Инвестиционная политика предприятия

Инвестиционные проекты  развития. Такие проекты характеризуют  расширенное воспроизводство хозяйственной  деятельности предприятия. Инвестиционные проекты санации. Проекты такого вида разрабатываются в процессе антикризисного развития предприятия.

2. По целям инвестирования  в современной инвестиционной  практике различают:

Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска  продукции. Такого рода проекты связаны  с новым строительство, реконструкцией, расширением парка оборудования и т.д.

Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции (новое строительство, перепрофилирование).

Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции (модернизация и реконструкция  предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника).

Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости  продукции (модернизация и реконструкция  предприятия)

Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач.

3. По совместимости  реализации выделяют:

Инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия. Такие проекты характеризуются  наибольшей альтернативностью в  достижении инвестиционных целей.

Инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия. В принципе, комплекс таких проектов можно рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект предприятия.

Инвестиционные проекты, исключающие реализацию иных проектов. Такие проекты, направленные на реализацию конкретной инвестиционной цели, исключают возможность использования альтернативных их видов.

4. По срокам реализации  инвестиционные проекты предприятия  подразделяются следующим образом:

Краткосрочные инвестиционные проекты. Такие проекты реализуются  в период времени до одного года.

Среднесрочные инвестиционные проекты. Период реализации таких проектов составляет от одного до трех лет.

Долгосрочные инвестиционные проекты. Реализация таких инвестиционных проектов требует более трех лет. Такой период реализации требует проекты крупномасштабного нового строительства или перепрофилирования предприятия, сопровождающегося его полной реконструкцией.

5. По объему необходимых  инвестиционных ресурсов на уровне  предприятий инвестиционные проекты  разделяют следующим образом.

Небольшие инвестиционные проекты. Объем инвестиционных ресурсов для реализации таких проектов не превышает 100 тыс. долл. США.

Средние инвестиционные проекты. Необходимый  объем инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких проектов, колеблется от 100 до 1000 тыс. долл. США.

Крупные инвестиционные проекты. Объем  инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких проектов, превышает  обычно 1 млн. долл. США.

Дифференциация проектов по данному  признаку должна конкретизироваться в  рамках отдельных отраслей.

6. По предполагаемым источникам  финансирования выделяют: Инвестиционные  проекты, финансируемые за счет  внутренних источников.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования. Эмиссия акций может использоваться предприятием для осуществления как средних, так и крупных его инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита. Такие  инвестиционные проекты связаны  обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов этого вида.

Инвестиционные проекты  со смешанными формами финансирования. Эти проекты являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике.

В зависимости от видов  инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой их классификации, дифференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей.

Для средних и крупных  инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам.

Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный  характер в большинстве стран  с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций).

Обоснование инвестиционного  проекта

Исходным пунктом обоснования  инвестиционного проекта предприятия  служит анализ рынка продукции, либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задачей изучения рынка является подтверждение возможности сбыта этой продукции.

Поскольку разработка и  реализация инвестиционных проектов проходят долгий путь от идеи до готовой продукции, этот процесс принято рассматривать в виде инвестиционного цикла, охватывающего три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и производственную.

Для принятия решения  ключевой является прединвестиционная фаза, во время которой основная задача – подготовить материалы для обоснования проекта. Принятые во всем мире методики составления бизнес-плана (такие как World Bank, Goldman, Sash & Co, Ernst & Young, UNIDO), обосновывающего инвестиции, позволяют инвестору комплексно оценить проект и, в первую очередь, показать его выгодность.

Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся  соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств предприятия.

Условием успеха инвестиционного  проекта служит неотрицательное  значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием  итоговых величин сальдо производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Экономические исследования показали, что иностранных инвесторов привлекают в России (в порядке уменьшения привлекательности): (а) величина рынка сбыта; (б) наличие квалифицированной рабочей силы; (в) издержки на оплату труда в соответствии с развитыми странами

Риски инвестирования.

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно  оценить возможные риски, связанные  с осуществлением инвестиционных проектов.

Влияние коммерческих рисков (различные виды строительных, производственных, маркетинговых, кредитных, валютных рисков) оценивается через вероятное  изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее  уменьшение эффективности инвестиций.

Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские  беспорядки, изменения экономической  политики государства), не зависящих  от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных  гарантий или страхования инвестиций.

 

 

3. Инвестиционная политика предприятия

 

Для правильного управления инвестиционной деятельностью, прогнозирования  доходности будущих инвестиций предприятие  использует различные показатели, позволяющие оценить объемы финансирования.

 

3.1 Расчеты инвестиций

 

Одна из главных проблем при расчете инвестиций заключается в сопоставлении выплат, которые делаются в разные моменты времени. Одинаковые по величине доходы или затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Когда фирма принимает решение о строительстве завода и закупке оборудования, она должна сравнить капиталовложения, которые ей предстоит сделать сейчас, с дополнительной прибылью, которую принесет новый капитал в будущем. Чтобы привести подобное сопоставление, фирма должна ответить на следующий вопрос: сколько будущие прибыли стоят сегодня? Расчеты текущей стоимости будущих доходов, а также другие межвременные инвестиционные решения принимаются с помощью операций по начислению сложных процентов и дисконтированию. Начисление сложных процентов. Известно, что процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процента, называется наращенной, или будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, за который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.

Если обозначить первоначальную сумму вклада через Ко, будущую  сумму в t-м году через Кt, ставку процента через Е, число лет через t, получим будущую (наращенную) стоимость:

 

 

Кt=Ко(1+Е) t

 

где (1+Е) г — коэффициент  начисления сложных процентов (Ксп).

Предположим, что у  кредитора есть 1 руб. и его можно  инвестировать под процент Е. По прошествии одного года кредитор получит 1 руб. плюс процент, заработанный на 1 руб. Тогда К1 = 1 + Е. Если повторить этот процесс в конце второго года, то К2=(1 + Е) + Е(1 + Е)=(1 + Е)2, а будущая стоимость 1 руб., инвестированного на t периодов, составит:

 

Кt=(1+Е) t

 

Начисление процентов  на проценты — мощное средство. Это  становится очевидным, если рассчитать, как много времени понадобится для того, чтобы удвоить сумму инвестиций:

 

Процентная ставка (Е)	Время удвоения первоначальной суммы, лет
0,02	35,0
0,05	14,2
0,10	7,3
0,15	5,0
0,20	3,8

 

Сегодня более 90% крупных  фирм используют методы дисконтирования денежных потоков при принятии решения об инвестициях.

Пример1.

В какую сумму обратится  долг, равный 10 000 руб., через 5 лет при  росте по сложной ставке процента 5,5%?

Решение: Кt = 10 000 (1 + 0.055)5 =13 069,6 руб.

Дисконтирование.

Дисконтирование — это  приведение всех денежных потоков (потоков  платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой  для расчетов стоимости денег  с учетом фактора времени. Приведение к моменту времени в прошлом  называют дисконтированием. Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).

В финансовой практике часто  сталкиваются с задачей, обратной определению  наращенной суммы: по заданной сумме  Кt, которую следует уплатить через  некоторое время t, необходимо определить сумму полученной ссуды Ко. В этом случае говорят, что сумма Кt дисконтируется.

При помощи дисконтирования  решается и сформулированная выше задача:

сколько будущие прибыли  стоят сегодня?

Приведем формулу дисконтирования по ставкам сложных процентов:

 

Ко = Кt (1 + Е) -t

 

где (1+Е) -t - дисконтный множитель за t лет.

Величину Ко, полученную дисконтированием Kt, часто называют текучей, современной (приведенной) величиной Кt. Она характеризует ту исходную (базовую) сумму, на которую начисление процентов дает величину Кt.

Поэтому коэффициент  дисконтирования также называют коэффициентом текущей стоимости:

Пример 2.

Через 5 лет с момента  подписания контракта предприятие  должно уплатить кредитору

13 069,6 руб. Кредит предоставлен  под 5,5% годовых.

Определить, какую сумму получил должник.

Решение.

К0=13069,6(1+ 0,055)-5

К0 = 13069,6 • 0,765134354 = 9999,9992 = 10000 руб.

Учет инфляции.

В вышеприведенных формулах все денежные величины измерялись по номиналу, т.е. изменение во времени  покупательной способности денег не принималось во внимание. Вместе с тем инфляционные процессы характерны для нашей экономики, и их необходимо учитывать в финансовых инвестиционных расчетах.

Если обозначить ожидаемый  средний годовой уровень инфляции через r, то годовой индекс цен составит 1+ r. За t лет при сохранении предполагаемого уровня инфляции индекс цен будет равен (1 + r) t. Сумму начисленных процентов можно выразить формулой КЕ=Кt-Ко.

Пример 3.

Сумма ссуды К - 1 млн. руб. Кредит предоставлен под 15% годовых,

инфляция 5% в год. Определить наращенную сумму с учетом инфляции, сумму начисленных процентов и инфляционную сумму. Срок ссуды 5 лет.