Роль финансового лизинга в инвестиционной деятельности предприятий

__________________________________

1Управление  инвестициями / Под ред. В.В. Шеремета. - Т. 1. - М.: Высшая школа

2Сергеев  И.Е.,Веретенникова И.И. Организация  и финансирование инвестиций. - М.- Финансы и статистика 2000.- с.13

3СовчукВ.П..Пршипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. –Киев:  Абсолют и В, 1999.- с.10

4Деева А.И. Организация и финансирование  инвестиций. – М.-  Калита 1999- С 9

5Кирсанов  КА., Малявина А.В., Попов С.А. Инвестиции  и антикризисное управление. - М.: МАЭП, 2000. - С. 21. 

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

 

 

Рис. 6.1. Классификация реальных (капитальные вложения) инвестиций

Сравнительно новыми признаками в предложенной классификации являются организационные формы инвестиционной деятельности и социальная значимость инвестиций.

Инвестиционный проект предполагает, во-первых, определенный, законченный объект инвестиционной деятельности и, во-вторых, реализацию, как правило, одной формы инвестиций.

Критерий социальной значимости введен в классификацию инвестиций в связи с предложенной новой формулировкой сущности инвестиций, которые осуществляются не только ради прибыли, но и с целью получения социального эффекта. Именно в зависимости от величины социального эффекта инвесторам должны предоставляться государством различные льготы и Привилегии. Это вопрос требует самого тщательного изучения.

Детальный анализ экономической сущности инвестиций, характера инвестиционной деятельности предприятий и разработанная классификация инвестиций с учетом их финансового аспекта позволяют сформулировать основные положения формирования инвестиционной политики предприятия.

Обзор литературы по вопросам инвестиционной политики выявил парадоксальную ситуацию: абсолютное большинство авторов много говорят о роли инвестиционной политики предприятия и никто (за редчайшим исключением) не дает ее определения.

Определение сути инвестиционной политики дали И.В. Сергеев и И.И. Веретенникова: «Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.»1

Однако столь общая формулировка не отвечает конкретным требованиям процесса формирования инвестиционной политики предприятия. Прежде всего в ней речь идет об инвестиционной политике государства, а не предприятия. Конечно, дело не в том, что рассматривается разный уровень участников инвестиционного процесса. Гораздо более существенно то, что в данной формулировке отсутствуют указания на взаимодействие между государством, предприятием, администрацией региона и отраслевым органом управления.

Любое предприятие при формировании своей инвестиционной политики учитывает целую систему правовых, экономических, финансовых и организационных мер, и не только проводимых со стороны государства.

Кроме того, инвестиционная политика разрабатывается на определенный период и, как правило, носит долгосрочный характер. Нельзя, как это указано в анализируемой формулировке, говорить о целенаправленных мероприятиях вечного действия. Цели инвестирования имеют конкретные сроки исполнения.

И еще государство действительно влияет на инвестиционную деятельность при помощи самых различных методов: кредитно-финансовой и налоговой политики; путем предоставления различных налоговых льгот предпринимателям, вкладывающим средства в реконструкцию и техническое перевооружение производства; создания благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций и т.д.

Но предприятие — это юридически самостоятельный субъект хозяйствования. Оно имеет свои цели и задачи социально-экономического развития. В рамках этих общих целей посредством самостоятельного выбора приемлемой инвестиционной политики предприятие осуществляет инвестиционную деятельность.

Формирование инвестиционной политики предприятия — процесс объективный, имеющий свою логику, развивающийся в соответствии с присущими ему закономерностями и играющий важную роль в финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

______________________

1 Сергеев  И. В., Веретенникова И.И. Организация  и финансирование инвестиций. —  М.: Финансы и статистика, 2000. —  С. 41—45.

Инвестиционная политика предприятия должна быть ориентирована на долгосрочные цели и реализовываться в процессе текущей инвестиционной деятельности. В связи с этим, по нашему мнению, на первом этапе формирования инвестиционной политики должен быть определен период ее действия.

К числу основных положений формирования инвестиционной политики предприятия относится также формулировка ее стратегических целей. Цель инвестиционной политики — реализация концепции экономического и социального развития предприятия в процессе инвестиционной деятельности. При этом такая политика всегда формируется в рамках общей финансовой политики предприятия, согласуется с ней по целям, этапам, срокам реализации.

Следующий этап инвестиционной политики предприятия — разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности. И большую помощь в этом может оказать предложенная нами классификация инвестиций (см. рис. 6.1). При разработке стратегических направлений инвестиционной деятельности их обоснование и выбор производятся по признакам целевого назначения строящихся объектов, а также по отраслевой принадлежности.

Для предмета нашего рассмотрения особое значение имеет этап формирования инвестиционной политики предприятия, связанный с разработкой стратегии формирования инвестиционных ресурсов. Этому этапу инвестиционной политики соответствует классификация инвестиций по источникам их финансирования, в том числе и путем финансового лизинга. Процесс формирования инвестиционной политики предприятия представлен на рис. 6.2.

Самостоятельным и необходимым этапом формирования инвестиционной политики предприятия является ее конкретизация по периодам реализации. Это логичный этап координации управленческих решений.

Последний этап формирования инвестиционной политики предприятия — ее оценка. Здесь важно учесть не только результат проведения финансовой политики, но и т, насколько предприятие сориентировано на получение значимого социального эффекта, который для отдельного предприятия вполне может выразиться в количестве со-(даваемых рабочих мест, либо в улучшении экологической обстановки, либо в строительстве социально-культурных объектов для его работников.

В целях обоснования основных положений инвестиционной политики предприятия важно рассмотреть еще один аспект. Не может быть самостоятельной инвестиционной политики предприятия. Она существует не обособленно, а во взаимосвязи и взаимозависимости с государственной, отраслевой и региональной политиками. Все они находятся в системной зависимости друг от друга, но определяющей является государственная инвестиционная политика, так как именно государство создает законодательство в области инвестиций и способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях хозяйствования (см. рис. 6.3).

Под региональной инвестиционной политикой понимается система мер, проводимых на уровне отдельного региона и способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах данного региона.

В каждом регионе России инвестиционная политика разрабатывается с учетом особенностей экономической и социальной политик, географическим местонахождением, природно-климатическими и демографическими условиями.

Важную роль в инвестиционной деятельности предприятий играет отраслевая инвестиционная политика. Отраслевая специфика имеет существенное значение для управления финансами предприятий. Кроме того, многие предприятия в настоящее время являются дочерними акционерными обществами материнских компаний, холдингов, финансово-промышленных групп и иных объединений предприятий. Большей частью территориально они находятся в других регионах. В этих случаях региональная инвестиционная политика часто вступает в противоречие с отраслевой, а при формировании инвестиционной политики предприятий возникают проблемы, в основном финансовые и правовые.

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

 

 

Рис. 6.2. Схема формирования инвестиционной политики предприятия 

 

Взаимосвязь государственной, региональной, отраслевой и инвестиционной политики предприятий представлена на рис. 6.3.

Для раскрытия практической значимости обоснования основных положений инвестиционной политики полезно вспомнить судьбу принятых Правительством РФ в октябре 1997 г. Методических рекомендаций по разработке инвестиционной политики предприятия1. Названные рекомендации предприятиями востребованы не были. Они касались разработки инвестиционной политики исходя исключительно только из организационных и финансовых возможностей предприятий. Не учитывались отраслевые и региональные интересы, без которых разработать реальную инвестиционную политику предприятий невозможно. 

 

___________________

1 Реформирование  предприятия. Типовая программа. Методические  рекомендации. Сб. документов. — М.: Издательский центр «Акционер», 1998. - С. 103. 

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

Рис. 6.3. Схема взаимосвязи инвестиционной политики предприятий с государственной, региональной и отраслевой политикой

Итак, изложенного, по нашему мнению, вполне достаточно, чтобы сформулировать понятие «инвестиционная политика» предприятия.

Инвестиционная политика предприятия — это система правовых, финансовых и организационных мер, учитывающих взаимосвязь государственных, региональных и отраслевых интересов, направленных на решение долгосрочных задач инвестиционной деятельности с целью достижения экономического и социального развития предприятия.

Острый дефицит финансовых ресурсов в настоящее время является одной из главных проблем инвестиционной деятельности. Поэтому в следующем параграфе будут рассмотрены актуальные проблемы формирования инвестиционных ресурсов и роль финансового лизинга в реализации инвестиционной политики предприятия.

6.2. Лизинг  как метод инвестирования

Нормативные акты, регулирующие лизинговую деятельность, должны иметь обоснованную теоретическую базу. С экономической точки зрения лизинг вполне может быть рассмотрен как экономическая категория. Его сущность выражается в тех экономических отношениях, которые возникают между поставщиком имущества, лизинговой компанией и лизингополучателем. Именно с позиции системных взаимоотношений трех участников лизинговой сделки нужно рассматривать сущность лизинга как экономической категории. Попытки определить сущность лизинга и дать соответствующую формулировку с точки зрения только одного из участников лизинговой сделки приводят к подмене понятий сущности лизинга конкретной формой его применения. Так, для поставщика оборудования лизинг может рассматриваться как эффективная форма сбыта своего товара. Для лизингополучателя — это капиталосберегающая форма финансирования инвестиций, а для лизинговой компании — вид предпринимательской деятельности.

Специфика лизинга как экономической категории состоит в том, что в системе экономических отношений субъектов лизинговой сделки происходит процесс отделения капитала-собственности от капитала-функции. Экономические отношения предопределяют принадлежность объекта лизинговой сделки в различных формах одновременно как собственность — лизингодателю, а как функции капитала — лизингополучателю.

Экономические отношения в лизинговой сделке возникают по двум направлениям: отношения по купле-продаже и отношения, связанные с использованием имущества. Эти отношения реализуются с помощью двух видов договоров: купли-продажи имущества и договора финансового лизинга. Оба направления лизинговой сделки тесно взаимосвязаны, ее участники постоянно взаимодействуют между собой. Определяющими являются, конечно, отношения по передаче имущества во временное пользование с уплатой лизинговых платежей. Они реализованы в договоре о финансовом лизинге. Экономическим отношениям по купле-продаже имущества отводится второстепенная роль, поскольку здесь не затрагиваются ничьи интересы. Это направление экономических интересов реализуется в договоре купли-продажи имущества.

Изложенное позволяет сделать вывод, что недостаточно определять финансовый лизинг только как вид предпринимательской деятельности. Сущность финансового лизинга отражает система экономических отношений по поводу приобретения в собственность имущества с последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату.

Рынок лизинговых услуг — многообразный и расширяющийся, поэтому законодательно должно быть предусмотрено гораздо большее количество форм лизинга, как это излагается в специальной литературе и применяется в зарубежной практике. Например, по объему обслуживания различают чистый; полный, или мокрый, лизинг; частичный; по типу финансирования — срочный, возобновляемый, генеральный; по составу участников лизинговой сделки — прямой, косвенный, с участием множества сторон, или раздельный. Тот факт, что многие формы лизинга в настоящее время у нас пока не применяются на практике, не может быть препятствием для того, чтобы законодательно предусмотреть возможность их появления и развития в последующем.

Финансовый лизинг — один из наиболее распространенных в мировой экономике видов лизинга. Он представляет собой лизинг с полной выплатой стоимости имущества. Срок, на который передается имущество во временное пользование, приближается по продолжительности к сроку эксплуатации и амортизации всей или большей части стоимости имущества. Финансовый лизинг основан на быстроте и гибкости, поэтому он популярен среди клиентуры, предъявляющей спрос на самые разные объекты лизингового финансирования. Этому способствует также применение множества различных форм финансового лизинга, которые получили самостоятельное название (внутренний, внешний, возвратный, прямой, раздельный, револьверный и т.д.). В дальнейшем более подробно будут рассмотрены только те виды и формы лизинга, которые и большей степени подходят к специфическим условиям работы отечественных предприятий.