Финансовое состояние предприятия обоснование стратегии его устойчивости

При построении прогноза была учтена инфляция. Данные об инфляции были взяты из Федерального закона "О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов" а также с учетом прогнозов Минэкономразвития на длительную перспективу.

 

 

 

Таблица 14

Прогноз инфляции в 2013-2017 гг., [8.41]

Год	2013	2014	2015	2016	2017
Инфляция, %	5,5	5	6	6,9	7,3

Налог на прибыль учитывался в размере 20%, так как на уровне филиала он не платится. При этом необходимо максимально точно учесть все затраты на проект, в связи с чем была взята ставка налога по месту регистрации ФГУП «Гознак», а именно г.Санкт-Петербург.

Далее можем построить  денежные потоки по проекту.

Денежный поток равен  сумме чистой прибыли и амортизации. Финансирование проекта происходит за счет собственных средств. Покупается 4 машины. Общая сумма инвестиций составляет 1 020 000 рублей.

Таблица 15

Расчет денежных потоков  по проекту, руб.

Показатель	0	1	2	3	4	5
Чистая прибыль	-	357 201,38	584 775,90	629 654,46	686 788.39	752 553,51
Амортизация		204 000,00	204 000,00	204 000.00	204 000,00	204 000,00
Денежный поток	-1 020 000,00	561 201,38	788 775,90	833 654,46	890 788,39	956 553,51
Денежный поток нарастающим  итогом	-1 020 000,00	-458 798,62	329 977,28	1 163 631,74	2 054 420,13	3 010 973,64

Далее необходимо посчитать  величину дисконтированного денежного  потока, для чего нужно определить ставку дисконтирования. При выборе метода расчета ставки необходимо учесть организационно-правовую форму предприятия. Так как данное предприятие является унитарным предприятием, то модель САРМ нецелесообразно применять. Данная модель больше подходит для компаний, акции которых котируются на фондовом рынке.

В нашем случае ставка дисконтирования может быть рассчитана кумулятивным методом, учитывающим  премии за риски. Данные расчета представлены в таблице 16.

 

 

 

Таблица 16

Расчет ставки дисконтирования  кумулятивным методом

Критерий	риск, %	Интервал	Обоснование
безрисковая ставка	7,7		Долгосрочная ставка по государственным ценным бумагам  по состоянию на 05.05.2012
размер компании	1	0-3	Входит в состав ФГУП «Гознак», крупнейшего предприятия  страны
фин. структура	1,5	0-5	Достаточная доля собственного капитала, приемлемая зависимость от заемных источников
производственная и территориальная диверсификация	0,55	0-3	Рынок сбыта охватывает не только рынок страны, но и зарубежные рынки
диверсификация клиентуры	1	0-4	Преобладает крупный  заказчик в лице государства, но также  присутствие на В2В
рентабельность и прогнозируемые доходы	0,5	0-4	Достаточно высокие  и стабильные доходы
качество управления	0,5	0-3	Квалифицированный руководящий  состав, длительный опыт ведения бизнеса
прочие	1	0-5	Зависимость от макроэкономической ситуации (востребованность денег)
Итого	13,75

Таким образом, по кумулятивному  методу, ставка дисконтирования составила 13,75%. Необходимо отметить, что при определении величины премии за риски учитывался фактор, что ППФГ является унитарным предприятием, при этом его деятельность в меньшей степени, зависит от конъюнктуры рынка, так как основным заказчиком является государство в лице Центрального банка, которое формирует достаточно постоянный спрос на основную продукцию. Учитывая это, а также монопольное положение на рынке по изготовлению денежных знаков, риски у данного предприятия ниже.

Далее построим дисконтированные денежные потоки и определим основные показатели эффективности по проекту.

 

 

 

 

Таблица 17

Построение дисконтированных денежных потоков по проекту

Год	0	1	2	3	4	5
Коэффициент дисконтирования	1	0,879	0,773	0,679	0,597	0,525
ДДП	-1 020 000	493 363,85	609 608,23	566 411,24	532 070,19	502 287,35
ДДП нарастающим итогом	- 1 020 000	-526 636,15	82 972,08	649 383,32	1 181 453,51	1683 740,86

 Значение основных  показателей эффективности проекта  можно увидеть в таблице 18.

Таблица 18

Показатели эффективности проекта

Показатель	Значение
NPV, руб.	1 683 740,86
PI	2,65
PP,лет	1,58
DPP,лет	1,86
IRR,%	64,57

Чистый приведенный  доход по проекту находился путем  построения накопленного дисконтированного  денежного потока:

NPV= -1 020 ООО + 493 363,85 + 609 608,23 + 566 411,24 + 532 070,19 + 502 287,35 = 1 683 740,86 рублей.

Индекс доходности инвестиций PI можно найти по формуле:

,                                                                                                                 (6)

PI = (1 683 740,86+ 1 020 000) / 1 020 000 = 2,65

 Определение срока  окупаемости основано на расчете  накопленных денежных оттоков.  Необходимо найти период, в течении  которого прогнозируемые поступления  денежных средств превысят сумму  инвестиций.

РР = 1+ 458 798,62 / 788 775,90 = 1,58 лет;

DPP = 1+ 526 636,15/609 608,23 = 1,86 лет.

При этом видно, что DPP>PP, так как расчет DPP производился по дисконтированным денежным потокам.

Для наглядного изображения  результатов построим финансовый профиль, рисунок 3.

 

Рис.3.3 Финансовый профиль

Расчет внутренней нормы  доходности проекта (ERR) производился путем последовательного изменения ставки дисконтирования для нахождения ближайших целых значений ставок, при которых NPV проекта меняет свой знак. После нахождения ставок 64% и 65%, соответствующих некоторым положительному (8 230,42) и отрицательному (-6 175,06) значениям чистого приведенного дохода, для получения более точного результата, использовалась формула:

,                                                              (7)

IRR=0.65+8 230.42(0.65-0.64)/(8 230.42-(-6 175.06))=64.57%

Построим NPV – профиль для графического отображения результатов (рисунок 3.4)

Положительное значение NPV свидетельствует об эффективности и обоснованности осуществляемых инвестиций. По данному проекту значение равно 1 683 740,86 рублей, т.е. проект является прибыльным.

Следующим критерием  эффективности проекта является превышение показателя IRR над ставкой дисконтирования. В нашем случае IRR составила 64,57%, что превышает ставку дисконтирования, т.е. наблюдается существенный запас финансовой прочности, равный 50,82%).

Индекс прибыльности (PI) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтиро] .анную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. По проекту данный показатель соответствует нормативному значению проекта > 1 и составляет 2,65, следовательно, проект является эффективным.

Срок окупаемости проекта (РР) составил 1,58 лет, а дисконтированный срок окупаемости (DPP) равен 1,86 лет. Из этого следует, что проект окупает затраты и способен приносить прибыль. При этом срок окупаемости проекта меньше срока полезного использования приобретаемых машин, что означает, что проект является эффективным для реализации.

Таким образом, показатели эффективности проекта подтверждают обоснованность его реализации.

Рис.3.4 NPV – профиль

Далее с целью выявления  факторов, которые в большей степени  влияют на эффективность данного  проекта, проведем анализ чувствительности. Для этого необходимо исследовать, как изменится NPV проекта от таких основных факторов, как ставка дисконтирования и объем инвестиций. Для анализа чувствительности выбраны только эти факторы, так как остальные данные представляют из себя затраты, которые в меньшей степени подвержены возможности изменения. При этом риск-факторы будем изменять на 10, 15 и 20%.

Проведем анализ чувствительности проекта, данные представлены в таблице 19.

Таблица 19

Анализ чувствительности проекта

Показатель	Изменение, %
	-20 %	-15%	-10%	0%	10%	15%	20%
Ставка дисконтирования, %	11,00	11,69	12,38	13,75	15,13	15,81	16,50
NPV, тыс.руб.	1 890	1 836	1 783	1 684	1 589	1 544	1 499
Объем инвестиций, тыс.руб.	816	867	918	1 020	1 122	1 173	1 224
NPV, тыс.руб.	1 860	1 816	1 772	1 684	1 596	1 552	1 508

Из проведенного анализа  чувствительности следует, что наиболее чувствителен проект к ставке дисконтирования. Следовательно, на изменение величины ставки NPV проекта отреагирует больше, чем на варьирование объема инвестиций. Таким образом, при реализации проекта, наибольшее внимание необходимо уделить выбранной ставке дисконтирования и оценке рисков при ее кумулятивном способе расчета.

Итогом рассмотрения проекта по обеспечению производственного  корпуса машинами является рекомендация к реализации данного проекта. Все  показатели показывают, что данный проект является эффективным с финансовой точки зрения. Проведенный анализ чувствительности указал на факторы, изменение которых в большей степени окажет влияние на проект. В связи с этим данным факторам необходимо уделить наибольшее внимание.

В целом, реализация данного  проекта способствует увеличению производительности труда, сокращению времени на уборку помещений и оптимизации накладных затрат предприятия.

3.2 Передача  вспомогательных функций на аутсорсинг  как способ снижения накладных  затрат

Одним из эффективных  способов оптимизации затрат на предприятии может быть аутсорсинг бизнес-процессов. Аутсорсинг позволяет повысить эффективность деятельности предприятия за счет концентрации усилий на основной деятельности и передачи непрофильных, вспомогательных функций внешним специализированным организациям (аутсорсерам) на договорной основе с соответствующим сокращением персонала предприятия, занятого выполнением вспомогательной функции.

В настоящее время  в условиях развитого рынка услуг, существует множество компаний-аутсорсеров, которые способны взять на себя выполнение отдельных функций предприятия. Теоретически на аутсорсинг могут быть переданы многие процессы ППФГ. При этом будем рассматривать функции, не затрагивающие процесс производства и реализации продукции, так как в условиях ППФГ они тесно связаны с основной деятельностью и не могут быть переданы на аутсорсинг. Это связано с выпуском защищенной продукции, высокими требованиями к квалификации персонала, качеству продукции, а также конфиденциальностью сведений, касающихся производства. Ниже представлены вспомогательные процессы, которые могут рассматриваться в качестве возможных объектов для передачи на выполнение сторонним организациям.

С практической точки  зрения, передача отдельных функций  на аутсорсинг сопряжена с определенными рисками для предприятия. Поэтому рассматривать целесообразность применения аутсорсинга необходимо учитывая особенности деятельности конкретного предприятия. В связи с этим, необходимо разработать критерии оценки бизнес-функций, которые будут учитывать возможные риски и посредством которых будет производиться отбор функций, которые могут быть переданы сторонним организациям.