Оценка и пути повышения эффективности использования собственных средств организации

 

Экономический факультет 

 

Кафедра  бухгалтерского учета, контроля

и анализа хозяйственной  деятельности

 

 

 

 

 

 

Оценка и  пути  повышения эффективности  использования собственных средств  организации

 

 

 

Курсовая работа

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

 

Введение

1. Теоретические основы анализа собственных средств организации.
1. Понятие, порядок формирования собственного капитала и его структура в бухгалтерской отчетности.

1.2  Методические подходы  к анализу структуры собственного  капитала организации.

2. Анализ эффективности размещения и использования собственных средств КЖЭУП «Рогачев»

         2.1 Технико-экономическая характеристика организации.

2.2.  Анализ состояния собственных средств предприятия

2.3 Анализ состава, структуры и динамики собственных средств организации.

2.4 Анализ эффективности использования собственных средств организации.

3.  Пути повышения эффективности использования собственных средств

   КЖЭУП «Рогачёв.

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические основы анализа собственных средств организации

 

1. Понятие, порядок формирования собственного капитала и его структура в бухгалтерской отчетности

 

 

   Система показателей  бухгалтерского баланса в составе  финансовой отчетности, сформированная  исходя из концепции сохранения (поддержания) и наращения финансового капитала, основывается на разграничении трех основных элементов баланса: активов, обязательств и собственного капитала.

        Активы (то же, что физический  капитал, экономические ресурсы)  характеризуются как доходообразующее имущество, контроль над которым организация получила в результате ведения своей деятельности.         Обязательства (заемный капитал) представляет собой часть привлеченных организацией финансовых ресурсов в виде, безусловно, признаваемых организацией экономических требований, вытекающих из существа заключенных договоров.

        Капитал (собственный капитал)  показывает вторую составную  часть финансовых ресурсов, признаваемую  учетным способом сумму экономических  обязательств организации перед  участниками, учредителями, собственниками в связи с предоставлением ей ценностей, как на этапе образования организации, так и в результате реинвестирования заработанной прибыли в течение всего периода ее деятельности с момента учреждения. 

        Отражение в бухгалтерском балансе величины собственного капитала  обеспечивает его владельцем контроль, за ожидаемым наращением капитала. Дает возможность оценить наращение капитала каждого из участников финансирования организации.

        Отчетные показатели – составляющие собственного капитала – безусловно,  важны  в  создании механизма правоприменения  всех участников рыночных отношений, их раскрытие также предусмотрено международными стандартами финансовой отчетности, национальными законодательными актами других стран.

             Так, например, величины собственного  капитала, представляемые в разделе III бухгалтерского баланса, в форме № 3 «Отчет об изменениях капитала», раскрывает такой важный аспект в финансово-хозяйственной жизни предприятия как изменение собственного капитала.

             Данные о величине уставного  капитала и эмиссионного дохода  по акциям каждого типа характеризуют  фактические затраты, которые  понесли акционеры в связи  с приобретением прав требований, т.е. прямо показывают первоначально  понесенные затраты в связи с предоставлением финансовых ресурсов обществу собственниками. Этот показатель важен в оценке доходности акционерного и собственного капитала, рентабельности собственного капитала, а также в оценке финансового риска собственника.

             В целом указанные статьи бухгалтерского баланса характеризуют размер собственного капитала организации и основные пропорции воспроизводства финансового капитала собственника.

             Информация о движении собственного  капитала в течение года (остатки на начало и конец года, приток и изъятие капитала) в соответствии с требованиями международных стандартов финансовой отчетности должна  раскрываться, прежде всего, с учетом привилегированных и обыкновенных акций. Основное предназначение отчета о движении собственного капитала состоит в характеристике изменения финансового положения собственника в рамках им же созданной коммерческой организации.

             При формировании бухгалтерского  баланса в его активной части  важно иметь в виду, что раскрытие информации об экономических ресурсах организации являются важным  с  точки  зрения:

          - обеспечения  дифференцированной  оценки  доходности  активов;

          -  возможности  оценки  риска   дифференцированных  вложений  капитала;

          - поддержания достаточной ликвидности активов;

          - возможности  оценки  продолжительности   оборота  активов.

            Поскольку бухгалтерский баланс  используется в качестве информационной  основы для оценки способности  организации исполнять финансовые обязательства по обязательным платежам и денежным обязательствам, то особое значение приобретает вопрос о ранжировании оборотных активов по степени их оборачиваемости и ликвидности. Этот аспект финансовых взаимоотношений организации с партнерами по бизнесу, персоналом и бюджетом предполагает раскрытие информации об оборотных активах таким образом, чтобы была обеспечена практическая возможность контроля, за кругооборотом денежных средств организации, поддержания достаточного уровня ликвидности активов.

             Итак, бухгалтерский баланс, сформированный  исходя из концепции финансового  капитала, с одной стороны, дает четкое представление о характере поставщиков финансовых ресурсов организации (капитал и обязательства) и условиях их вовлечения в деловой оборот организации (сроки, процентные  ставки, обеспечения); с другой стороны, - о направлении и характере вложений предоставленного капитала в экономические ресурсы общества. Финансовое положение организации определяется тем, насколько достигнутый уровень доходности  вложений капитала соответствует требуемому уровню доходности по условиям его   привлечения.

             Сопоставление финансовых ресурсов  организации и расходов по  обслуживанию капитала и обязательств  позволяет установить, на каких  условиях требуемого наращения организации, предоставлены финансовые ресурсы; какова, сравнительная финансовая эффективность, получения собственного и заемного капитала; какова, требуемая минимальная норма доходности должна быть обеспечена по условиям привлечения капитала организации. Сопоставление активов организации с доходами от деятельности  позволяет установить фактическую доходность от вложений капитала в активы в целом, а также в связи с усилиями коллектива организации или третьих лиц.

             Основная цель финансовой отчетности – обеспечить заинтересованных пользователей информацией о финансовом положении организации. Информация о финансовом положении в основном дается в бухгалтерском балансе. Он состоит из таких элементов, как активы, обязательства и собственный капитал.

  В условиях рыночной  экономики  для вновь создающихся  и уже действующих предприятий  на первый план выдвигаются  основные, стратегические вопросы:

- формирования и размещения  собственного капитала;

- оптимизации его структуры;

- обеспечение финансовой устойчивости фирмы;

- обеспечение сохранности  и эффективности использования   собственного капитала.

  Как известно любой  источник средств имеет свою  цену. Значимость сохранности собственного  капитала в том, что по сравнению  с заемным выплата дивидендов как цены за пользование собственным капиталом может быть не обязательным, тогда как выплата процентов, являющихся ценой, уплачиваемой коммерческой организацией за привлечение заемного капитала, обязательна. Иными словами, в отличие от невыплаты дивидендов невыплата процентов может привести к катастрофическим последствиям [24, с.250].

  О значении сохранности  собственного капитала говорит  и тот факт, что по свидетельству  западного специалиста  Г. Дональдсона,  большинство крупных промышленных  компаний крайне неохотно прибегают к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части своей финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, т. е. на развитие производства главным образом за счет реинвестирования прибыли [24, с.254].

 Таким образом,  сформированный собственниками  в процессе первоначального инвестирования  средств, собственный капитал  обеспечивает главные цели создания  предприятия и его финансовой  деятельности – максимальное  обеспечение благосостояния собственников и дальнейшее развитие предприятия на основе сохранности и эффективного использования собственного капитала и максимизации нераспределенной прибыли.

 От того, в какой  степени сохраняется первоначально  сформированный и размещенный  капитал, т. е. от его физической и финансовой сохранности зависит финансовая устойчивость, а, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтому, анализ эффективного использования собственного капитала как основного источника финансирования всей деятельности предприятия имеет исключительно  важное  значение.    

 

 

2. Методические подходы к анализу структуры собственного капитала организации

 

Проблема выбора и  привлечения финансовых ресурсов в  условиях свободы субъектов рынка  приобретает особую актуальность. В  решении данной проблемы важную роль играют не только достаточность привлекаемого капитала, стоимость его привлечения, но и ряд других факторов, а значит, возникает необходимость формирования такой структуры капитала, которая является оптимальной в конкретных экономических условиях.  
         Однако до настоящего времени вопросы определения оптимальной структуры капитала и построения ориентированной на практическое использование модели ее управления, позволяющей учитывать многочисленные факторы хозяйствования, разработаны в недостаточной степени. По выражению Р. Брейли и С. Майерса, «до сих пор не существует какой-либо общепризнанной стройной теории структуры капитала» [6, с. 1054].  
        Неоднозначным в этой связи представляется и само понятие «оптимальной» структуры капитала. В литературе по финансовому менеджменту находят применение различные категории: «целевая структура», «приемлемая структура», «рациональная структура», «оптимальная структура». При этом предпочтения отдаются, чаще всего, одному из этих терминов, другие же используются в качестве синонимов. Однако наиболее приемлемым в обороте является понятие «оптимальной» структуры капитала. В отличие от прочих, которые фактически носят достаточно расплывчатый характер, оно означает учет специфичности каждого отдельного предприятия при выборе правильного соотношения источников финансирования в рамках определенного временного периода.  
Оптимальная структура капитала, во-первых, является таковой только в конкретных сложившихся условиях и не отвечает этому требованию при их изменении, во-вторых, представляется не жестким соотношением собственного и заемного капитала, а гибким «коридором», в рамках которого складывается набор инструментов, с помощью которых финансируется деятельность предприятия. Иными словами, структура капитала не может выступать в качестве универсального индикатора совокупного капитала, а может рассматриваться лишь как его частный показатель относительно конкретного предприятия. 
       Таким образом, оптимальная структура капитала представляет собой уникальный набор инструментов финансирования деятельности предприятия, нивелирующих асимметричность информации и отвечающих заданному уровню контроля [7, с. 103].  
Но какие критерии определяют выбор такого рода набора инструментов, позволяющих оценить требуемую величину и долю тех или иных источников финансирования? 
        В основе механизма финансирования активов предприятия лежит определенное соотношение между статьями актива и пассива баланса. 
Однако единого «рецепта» определения эффективного соотношения собственных и заемных источников капитала не существует даже для одного и того же предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков.  
         Ряд теоретических концепций оптимальной структуры капитала исходят из анализа влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную стоимость предприятия, и оптимальной представляется структура капитала максимизирующая рыночную стоимость предприятия как бизнеса. 
        Одновременно, поскольку для предприятия как собственный, так и заемный капитал имеют определенную стоимость, другими словами, стоимость его обслуживания, соответственно, оптимальная структура ― структура, минимизирующая стоимость капитала. 
        Кроме того, задача оптимизации структуры капитала в связи с необходимостью нести различного рода риска при ее формировании, в частности, риск частичного или полного невозврата заемных средств, риск обслуживания долга, может рассматриваться предприятием с точки зрения снижения определенных видов рисков при существующих ограничениях. 
Наконец, оптимальная структура капитала за счет эффекта финансового рычага максимизирует рентабельность предприятия, иными словами, позволяет получить наибольшую прибыль при существующем уровне собственных средств. 
        Очевидно, что каждый из перечисленных критериев оптимизации является по-своему важным при формировании структуры капитала предприятия, тем не менее, наиболее значимым из них, в большей степени характеризующим экономический эффект от использования вложенного собственниками капитала, является его рентабельность, так как способность капитала приносить доход фактически выступает одной из основных его характеристик.  
       Именно доходность формирует мнение собственников о способности менеджмента предприятия к активному управлению капиталом в условиях непрерывно изменяющейся рыночной среды.  
       В этой связи основным критерием оптимальности формирования структуры капитала предприятия следует принять «такое соотношение собственного и заемного капитала, которое с учетом особенностей функционирования предприятия позволяет ему максимизировать рентабельность собственных средств, иными словами, получать максимальный размер чистой прибыли на авансированный в деятельность собственный капитала» [2, с. 78].  
Основываясь на данном базовом критерии, выделим существующие методические подходы к оптимизации структуры капитала предприятия, посредством таблицы 1 [1, с. 270―271].

 

 

Таблица 1.

Классификация различных методических подходов к  оптимизации структуры капитала на основе критерия рентабельности собственного капитала

Методический  подход	Базовая формула  расчета
Подход, основанный на оценке финансового левериджа	[ 4, с. 110] где ЭФЛ – эффект финансового левериджа; Снп – ставка налога на прибыль; ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала; Сп – размер процентов за кредит, уплачиваемых за пользование заемным капиталом; ЗК – заемный капитал СК – собственный капитал
Подход, основанный на оценке производственно-финансового левериджа	[4, с. 112]    где DTL – уровень производственно-финансового левериджа; Q – объем реализации; Р – цена единицы продукции; VC – величина переменных затрат на единицу продукции; FC – величина постоянных затрат на единицу продукции; Dпр – дивиденды по привилегированным акциям
EBIT-EPS подход	[3, с. 27] где ESP – размер прибыли на одну обыкновенную акцию; EBIT – прибыль до вычета процентов по заемному капиталу и уплаты налогов; Ка – количество обыкновенных акций в обращении
Метод «Дюпон»	[5, с. 423] где ROE – рентабельность собственного капитала; ПП – прибыльность продаж (отношение чистой прибыли к выручке от реализации); Оа – оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к совокупным активам); КФЛ – коэффициент финансового левериджа (отношение величины совокупных активов к величине собственного капитала)

 

 Приведенные методические подходы к оптимизации  структуры капитала широко используются теоретиками и практиками в качестве оценки эффективности хозяйствования предприятия, при этом наибольшее распространение на практике получил подход, основанный на оценке эффекта финансового левериджа. Логика очевидна ― зная механизм взаимодействия уровня прибыльности собственного капитала и уровня финансового риска, становится возможным целенаправленно управлять структурой капитала предприятия в конкретных условиях хозяйствования. Кроме того, базовая формула расчета показателя левериджа уже содержит в себе ссылку на структуру источников финансирования предприятия, что, по сути, сводит задачу оптимизации соотношения собственного и заемного капитала к нахождению значения плеча финансового рычага, максимизирующего эффект финансового левериджа.  
Вместе с тем, прослеживаются и недостатки отмеченных подходов формирования структуры капитала, ограничивающие их применение на практике: во-первых, из виду упускается внутренняя структура активов и пассивов, так, отсутствует разделение заемных средств на долгосрочные и краткосрочные; во-вторых, собственные средства предприятия характеризуются как «бесплатные». Таким образом, ни один из вышеприведенных методов не способен в полной мере удовлетворить запросы менеджеров и собственников в отношении принятия решения об оптимальной структуре капитала ― их использование в процессе моделирования стратегии поведения предприятия на рынке капитала возможно лишь с учетом ряда ограничений.  
        Касательно финансового левериджа как показателя эффективности использования заемного капитала ― его применение на практике в «классической» форме в целях формирования оптимальной с позиции максимизации рентабельности собственного капитала структуры долгосрочных пассивов требует внесения определенных корректировок, поскольку отмеченные недостатки являются неотъемлемой частью финансовой политики предприятия, пренебрежение которыми ведет к искажению получаемых результатов, что в определенной мере не позволяет с достаточной степенью объективности судить об оптимальности источников финансирования деятельности.  
         В этой связи уместным является рассмотрение универсальной методики, предложенной Ю.В. Загайновой, которая, базируясь на основных постулатах теории финансового левериджа, в то же время восполняет указанные выше «пробелы», что позволяет подойти к вопросу оптимизации структуры капитала предприятия более объективно.  
        Так, приведенную базовую формулу эффекта финансового левериджа предлагается модифицировать следующим образом [2, с. 79]: