Денежные потоки и их оценка

Пример

Определить дисконтированную (текущую, приведенную) стоимость бессрочного  аннуитета постнумерандо с ежегодным  поступлением 4,2 тыс руб, если предлагаемый банком процент по срочным вкладам  равен 14% годовых.

Решение

По формуле (6,40)

PVa∞pst=4,2/0,14=30 тыс.руб.

Следовательно, если аннуитет предлагается по цене, не превышающей 30 тыс руб., он представляет собой  выгодную инвестицию.

Дисконтированная стоимость  бессрочного аннуитета пренумерандо определяется с помошью дисконтированной стоимости бессрочного аннуитета постнуме-рандо по формуле (6.41)

PVa∞pst= PVa∞pst(1 + r) = PVa∞pst +A,

т.е. мы получили очевидное  финансовое утверждение: дисконтированная стоимость оессрочного аннуитета  пренумерандо отличается от таковой  для аннуитета постнумерандо на величину первого платежа.

 

3). Оценка аннуитета с изменяющейся величиной платежа

 

На практике возможны ситуации, когда величина платежа  меняется со временем в сторону увеличения или уменьшения. В частности, при  заключении договоров аренды в условиях инфляции может предусматриваться периодическое увеличение платежа, компенсирующее негативное влияние изменения цен. Оценка аннуитета в этом случае может выполняться путем несложных расчетов с помощью финансовых таблиц. Технику вычислений рассмотрим на примере.

Пример

Сдан участок в аренду на 10 лет. Арендная плата будет осуществляться ежегодно по схеме постнумерандо  на следующих условиях: в первые 6 лет по 10 тыс. долл., в оставшиеся 4 года по 11 тыс. долл. Требуется оценить  дисконтированную стоимость этого договора, если процентная ставка, используемая аналитиком, равна 15%.

Решение

Решать данную задачу можно разными способами, в зависимости  от того, какие аннуитеты будут  выделены аналитиком. Общая схема  денежного потока представлена на рис. 7.

 

 

Рис. в. 7 Аннуитет с изменяющейся величиной платежа

 

Прежде всего отметим, что дисконтированная стоимость  денежного потока должна оцениваться  с позиции начала первого временного интервала. Рассмотрим два варианта решения из нескольких возможных. Все варианты основываются на свойстве аддитивности рассмотренных алгоритмов в отношении величины аннуитетного платежа.

 

* Исходный поток можно  представить себе как сумму  двух аннуитетов:

 первый имеет А  = 10 и продолжается 10 лет; второй  имеет А = 1 и продолжается

4 года. По формуле  (6.35) можно оценить дисконтированную  стоимость каждого

 аннуитета. Однако  второй аннуитет в этом случае  будет оценен с позиции начала

7-го года, поэтому  полученную сумму (т.е. единичный  платеж) необходимо

 дисконтировать с  помощью формулы (6.20) к началу 1-го года. В этом случае

 оценки двух аннуитетов  будут приведены к одному моменту  времени, а их сумма

 даст оценку дисконтированной  стоимости исходного денежного  потока.

 

PV = 10*FM4(l5%,10) + FM2(l5%,6)*l*FM4(l5%,4) =

 

= 10*5,019+ 2,855*1 • 0,432 = 51,42 тыс. долл.

 

•  Исходный поток  можно представить себе как разность двух аннуитетов:

 первый имеет А  =11 и продолжается 10 лет; второй  имеет А — 1 и, начавшись

 в 1-м году, заканчивается  в 6-м. Б этом случае расчет  выглядит так:

 

PV = 11 • FM4(15%,10) -1 * FM4(15%,6) =

 

= 11 * 5,019-1 • 3,784 = 51,42 тыс.  долл.

 

Очевидно, что итоговый результат не зависит от способа  расчета. Экономический смысл расчетов заключается в следующем. На момент начала действия договора его ценность равна 51,42 тыс.долл., т.е. за эту сумму можно было бы продать данный договор. С учетом временной ценности денег и приемлемости процентной ставки в 15% (как отдачи на вложенный капитал) единовременно получаемая сумма 51,42 тыс. долл. равносильна получению в течение 11 лет серии оговоренных платежей (в первые 6 лет по 10 тыс. долл., в оставшиеся 4 года по 11 тыс. долл.)[17]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

На основе проведенного исследования по эффективности управления денежными потоками были получены следующие выводы и рекомендации:

 

1. Денежный поток - это совокупность распределенных  во времени объемов поступления  и выбытия денежных средств  в процессе хозяйственной деятельности  организации. 

Денежные потоки - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Анализ их является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.

 

2. В рамках данной работы было дано понятие денежного потока и выявлена его сущность. Рассмотрены факторы, влияющие на денежный поток.

Приведена классификация  денежных потоков. Выявлено, что денежные потоки различаются по масштабам  обслуживания хозяйственного процесса, по видам хозяйственной деятельности, по направленности движения денежных средств, по методу исчисления объема, по уровню достаточности объема, по методу оценки во времени, по непрерывности формирования в рассматриваемом периоде.

 

Рассмотренная классификация  позволяет более целенаправленно  осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

 

3. В данной работе  было рассмотрено понятие денежных  потоков, их роль в функционировании  предприятия, дано теоретическое  описание оценки денежных потоков.

 

4. Были приведены формулы исчисления стоимости потоков с равными и неравными поступлениями.

 

5. были рассмотрены понятие и оценка ануитетных платежей. приведены расчеты дисконтированной стоимости платежей на примере.

Рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности  операционного цикла предприятия и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.

 

Таким образом, оценка денежных потоков — один из важнейших элементов финансовой политики предприятия, она пронизывает всю систему управления предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1.Управление денежными  потоками, прибылью и рентабельностью: учеб.-практ. пособие /В. В. Ковалев.-М.: Проспект, 2007 - С.21

2. Гутова А.В. Управление  денежными потоками: теоретические  аспекты // «Финансовый менеджмент»  №4, 2004 [Электронный ресурс] - Режим  доступа: http://www.finman.ru/

3. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник для вузов по спец. "Финансы и кредит", "Менеджмент", "Бухгалтерский учет и аудит" /Финансовая акад. при Правительстве РФ, Акад. менеджмента и рынка, Ин-т финансового менеджмента; Под ред. Е. С. Стояновой.-М.: Перспектива, 2006 - С.203-205.

4. Гутова А.В. Управление  денежными потоками: теоретические  аспекты // «Финансовый менеджмент»  №4, 2004 [Электронный ресурс] - Режим  доступа: http://www.finman.ru/

5. Финансовый менеджмент: Учеб. для вузов по экон. специальностям /Павлова Лариса Николаевна; Л. Н. Павлова.-М.: ЮНИТИ, 2001 - С.187

           6. Финансовый анализ в управлении  доходами предприятия /В.Н. Глазунов //Финансы: Ежемес. теорет. и науч.-практ.  журн. /М-во финансов РФ.-М., 2005

7. Ефимова О.В. Финансовый анализ.-М.: Изд-во “Бухгалтерский учет”, 2000

8. Любимцев Ю., Дудин В. Финансовые потоки как объект индикативного планирования и регулирования // Российский экономический журнал. 1995. №3. С. 39-45.]

9. Дьякова Н.Е. Денежные потоки и финансовый результат // Сборник научных трудов. Серия "Экономика", вып. 5 // Северо-Кавказский государственный технический университет. Ставрополь, 2002. 129 с]

10.  Финансовый менеджмент: Учеб. для вузов по экон. специальностям /Павлова Лариса Николаевна; Л.Н.Павлова.-М.: ЮНИТИ, 2001 - С. 218.

11. Черемушкин С. Магия  финансовой метрики [Электронный  ресурс] - Режим доступа: http://www.cfin.ru/

12. Финансовый менеджмент: [Учеб. для вузов по экон. специальностям] /Павлова Лариса Николаевна; Л.Н.Павлова.-М.: ЮНИТИ, 2001 - С. 220.

13. Акулич В.В. Оценка эффективности использования денежных потоков // Специализированный журнал для экономистов «Планово-экономический отдел» [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://peomag.by/

14. Финансы фирмы: Учебник : [Для вузов по экон. специальностям и направлениям] /А.М.Ковалева, М.Г.Лапуста, Л.Г.Скамай; Гос. ун-т упр..-М.: ИНФРА-М, 2002 - С. 231-233

15. Дьякова Н.Е. Денежные  потоки и финансовый результат  // Сборник научных трудов. Серия  "Экономика", вып. 5 // Северо-Кавказский государственный технический университет. Ставрополь, 2002. 129 с

16. Финансы: [Учеб. пособие  для вузов по специальностям 060400 "Финансы и кредит", 060500 "Бухгалт.  учет и аудит" ] /В.Д. Фетисов.-М.: ЮНИТИ, 2003 - С.194.

17. Ковалев В. В., Ковалев  Вит. В. Финансы предприятий. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002.