Содержание финансового менеджмента

Функционально и структурно принято выделять два основных подразделения: планово-аналитический и учетно-контрольный [3, с.35].

Финансовый механизм управления – это совокупность способов, методов организации финансовых отношений на предприятии. К ним принято относить: финансовые методы и финансовые рычаги.

Финансовые методы [10, с.107]:

• анализ;
• планирование;
• прогнозирование (на этапе перспективного планирования);
• стимулирование;

Финансовые рычаги (механизмы воздействия) [12, с.108]:

• нераспределенная прибыль;
• амортизация;
• выручка;
• прибыль и пр.

Информационным обеспечением финансового управления является: финансовая, производственная и коммерческая информация.

Основу финансовой информации составляет данные бухгалтерского и внутреннего учета.

 

1.3 Финансовая отчетность  и методы её анализа

 

Эффективное управление любым объектом, в том числе и финансами, предполагает достоверную оценку его состояния. Данные о состоянии финансов компании содержатся в ее финансовой отчетности, которая включает [14, с.99]:

- баланс (балансовый отчет);

- отчет о финансовых  результатах  и их использовании (о прибылях и убытках, доходах  и расходах);

- кассовый отчет (отчет  о денежных потоках);

- другие отчетные формы  в соответствии с требованиями  внешних контрольных органов  и внутренними потребностями компании.

Методами анализа финансовой отчетности являются [4, с.102]:

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- анализ финансовых коэффициентов.

Горизонтальный анализ предполагает сравнение позиций отчетных документов в динамике за один или несколько отчетных периодов.

При вертикальном анализе определяются  процентные доли позиций отчетных документов по отношению к базовым величинам - активам или выручке от основной продукции, которые также затем рассматриваются в динамике за несколько лет. Увеличение темпов роста доходных статей в абсолютном и относительном выражении по сравнению с расходными статьями говорит о положительных тенденциях в деятельности компании. Результаты горизонтального и вертикального анализа должны также сравниваться с аналогичными показателями конкурентов и со среднеотраслевыми значениями.

Коэффициентный анализ позволяет определить сферы, в которых следует проводить дальнейшие исследования, а также области, где компания может улучшить свое положение и получить преимущество перед конкурентами [5, 117]

Широко используются пять основных категорий коэффициентов [12, с.118]:

• коэффициенты ликвидности, определяющие возможность погашения текущих обязательств;
• коэффициенты финансовой устойчивости, или коэффициенты управления займами, определяющие степень использования заемного финансирования (использования финансового рычага) и степень защиты кредиторов;
• коэффициенты деловой активности, или коэффициенты управления активами;
• коэффициенты рентабельности, или прибыльности, доходности, определяющие совместные эффекты ликвидности, управления активами и займами в результатах деятельности.

Коэффициенты ликвидности. Эта категория коэффициентов позволяет провести анализ активов и их источников на краткосрочном периоде времени. Под ликвидностью актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства за определенный период времени.

Чем короче временной промежуток трансформации, тем выше ликвидность актива.

Различают понятия ликвидности конкретного актива и ликвидности корпорации. Под ликвидностью корпорации понимают наличие текущих активов, достаточных для погашения краткосрочных обязательств. Своевременность погашения здесь не учитывается [17, с.51].

1. Коэффициент покрытия, или коэффициент текущей ликвидности (current ratio) (1) [18, с.47].

                                                                       (1)

Краткосрочные обязательства - это заемные средства со сроком погашения до одного года, кредиторская задолженность и другие виды обязательств [18, 47]. Общий коэффициент покрытия показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну единицу текущих (краткосрочных) обязательств. Предполагается, что предприятие погашает краткосрочные обязательства трансформацией текущих активов, а не продажей внеоборотных активов. С учетом прошлого развития и по данным фирм-аналогов могут быть оценены критические (нижние) значения коэффициента покрытия (в зарубежной практике в качестве критического значения часто используется коэффициент, равный 1,5) [19, с. 105]. Критические значения должны обосновываться с учетом сферы деятельности и качественного анализа активов.

Высокое значение может характеризовать ликвидность, но может означать и неэффективное использование денежных средств и других текущих активов.

Значение Коб. < 1 означает, что чистый оборотный капитал (чистый оборотный капитал = текущие (оборотные) активы - текущие обязательства) имеет отрицательное значение. Долгосрочные активы, следовательно, покрываются краткосрочными обязательствами, что рискованно в плане ликвидности. Для корпорации с хорошим финансовым состоянием это не характерно.

Значение Коб зависит от различных операций, осуществляемых предприятием. Например, если привлекаются денежные средства по долгосрочному займу, то текущие активы возрастают (возрастает статья денежные средства), а текущие обязательства остаются неизменными. Как результат, коэффициент Коб возрастет [9, с.63].

Ранжировав текущие активы по степени убывания их ликвидности, можно рассчитать коэффициенты частной ликвидности предприятия.

Текущие активы по убыванию ликвидности [6, с.66]:

1) денежные средства;

2) ценные бумаги;

3) дебиторская задолженность;

4) запасы.

Денежные средства по балансу отражают наличие на определенную дату денежных средств в кассе, на расчетных и валютных счетах. Ценные бумаги (или краткосрочные финансовые вложения) отражают наличие у корпорации акций других корпораций, паев, облигаций и собственных акций, выкупленных у акционеров с целью инвестирования временно свободных денежных средств и последующей продажи. В мировой практике ценные бумаги, отражаемые в балансе, могут быть оценены по номинальной стоимости, по рыночной стоимости или по цене покупки. Дебиторская задолженность может раскрываться предприятиями по-разному. В ряде случаев вся задолженность представляется одной строкой, а в ряде случаев дается подробная расшифровка. В российской практике выделяется краткосрочная и долгосрочная (более года) дебиторская задолженность с выделением задолженности покупателей и заказчиков, векселей, задолженности дочерних и зависимых обществ.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности (cash ratio) (2) [9, с.65].

                                                                        (2)

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, точнее на дату составления баланса. Этот показатель можно рассматривать как характеристику платежеспособности. Понятие платежеспособности отражает не только возможность расплатиться по краткосрочным обязательствам, но и своевременность расчетов. О платежеспособности корпорации можно говорить, если при наступлении срока платежа по обязательствам корпорация имеет в достатке денежных средств. Высокое значение коэффициента абсолютной ликвидности позволяет допустить, что в любой момент предприятие сможет расплатиться по обязательствам. Платежеспособность нельзя рассчитать по балансовым показателям, так как это понятие характеризует финансовое состояние предприятия в конкретный момент времени и связано с временным аспектом расчета по обязательствам. Таким образом, платежеспособность характеризуют следующие условия [9, с.67]:

• денежных средств достаточно для погашения краткосрочных обязательств с наступившим сроком погашения;
• отсутствуют краткосрочные обязательства, просроченные и с наступившим сроком.

В мировой практике критическое значение Кал оценивается на уровне 0,2 (Кал > 0,2).

3. Уточненный коэффициент ликвидности (3) [7, с.74].

                                                                (3)

По российским компаниям уточненный коэффициент ликвидности объясняет крайне низкие значения коэффициента абсолютной ликвидности - большинство долгов покрываются растущей дебиторской задолженностью [7, с. 77].

4. Коэффициент срочной  ликвидности (4) [7, с.78].

                                                                (4)

Коэффициент срочной ликвидности отражает возможность погашения обязательств за относительно короткий срок, так как предполагается, что ценные бумаги могут относительно быстро быть трансформированы в денежные средства без потери стоимости.[7, с. 80]

5. Коэффициент быстрой  ликвидности (quick ratio) (5) [7, с.81].

                                                                      (5)

При расчете этого коэффициента из текущих активов вычитаются запасы, как наименее ликвидные текущие активы. Это объясняется большими потерями, связанными с трансформацией запасов в денежные средства (например, при банкротстве или ликвидации корпорации запасы могут быть реализованы по цене значительно меньшей, чем их учетная оценка в балансе). В мировой практике Кбл> 0,8.[36, 34]

6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (6) [7, с.85].

                                                  (6)

Коэффициент характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

Коэффициенты финансовой устойчивости

К этой группе относятся коэффициенты, характеризующие структуру финансовых источников, и прежде всего структуру капитала, отражающую возможность функционировать в долгосрочном периоде и использовать эффект финансового рычага.

7. Доля заемных средств (total debt ratio) (7) [7, с.86].

                                                                 (7)

Коэффициент показывает, какая доля активов покрывается заемными средствами. Чем ниже этот коэффициент, тем выше защита кредиторов в случае ликвидации.[5, 27]

8. Коэффициент займа или соотношение заемных и собственных средств (debt / equity ratio) (8) [9, с.70].

                               (8)

Коэффициент займа характеризует финансовый рычаг.

9. Мультипликатор собственного капитала (equity multiplier) (9) [9, с.71].

         (9)

10. Коэффициент маневренности (10) [9, с.72].

                                                                 (10)

Коэффициент определяет долю собственных средств,  вложенных в наиболее мобильные активы. В качестве оптимальной величины иногда рекомендуется значение 0,5 [7, с.32].

11. Коэффициент долгосрочной задолженности (long-term debt ratio) (11) [7, с.32].

                                                       (11)

Так как краткосрочная задолженность (например, кредиторская) больше связана с практикой торговли, чем с политикой управления заемными средствами и принятием финансовых решений, то наибольшее распространение получил коэффициент долгосрочной задолженности, отражающий долю заемного капитала в общем капитале предприятия [17, с.31].

12. Коэффициент долгосрочной ликвидности (12) [17, с.31].

                                                                 (12)

Коэффициент долгосрочной ликвидности является для владельцев заемного капитала индикатором защищенности их средств. На случай сложного финансового положения владельцам заемного капитала важно оценить, будет ли достаточно активов для возврата заемного капитала. Из общей суммы активов вычитаются нематериальные активы, так как при ликвидации или банкротстве они быстрее всего теряют рыночную цену. Для них характерно самое низкое значение коэффициента ликвидационной стоимости, как отношения ликвидационной стоимости к рыночной (или балансовой) оценке [23, с.38].

Коэффициенты деловой активности. Эта категория коэффициентов характеризует эффективность использования ресурсов, т.е. получение отдачи с каждой вложенной денежной единицы.

Коэффициенты показывают, сколько раз в течение года совершается полный цикл производства и обращения, заканчивающийся получением дохода. Низкие значения по сравнению с прошлыми годами или по сравнению с показателями фирм аналогов являются индикаторами не использования активов или плохого управления ими. Однако при сравнении следует учитывать, что на коэффициент деловой активности оказывает влияние практика бухгалтерского учета (учет текущих активов), эксплуатация активов по лизингу, переоценка активов и различные финансовые решения. Если корпорация использует ускоренный метод амортизации, то по сравнению с равномерным методом начисления при прочих равных условиях коэффициент будет выше. Для изношенных основных средств (в балансе отражается низкая остаточная оценка) или средств, используемых по лизингу коэффициент будет выше. Чтобы избежать усреднения активов рассчитываются коэффициенты по отдельным группам активов и затем сравниваются с прошлыми данными или с показателями фирм-аналогов. К этой категории относятся различные показатели оборачиваемости (число раз и в днях для текущих активов).