Cовершенствования управления стоимостью в ОАО "Калугаприбор"

 

 

• Определение компенсирующего изменения объема реализации при изменении одновременно трех факторов

∆Peал(%) = (СОРпост * ∆Пост(%) + COРпеp* ∆Уд.Пep(%) - СОРцены * ∆Цены(%)) / (СОРреал + COРцены * ∆Цены(о) – СОРпер * ∆Уд.Пер(о))

∆Реал(%) = 1.117 * 2 / 2.117 = 1.055

 

3.3. Расчет  потребности  в дополнительном финансировании

 

Рассчитаем потребности в дополнительном финансировании, если:

 • планируем увеличить  выручку от реализации на 5%.

 • Основные активы  составляют 227.958% от объема реализации.

 • Текущие активы  составляют 27.9% от объема реализации.

 • Текущие пассивы 22.1% от объема реализации.

 • Базовая выручка: 55003 тыс. руб.

 • Норма распределения  прибыли на дивиденды (НРД): 10%

 • Рентабельность  продаж (Рреал) составляет 21.475%

• Загрузка мощности -100%

Нераспределенная прибыль базового периода состоит из чистой прибыли отчетного периода (11812 тыс. руб.) и нераспределенной прибыли прошлых лет (3376 тыс. руб.)

Прогнозируемая выручка = 55003 * 1.05 = 57753.15

НПр прогнозируемая = (Рреал* Выручкa прогнозируемая) + Прибыль, используемая на дивиденды

Прибыль, используемая на дивиденды = НПp * (1 - НРД) 

Прибыль. используемая на дивиденды = 15188(1 - 0.1) = 13669.2

НПр прогнозируемая без дивидендов = 57753.15 * 21.475% = 12402.6

НПр прогнозируемая = 12402.6 + 13669.2 = 26071.8 тыс.руб.

Используем балансовую схему построения, отраженную в таблице 9.

Таблица 11

 Балансовая схема построения

Статьи баланса	Базовый	Прогнозный
Актив
1. Текущие активы	15345.837	16113.129
2. Основные активы	125384	131653.2
БАЛАНС	140729.837	147766.329
Пассив
1. Текущие пассивы	12155.663	12763.446
2. Долгосрочные обязательства	12209	12209
3. Нераспределенная прибыль (НПр)	15188	26071.8
4. Уставный капитал	15	15
БАЛАНС	39567.663	51059.246

Необходимое дополнительное финансирование = 147766.329 - 51059.246 = 96707.083

НПр прогнозируемая = 26071.8 + 96707.083 = 122778.883

Рассмотрим какой должна быть норма распределения прибыли на дивиденды чтобы исключить дополнительное финансирование.

Прибыль используемая на дивиденды = 122778.883 - 15188 = 107590.883 тыс. руб.

НРД = (1 - 107590.883 / 122778.883) * 100 = 12.37

При норме распределения прибыли на дивиденды 12.37% предприятию не потребуется дополнительное финансирование.

Определим, какие темпы роста могут обеспечить собственные средства, если норма распределения прибыли на дивиденды равна 0.

Если всю прибыль оставить на предприятии, то:

147766.329 + 107590.883 = 255357.212 тыс. руб.

Тр = 255357.212 / 140729.837 = 1.815

Темпы роста оборота можно увеличить на 81.452% если дивиденды не выплачивать.

 

Заключение

 

Средняя номинальная доходность финансовых инструментов, рассчитанная Оценщиком на основе анализа доходности сопоставимых финансовых инструментов, составила 20% годовых. Средние темпы роста дивидендных выплат приняты в размере 10% годовых. Премия, отражающая риски вложения в акции компании для обыкновенных и привилегированных акций, принята в размере 17% и 15%, соответственно.

Таким образом, ставка капитализации для расчета стоимости акций Общества доходным методом составила 27% для обыкновенных и 25% для привилегированных акций.

В результате проведенных расчетов стоимость акций ОАО «Калугаприбор», полученных по методу капитализации дивидендов составила:

одной привилегированной акции – 21,61 руб.,

одной обыкновенной акции – 4,67 руб.

Определение итоговой величины стоимости одной привилегированной и одной обыкновенной акции ОАО «Калугаприбор» осуществлялось путем расчета средневзвешенной (см. таблицы 7 и 8).

Проанализировав преимущества и недостатки использованных методов оценки, а также допущения, принятые при проведении расчетов (см. таблицу 6), Оценщик принял следующие веса для получения рыночной стоимости одной привилегированной и одной обыкновенной акции ОАО «Калугаприбор»:

Метод капитализации дивидендов – 0,5;

Метод сделок  – 0,5.

Рыночная стоимость акций ОАО «Калугаприбор» составляет:

18,32 руб. за одну привилегированную  акцию;

22,74 руб. за одну обыкновенную  акцию.

 

Список литературы

 

1. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г. Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2011. – 446 с.
2. Бобылёва, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учебное пособие / А. З. Бобылева. – Москва: Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации: Дело, 2012. – 332 с.
3. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В. Галицкая. – Москва: Эксмо, 2011. – 649 с.
4. Жилкина, А. Н. Управление финансами: финансовый анализ предприятия: учебник / А. Н. Жилкина. – Москва: Инфра-М, 2010. – 331 с.
5. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. – Москва: Дашков и К°, 2012. – 625 с.
6. Ковалёв, В. В. Введение в финансовый менеджмент: [базовый курс] / В. В. Ковалев. – Москва: Финансы и статистика,2010. – 767 с.
7. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2011. – 478 с.
8. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическое пособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2012. – 533 с.
9. Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С. В. Котелкин. – Москва: Магистр: Инфра–М, 2010. – 604 с.
10. Лукасевич , И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва: Эксмо, 2009. – 765 с.
11. Никитина, Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Никитина. – Москва: КноРус, 2007. – 327, [1] с.
12. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. Ван Хорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.
13. Принятие финансовых решений: теория и практика / А. О. Левкович, А. М. Кунявский, Д. А. Лапченко. – Минск: Издательство Гревцова, 2011. – 374 с.
14. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В. Савчук. – Киев: Companion Group, 2012. – 878 с.
15. Савчук, В. П. Управление финансами предприятия / В. П. Савчук. – Москва: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2011. – 480 с.
16. Тихомиров, Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: учебник / Е. Ф. Тихомиров. – Москва: Академия, 2010. – 381 с.
17. Управление финансовым состоянием организации (предприятия): учебное пособие / [Крылов Э. И. и др.]. – Москва: Эксмо, 2012. – 409 с.
18. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебное пособие / [В. И. Бережной и др.]. – Москва: Финансы и статистика: Инфра–М, 2011. – 333, [1] с.
19. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга, 2011. – 768 с.
20. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е. Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.
21. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: Рид Групп, 2012. – 789 с.
22. Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. – Москва: Омега-Л, 2011. – 559 с.
23. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. – Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.
24. Финансовый менеджмент: учебное пособие / [А. Н. Гаврилова и др.]. – Москва: КноРус, 2010. – 431 с.
25. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.
26. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / Е. C. Стоянова и др.]. – Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.
27. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: Волтерс Клувер, 2009. – 593 с.
28. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КноРус, 2010. – 474 с.
29. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. С. Кокин, В. Н. Ясенев. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.
30. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В. Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.
31. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М, 2009. – 335 с.
32. Финансовый менеджмент на предприятии: учебник / С. А. Сироткин, Н. Р. Кельчевская. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 351 с.

 

Приложения

Приложение 1

 

 

Приложение 2

Выписка из бухгалтерского баланса ОАО «Калугаприбор» за 2013 г.

АКТИВ	На начало отчетного года	На конец отчетного года
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	20 612 000	20 199 000
Незавершенное строительство	388 000	469 000
ИТОГО по разделу I	21 000 000	20 668 000
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	49 809 000	55 741 000
сырьё и материалы и другие аналогичные ценности	28 990 000	31 733 000
затраты в незавершенном производстве	2 039 000	2 639 000
готовая продукция	17 835 000	19 663 000
расходы будущих периодов	945 000	1 706 000
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	741 000	124 000
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	3 945 000	0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	32 648 000	49 135 000
Краткосрочные финансовые вложения	5 222 000	8 786 000
Денежные средства	2 606 000	11 316 000
Прочие оборотные активы	246 000	242 000
ИТОГО по разделу II	95 217 000	125 344 000
БАЛАНС	116 217 000	146 012 000
ПАССИВ	На начало отчетного года	На конец отчетного года
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	86 000	86 000
Добавочный капитал	20 290 000	20 188 000
Резервный капитал	38 000	38 000
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1 883 000	4 911 000
ИТОГО по разделу III	22 297 000	25 223 000
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Отложенные налоговые обязательства	535 000	637 000
ИТОГО по разделу IV	535 000	637 000
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	51 947 000	60 974 000
Кредиторская задолженность	41 406 000	59 178 000
Доходы будущих периодов	32 000	0
ИТОГО по разделу V	93 385 000	120 152 000
БАЛАНС	116 217 000	146 012 000