Сутність фінансової санації як механізму фінансової стабілізації підприємств

 

Ділова активність - це комплексна характеристика, яка  втілює різні аспекти діяльності підприємства, а тому визначається системою таких критеріїв, як місце  підприємства на ринку конкретних товарів, географія ділових відносин, репутація підприємства як партнера, конкурентоспроможність. Таким чином, ділова активність може характеризуватись динамікою показників ефективності виробничо-господарської діяльності в цілому . На невисокий рівень ділової активності ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» вказує, перш за все, уповільнення у 2010 році оборотність капіталу підприємства на 0,4 обороти. Такі зміни свідчать про неефективність вкладення фінансових ресурсів у формування активів. Це пояснюється недостатньо ефективною системою управління активами. Зростання тривалості операційного циклу у 2010 році, зумовлене збільшенням терміну інкасації дебіторської заборгованості на 13 днів. Впродовж аналізованого періоду зростає тривалість фінансового циклу, який у 2010, 2011, 2012 роках становив відповідно 55,6; 59,3; 75,4 дні (рис.2.6).

 

Рис. 2.6. Динаміка тривалості операційного та фінансового  циклу ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» у 2010-2012 роках (дні)

 

На основі аналізу  ділової активності та ефективності господарювання,   встановлено, що в умовах глобальної фінансової кризи потенціал виживання ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» погіршився, збільшився ризик фінансових ускладнень, знизився рівень фінансової стійкості, ділової активності, рентабельності; стратегія управління фінансовими ресурсами підприємства не є оптимальної, порушується платіжна дисципліна та ін. 

 

 

 

 

 

2.3 Аналіз платоспроможності  ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна»

 

Оцінка фінансової стійкості, як критерію надійності, дозволяє визначати фінансові можливості підприємства на тривалу перспективу. Існуючі методики аналізу фінансової стійкості передбачають проведення досліджень у декілька етапів. (табл. 2.4)

Таблиця 2.4

Абсолютні показники  фінансової стійкості ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» за 2010-2012 роки (тис. грн.)

Показники		Роки			Абсолютна зміна
		2010	2011	2012	2011 року від  2010	2012 року від  2011
А		1	2	3	4	5
Наявність власного оборотного капіталу для формування запасів (Н1)		82 692,00	84 285,00	99 410,00	1 593,00	15 125,00
Наявність власного оборотного капіталу, довгострокових кредитів та позик для формування запасів(Н2)	83 058,00		84 358,00	99 410,00	1 300,00	15 052,00
Наявність власного оборотного капіталу, довгострокових, короткострокових кредитів та позик  для формування запасів(Н3)	83 058,00		90 358,00	106 545,00	7 300,00	16 187,00
Запаси (Н4)	46 434,00		53 934,00	46 434,00	7 500,00	-7 500,00
Надлишок(+) нестача (-) власного оборотного капіталу для  формування запасів (Е1)	36 258,00		30 351,00	52 976,00	-5 907,00	22 625,00
Надлишок(+) нестача (-) власного оборотного капіталу, довгострокових кредитів та позик для формування запасів (Е2)	36 624,00		30 424,00	52 976,00	-6 200,00	22 552,00
Надлишок (+) нестача (-) власного оборотного капіталу, довгострокових, короткострокових кредитів та позик  для формування запасів	36 624,00		36 424,00	60 111,00	-200,00	23 687,00

 

Протягом аналізованого  періоду ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» мало абсолютно стійкий  фінансовий стан, тобто підприємство мало власний оборотний капітал, власні кошти та довгострокові джерела  і загальний обсяг джерел для  фінансування запасів.

Поряд з абсолютними  показниками фінансову стійкість  підприємства характеризують фінансові  коефіцієнти (табл. 2.4). Провівши аналіз відносних показників фінансової стійкості  підприємства, виявлено що воно є економічно незалежним, та відсутня залежність від зовнішніх джерел фінансування.

За роки свого  існування ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» досягнув високих результатів  у цементній галузі, в рейтингу за обсягами виробництва посідає  перше місце серед провідних  цементних підприємств України. Протягом останніх років ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» збільшує експорт своєї продукції, переважно на ринки Росії.

 

Таблиця 2.5

Відносні показники  фінансової стійкості ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна»  за 2010-2012 роки, %

 

 

Показники		Роки		Нормативне  значення	Абсолютна зміна (+, -)
	2010	2011	2012		2011 року від  2010	2012 року від  2011
А	1	2	3	4	5	6
Коефіцієнт  фінансового левериджу	0,0020	0,0004	0,0000	˂ 0,25	-0,0016	-0,0004
Коефіцієнт  фінансової залежності	1,2330	1.32598	1,3257	˂ 2	12,0268	-11,9341
Коефіцієнт  фінансового ризику	0,2330	0,3300	0,3300	˂ 0,5	0,0970	0,0000
Коефіцієнт  маневрування	0,7200	0,8100	0,8600	˃ 0	0,0900	0,0500
Коефіцієнт  фінансової автономії	0,8110	0,7500	0,7500	˃ 0,5	-0,0610	0,0000

 

Провівши аналіз основних показників фінансово-господарської діяльності ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна», виявлено протягом 2010-2012 років збільшення обсягів діяльності. Спостерігається зростання вартості капіталу, й відповідно збільшення вартості активів. У розрізі елементів: позитивним є збільшення власного оборотного капіталу та зменшення позикового капіталу протягом аналізованого періоду. Основними проблемами є негативна динаміка показників ефективності виробничо-господарської діяльності, а саме, уповільнення оборотність активів та капіталу підприємства, зростання тривалості операційного і фінансового циклів.

 

 

 

 

 

 

2.3 Аналіз  рівня управління платоспроможністю  на ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна»

Проаналізувавши показники платоспроможності у  динаміці за 2010-2012 роки можна побачити, що фінансовий стан підприємства є стійким, але у 2010-2012 роках мав тенденцію до зниження стійкості. В цілому платоспроможність ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» на оптимальному рівні, оскільки показники (за винятком коефіцієнта абсолютної ліквідності) відповідають орієнтованому значенню.

Середній рівень статичної платоспроможності може бути випадковим, тобто тимчасовим, або мати постійний характер. Для  глибокого аналізу платоспроможності  підприємства використовують показники  динамічної платоспроможності.

Оцінка структури балансу розраховується за допомогою коефіцієнта втрати (відновлення) платоспроможності, коефіцієнта загальної ліквідності(К1) і коефіцієнта забезпеченості оборотних активів власними оборотними коштами(К2). Структура балансу визначається задовільною, а підприємство платоспроможним при виконанні наступних умов:

К1 ≥ 1,5 і К2 ≥ 0,1

У цьому випадку  проводиться розрахунок коефіцієнта  втрати платоспроможності (КВПЛ) на найближчі 3 місяці.

КВПЛ = 2,64 + 0,25 (2,64 - 2,49) / 2 = 1,34 (%)

КВПЛ ≥ 1, що вказує про реальну можливість підприємства не втратити платоспроможність протягом найближчих 3-х місяців, тобто це свідчить про наявність резервів поліпшення рівня платоспроможності.

Управління  платоспроможністю полягає в  аналізі та управлінні рухом ліквідних  потоків коштів, тобто передбачає цілеспрямований вплив на процеси акумуляції грошових коштів, їх витрачання та перерозподіл. Для одержання інформації про кількість грошових ресурсів на підприємстві, його фінансовий стан, ліквідність, платоспроможність і підвищення рівня управління грошовими потоками здійснюють аналіз руху грошових коштів.

Основною метою  аналізу грошових потоків підприємства є визначення причин нестачі чи надлишку коштів, а також джерел їх формувань, надходжень і напрямів використання. Для дослідження ефективності управління грошовими потоками необхідно розрахувати та проаналізувати ряд показників, а саме такі як: ліквідний грошовий потік, коефіцієнт ліквідності грошових потоків, обертання грошових коштів.

Ліквідний грошовий потік є показником надлишкового або дефіцитного сальдо коштів підприємства.

 

ГПл за 2010 рік = (366 + 0 - 3748) - ( 635 + 10805 - 2686) = - 12136 (тис. грн.)

ГПл за 2011 рік = (73+ 6000 -2540) - (366+ 0 - 3748) = 6915(тис. грн.)

ГПл за 2012 рік = (0 + 7135 - 8688) - (73+ 6000 -2540) = - 5086 (тис. грн.)

 

Ліквідний грошовий потік характеризує абсолютну величину грошових коштів, які отримані від  операційної, фінансової та інвестиційної  діяльності підприємства. Він є важливим показником для внутрішніх користувачів (менеджерів, власників) суб’єкта господарювання, адже визначає вплив позики та кредитів на діяльність підприємства. Значення показника для ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» 2011 році становить відповідно - 6915 тис. грн., що пов’язано з відсутністю позик, і свідчить про надлишок грошового потоку на підприємстві, а у 2010 та 2012 роках даний показник є від’ємним і становить -12136 тис. грн і -5086 тис. грн, це пов’язано з тим, що на початок періоду підприємство мало більшу заборгованість по кредитах, ніж на кінець.

Оборотність грошових коштів - це кількість оборотів коштів підприємства за рік.

Розрахунок  оборотності грошових коштів ПАТ  «ХайдельбергЦемент Україна» за 2010-2012 роки.

 

Огк у 2010 році = 417199 / (3217 + 67211) = 5,9 (оборотів)

Огк у 2011 році = 423784 / (3644+ 76428,5) = 5,3 (оборотів)

Огже у 2012 році = 460828 / ( 4390 + 91808,5) = 4,8 (оборотів)

 

Даний показник ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» у 2010 році становив 5,9 обороти, у 2011 році 5,3обороти, а у 2012 році оборотність  грошових коштів має тенденцію до зменшення, становить 4,8 оборотів, що свідчить про зниження ефективності використання оборотних коштів (рис.3.1).

 

Рис.3.1. Оборотність  грошових коштів ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» за 2010-2012  роки, (обороти)

 

Розрахунок  коефіцієнта руху грошових коштів від операційної діяльності на ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна» у 2010-2012 роках:

 

КРКод за 2010 рік = 6936,0 / 39111,0 = 0,17 (%)

КРКод за 2011 рік = -475,0 / 56794,0 =- 0,008 (%)

КРКод за 2012 рік = 4493,0 / 60697,0 = 0,07 (%)

 

Даний коефіцієнт свідчить про недостатність у 2011 році грошових коштів для здійснення господарської діяльності. У 2010 та 2012 роках коефіцієнт руху грошових коштів становить 17% і 7% відповідно.

Достатність грошових коштів обумовлює життєздатність, поточну  ефективність діяльності підприємства. Якість грошового обороту підприємства визначається не лише складом грошових потоків, але й показниками ритмічності, синхронності надходження, витрачання та ефективності грошових потоків.

Тактичні рішення  управління фінансовим станом пов’язані з оптимізацією величини та структури оборотних активі і полягають у виборі відповідної політики управління запасами, грошовими коштами, дебіторською заборгованістю.

Управління платоспроможністю підприємства ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна»  потрібно будувати на засадах постійного компромісу з урахуванням визначених пріоритетів і необхідності одночасної мінімізації ризику втрати платоспроможності та ризику втраченої вигоди, адже досягнення необхідної рентабельності та ліквідності, як правило, вступають у протиріччя.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

РОЗДІЛ 3. Шляхи підвищення платоспроможності  підприємства ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна»

 

3.1 Оцінка  банкрутства ПАТ «ХайдельбергЦемент  Україна» 

Для вітчизняних підприємств  Терещенком О. О. було розроблено відповідні моделі для різних галузей промисловості України. Зокрема, для добувної, металургійної промисловості та енергетичного комплексу модель Терещенка має такий вигляд:

 

Z= 0,213X1 + 2,208X2 + 0,67X3 + 1,13X4 + 1,48X5 + 0,515X6 + 0,467X7 – 2,599,

 

де Х1 – поточні  активи/поточні зобов’язання;

Х2 – власний капітал/валюта балансу;

Х3 – чиста виручка  від реалізації/валюта балансу;

Х4 – сума чистого прибутку та амортизації/сума чистої виручки  та інших операційних доходів;

Х5 – сума чистого прибутку та амортизації/валюта балансу;

Х6 – прибуток до оподаткування/чиста  виручка від реалізації;

Х7 – чиста виручка  від реалізації/середні залишки  обігових коштів.

 

У разі, якщо Z–коефіцієнт  менший за – 0,8, діагностується фінансова  криза, при його значенні більше за 0,51 фінансова стійкість, у інших випадках – необхідний додатковий аналіз.

 

Розрахуємо Z-коефіцієнт для ПАТ «ХайдельбергЦемент Україна»і сформуємо наступну таблицю.

 

 

Таблиця 2.2.3.

Розрахунок  показників моделі ймовірності банкрутства  за О.Терещенком

 

Показник	Формула розрахунку	Значення для 2011 року
Х1	р.280 Ф1/р.620Ф1	312943/62402=5,02
Х2	Власний капітал (380 + 430)/ р.640Ф1	180769+15619/312943= 0,58
Х3	р.035Ф2/р.640Ф2	683023/312943= 2,19
Х4	р.220 Ф2+р.260Ф2/035Ф2+060Ф2	66388/683023+7526=0,1
Х5	р.220 Ф2+р.260Ф2 / р.640Ф1	66388/312943=0,22
X6	р.170Ф2/035Ф2	55233/683023=0,08
Х7	035Ф2/р.260Ф1сер.	683023/(74073+69192)/2=9,54