Денежные потоки предприятия и методы их оценки

 

,           (1)

 

где  – выручка от реализации продукции и услуг;

 –  полученные авансы от покупателей  и заказчиков;

 –  сумма прочих поступлений от  операционной деятельности;

 –  оплата за приобретенные товарно-материальные  ценности;

–сумма  выплаченной заработной платы персоналу  предприятия;

 –  сумма налоговых платежей в  бюджет и во внебюджетные фонды;

–сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности. [11, с. 47]

Сопоставляя фактические  данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности. Если результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном счете к несостоятельности предприятия, так как приток денежных средств от основной деятельности является основным стабильным источником и гарантом погашения внешнего долга. [7, с. 281]

Одно из преимуществ  прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы  поступлений и платежей и концентрирует  внимание не на статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным. [5, с. 113]

Косвенный метод более  предпочтителен с аналитической  точки зрения, поскольку он позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности.

Расчет чистого денежного  потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки  чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

Источником информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Расчет чистого денежного потока осуществляется по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) и в целом по предприятию.

По операционной (основной) деятельности он рассчитывается по формуле (2):

,          (2)

где – сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

  – сумма амортизации основных  средств и нематериальных активов;

  – изменение суммы дебиторской  задолженности;

  – изменение суммы запасов  и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов;

  – изменение суммы кредиторской  задолженности;

  – изменение суммы доходов  будущих периодов;

  – изменение суммы резерва  предстоящих расходов и платежей;

  – изменение суммы полученных  авансов;

  – изменение суммы выданных  авансов. [11, с. 48]

Таким образом, косвенный  метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом  и чистым денежным потоком предприятия. С помощью ряда корректировочных процедур финансовый результат предприятия (чистая прибыль или убыток) преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разность между  суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение по формуле (3):

 

,     (3)

 

где – выручка от реализации основных средств;

  – выручка от реализации нематериальных  активов;

  – сумма выручки от реализации  долгосрочных финансовых активов;

–выручка  от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

  – сумма полученных дивидендов  и процентов по долгосрочным  ценным бумагам;

  – сумма приобретенных основных  средств;

  – инвестиции в капитальное  строительство;

  – сумма приобретения нематериальных  активов;

  – сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

– сумма выкупленных собственных  акций предприятия [11,с.49]

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма чистого денежного потока определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия по формуле (4):

 

,                     (4)

где – сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а так же дополнительных вложений собственников);

  – сумма дополнительно привлеченных  долгосрочных кредитов и займов;

– сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

  – сумма средств, поступивших  в порядке безвозмездного целевого  финансирования;

  – суммам выплат основного  долга по долгосрочным кредитам  и займам;

  – сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

  – сумма выплаченных дивидендов  акционерам предприятия.

Результаты расчета  суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и  финансовой деятельности позволяют  определить общий его размер по предприятию по формуле (5):

 

,                                     (5)

 

где – общий чистый денежный поток по предприятию;

  – чистый денежный поток по  операционной деятельности;

  – чистый денежный поток по  инвестиционной деятельности;

  – чистый денежный поток по финансовой деятельности.

Преимущество косвенного метода определения чистого денежного  потока в том, что он позволяет  выявить динамику всех факторов, влияющих на изменение его величины. [11,с.49]

Важное значение имеет  информация о движении потоков денежных средств и для изучения платежеспособности предприятия. Это позволяет компенсировать недостатки статичных показателей, рассчитываемых по данным баланса. Данный анализ позволит выявить проблемные участки и принять необходимое решение для эффективного управления денежными потоками и повышения уровня показателя платежеспособности предприятия.

Метод оценки ликвидного денежного потока используется наряду с вышерассмотренными методами, причем с помощью данного показателя удобно проводить экспресс-диагностику финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток характеризует изменение в чистой кредитной позиции и является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам. Чистая кредитная позиция – это разность между суммой кредитов, полученных предприятием и величиной денежных средств.

Ликвидный денежный поток  в отличие от других коэффициентов  ликвидности, которые характеризуют  способность компании погасить свои обязательства и в большей  степени важны для внешних  заинтересованных лиц, характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от собственной деятельности компании (основной и инвестиционной), и потому является тесно связанным с эффективностью функционирования компании и, следовательно, более важным для менеджеров и владельцев компании (хотя нельзя отрицать его значимость, например, для потенциального инвестора). Данный показатель отражает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности компании с точки зрения генерирования денежного потока, т.к. включает в себя объем всех заемных средств компании.

Ликвидный денежный поток  в настоящее время не находит  широкого применения для оценки собственной  деятельности компании, однако к нему прибегают отдельные банки при принятии решения о кредитовании предприятий, поскольку ликвидный денежный поток служит для них одной из характеристик платежеспособности компании.

Ликвидный денежный поток (ЛДП) рассчитывается по формуле (6):

 

ЛДП = - ((ДКк + ККк - ДСк) - (ДКн + ККн - ДСн)),                     (6)

 

где ДК и КК - соответственно долгосрочные и краткосрочные кредиты;

ДС - денежные средства;

(к и н) - конец и  начало периода.[11, c. 46]

Данный показатель можно  использовать в расчете и по общей  массе поступлений за период (месяц, квартал).

Матричные модели широко применяются в области прогнозирования и планирования, но для оценки финансового состояния предприятия в настоящее время применение матричных балансов не получило широкого распространения в российской практике. Однако данный метод дает существенные аналитические преимущества.

Матричный баланс является производным от стандартной формы баланса, который можно легко представить в виде таблице, где по горизонтали будут находиться статьи пассива, а по вертикали – статьи актива. Размерность матрицы бухгалтерского баланса может соответствовать количеству статей актива и пассива, но для практических целей достаточно размерности 10х10 по сокращенной форме баланса.

Матричные балансы позволяют:

1. Определить увязку статей актива и статей пассива баланса.
2. Рассчитать структуру и определить качество активов по балансу предприятия и достаточность источников их финансирования.
3. Вычислить весь набор показателей и коэффициентов, необходимых для оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, использования ресурсов предприятия.
4. Объективно оценить финансовое состояние (рейтинг) предприятия, выяснить причины его изменения за отчетный период.
5. Установить параметры, характеризующие приближение предприятия к порогу неплатежеспособности [11,с.46].

Наиболее ответственным и сложным этапом в построении матричного баланса является этап подбора источников средств, находящихся в распоряжении предприятия, в соответствии с правилом «золотого финансирования». В этом правиле отражены закономерности финансирования различных групп активов предприятия. Грамотное финансирование активов выражается в следующем:

1. Необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами предприятия понимают объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должно располагать предприятие для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности.
2. Для управления кредиторской задолженностью предприятия «золотое финансирование» состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

Практическое применение «золотого правила» выражается в строгом регламентировании источников финансирования активов предприятия и порядка их использования.(см.табл.1.2)

Таблица 1.2 - Порядок финансирования активов предприятия[11, c.46]

АКТИВЫ	ПАССИВЫ
1	2
1.Внеоборотные активы
1.1.Основные средства и нематериальные  активы	1.Уставный и добавочный капитал 2.Нераспределенная прибыль, фонд  накопления 3.Долгосрочные кредиты и займы (как исключение)
1.2.Капитальные вложения	1.Уставный и добавочный капитал 2.Фонды накопления и нераспределенная  прибыль 3.Долгосрочные кредиты и займы
Продолжение таблицы 1.2
1	2
1.3.Долгосрочные финансовые вложения	1.Уставный и добавочный капитал 2.Фонды накопления и нераспределенная  прибыль 3.Долгосрочные кредиты и займы
2. Оборотные активы
2.1.Запасы и затраты	1.Уставный и добавочный капитал  (остаток) 2.Фонды накопления и нераспределенная  прибыль (остаток) 3.Устойчивые пассивы 4.Фонды потребления и резервы 5.Краткосрочные кредиты и займы 6.Кредиторы
2.2Дебиторы	1.Задолженность по коммерческому  кредиту 2.Краткосрочные кредиты и займы
2.3.Краткосрочные финансовые вложения	1.Фонды потребления и резервы 2.Кредиторы
2.4.Денежные средства	1.Фонды накопления и нераспределенная  прибыль 2.Фонды потребления и резервы 3.Резервный капитал 4.Кредиторы 5.Кредиты и займы

 

Подбор источников финансирования осуществляется в последовательности, приведенной в таблице 1.2, в пределах остатка денежных средств после обеспечения за счет данного источника предыдущих статей актива, а привлечение каждого последующего источника говорит о некотором снижении качества финансового обеспечения предприятия.

 

1.3  Направления и  методы оптимизации денежных  потоков

 

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными  потоками предприятия является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших  форм их организации на предприятии  с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. [5, с.148 ]