Анализ структуры капитала предприятия

Суммы начисляемого резерва, будучи включенными  в себестоимость продукции, поступают  на предприятие в составе выручки  в виде ликвидных средств. Таким  образом, до момента использования  резерва по прямому назначению можно полагать, что результат его образования — появление некоторых ценностей в активе. Вряд ли правомерно считать, что источником их возникновения являются заемные средства, т. е. средства, которые должны быть возмещены третьим лицам. Например, когда резерв предстоящих расходов и платежей формируется для предстоящей оплаты отпусков работников, сам факт наличия остатка по одноименному счету говорит о том, что предстоящие расходы еще не были начислены, а обязательства перед работниками по оплате отпусков еще не возникли. Возникновение таких обязательств будет фиксироваться на счете 70 "Расчеты с персоналом по оплате труда" (уменьшая величину образованного резерва предстоящих расходов и платежей). Но опять же остаток данного резерва, отраженный в балансе, характеризует средства, свободные от обязательств.

Дискуссионным является вопрос о принадлежности к собственному или заемному капиталу фонда потребления. С одной стороны, целевое резервирование средств  чистой прибыли для нужд потребления  предполагает, что рано или поздно данные средства будут использованы по их назначению и соответственно суммы, указанные по строке "Фонды потребления", уйдут из баланса в отличие от капитализируемой части чистой прибыли.

С другой стороны, поскольку до момента  их непосредственного использования суммы, отражаемые по этой статье баланса, характеризуют объем финансирования активов за счет прибыли собственников (прибыли, остающейся в распоряжении предприятия), фонды потребления следует причислить к собственному капиталу.

Вопрос отнесения фондов потребления к собственному или заемному капиталу ненов. Он рассматривался еще классиками балансоведения Н. Вейцманом, И. Шерром, П. Герстнером и др. Так, И. Шерр называл статьи такого рода, например фонд вспомоществования, фонд улучшения быта работников, долговыми резервами, подчеркивая тем самым их двойственный характер. Однако основным аргументом в пользу причисления фонда потребления (или близких к нему по экономическому содержанию фондов) к собственному капиталу было то, что источник их возникновения — прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия. Другим основанием для отнесения данного фонда к собственному капиталу являлось то, что выплаты из него обусловлены решением собственников и закреплены в учредительных документах. По сути, такой фонд представляет собой резерв добровольных расходов, образование которого может быть отменено по постановлению общего собрания акционеров.

Определение величины чистых активов (собственного капитала) имеет не только теоретическое, но и большое практическое значение.

Не случайно Гражданский кодекс Российской Федерации и Закон  об акционерных обществах с величиной  стоимости чистых активов связывают  основные характеристики деятельности предприятий, включая и саму возможность  их существования.

На основании показателя стоимости чистых активов оценивается структура капитала (соотношение собственных и заемных средств). Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение кредитоспособности предприятий. Кроме того, учитывая, что показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятие различных вкладчиков (собственников, кредиторов), можно предполагать, что завышение объема обязательств в совокупных пассивах отрицательно скажется на объективности показателей, характеризующих цену капитала (подробно об этом в гл. 4).

В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его  состава и структуры за последние  периоды.

Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распорядиться своими активами.

Уставный капитал — стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации уставным капиталом  обладают акционерные общества и  другие коммерческие организации (общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью). Полное товарищество, товарищество на вере располагают складочным капиталом. Унитарные предприятия располагают уставным фондом.

Только в акционерных обществах (АО) уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров.

Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит прежде всего в том, что его размер определяет те пределы минимальной  имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам.

Предполагается, что сумме, отражаемой по статье "Уставный капитал", соответствует  величина имущества в активе. Вместе с тем следует подчеркнуть, что  в новой редакции Закона об акционерных обществах понятие уставного капитала не отождествляется с имуществом АО, стоимость которого может быть больше или меньше, чем уставный капитал (определяется величиной активов предприятия, имеющихся долговых обязательств и их оценкой). Это имущество в случае ликвидации предприятия после покрытия всех долговых обязательств должно по уставу остаться для распределения между собственниками (акционерами). Иначе происходит "проедание" уставного капитала (что находит отражение в балансе в виде убытков), а значит, в случае ликвидации предприятия его имущественной массы будет недостаточно для удовлетворения требований собственников (акционеров). Если в результате убыточности деятельности после второго и последующего финансового года стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитала, т. е.

Уставный капитал > Имущество  — Долговые обязательства, то согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации  предприятие, функционирующее в  форме АО, ООО, должно объявить и  зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала (уведомив предварительно своих кредиторов). Получив уведомление, кредиторы вправе потребовать досрочного удовлетворения своих претензий исходя из того, что уменьшенный размер уставного капитала снижает уровень финансовой устойчивости предприятия-должника. При уменьшении стоимости чистых активов ниже установленного законом минимального размера уставного капитала АО, ООО подлежат ликвидации. (В настоящее время величина уставного капитала не должна быть менее суммы, равной 1000-кратному минимальному размеру месячной оплаты труда, установленному на дату представления учредительных документов для регистрации для открытых АО, и 100-кратному минимальному размеру месячной оплаты труда — для ООО и закрытых АО.)

Добавочный капитал — составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке — объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества; суммы источников финансирования в виде нераспределенной прибыли (фонда накопления), бюджетных ассигнований и иных аналогичных средств, которые по моменту ввода в действие (эксплуатацию) объекта основных средств переводятся на увеличение добавочного капитала, и др. Таким образом, добавочный капитал занимает промежуточное место между двумя выделенными группами (инвестированный и накопленный капитал). Частично элементы добавочного капитала входят в первую группу (субсчета 87-2 "Эмиссионный доход" и 87-3 "Безвозмездно полученные ценности"), частично в состав второй группы в части средств чистой прибыли, направленной на финансирование капитальных вложений.

Разнородность статей добавочного  капитала делает необходимым его  рассмотрение в разрезе отдельных  элементов.

Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основным источником формирования резервов (фондов) является чистая прибыль.

Резервный капитал формируется  в соответствии с установленным  законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.

В Гражданском кодексе Российской Федерации предусмотрено требование о том, что начиная со второго  года деятельности предприятия его  уставный капитал не должен быть больше, чем чистые активы. Если же данное требование нарушается, то предприятие обязано  уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, приведя его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Чем больше величина созданного резервного капитала, тем при прочих равных условиях выше величина чистых активов и, следовательно, тем дальше отодвигается необходимость уменьшения уставного капитала в случае убытков.

Формирование резервного капитала может быть как обязательным, так  и добровольным. В соответствии с  законодательством Российской Федерации  для предприятий определенных организационно-правовых форм собственности, в частности для АО и СП, создание резервного капитала является обязательным. При этом порядок формирования резервного капитала также устанавливается законодательно. После вступления в силу Закона об акционерных обществах минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 15 % уставного капитала.

Если наличие резервного капитала, создаваемого в соответствии с законодательством, - необходимое условие лишь для  предприятий определенных организационно-правовых форм, то резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия независимо от его организационно-правовой формы. В зависимости от условий формирования (обязательное или добровольное) целевое назначение резервного капитала регламентируется либо требованиями законодательства, либо учредительными документами или учетной политикой.

В соответствии со статьей 35 Закона об акционерных обществах резервный  капитал используется в качестве источника покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций. Строго целевое использование резервного капитала укрепляет ответственность предприятия и дает кредиторам дополнительные гарантии, поскольку суммы, отчисленные в резервный капитал в обязательном порядке согласно закону, учредительным документам или принятой учетной политике, не могут быть распределены (изъяты) собственниками вплоть до ликвидации резервных фондов.

Существует ошибочное мнение как  среди отдельных руководителей предприятий, так и среди внешних пользователей бухгалтерской отчетности о том, что резервный капитал представляет собой свободные денежные средства, зарезервированные на определенных счетах предприятия, откуда в случае необходимости они могут быть изъяты. Резервный капитал, как и любая другая статья пассива баланса, покрывается совокупностью всех имущественных объектов предприятия.

Многие предприятия до недавнего  времени рассматривали формирование резервного капитала как возможность  уменьшения базы налогообложения прибыли. После отмены льготы по налогу на прибыль в части средств, направляемых на формирование резервного капитала (на основании Федерального закона от 10 января 1997 г. "О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации "О налоге на прибыль предприятий и организаций"), оно потеряло экономическую привлекательность.

Вместе с тем следует иметь  в виду, что информация о величине резервного капитала в балансе предприятия  имеет или должна иметь чрезвычайно  важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина (в случае обязательно формируемого резервного капитала) рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой факты для кредиторов являются негативными в оценке надежности потенциального ссудозаемщика или партнера.

Фонды накопления характеризуют сумму  чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования.

От резервов, создаваемых за счет чистой прибыли, следует отличать так  называемые оценочные резервы, которые  формируются, как правило, для покрытия суммы уменьшения активов. Типичным примером оценочных резервов является резерв по сомнительным долгам, которому в активе должны соответствовать суммы сомнительной дебиторской задолженности, одна часть которой будет списана предприятием, другая, возможно, окажется взысканной и поступит на увеличение прибыли. К оценочным резервам относится также резерв под обесценение ценных бумаг, формируемый на случай падения рыночной стоимости ценных бумаг ниже балансовой. Отметим, что экономическая природа оценочных резервов может меняться. Так, в некоторых случаях (например, завышения величины сомнительных долгов) они могут представлять собой скрытую прибыль предприятия. Основные отличия оценочных резервов от прочих рассмотренных резервов (фондов): 
величина резервов (фондов) определяется финансовыми результатами деятельности предприятия, источник их формирования, как правило, — чистая прибыль; оценочные резервы создаются вне зависимости от результатов деятельности; 
резервам (фондам) соответствуют реальные виды активов; суммы, отражаемые на счете 82 "Оценочные резервы", должны свидетельствовать о завышенной величине активов (дебиторской задолженности; вложений в ценные бумаги и др.); 
использование резервов (за исключением фонда накопления) сопровождается уменьшением конкретного (реального) элемента активов (например, денежных средств). Использование оценочных резервов свидетельствует о том, что актив баланса сократился на сумму нереального актива, например из состава дебиторской задолженности исключены суммы, завышающие ее величину; 
величина и динамика резервов (фондов) отражает способность предприятия к самофинансированию, величина оценочных резервов - нет. В этом принципиальное для анализа собственного капитала отличие резервов (фондов) от оценочных резервов. Именно поэтому при определении величины чистых активов величину оценочных резервов следует исключать из имущества предприятия.

Помимо рассмотренных резервов, имеющих определенное назначение, порядок  образования которых определен  законодательством, учредительными документами  или решением собственников, существуют так называемые скрытые резервы. Наличие и размер таких резервов не могут быть установлены по балансу или другим формам отчетности, хотя их влияние на финансовое положение предприятия бывает весьма значительным. Скрытые резервы могут возникать в результате применения конкретного метода оценки статей актива. Чем ниже оценка, тем значительнее скрытые резервы. В качестве примера назовем ускоренную амортизацию (при которой тот или иной объект основных средств, имея высокую продажную стоимость, оказывается полностью самортизированным), метод 100 %-ного начисления амортизации по малоценным и быстроизнашивающимся предметам в момент их отпуска в производство. Наличие скрытых резервов в некоторой степени является гарантией того, что явные (выделенные в балансе) резервы реально обеспечены.