Фондовые индексы. Система показателей рынка ценных бумаг в российской и международной практике

Фондовые  индексы.  Система  показателей  рынка  ценных

бумаг в российской и международной практике

В мире существует огромное количество экономических индексов, которые используются для оценки интенсивности изменения важнейших социально-экономических явлений и процессов, например: ВВП, инвестиций и основной капитал, валютных курсов и т.д. Индексы относятся к важнейшим обобщающим показателям статистики.

Обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржевыми или специализированными фирмами.

Индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. На основе биржевых индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам же биржевые индексы позволяют оценивать состояние собственного портфеля ценных бумаг.

Биржевой индекс представляет собой число, характеризующее уровень или динамику цен на акции, включенные в биржевой листинг, по состоянию на определенный момент времени.

Все биржевые индексы, используемые в мировой практике, могут быть классифицированы по следующим признакам:

1. По месту расчета  и ареолу распространения.

2. По числу представленных  в индексе компаний и доле  охвата фондового рынка.

3. По методике расчета  и характеру использования.

По месту расчета. Первый признак - национальная принадлежность индекса. В США регулярно публикуются данные по 20 индексам, в Европе - по 25, в Японии - по 3. Наибольшее распространение в финансовом мире получили индексы, разработанные в США.

2. По числу компаний. Наряду с  общими тенденциями движения  цен на акции на национальном  фондовом рынке индексы отражают  как отраслевые, так и структурные  пропорции в экономике.

Различна и степень охвата индексами того или иного сектора фондового рынка. В стремлении обеспечить репрезентативность индекса его создатели включают в него максимально возможное число компаний, акции которых постоянно находятся в биржевом обороте.

 По методике расчета. С точки  зрения методики расчета все  индексы могут быть разделены  на две неравные группы:

1) индексы состояния, в основе  которых находится ценовой фактор, и которые, в принципе, имеют стоимостную  размерность, и

2) индексы динамики, в основе  которых лежит не сама стоимость, а величина ее изменения за  определенный промежуток времени. Подавляющее большинство перечисленных  выше индексов относится к первой группе и рассчитывается как среднее арифметическое из представленных к рассмотрению акций. Общее значение индекса исчисляется как корень n-ной степени из этой величины, где n - количество рассматриваемых акций.

В обобщенной форме роль биржевых индексов может быть сведена к трем функциям:

1) диагностической,

2) индикативной,

3) спекулятивной.

Под диагностической функцией понимается способность системы индексов характеризовать состояние и динамику развития как национальной экономики в целом, так и ее отдельных составляющих.

Выполнение индексами индикативной функции предполагает, что наличие объективной оценки ценовой ситуации на фондовом рынке дает точку отсчета для оценки поведения крупных инвестиционных фондов, отдельных инвесторов и портфельных менеджеров. Вычислив динамику рыночной стоимости своего портфеля акций за любой промежуток времени, инвестор может сделать обоснованное заключение, насколько выбранная им стратегия эффективна (портфельный индекс выше фондового, ниже или равен ему), и внести коррективы в свое поведение на рынке, если это необходимо.

Спекулятивная функция биржевых индексов . проявляется в том, что производные ценные бумаги на индексы активно используются при биржевой игре. Они способны мгновенно реагировать на изменение широкого круга явлений экономического, политического и социального характера. Совместные действия этих факторов делают движение биржевого индекса непредсказуемым, особенно на коротких временных отрезках. Поэтому, удачно продавая и покупая фьючерсные или опционные контракты на индексы, можно получить доход.

Теория создания фондовых индексов предусматривает стадии их разработки:

1) создание выборки,

2) взвешивание отобранных акций,

3) расчет средней,

4) приведение средней к форме  индекса.

Создание выборки является важнейшим этапом разработки фондового индекса, поскольку во многом прикладное значение индекса определяется его репрезентативностью.

Взвешивание отобранных для расчета индекса акций является необходимым шагом к тому, чтобы справедливым образом представить в фондовом индексе те или иные ценные бумаги.

Существуют два основных принципа присвоения весов:

1) в зависимости от цен акций (более дорогие в абсолютном  выражении акции не должны  только по этой причине иметь  большее воздействие на индекс, нежели сравнительно дешевые) ;

2) в зависимости от капитализации (вполне разумно, когда предприятия  с большим числом акций в  обращении воздействуют на индекс  в большей мере, нежели компании со сравнительно небольшим числом обращающихся акций).

Наконец, стадии расчета средней и ее индексирования являются чисто алгебраическими упражнениями, призванными придать фондовому индексу удобную и сопоставимую форму. При этом особенно важным моментом является определение базовой даты, с которой начинается отсчет фондового индекса - в дальнейшем эта дата и соответствующее ей базовое значение индекса (как правило, круглое число) становятся базисом для анализа преуспевания фондового рынка за время существования рынка.

Рассмотрим более подробно основные фондовые индексы а России и за рубежом.

В США регулярно публикуются данные по 20 индексам, в Европе - по 25, в Японии - по 3. К числу наиболее распространенных фондовых индексов относятся:

- в США: индексы Доу Джонса (Dow Jones Averages, DJA); индексы “Стэндард энд Пур” (Standard and Poor’s Indexes); составной индекс курсов обыкновенных акций Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange Common Stock Index, NYSE Index); индекс системы автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров (National Organization of Securities Dealers Automated Quotation system index, NASDAQ Index) и др.;

- в Великобритании: индексы курсов акций газеты “Файнэншл таймс” (Financial Times Share Indexes, FT Share Indexes);

- в Германии: индексы группы DAX (Deutscher Aktien-dex);

- в Японии: индекс Никкей — индекс курсов ведущих акций, операции с которыми проводятся на Токийской фондовой бирже; публикуется в газете “Нихон Кэйзай Симбун” (Nihon Keizai Shimbun);

Наиболее известными на российском фондовом рынке являются следующие индексы.

Индекс Российской торговой системы и агентства Интерфакс (РТС1-Интерфакс) является официальным индикатором Российской торговой системы, отражает движение рынка акций, торгуемых в РТС. Указанный индекс – капитализационно-взвешенный. Расчет цены акции производится на основе подтвержденных отчетов о сделках, при этом цена каждой акции, входящей в расчет индекса, определяется как средневзвешенная величина (в качестве весов выступают объемы сделок), если происходили подтвержденные сделки по указанной акции, а если сделки не были подтверждены, цены рассчитываются специальным образом. Список акций, входящих в расчет индекса, пересматривается не реже одного раза в квартал и состоит из акций, входящих в котировальные листы первого и второго уровня. Кроме того, в расчет индекса входят акции, отобранные информационным комитетом на основе экспертной оценки .

На базе сделок, совершенных в Российской торговой системе, рассчитывается также Сводный фондовый индекс РТС-Интерфакс и Технический индекс РТС-Интерфакс.

Следующая группа индексов, характеризующих российский рынок акций, представлена индексами, поддерживаемыми агентством АК&М.  
В группу индексов входят сводный индекс АК&М, индекс промышленных предприятий, отраслевые фондовые индексы.Особенностью данных индексов является расчет цен на текущий и предыдущий периоды. Прежде всего, индекс определяется, если не менее трех акций индекса имеют котировальную цену. Котировальная цена рассчитывается на основе информации в торговых системах и информации о спросе и предложении на внебиржевом рынке по специальному алгоритму.

Непосредственно котировальная цена рассчитывается как среднее арифметическое от среднего лучших 25 % котировок на покупку и среднего лучших 25 % котировок на продажу.

В листинг для расчета индекса акций промышленных предприятий включены акции 35 предприятий восьми отраслей промышленности; для расчета сводного индекса АК&М – акции 50 предприятий; для отраслевых индексов АК&М – индексы черной и цветной металлургии, нефти и газодобычи, нефтехимии, энергетики, лесной промышленности, машиностроения, связи, транспорта.

При формировании индексов существуют определенные критерии, позволяющие включать в расчет индексов те или иные акции, оказывающие влияние на фондовый рынок и отражающие его динамику.  
В качестве таких критериев используется рыночная капитализация, наличие достаточно ликвидного рынка данных акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сравнительная характеристика информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг в России и в международной практике

 

Одним из важнейших условий функционирования фондового рынка является его информационная прозрачность. Наличие полной, точной и достоверной информации повышает доверие участников рынка, способствует притоку долгосрочных инвестиций на рынок. При отсутствии системы раскрытия информации на фондовом рынке инвестор не имеет механизма, позволяющего оценивать как привлекательность предприятий для инвестирования, так и возможные инвестиционные риски, что препятствует эффективному размещению капитала. В развитых странах существует целая система правил, регулирующих процессы раскрытия информации на рынке. Нарушение этих правил ведет к существенным финансовым потерям и ущербу деловой репутации участников рынка. Регулирование системы раскрытия информации осуществятся на основе федеральных законов, контролирующих доступ к рынкам ценных бумаг и торговую деятельность на них. Для этого создается центральный орган регулирования, который, основываясь на предоставленных ему законодательной властью полномочиях, осуществляет контроль и надзор за деятельностью эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг. Примером такой регулятивной структуры является Комиссия по ценным бумагам и биржам США, которая получает свои полномочия от Конгресса и несет основную ответственность за контроль за соблюдением Закона о ценных бумагах 1933 г.(Securities Act of 1933) и Закона об обращении ценных бумаг 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934). В нашей стране функции основного регулятора фондового рынка выполняет Федеральная служба по финансовым рынкам.

Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг – это система сбора, ведения и поставки информации о рынке ценных бумаг для его профессиональных участников, эмитентов, инвесторов; представляет собой совокупность центров обработки и анализа информации, каналов информационного обмена и коммуникаций, линий связи, систем и средств защиты информации и т.д.

Сегментами информационной инфраструктуры являются:

– биржевая, финансовая и специализированная пресса, средства массовой информации, имеющие разделы, характеризующие состояние финансового рынка;

– специализированные издательства;

– глобальная сеть Интернет;

– подсистемы финансового рынка международных и российских информационных систем: Reuters, Bloomberg, Tenfore, Telerate, AK & M;

– специализированные базы данных о рынке ценных бумаг, системы их ведения и поставки сообщений;

– правительственные издания и статистическая отчетность, публикуемые Центральным банком РФ, органами надзора за рынком ценных бумаг, международная отчетность;

– данные рейтинговых агентств (рейтинговые системы оценки рисков и т.д.);

– публикация проспектов ценных бумаг, отчетов о результатах первичного размещения ценных бумаг, финансовой отчетности и другой информации об эмитентах, выпусках и обращении ценных бумаг;

– текущая информация фондовых бирж и организованных внебиржевых систем торговли ценными бумагами, внутри- и прибиржевые системы ее распространения (информационно-дилинговые системы, информационные сети);

– фондовые индексы и системы их поддержки и дистрибьютирования  данных о динамике индексов;

– оценочные и прогнозные материалы, распространяемые инвестиционными консультантами среди клиентов;

– оценочные и прогнозные материалы аналитических отделов крупных банков и компаний по ценным бумагам, включая издаваемые на периодической основе аналитические отчеты;

– система показателей, характеризующих состояние рынка ценных бумаг;

– слухи, мнения, оценки, неформальная информация.

Информационная инфраструктура обеспечивает раскрытие информации на рынке ценных бумаг, снижение финансовых рисков при принятии инвестиционных решений. От качества информационной инфраструктуры – оперативности и достоверности получаемой информации, возможности получать ее напрямую – зависит функционирование рынка ценных бумаг. Раскрывать информацию о себе, о собственных ценных бумагах, а также об операциях с ценными бумагами в определенных законом случаях должны эмитенты ценных бумаг, инвесторы на рынке ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бумаг.