Оценка стоимости бизнеса

 

- доля коммерческих расходов к выручке прогнозируется как среднее за период и составляет 0,387;

показатель	2007	2008	2009
Выручка, тыс.руб.	61151	88235	40550
Коммерческие расходы, тыс.руб.	19335	34644	18279
Отношение коммерческих расходов к выручке	0,316	0,393	0,451
Баллы	1	2	3
Удельный вес	0,17	0,33	0,5
Средняя величина отношения коммерческих расходов к выручке	0,409

 

- капитальные вложения для 2010 года найдем как сумму капитальных вложений и основных средств за предыдущий год умноженную на норму амортизационных отчислений. Для последующих годов капитальные вложения составят произведение стоимости основных фондов предыдущего года и нормы амортизации. Стоимость основных фондов рассчитаем как сумму стоимости основных фондов предыдущего года, половина капитальных вложений, осуществленных в текущем году и половина капитальных вложений, осуществленных текущем году.

Показатель	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Стоимость основных фондов, тыс. руб.	3404	2880	1267	1342,45	1480,47	1631,74
Капитальные вложения, тыс.руб.	-	-	22	128,9	147,13	155,4

 

- долю чистого оборотного капитала в выручке примем на уровне 2009 г. - 0,017, так как в 2006 - 2007 гг.  чистый оборотный капитал имел отрицательное значение.

 

показатель	2007	2008	2009
Выручка, тыс.руб.	61151	88235	40550
Оборотный капитал, тыс.руб.	4466	8720	8956
Краткосрочные обязательства, тыс.руб.	6810	9725	8275
ЧОК	-2344	-1005	681
Доля ЧОК в выручке	0	0	0,0035
Средняя ЧОК в выручке	0,0035

 

- так как большую  часть основных средств  составляет  оборудование,  средняя норма  амортизационных отчислений по  которому 10 % годовых, темпы изменения амортизации возьмем как среднее арифметическое – 10%.

Показатель	2007	2008	2009
Выручка, тыс.руб.	61151	88235	40550
Стоимость основных фондов, тыс.руб.	3403	2880	1245
Амортизация, тыс.руб.	340,3	288,0	124,5
Доля амортизации в  выручке	0,006	0,003	0,003
Баллы	1	2	3
Удельный вес	0,17	0,33	0,5
Средняя доля амортизации  в выручке	0,004

 

- ставка налога на  прибыль прогнозируется в размере  20 %

 

Таблица 12 – Прогнозирование допущений

Прогнозные допущения	Ретроспективный период			Прогнозный период
	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Темп роста выручки	1,190	1,188	1,034	1,075	1,081	1,08
Доля затратоемкости в выручке	0,665	0,594	0,523	0,571	0,571	0,571
Доля коммерческих расходов в выручке	0,316	0,393	0,451	0,409	0,409	0,409
Доля чистого оборотного капитала в выручке	0	0	0,004	0,004	0,004	0,004
Доля амортизации в  выручке	0,006	0,003	0,003	0,004	0,004	0,004

 

 

 

 

 

Таблица 13 – Прогноз денежного потока

Показатель	2009	2010	2011	2012
Выручка	40550	43591,25	43834,55	43794,00
Себестоимость		24890,6	25029,53	25006,37
Валовая прибыль		18700,65	18805,02	18787,63
Коммерческие расходы		17828,82	17928,33	17911,75
Прибыль от продаж		871,83	876,69	875,88
Налог на прибыль, %		0,2	0,2	0,2
Величина налога на прибыль		174,365	175,3382	175,176
Чистая прибыль		697,46	701,35	700,70
Капитальные вложения	22	128,9	147,13	155,4
Изменение КВ		106,9	18,23	8,27
Амортизация		152,57	153,42	153,28
Чистый оборотный капитал	681	174,37	175,34	175,18
Изменение ЧОК		-506,64	0,97	-0,16
Денежный поток		1249,76	835,57	845,88

 

Определение ставки дисконтирования для прогнозного периода

Расчет ставки дисконтирования  проведем методом кумулятивного  построения. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию.

В качестве безрисковой  ставки принимаем ставку доходность  к погашению по государственным облигациям сроком обращения равным длительности прогнозного периода (ОФЗ-25069-ПД со сроком обращения 3 года). Безрисковая ставка равна 6,18%

Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в определенную компанию учитываются следующие  наиболее важные факторы:

• размер компании;
• финансовая структура;
• диверсификация клиентуры;
• товарная и территориальная диверсификация;
• ключевая фиг<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Char" style=" fo