939 тыс.руб. (3,26%). Данная тенденция носит негативных характер, так как увеличение данного источника вредит имиджу предприятия и его отношению с контрагентами.

Таким образом, проанализировав сложившуюся ситуацию можно сделать вывод, что в структуре капитала преобладают собственный над заемным, а структура их с течением времени изменяется слабо, что делает использование эффекта финансового левериджа маловероятным.

Структура источников финансирования капитала предприятия отличается тем, что в ней отсутствуют собственные источники. Связано это с тем, что увеличения собственного капитала в рассматриваемом периоде не производилось, а единственный реальный источник, которым являлась нераспределенная прибыль, оказалась отрицательной.

В общей структуре источников финансирования предприятия первое место занимает задолженность по расчетам и составила в 2009 году 42,77%, а в 2010 году 41,02 % величины источников финансирования.

Также значительную роль играет товарный кредит, прирост которого в 2010 году составил 36,61%, а долю в суммарной величине источников 43,13%.

Таким образом, общая величина источников финансирования предприятия возросла на 1,32%. Однако этот рост обусловлен лишь увеличением роста заемных источников, в то время как собственные отсутствуют. Данный дисбаланс ведет к увеличению средневзвешенной стоимости капитала, так как заемные источники традиционно более дорогие, чем собственные.

2.3 Оценка влияния структуры финансирования капитала предприятия на финансовое состояние и оценка  эффективности политики формирования капитала

Оценка влияния структуры финансирования капитала предприятия на финансовое состояние. Для оценки влияния структуры финансирования капитала на финансовое состояние вычислим некоторые финансовые коэффициенты, показатель рентабельности собственного капитала, а также коэффициент финансового левериджа. Расчет производится за 2009 и 2010 годы по методике, приведенной в пункте 1.4.2 данной дипломной работы.

Результаты расчета коэффициента автономии по формуле (9) приведены в таблице 2.3.1.

Таблица 2.3.1 - Расчет коэффициента автономии за 2010 и 2011 года

Год	2010	2011
СК	111072	111429
К	119230	120807
КА	0,93		0,92

 

Данные значения являются удовлетворительными и говорят о значительном превосходстве собственного капитала над заемным. Предприятие не зависит от сторонних источников финансирования.

Результаты расчета коэффициента долгосрочной финансовой независимости по формуле (10) приведены в таблице 2.3.2.

 

 

Таблица 2.3.2 - Расчет коэффициента долгосрочной финансовой независимости за 2010 и 2011 года

Год	2010		2011
ЗКд+СК	112572		112929
К	119230		120807
КДН		0,944		0,934

 

Небольшое уменьшение данного коэффициента вызвано увеличением капитала предприятия при неизменных собственном и долгосрочном заемном капитале. Тем не менее, данное значение полностью удовлетворяет требованиям финансовой безопасности.

Рассмотрим коэффициенты оборачиваемости.

Результаты расчета коэффициента оборачиваемости активов по формуле (11) представлены в таблице 2.3.3.

Таблица 2.3.3 - Расчет коэффициента оборачиваемости за 2010 и 2011 года

Год	2010	2011
ОР (тыс.руб.)	47321	65089
К	111072	111072
КОоа	0,396888	0,538785

 

Значительное увеличение коэффициента оборачиваемости в 2010 году по сравнению с 2009 вызвано, прежде всего, резким ростом объемов реализации, которое обусловлено в свою очередь внутренними факторами. Данную тенденцию следует признать положительной.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости собственного капитала по формуле (12). Результаты расчета представлены в таблице 2.3.4.

 

 

Таблица 2.3.4 - Расчет коэффициента оборачиваемости собственного капитала за 2010 и 2011 года

Год	2010	2011
ОР (тыс.руб.)	47321	65089
СК	111072	111429
Коск	0,426039	0,58413

 

Тенденция увеличения коэффициента оборачиваемости собственного капитала предприятия обуславливается теми же причинами, что и рост предыдущего коэффициента, так как собственный капитал в 2009 году по сравнению с 2010 практически не изменился.

С помощью предыдущего коэффициента рассчитаем период оборота собственного капитала по формуле (13). Результаты расчета представлены в таблице 2.3.5.

Таблица 2.3.5 - Расчет периода оборота собственного капитала за 2010 и 2011 года

Год	2010	2011
Дни	365	365
Коск	0,426039	0,58413
ПОск	856,7291	624,8609

 

Данный показатель определяет период оборота собственного капитала. Его уменьшение с 856,73 дней в 2009 году до 624,86 дней в 2010 году является крайне положительным признаком, учитывая высокую долю собственного капитала в валюте баланса предприятия.

Рассмотрим показатели ликвидности.

Результаты расчета коэффициента промежуточной ликвидности по формуле (14) приведены в таблице 2.3.6.

Таблица 2.3.6- Расчет коэффициента промежуточной ликвидности за 2010 и 2011 года

Год	2010	2011
ДА+КФИ+ДЗ	9306	7988
ОБк	6653	8106
КПЛ	1,40		0,99

 

Данная динамика может быть признана негативной, однако показатель коэффициента промежуточной ликвидности не выходит за рамки нормы, то есть не меньше 0,5.

Для оценки эффективности формирования используем математический подход, получивший в литературе название “Модель Дюпона”, которая помогает рассчитать показатель ROE (Return Of Enternal), являющейся наиболее универсальным оценочным показателем эффективности политики формирования капитала. Более детально методика работы данной модели приведена в пункте 1.4.2

Информационной базой для данных расчетов являются формы финансовой отчетности предприятия за 2009 и 2010 года (Приложение 7,8,9).

Общий вид математической модели следующий:

Рск =ЧПо/СК= (Чпо/Р) *(Р/Аср)*(Аср/СКср),     (20)

где Рск - рентабельность собственного капитала;

Чпо - сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности;

СКср - средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде;

Аср - средняя сумма всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде;

Р - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

 

Рск04=(10/47321)*(47321/(118685+119230)/2)*(118685+119230)/2)/((111079+ +111072)/2=0,000086=0,0086%

Рск05=(228/65089)*(65089/(119230+120807)/2)*((119230+120807)/2)/((111072++111201)/2)=0,002052=0,21%

Следующим этапом оценки эффективности политики формирования капитала предприятия является расчет эффекта финансового рычага, который показывает реальный эффект, полученный от использования заемных источников финансирования.

Его расчет производится по следующей формуле:

ЭФЛ =(1-Снп)х(кВРА-ПК)х ЗК/СК,      (21)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Для расчета показателя финансового рычага вычислим необходимые коэффициенты.

Средний размер процентов за кредит уплачиваемый предприятием вычислим частное процентов по кредитам уплаченных в 2010 году и средней суммы кредитов используемый предприятием в 2010 году.

ПК=Пр/Крср,          (22)

где Пр - сумма процентов по кредитам уплаченная в 2010 году;

Крср - средняя сумма кредитов используемый предприятием в 2010г.

ПК04=373/(1800+2100)/2=19,12%

ПК05= 390/(2100+2150)/2=18,35%

 

Этот показатель свидетельствует о том, что в данный момент предприятию доступны кредитные ресурсы по средней ставке 18,35%.

Используя данные форм отчетности 1 и 2 найдем коэффициент валовой рентабельности активов. Расчет производится по следующей формуле:

кВРА= ПРв/Аср,          (23)

где ПРв - валовая прибыль;

Аср- средняя величина активов предприятия.

кВРА04= 21266/(118685+119230)/2=17,78%

кВРА05= 23858/(119230+120807)/2=19,88%

Данный показатель свидетельствует о том, что рентабельность активов предприятия в 2009 году равен 17,78%, а в 2010 году увеличилось до 19,88%.

Рассчитаем эффект финансового левериджа:

ЭФЛ06=(1-0,25)*(17,78-19,12)*(8158/111072)=0,75*(-1,34)*0,073= -0,07%

ЭФЛ07=(1-0,25)*(19,88-18,35)*(9606/111201)=0,75*1,02*0,086= 0,11%

Значение финансового левериджа в 2009 году приняло отрицательное значение, что указывает на негативное влияние финансового рычага на рентабельность собственных активов. Данное значение объясняется превышением кредитной ставки над валовой рентабельностью активов.

Значение коэффициента финансового левериджа в 2010 году говорит о крайне невысокой доле эффекта финансового левериджа в финансовых результатах. Причина этого в очень низком показателе финансового рычага, который составляет всего 0,11%.

В совокупности результаты полученные с помощью модели Дюпона, а также расчета эффекта финансового рычага свидетельствуют об очень низкой эффективности политики финансирования капитала Балаклавского рудоуправления, так рентабельность собственного капитала крайне низкая, а эффект финансового рычага не работает должным образом из-за низкой доли заемного капитала в общей его структуре.

В то же время существуют резервы роста эффективности деятельности скрытые в структуре капитала предприятия. Составим таблицу зависимости эффекта финансового левериджа от структуры капитала предприятия.

Таблица 2.3.7 - Зависимость эффекта финансового левериджа от коэффициента финансового рычага

ЗК/СК	0,1	0,2	0,3	0,4	0,5	0,6	0,7	0,8	0,9	1
ЭФЛ,(%)	0,13	0,26	0,39	0,53	0,66	0,79	0,92	1,05	1,18	1,31