Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей

Главной целью управления финансовыми рисками является обеспечение  финансовой безопасности предприятия  в процессе его развития,предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости  и направлено на решение следующих основных задач:

- Выявление сфер повышенного  риска финансовой деятельности  предприятия, генерирующих угрозу  его финансовой безопасности. Для  этого идентифицируются отдельные  виды рисков,  определяется уровень  концентрации финансовых рисков в разрезе отдельных направлений его финансовой деятельности.

- Всесторонняя объективная  оценка вероятности наступления  отдельных рисковых событий и  связанных с ними возможных  финансовых потерь. Для этого  создается необходимая информационная база для осуществления такой оценки;

- Обеспечение минимизации  уровня финансового риска по  отношению к предусматриваемому  уровню доходности финансовых  операций. Такая минимизация обеспечивается  распределением финансовых рисков  среди партнеров по финансовой операции, диверсификацией инвестиционного портфеля и т.п.

- Обеспечение минимизации  возможных финансовых потерь  предприятия при наступлении  рискового события. В систему  этих мер входят хеджирование  отдельных финансовых операций, формирование внутренних резервных денежных фондов, внешнее страхование финансовых рисков.

Все рассмотренные задачи управления финансовыми рисками  предприятия теснейшим образом  взаимосвязаны и решаются в едином комплексе.

Этапы управления финансовыми рисками.

Управление финансовыми рисками предприятия, обеспечивающее реализацию его главной цели, осуществляется последовательно по таким основным этапам:

- Формирование информационной базы управления финансовыми рисками.  Предусматривает включение в ее состав данных о динамике факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов, о финансовой устойчивости и платежеспособности потенциальных дебиторов— покупателей продукции, финансовом потенциале партнеров по инвестиционной деятельности и других.

- Идентификация финансовых рисков. Такая идентификация осуществляется последующим стадиям:

1. На первой стадии  идентифицируются факторы риска,  связанные с финансовой деятельностью  предприятия в целом. В процессе  этой идентификации факторы подразделяются на внешние и внутренние;

2. На второй стадии  по каждому направлению финансовой  деятельности  определяются присущие  им внешние или систематические  виды финансовых рисков.

3. На третьей стадии  формируется предполагаемый общий  портфель финансовых рисков (включающий возможные систематические и несистематические финансовые риски);

4. На четвертой стадии  на основе портфеля идентифицированных  финансовых рисков определяются  сферы наиболее рисковых видов  и направлений финансовой деятельности  предприятия по критерию широты генерируемых ими рисков.

 

- Оценка уровня финансовых рисков. В системе риск-менеджмента этот этап представляется наиболее сложным, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности финансовых менеджеров.

1. На первой стадии  определяется вероятность возможного  наступления рискового события  по каждому виду идентифицированных  финансовых рисков. На этой же  стадии формируется группа финансовых  рисков предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно;

2. На второй стадии  определяется размер возможного  финансового ущерба при наступлении  рискового события.  Производится  группировка осуществляемых (намечаемых  к осуществлению) финансовых операций  по размеру возможных финансовых потерь:

а) безрисковая  зона. В связи с безрисковым характером осуществляемых в  ней  операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К  таким финансовым операциям могут быть отнесены хеджирование,  инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации (при  низких темпах инфляции в стране) и другие;

б) зона допустимого  риска. Критерием допустимого уровня финансовых  рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой  операции в  размере расчетной суммы прибыли;

в) зона критического риска. Критерием критического уровня финансовых  рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой  перации в  размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток  предприятия будет  исчисляться суммой понесенных им затрат;

г) зона катастрофического  риска. Критерием катастрофического уровня  финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой  финансовой операции в размере всего собственного капитала или  существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их  исходе приводят обычно предприятие к банкротству.

3. На третьей стадии  определяется общий исходный  уровень финансового риска по  отдельным финансовым операциям. 

- Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков. Эта оценка осуществляется последовательно по таким основным стадиям:

1. На первой стадии  определяется уровень управляемости  рассматриваемых финансовых рисков.

2. На второй стадии  изучается возможность передачи  рассматриваемых рисков страховым  компаниям.

3. На третьей стадии  оцениваются внутренние финансовые  возможности предприятия по обеспечению  снижения исходного уровня отдельных  финансовых рисков— созданию  соответствующих резервных денежных  фондов, оплате посреднических услуг  при хеджировании рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п.

- Установление системы критериев  принятия рисковых решений. Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и т.п.).

- Принятие рисковых решений. На основе оценки исходного уровня финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к альтернативе— принятию финансового риска или его избеганию.

В отдельных случаях  на предприятии может быть установлена дифференциация полномочий финансовых менеджеров различного уровня управления по принятию финансовых рисков, генерирующих различную степень угрозы финансовой безопасности предприятию.

- Выбор и реализация методов  нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков. Такая нейтрализация призвана обеспечить снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его значения. Процесс нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении предприятием конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь.

- Мониторинг и контроль финансовых  рисков. Мониторинг финансовых рисков предприятия строится в разрезе следующих основных блоков:

- мониторинг факторов, генерирующих финансовые риски;

- мониторинг реализации  мер по нейтрализации возможных  негативных    последствий финансовых рисков;

- мониторинг бюджета  затрат, связанных с управлением финансовыми     рисками;

- мониторинг результатов  осуществления рисковых финансовых  операций     и видов финансовой деятельности.

Методы оценки финансовых рисков.

Применение методов  оценки финансовых рисков дает возможность количественно оценить возможные потери при колебаниях рынка. Они также позволяют оценить размер капитала, который необходимо резервировать для покрытия этих потерь. В настоящее время разработано множество методов оценки финансовых рисков. Наиболее часто используемые на практике приведены в таблице.

Наименование метода	Определение метода
VaR (Value-at-Risk)	Оценка риска, представляющая собой  ожидаемый максимальный убыток в  течение установленного периода  времени и с установленным  уровнем вероятности
SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk)	Анализ риска стандартного портфеля, система расчета гарантийных  обязательств
Shortfall	Более консервативный метод  оценки риска, требующий резервировать  больший капитал, чем VaR

 Одним из них  является VaR (мера риска). По сути, вычисление величины VaR проводится для того, чтобы можно было сделать утверждение типа: «Мы уверены на X % (с вероятностью X %), что наши потери не превысят Y у. е. в течение следующих дней». В данном предложении неизвестная величина Y и есть Va R. Она является функцией двух параметров: временного горизонта и X — доверительного уровня.

Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности:

- не учитывает возможных  больших потерь, которые могут  произойти с малой вероятностью;

- поощряет торговые  стратегии, которые дают хороший  доход при большинстве сценариев,  но иногда могут приводить  к катастрофическим потерям.

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall: этот метод является более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью, и требует резервировать больший капитал.

Для участников биржи  существует биржевая система расчета  гарантийных обязательств — SPAN-анализ риска стандартного портфеля. Поскольку метод SPAN используется для определения размеров гарантийных обязательств, его задача сводится к определению максимальных потерь, которые может понести портфель за один торговый день в большинстве случаев, скажем, с вероятностью не менее чем 95% или 99 %.

SPAN рассматривает шестнадцать сценариев возможного изменения рыночной ситуации. Опираясь на них, SPAN формирует массив рисковых значений, которые, по соглашению, представляют собой величины потерь портфеля, состоящего лишь из одного опциона. Этот массив рисковых значений вычисляется аналитическим отделом биржи ежедневно (иногда и несколько раз в день) и передается клиентам, которые нуждаются в такой информации.

На основе полученных данных уже не составляет никакого труда путем простых арифметических операций рассчитать возможные потери (выигрыши) любого реального портфеля однородных позиций и, определив их максимальное значение, установить размер гарантийного депозита по такому портфелю. Это и является одним из основных преимуществ системы SPAN: сложные вычисления, связанные с моделью опционного ценообразования, производятся централизованно и единожды, а остальные расчеты уже настолько элементарны, что не требуют больших временных или вычислительных ресурсов.

 

Глава 3. Механизмы  нейтрализации финансовых рисков.

 

В системе методов  управления финансовыми рисками  предприятия основная роль принадлежит  внутренним механизмам их нейтрализации.

Внутренние механизмы  нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации  их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

Преимуществом использования  внутренних механизмов нейтрализации  финансовых рисков является высокая  степень альтернативности принимаемых  управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия и его финансовых возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе нейтрализации их негативных последствий.

Система внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает  использование следующих основных методов:

1. избежание риска;

2. лимитирование концентрации  риска; 

3. хеджирование;

4. диверсификация;

5. трансферт риска; 

6. самострахование; 

7. прочие методы.

1. Наиболее простым методом в системе внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков является их избежание. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

- отказ от осуществления  финансовых операций, уровень риска  по которым чрезмерно высок.  Несмотря на высокую эффективность  этой меры, ее использование носит  ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли;