Контрольная работа по финансовому менеджменту

С учетом основной цели использование оборотного капитала в процессе осуществления управления денежными активами формируется  соответствующая финансовая политика. В процессе ее формирования следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого актива денежных активов, т.е. преследует цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.

Модель управления денежными активами состоит из следующих  этапов. Первый этап позволяет оценить  состояние среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования:

- оценивается  степень участия денежных активов  в оборотном капитале и его  динамика в предшествующем периоде;

- проводится  определение среднего периода  оборотов для активов в рассматриваемом периоде, что позволяет охарактеризовать роль денежных активов в общей продолжительности операционного цикла;

-  определяется  уровень абсолютной платежеспособности  предприятия по отдельным месяцам  предшествующего периода;

- определяется  уровень отвлечения свободного  остатка денежных активов в  краткосрочные финансовые вложения.

На следующем  этапе производятся расчеты необходимого размера отдельных видов этого  остатка в предшествующем периоде:

-  определяется  потребность в операционном остатке денежных активов, которая характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления хозяйственной деятельности;

-  определяется  потребность в страховом остатке  на основе рассчитанной суммы  их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего периода;

-  определяется  потребность в компенсационном  остатке денежных активов в  размере определенном соглашением  о банковском обслуживании;

-  определяется потребность, в инвестиционном остатке исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью удовлетворить потребность в других видах остатков денежных активов.

Третий этап проводится только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель его заключается в выделении из общей оптимизированной потребности в денежных активах валютной их части, с тем, чтобы обеспечить формирование необходимого предприятию валютного фонда.

Следующий этап проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а так же с целью снижения средней потребности в остатках денежных активов. Основным методом регулирование средних остатков денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей:

-  изучается диапазон колебаний остатка в разрезе отдельных декад;

- регулируются  декадные сроки расходов денежных  средств, что позволяет минимизировать  остаток денежных активов в  рамках каждого месяца и по  кварталу в целом;

-  полученные  результаты оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов;

-  сокращение  расчетов наличными деньгами;

-  ускорение  инкассации дебиторской задолженности:

-  открытие  «кредитной линии» в банке;

-  ускорение  инкассации полученных наличных  денежных средств.

На следующем  этапе разрабатывается система  мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода процессе из хранения и противоинфляционной  защиты.

На завершающем  этапе контролируется совокупный уровень  остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия.

Система контроля за денежным активами должна быть интегрирована  в общую систему контролинга  использования капитала предприятия.

 

 

Вопрос 10. Объясните принципиальное различие между моделями оптимизации уровня денежных средств. Возможность и реалистичность применения этих моделей на практике?

Денежным   средствам  могут быть применены  модели , разработанные в теории управления запасами и позволяющие  оптимизировать  величину  денежных   средств . Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.       

В западной практике наибольшее распространение получили  модель  Баумола и модель Миллера - Орра. Первая была разработана В. Баумолом в 1952 г., вторая - М. Миллером и Д. Орром в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей.       Модель Баумола.           Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, i затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рис. 1).  

Рис.1. График изменения остатка средств  на расчетном счете (модель Баумола).

Cумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

,

где V — прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);           

с — расходы  по конвертации денежных средств  в ценные бумаги;  

r — приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.  

Таким образом, средний запас денежных средств  составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг  в денежные средства (k) равно:   

к = V : Q.          

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:         

OP=  ck + r Q/2               

Первое слагаемое  в этой формуле представляет собой  прямые расходы, второе — упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.       

Модель Миллера  — Орра        

Модель Баумола  проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и  про­гнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток  средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.       

Модель, разработанная  Миллером и Орром, представляет собой  компромисс между простотой и  реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует  управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. Именно в этом главное отличие двух моделей.        

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете  представлена на рис. 2 и заключается  в следующем. Остаток средств  на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и, таким образом, пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Рис.2

 

 

Список  литературы.

1. «Эффективности менеджмента компании». Рассказов С.В., Рассказов А.Н. Журнал «Финансовый менеджмент» №3. 2002 г.
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента:  Учебное  пособие.  –  М., 2008 г.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая, вторая) от 30.11.1994 с изменениями от  24.07.2008.
4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ с изменениями от от 17.05.2007.
5. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /  Под  ред.  В.С.  Золотарева.  – Ростов-на-Дону: Феникс, 2007 г.
6. Сайт «Forex». http://www.forexite.com/forex_for_beginners/forex_commercial_hedging.html
7. Э.Найман. Малая энциклопедия трейдера. Учебное  пособие.  –  М., 2007 г.
8. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения" под редакцией Л.Н. Красавиной, Москва, 2004 г.
9. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент: Учебник. – М., 2006 г.
10. Шеремет А.Д., Сайфулин, Финансы предприятия. М. Экономика, 2007 г.
11. Кошечкин С.А. Экономика предприятий. Учебное  пособие.  –  М., 2007 г.