Политика управления финансовыми рисками (на примере ЗАО «Плитспичпром»)

Курсовая работа

По дисциплине: Финансовый менеджмент

Тема: Политика управления финансовыми рисками (на примере ЗАО «Плитспичпром»)

 

Содержание

Введение

Управление риском представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая с начала 90-х годов ХХ в. Выделилась в особую область знаний – риск-менеджмент. Управление риском является одним из важных факторов, определяющим эффективность деятельности коммерческого предприятия. Основная задача управления рисками – поддержание приемлемых соотношений прибыльности с показателями безопасности и ликвидности в процессе управления активами и пассивами, т.е. минимизация потерь. Эффективное управление уровнем риска должно решать целый ряд проблем – от мониторинга риска до его стоимостной оценки.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение теоретических основ формирования политики управления финансовыми рисками, проведение анализа финансовых рисков на примере конкретного предприятия и разработка мероприятий по снижению финансовых рисков.

Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить следующие задачи:

• рассмотреть различные подходы к определению понятия «риск»;
• изучить виды финансовых рисков;
• определить сущность процесса управления финансовыми рисками и политики управления финансовыми рисками;
• обозначить основные этапы и процедуры управления финансовыми рисками;
• провести анализ финансовых рисков на основе бухгалтерской отчетности и с использованием финансового левериджа;
• разработать мероприятия по снижению уровня финансового риска.

Объектом исследования в данной курсовой работе выступает ЗАО «Плитспичпром» – одно из крупных предприятий России, занимающееся промышленным производством спичек и древесных плит.

Методической базой исследования в данной курсовой работе выступают  публикации по риск-менеджменту, инвестиционному анализу, финансовому менеджменту таких авторов как Чернова Г.В., Кудрявцев А.А., З. Боди, Р. Мертон, Бригхэм Ю., Эрхардту М., Ковалев В.В., Гаврилова А.Н., Бланк И.А. и др., а также материалы официальных данных.

Работа имеет практическое значение, результаты которой могут быть использованы в качестве базы для разработки политики управления финансовыми рисками на исследуемом предприятии.

Для проведения анализа и оценки финансовых рисков в работе использованы методы сравнительного, динамического и структурного анализа, табличного и графического представления данных, коэффициентный метод, метод «процента от продаж». Все расчеты в работе выполнены с использованием электронных таблиц Microsoft Excel.

1. Теоретические основы политики управления финансовыми рисками на предприятии

1. Сущность и классификация финансовых рисков на предприятии

Любая управленческая деятельность в определенной мере имеет рисковый характер. Это обусловлено многофакторной динамикой управления и его внешнего окружения, а также ролью человеческого фактора в процессе воздействия. Понятия «риск» и «неопределенность» очень близки и даже часто используются как синонимы. Единые стандарты словоупотребления отсутствуют даже в научной терминологии, и данные термины в различных контекстах могут означать не одно и то же. Согласно исследованию Черновой Г.В. и Кудрявцева А.А. наиболее часто используются следующие два варианта разделения изучаемых понятий [1]:

• информационный подход – в его основе лежит представление о том, что различия между риском и неопределенностью сводятся к объему доступной информации об исследуемой ситуации. Согласно классификации Ф. Найта [3] термин «риск» следует использовать, когда известно распределение случайной величины, с помощью которой моделируют рисковую ситуацию, т.е. это является т.н. «измеримой неопределенностью» или даже «вероятностной (стохастической) определенностью»;
• оценочный подход базируется на представлении о том, что различия между риском и неопределенностью заключаются в субъективном отношении к реализации того или иного исхода. В рамках данного подхода предполагается, что неопределенность связана с многовариантностью будущего развития, т.е. с неоднозначностью исхода, а риск – с отношением к неблагоприятным исходам (например, к возникновению ущерба). Иногда в рамках оценочного подхода риск, измеряемый величиной потенциального ущерба, рассматривается как объективная характеристика, а неопределенность связывается с неуверенностью лица, принимающего решения, относительно возникновения этого ущерба.

З. Боди и Р. Мертон [7] считают, что о неопределенности говорят тогда, когда невозможно предсказать наверняка, что случится в будущем. Риск – это не просто неопределенность, а такая, которую приходится принимать во внимание при совершении тех или иных действий. Каждая рискованная ситуация неопределенна, хотя неопределенность может существовать и без риска.

Изучение экономических источников литературы, посвященных проблеме риска, показывает, что на сегодня нет однозначного понимания сущности риска. Риск – это сложное явление, имеющее множество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ, что обуславливает возможность существования нескольких определений риска с разных точек зрения. Рассмотрим некоторые существующие подходы к пониманию категории «риск».

Риск (risk) в толковом словаре Webster’s определяется как «опасность, возможность убытка или ущерба». Таким образом, риск определяет вероятность того, что произойдет некое неблагоприятное событие [9].

В словаре русского языка С.И. Ожегова «риск» определяется как «опасность, возможность опасности» или как «действие наудачу в надежде на счастливый исход» [13].

По мнению автора данной курсовой работы во всех указанных определениях выделяется такая характерная особенность (черта) риска как опасность, возможность неудачи. Обобщая различные трактовки риска, его можно определить следующим образом: риск − это категория, характеризующая поведение экономических субъектов в условиях неопределенности при выборе оптимального решения из числа альтернативных на основе оценки вероятности достижения желаемого результата и степени отклонения от него.

Согласно Бригхэму Ю. и Эрхардту М. [9] для предприятий риск следует рассматривать как вероятность того, что произойдет какое-то неблагоприятное событие. Риск предприятия напрямую связан с его активами. При этом риск, связанный с активами, следует рассматривать двумя способами:

• как автономный риск (stand-alone risk), когда анализируются собственно потоки денежных средств, порождаемые активом;
• риск актива в портфеле (portfolio), когда потоки денежных средств, порождаемые рядом активов, хранимых инвестором одновременно, объединяются, а затем анализируются совместно.

Под финансовым риском (financial risk) Бригхэм Ю. и Эрхардт М. понимают дополнительный деловой риск, ложащийся на владельцев обыкновенных акций в результате принятия решения о финансировании с помощью заемных средств – использования финансового левериджа (financial leverage). При этом деловой риск (business risk) они включают в состав автономного, который определяется непостоянством, присущим доходности инвестированного в фирму капитала (ROIC – Return on Invested Capital).

По мнению Ковалева В.В. [12] финансовый риск (financial risk) – это риск, обусловленный структурой источников средств.

Для определения термина «финансовый  риск» по мнению проф. И.А. Бланка [6] прежде чем сформулировать определение финансового риска, необходимо рассмотреть его основные характеристики:

1. Экономическая природа – финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления финансовой деятельности.
2. Объективность проявления – финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия, он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности.
3. Действия в условиях выбора – это одна из наиболее существенных характеристик финансового риска, которая предполагает, что такое действие предпринимается финансовым менеджером в условиях рисковой ситуации или ситуации неопределенности только при наличии вариантов этого выбора. В этой своей характеристике финансовый риск проявляется как на стадии выбора (принятия) решения, так и на стадии его реализации.
4. Альтернативность выбора – финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативы действий финансового менеджера. Существует, по меньшей мере, две альтернативы – принять на себя финансовый риск или отказаться от него. Там, где нет альтернативы выбора, нет и самого понятия финансового риска.
5. Целенаправленное действие – финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели на достижение которой он направлен. В этом отношении финансовый риск рассматривается как возможность недостижения цели того или иного управленческого решения вследствие объективно существующей неопределенности условий осуществлении предстоящей финансовой деятельности. Без такого целевого измерителя финансовый риск как действие теряет свой смысл.
6. Вероятность достижения цели – наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. Финансовый менеджер, принимающий рисковое решение в условиях неопределенности, уверен, что вероятность достижения целевого результата существует, иначе финансовый риск как его действие был бы лишен смысла.
7. Неопределенность последствий – эта характеристика финансового риска определяется невозможностью детерминировать количественный финансовый результат в процессе принятия финансовых решений. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском, могут иметь как положительные, так и отрицательные отклонения от целевого результата.
8. Ожидаемая неблагоприятность последствий – этот экономический ущерб в процессе реализации финансового риска может принимать различные формы – потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия.
9. Динамичность уровня – уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определенному виду финансовой деятельности предприятия, не является неизменным. Он существенно варьируется во времени, а также под действием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.
10. Субъективность оценки – оценка уровня финансового риска носит субъективный характер, обусловленный осуществлением оценки этого явления различными субъектами, наличием различного уровня полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск-менеджмента и др. факторами.

На основе рассмотренных основных сущностных характеристиках финансового риска И.А. Бланк формулирует следующее определение. Финансовый риск – результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

В теории и практике риск-менеджмента  сформировано несколько классификаций  финансовых рисков. Наиболее широкие классификации финансовых рисков представлены в работах А.С. Шапкина и В.А. Шапкина, а также И.А. Бланка.

Согласно классификации финансовых рисков, рассмотренной И.А. Бланком, финансовые риски можно сгруппировать по различным признакам, что наглядно представлено в приложении 1 [6].

А.С. Шапкин и В.А. Шапкин финансовые риски классифицируют только по их видам, выделяя риски, связанные с покупательной способностью денег, и инвестиционные риски, что наглядно представлено на рисунке 1 [21, 20].

Рисунок 1. Классификация финансовых рисков

Для последующей оценки финансовых рисков, по мнению автора данной курсовой работы, наиболее важна классификация финансовых рисков по их видам. Подробно описание видов финансовых рисков представлено в приложении 2.

Таким образом, изучив различные точки  зрения к определению понятия  «риск», его можно определить как:

• неопределенность ситуации и потенциальную возможность (опасность) ущерба;
• возможность недополучения прибыли или дохода или вероятность получения сверхприбыли;
• деятельность, связанную с преодолением неопределенности в ситуации выбора.

В данном разделе были представлены некоторые подходы к классификации рисков, было установлено, что для оценки рисков наиболее важно их группировать по видам. Последствия неверных оценок рисков могут быть самыми неприятными, поэтому в следующем разделе будет рассмотрен процесс управления рисками, где особое внимание будет уделено методам их оценки.

2. Основы политики управления финансовыми рисками на предприятии

По мнению И.А. Бланка [6] управление финансовыми рисками предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий.

Для описания системы управления финансовыми рисками И.А. Бланк определяет цель и основные задачи такого управления, наглядно представленные в таблице 1 [6].

Таблица 1

Система основных задач по управлению финансовыми рисками предприятия

Цель управления финансовыми  рисками

Основные задачи управления финансовыми рисками

Обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости

1) Выявление сфер повышенного риска финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его финансовой безопасности. 2) Всесторонняя объективная  оценка вероятности наступления  отдельных рисковых событий и  связанных с ними возможных  финансовых потерь. 3) Обеспечение минимизации  уровня финансового риска по  отношению к предусматриваемому  уровню доходности финансовых  операций. 4) Обеспечение минимизации  возможных финансовых потерь  предприятия при наступлении  рискового события.

Кроме того И.А. Бланк дает описание механизма управления финансовыми рисками, который представляет собой совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации рисковых решений в области финансовой деятельности предприятия. Такой механизм включает в себя следующие элементы [6]:

• систему регулирования финансовой деятельности, т.е. государственные нормативные и правовые акты, регулирующие финансовую деятельность предприятия, рыночный механизм в сфере финансового рынка, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов риск-менеджмента;
• систему внешней поддержки финансовой деятельности предприятия, т.е. государственное и др. внешние формы финансирования предприятия, кредитование предприятия, лизинг (аренда), страхование, прочие формы внешней поддержки (лицензирование, государственная экспертиза проектов и др.);
• систему финансовых рычагов, включающую в себя такие формы воздействия как цена, процент, прибыль, чистый денежный поток, страховая премия, пени, штрафы, неустойки, страховая франшиза, прочие экономические рычаги;
• систему финансовых методов, включающую такие методы как метод технико-экономических расчетов, балансовый метод, экономико-статистические методы, экономико-математические методы, экспертные методы, методы дисконтирования, методы наращения, методы диверсификации, методы амортизации активов, методы хеджирования, др. финансовые методы;
• систему финансовых инструментов, состоящую из следующих инструментов: платежные инструменты, кредитные инструменты, депозитные инструменты, инструменты инвестирования, инструменты страхования, прочие виды финансовых инструментов.