Теоретические аспекты вопроса анализа оборотных средств организации

 

2.2 Компоненты оборотного  капитала

 

В наиболее общем виде структура  оборотных средств и их источников показана в бухгалтерском балансе. Чистый оборотный капитал представляет собой разность между текущими активами и краткосрочной кредиторской задолженностью (ОК = ТА – КЗ), поэтому любые изменения в составе его компонентов прямо или косвенно влияют на его размер и качество. Как правило, разумный рост чистого оборотного капитала рассматривается как положительная тенденция, однако могут быть и исключения. Например, его рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.

Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия,которые, в свою очередь, включают в себя: сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны  не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания  товаров, а также с вмененной  стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в  результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Большинство предприятий  допускает, что образование запасов  имеет такую же степень риска, что и типичные для данного  предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения использует среднюю вмененную  стоимость капитала предприятия.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного  вида текущих активов в том  или ином объеме носят специфический  для данного вида активов характер. Например, большой запас готовой  продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность  образования дефицита продукции  при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас  сырья и материалов спасает предприятие  в случае неожиданной нехватки соответствующих  запасов от прекращения процесса производства или покупки более  дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее имеет смысл, если предприятие может добиться от поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет дольше и более экономично управлять производством. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку клиентам. Задача финансового менеджера – выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

Дебиторская задолженность – важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому предприятию или организации, совсем не значит, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности – векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и ценные бумаги – наиболее ликвидная часть текущих активов – также являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, – они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

К текущим обязательствам относится краткосрочная кредиторская задолженность, прежде всего банковские ссуды и неоплаченные счета других предприятий. В условиях рыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Как правило, банки требуют документального подтверждения обеспеченности запрашиваемых кредитов товарноматериальными ценностями заемщика. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них текущих активов, другие – за счет частичной их продажи. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 12.

 

Рис. 12. Этапы обращения  денежных средств

Логика представленной схемы  заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы  омертвлены в запасах и дебиторской  задолженности. Поскольку предприятие  оплачивает счета поставщиков с  временным лагом, время, в течение  которого денежные средства отвлечены  из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного  и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная  тенденция. Если сокращение операционного  цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской  задолженности, то финансовый цикл может  быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность  финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота  рассчитывается по формуле

 

ПФЦ=ПОЦВОК=ВОЗ+ВОДВОК

 (13)

(14)

 (15)

 

где ПОЦ – продолжительность  операционного цикла;

ВОК – время обращения  кредиторской задолженности;

ВОЗ – время обращения  производственных запасов;

ВОД – время обращения  дебиторской задолженности;

т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. т =365).

Информационное обеспечение  расчета – бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя  способами: а) по всем данным о дебиторской  и кредиторской задолженности; б)

по данным о дебиторской  и кредиторской задолженности, непосредственно  относящейся к производственному  процессу.

 

2.3 Модели управления запасами

 

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены  модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий  объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать  на расчетном счете, а какую в  виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств  и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера – Орра. Первая была разработана В. Баумолом (W. Baumol) в 1952 г., вторая – М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Оrr) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.

Модель Баумола

Предполагается, что предприятие  начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 13).

 

Рис. 13. График изменения  остатка средств на расчетном  счете (модель Баумола)

 

Cумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

 

 (17)

 

где V – .прогнозируемая потребность  в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с – расходы по конвертации  денежных средств в ценные бумаги;

r– приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас  денежных средств составляет Q/2, а  общее количество сделок по конвертации  ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

к = V : Q.

 

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными  средствами составят:

 

OP= ck + r Q/2 (18)

 

Первое слагаемое в  этой формуле представляет собой  прямые расходы, второе – упущенная  выгода от хранения средств на расчетном счетй вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Миллера – Орра

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как  предприятию следует управлять  своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток  или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

 

Рис. 14. Модель Миллера –  Орра

 

Логика действий финансового  менеджера по управлению остатком средств  на расчетном счете представлена на рис. 14 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает  верхнего предела. Как только это  происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг  с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному  уровню (точке возврата). Если запас  денежных средств достигает нижнего  предела, то в этом случае предприятие  продает свои ценные бумаги и таким  образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Акулич, В.В. Оборотные средства: понятие, значение и инструменты анализа / В.В. Акулич // Экономика. Финансы. Управление. - 2007. - № 4.- С.102-104

2. Засмужец, С. Анализ оборотных средств / С. Засмужец // Справочник экономиста. - 2007. - №2.- С. 79-82.

3. Елизаров, Ю.Ф.. Экономика  организации: учебник / Ю.Ф. Елизаров. - М.: Экзамен, 2006. - 495 с.

4. Зайцев, Н.Л. Экономика  организации: учебник / Н.Л. Зайцев. - 3-е изд., испр. и переработ. - М.: Экзамен, 2006. - 607 с.

5. Нехорошева, Л.Н. Экономика  предприятия: учеб. пособие / Л.Н. Нехорошева; под ред. Л.Н. Нехорошевой. - Минск: БГЭУ, 2008. - 719 с.

6. Любушкин, Н.П. Экономика  организации: учебник / Н.П. Любушкин. - М.: КНОРУС, 2010. - 304 с.

7. Самойлович, В.Г. Экономика  предприятия: учебное пособие  / В.Г. Самойлович, Е.К. Телушкина;  под ред. В.Г. Самойловича. - М.: Академия, 2009. - 224 с.

9. Алексеева, А.И. Комплексный  экономический анализ хозяйственной  деятельности / Алексеева А.И. - М.: КНОРУС, 2007.

10. Волкова, О.И. Экономика предприятия (фирмы): Учебник для вузов / О.И. Волкова; под ред. Волкова О.И., Девяткина О.В. Изд. 3-е, перераб., доп. - М.: Инфра-М, 2007. - 601с.

11. Титов, В.И. Экономика предприятия: учебник / В.И. Титов. - М.: Эксмо, 2008. - 416 с.

12. Чуев, И.Н. Экономика  предприятия: учебник / И.Н. Чуев, Л.Н. Чуева. - 6-е изд., перераб. и дополн. - М.: Дашков и К, 2010. - 416 с.

13. Сафронова, Н.А. Экономика  организации (предприятия): учебник  / под ред. Н.А. Сафронова. - 2-е  изд., дополн. и перераб. - М.: Экономистъ, 2009. - 620 с.

14. Горфинкеля, В.Я. Экономика  предприятия: учебник / под ред.  В.Я. Горфинкеля. - 5-е изд., перераб. и дополн. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 767 с.

15. Мухаровский, Н.В. Экономическая теория фирмы: учеб.пособие / под ред. Н.В. Мухаровского. - 2-е изд., дополн. и перераб. - Омск: Изд-во ОмГУ, 2006. - 287 с.