Политика управления финансовыми рисками (на примере ЗАО «Плитспичпром»)

Следует отметить, что  в предлагаемой Яковлевой И.Н. методике есть существенный недостаток: не всегда возможны только четыре варианта состояния ликвидности, что наглядно демонстрируют полученные результаты оценок по ЗАО «Плитспичпром». По результатам таблицы 2 видно, что условие абсолютной ликвидности выполняется только по второй группе активов и пассивов на протяжении всего анализируемого периода и по первой группе активов и пассивов по итогам 2009 г. Следовательно, баланс ЗАО «Плитспичпром» не соответствует условию абсолютной ликвидности, что приводит к нарушению платежеспособности предприятия.

Таким образом, сложившийся уровень  риска можно отнести ко второй и третьей группе, т.е. к зоне допустимого  и зоне критического риска ликвидности. Для более точной оценки необходимо рассмотреть результаты относительных оценок, т.е. показатели платежеспособности, а также необходимо оценить структуру баланса на предмет соответствия удовлетворительному состоянию. Результаты расчетов указанных коэффициентов представлены в таблице 3.

Таблица 3

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность ЗАО «Плитспичпром»

Продолжение таблицы 3

Общий показатель платежеспособности на протяжении всего анализируемого периода меньше рекомендуемого значения, т.е. L₁<1, что свидетельствует о недостаточно удовлетворительном уровне платежеспособности, кроме того к концу 2010 г. его величина существенно ухудшилась по сравнению с показателями по итогам 2008 г. и 2009 г.

Коэффициенты абсолютной ликвидности, «критической» ликвидности, текущей ликвидности по итогам 2008 г. и 2009 г., учитывая, что ЗАО «Плитспичпром» не является торговым предприятием, для которых характерны завышенные значения указанных коэффициентов, имеют завышенную оценку, что свидетельствует об иммобилизации средств в текущих активах. При высвобождении средств предприятие могло бы увеличить свою рентабельность. По итогам 2010 г. коэффициенты «критической» ликвидности и текущей ликвидности приняли вполне удовлетворительные значения, соответствующие рекомендуемым нормам. Коэффициент абсолютной ликвидности меньше рекомендуемого диапазона значений (от 0,1 до 0,7) и равен 0,07, это показывает, что только 7 % текущих обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненным к ним финансовым вложениям.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала имеет негативную тенденцию  и показывает, что свыше 70 % чистого оборотного капитала в период с 1.01.2009 г. по 1.01.2010 г. обездвижено в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Значение коэффициента больше нуля по итогам 2010 г. характеризует тот факт, что медленно реализуемые активы больше функционирующего капитала, т.е. они также финансируются за счет краткосрочных обязательств, которые имеют меньший срок погашения, чем степень ликвидности данных активов. Это означает появление недостатков в кредитной политике предприятия за этот период.

Учитывая изменения  в статьях баланса (приложение 4), изменение доли оборотных активов незначительно, однако, при сокращении выручки по итогам 2009 г. и факт того, что ее величина по итогам 2010 г. меньше аналогичного показателя в 2008 г., рост доли оборотных активов следует считать негативной тенденцией, поскольку происходит ухудшение их оборачиваемости.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами, принимающий значение меньше нуля, свидетельствует об отсутствии финансирования оборотных активов  за счет собственного капитала. Сокращение данного показателя к концу 2010 г. характеризует увеличение недостатка собственного финансирования оборотных активов.

По методике Яковлевой И.Н. [23] результаты оценки показателей ликвидности для установления уровня риска ликвидности необходимо свести к комплексной (балльной) оценке финансового состояния по уровню финансового риска, которая позволяет отнести организацию к определенному классу финансового риска в зависимости от набранного количества баллов. Шкала оценок представлена в приложении 6. Такая оценка будет проведена после расчета показателей финансовой устойчивости.

Оценка и анализ неудовлетворительной структуры баланса предприятия  проводится на основе показателей [2]:

• коэффициента текущей ликвидности;
• коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Как уже было отмечено, коэффициент текущей ликвидности принимает значения в пределах установленных нормативов, а коэффициент обеспеченности собственными средствами существенно ниже норматива.

Согласно п. 2.1 Методических положений [2] в том случае, если хотя бы один из вышеперечисленных коэффициентов не удовлетворяет рекомендуемым значениям, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам, показывающий возможность (невозможность) восстановления платежеспособности организации в краткосрочном периоде (в течение 6 месяцев).

Поскольку коэффициент восстановления платежеспособности на конец анализируемого периода больше единицы, соответственно, при сохранении тенденции изменения коэффициента текущей ликвидности у ЗАО «Плитспичпром» имеется реальная возможность в течение 6 месяцев восстановить платежеспособность.

Проведем далее анализ финансовой устойчивости, основанный на расчете коэффициентов финансовой устойчивости и анализе достаточности источников финансирования при формировании запасов. Результаты расчета коэффициентов финансовой устойчивости и абсолютных показателей, характеризующих тип финансовой устойчивости, приведены в таблице 4.

Таблица 4

Результаты анализа финансовой устойчивости ЗАО «Плитспичпром

Продолжение таблицы  4

Коэффициенты финансовой устойчивости наглядно показывают усиление зависимости ЗАО «Плитспичпром» от внешних источников финансирования и недостаточную долю собственного капитала предприятия для обеспечения нормальной финансовой устойчивости. Так, заемные источники финансирования на конец анализируемого периода в 7 раз превышают собственные источники, имеется недостаток собственных средств для финансирования текущих активов, доля собственного капитала к концу анализируемого периода составляет только 12 % от всей суммы пассивов.

Для анализа типа финансовой устойчивости в отношении формирования источников финансирования запасов рассчитываются такие показатели как излишек (недостаток) собственных оборотных средств, излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников финансирования и излишек (недостаток) основных источников формирования запасов. Данные показатели сводятся к т.н. трехкомпонентному показателю типа финансовой устойчивости, который, несмотря на постоянное снижение показателей излишка (недостатка) в течение всего анализируемого периода, характеризует ситуацию «нормальной независимости финансового состояния» {0;1;1}, при котором гарантируется нормальная платежеспособность.

Для оценки риска финансовой устойчивости с помощью абсолютных показателей  Яковлева И.Н. рекомендует руководствоваться таблицей модели оценки типа финансового состояния, представленной в приложении 6 [23]. Согласно данной модели ЗАО «Плитспичпром» находится в зоне допустимого риска.

Проведенный анализ позволяет интегрировать  результаты в виде балльной оценки, представленной в таблице 5.

Таблица 5

Классификация уровня финансового  состояния на основе балльной оценки