Инвестиционная политика предприятия

Решение.

Наращенная сумма с  учетом инфляции составит

Кt = 1 000 000 (1 + 0,15)5(1 + 0.05)5 = 1 575 831 руб.

Сумма начисленных процентов  —

Ке =1 000 000 (1 + 0,15)5 - 1 000 000 - 2 011 400 – 1 000 000 – 1 011400 руб.

Инфляционная сумма  —

Кr = 2 011 400 - 1 575 831 = 435 569 руб.

Из сопоставления показателей  начисленных процентов и инфляционной суммы следует, что при Е = г  сумма начисленных процентов покрывает лишь потери от инфляции; величина подлинного вознаграждения инвестору за вложенный капитал равна нулю. И лишь в том случае, когда процентная ставка на капитал превышает уровень инфляции, инвестор действительно получает определенное вознаграждение. Естественно, что владельцы денег не могут мириться с их обесценением в результате инфляции и предпринимают попытки компенсации потерь от снижения их покупательной способности. Наиболее распространенным способом компенсации потерь является индексация ставки процента, по которому производят наращение. Она сводится к увеличению ставки процентов на величину так называемой инфляционной премии. Инфляционная премия компенсирует инфляционное обесценение денег. Это надбавка к реальной ставке доходности, требуемой инвестором. Таким образом, номинальная ставка включает в себя реальную ставку и инвестиционную премию.

 

3.2 Финансовые показатели инвестиций. Способы расчета

 

Бухгалтерская отчетность предприятия.

Движение денежных средств  по инвестиционной деятельности.

В отчете о движении денежных средств отражено движение денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия.

• Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов – код 210

• Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений – код 220

• Полученные дивиденды – код 230

• Полученные проценты – код 240

• Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям – код 250

• Приобретение дочерних организаций – код 280

• Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов – код 290

• Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений – код 300

• Займы, предоставленные другим организациям – код 310

• Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности – код 340

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов.

В этом разделе отражаются доходы от реализации основных средств, нематериальных активов, объектов незавершенного строительства, оборудования к установке, полученные в отчетном году в денежной форме;

Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений.

В этом разделе отражаются доходы от реализации векселей, акций  и облигаций, полученные в отчетном году в денежной форме (если продажа  ценных бумаг не относится к основной деятельности).

Полученные дивиденды, проценты и погашенные займы.

В этих разделах отражаются суммы дивидендов, процентов по долгосрочным финансовым вложениям, возвращенных долгосрочных займов, полученных в отчетном году в денежной форме.

Приобретение дочерних компаний.

Здесь указываются денежные средства, вложенные в отчетном году в уставные капиталы дочерних фирм. Тут же отражаются все расходы, связанные  с покупкой акций и произведенные  в денежной форме.

Приобретение объектов основных средств, ценных бумаг и других финансовых вложений.

В этих разделах показываются суммы, уплаченные в денежной форме  за приобретенные основные средства, и долгосрочные финансовые вложения, а также суммы денежных авансов, которые были перечислены на эти  цели на отчетную дату.

Займы, предоставленные другим организациям.

Здесь отражаются суммы  долгосрочных займов, выданных в денежной форме.

1)Возврат или окупаемость  вложенного капитала - равен прибыли  после налогообложения, деленной  на разность между общей стоимостью  вложенного капитала и краткосрочными долговыми обязательствами, выражается в процентах. Это важный показатель эффективности менеджмента.

Окупаемость вложенного капитала = норма прибыли х оборот капитала

2) Норма прибыли —  соотношение чистой прибыли и  объема продаж. Он равен отношению прибыли после налогообложения к объему сбыта, выражается в процентах.

3) Оборот капитала  — характеризует соотношение  между объемом сбыта и вложенным  капиталом и показывает, какой  объем сбыта обеспечивает каждая единица вложенного капитала.

4) Платежеспособность предприятия — соотношение оборотных средств и суммы краткосрочных обязательств.

5) Уровень ликвидности  — оценка способности фирмы  к удовлетворению краткосрочных  обязательств. Определяется как  отношение ликвидных фондов (т.  е. оборотные средства минус запасы) к краткосрочным обязательствам.

Способы расчета срока окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости - тот  срок, за который доходы покроют  расходы. Предполагается, что после  этого проект (инвестиционный проект, или проект изменения налоговой системы, в частности, ставок налогов, или же какой-либо иной) приносит только прибыль. Очевидно, это верно не для всех проектов. Потому понятие "срок окупаемости" применяют к тем проектам, в которых за единовременным вложением средств следует ежегодное получение прибыли.

Простейший (и наименее обоснованный) способ расчета срока  окупаемости состоит в делении  объема вложений А на ожидаемый ежегодный доход В. Тогда срок окупаемости равен А/В. Пусть, например, А - это разовое уменьшение налоговых сборов в результате снижения ставок, а В - ожидаемый ежегодный прирост поступлений в бюджет, обеспеченный расширением налоговой базы в результате ускоренного развития производства.

Рентабельность.

Рентабельность инвестиционного  проекта, рассчитываемая как частное  от деления среднего чистого дохода исполнения проекта на средний объем инвестиций по годам.

В отличие от (валовой) прибыли, рентабельность - это частное  от деления прибыли на расходы. Обозначим  доходы как Д, расходы как Р, тогда  прибыль 

 

П = Д - Р,

 

а рентабельность

 

Ре = Д / Р - 1.

 

 Другими словами,  рентабельность - это относительная  прибыль, она показывает, какой  доход приносит 1 руб. вложений.

Прибыль и рентабельность - два принципиально разных критерия. Максимизация по ним весьма часто  приводит к разным результатам. В отличие от прибыли рентабельность выше для небольших проектов, как правило, использующих побочные результаты реализации крупных проектов.

Например, организация  розничной торговли среди строителей ГЭС опирается на использование дорог и наличие потребительского спроса. И то, и другое - результаты реализации проекта строительства ГЭС. При этом рентабельность торгового проекта, очевидно, во много раз выше рентабельности строительства ГЭС, что, например, должно учитываться при налогообложении.

Внутренняя норма доходности.

Неопределенности, связанной  с произволом в выборе нормы дисконта инвестором, можно избежать, рассчитав  так называемую. внутреннюю норму  доходности (или прибыли, по-английски Internal Rate of Return, сокращенно IRR), т.е. то значение дисконт-фактора, при котором чистый приведенный доход оказывается равным 0. Ожидается, что при меньшем значении дисконт-фактора прибыль положительна, а при большем - отрицательна.

К сожалению, такая интерпретация  не всегда допустима, поскольку для  некоторой совокупности потоков платежей чистый приведенный доход равен 0 не для одного значения дисконт-фактора, а для многих.

Однако традиционная интерпретация корректна в подавляющем  большинстве реальных ситуаций, в частности, если платежи всегда предшествуют поступлениям. Поэтому многие экономисты считают наиболее целесообразным использование внутренней нормы доходности как основной характеристики при сравнении потоков платежей.

Внутреннюю норму доходности для рентабельности можно было бы определить из условия равенства 0 рентабельности как функции от нормы дисконта. Однако это условие означает, что доходы и расходы равны, т.е. прибыль равна 0. Поэтому внутренние нормы доходности для прибыли и рентабельности совпадают.

 

3.3 Показатели эффективности  инвестиционных проектов

 

Безусловно, для правильного  выбора инвестиционной политики важно  оценить эффективность будущих капиталовложений.

Абсолютная и сравнительная  эффективность капиталовложений

Эффективность характеризует  результативность использования средств  для достижения целей. Получать как можно больше из доступных нам ограниченных ресурсов — вот что мы имеем в виду под эффективностью и экономичностью.

Эффективность есть отношение  результата к затратам, необходимым  для достижения этого результата. В этом определении заложен показатель эффективности различного рода систем:

 

Е = Р/З

 

Где Е — эффективность; Р — результат; 3 — затраты

Если отношение результата к затратам является показателем  эффективности,

то разность между  результатом и затратами является показателем эффекта (Э).

 

Э - Р - 3.

 

Приведенные выше формулы  выражают абсолютную эффективность  и абсолютный эффект. При расчете показателей абсолютного эффекта и абсолютной эффективности применяются полные величины затрат и результатов.

Показатели сравнительного эффекта (Эс) и сравнительной эффективности (Ес) рассчитываются при помощи дополнительных затрат и дополнительных результатов по сравниваемым вариантам.

 

Еc = P - З

 

Где Р и З дополнительные результаты и затраты по сравниваемым вариантам.

Рассмотрим показатели сравнительной эффективности капиталовложений.

1. Срок окупаемости  дополнительных капиталовложений

 

Ток.с. = К1 - К2

C1 - С2

 

 

Ток.с — срок окупаемости дополнительных капиталовложений экономией на себестоимости;

К1 и К2 — капиталовложения по сравниваемым вариантам;

C1 и С2—себестоимость  годовой продукции по сравниваемым  вариантам.

Величина Ток.с. сравнивается с нормативной величиной Ток.сн.

и если Ток.с. < Ток.сн., то дополнительные капиталовложения, а  следовательно, и более капиталоемкий  вариант, эффективны.

2. Сравнительная эффективность  капитальных вложений

Расчетная величина Ес сравнивается с нормативной величиной Е  — нормативом сравнительной эффективности  капиталовложений, и если Ес > Е, то дополнительные капиталовложения, а  следовательно, и более капиталоемкий вариант эффективны.

3. При наличии нескольких  вариантов наиболее эффективный  выбирается по минимуму показателя  приведенных затрат.

 

3i = Сi + Екi

 

где 3i — приведенные  затраты, приведенная стоимость  по каждому варианту;

Сi — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Ki — капиталовложения  по тому же варианту;

Е — норматив эффективности  капиталовложений.

Пример 3.1.

Предприятие собирается заменить старую машину новой. Условно  принимается, что при том и  другом оборудовании количество и качество выпускаемой продукции остается неизменным.

Стоимость новой машины — 6 тыс. долл., процентная ставка Е = 10%. Фактическая рыночная стоимость  имеющейся машины — 2 тыс. долл. Остаточная стоимость на конец срока службы новой машины — 600 долл. (10% от начальной стоимости). Старой машине осталось служить еще два года. В концу этого периода ее остаточная стоимость составит 500 долл. Достаточна ли получаемая экономия от замены старой машины новой?

Эксплуатационные (годовые) затраты представлены в таблице:

 

Показатели	Имеющаяся машина, долл.	Предполагаемая к закупке  машина, долл.
Основная рабочая сила	4000	3000
Вспомогательная рабочая  сила	2000	1500
Содержание и ремонт	900	300
Электроэнергия	300	900
Налоги и страхование	200	700
Годовая сумма эксплуатац. издержек	7400	6400

 

Решение.

Если учитывать только эксплуатационные затраты, то сопоставление  их по вариантам показывает, что  при замене имеющейся машины машиной, предполагаемой к закупке, годовая  экономия в эксплуатационных издержках  составит 1 тыс. долл. Таким образом, если основываться на соображениях исключительно экономического порядка, то намечаемое приобретение новой машины будет надежным капиталовложением.