Управление кредитной политикой с учетом риска банкротства на примере ООО «СК «Уральские фасады"

 

 

Рисунок 1 - Z-термометр Таффлера для Британских компаний

Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4

где, Х1 - оборотный  капитал / сумма активов;

Х2 - прибыль  от реализации / сумма активов;

Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства  высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства  невелика.

Следует учитывать  что, модель Лиса определения вероятности  банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Модель позволяет  оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в  таблице 1.

Шкала оценки риска  банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность  банкротства компании оценивается  по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования  риска финансовой несостоятельности  учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

Таблица 1 –  Система показателей Бивера

Показатель	Порядок расчета	Комментарий	Значения показателей
			Группа1	Группа2	Группа 3
Коэффициент Бивера	стр.190(ф.№2)+А стр.(590+690)* (ф.№1)	Чист. прибыль + Амортизация  Заемные средства	К > 0,4	0,2< К<0,4	До – 0,15
Рентабельность активов	стр. 190 (ф.№2)*100% стр. 300* (ф.№1)	Чистая прибыль   Валюта баланса	6-8 % и >	5-2 %	<2%
Финансовый левередж	стр.690+стр.590 (ф.№1)*100% стр.300* (ф.№1)	Заемный капитал  Валюта баланса	< 37 %	40%- 50%	80% и >
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	стр.490-стр.190 (ф.№1) стр.300*(ф.№1)	Собств.кап.−Внеоб.активы  Валюта баланса	0,4 и >	0,3 – 0,1	< 0,1 (или отриц. знач.)
Коэффициент текущей  ликвидности	стр.290(ф.№1) стр.690(ф.№1)	Оборотные активы  Текущие обязательства	2<Ктл<3,2 и более	1<Ктл<2	Ктл<1

Двухфакторная модель прогнозирования  банкротства дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Информационной базой  для определения весовых коэффициентов  модели явились результаты деятельности более 50 полиграфических предприятий. Метод нахождения значений весовых коэффициентов – метод наименьших квадратов.

В основе модели — два фактора, характеризующие платежеспособность и финансовую независимость:

1. коэффициент текущей ликвидности (Кт.л);
2. коэффициент финансовой независимости (Кф.н) (коэффициент автономии) – удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

При значении Кф.н < 0,5 возникает риск для кредиторов предприятия.

Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет вид

Z = 0,3872 + 0,2614Ктл + 1,0595Кфн,

где Ктл — коэффициент  текущей ликвидности.

где Кфн — коэффициент  финансовой независимости.

Как следует из конструкции модели, в прогнозировании возможного состояния банкротства определяющее значение имеет фактор финансовой независимости (Кт.л/ Кф.н= 1/ 4,05). Это объясняется следующим парадоксом: при нестабильной среде предпринимательства предприятие увеличивает запасы, что приводитк росту показателя Кт.л, но одновременно растет вероятность риска их ликвидности (группа А3 – средний риск ликвидности), что снижает платежеспособность предприятия.

Шкала оценки риска банкротства включает в себя пять классов градации, и в зависимости от значения рейтингового числа Z она осуществляется по следующему правилу:

Z < 1,3257 — вероятность  банкротства очень высокая;

1,3257 < Z < 1,5457 — вероятность  банкротства высокая;

1,5457 < Z < 1,7693 — вероятность  банкротства средняя;

1,7693 < Z < 1,9911 — вероятность  банкротства низкая;

Z > 1,9911 — вероятность  банкротства очень низкая.

Четырехфакторная  модель прогнозирования банкротства разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций. Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 2.

 

 

 

Таблица 2 - Показатели, вошедшие в отечественную четырехфакторную модель
Показатель	Порядок расчета	Комментарий
Доля чистого  оборотного капитала	стр.290-стр.690 (ф.№1) стр.300* (ф.№1)	Доля чистого оборотного капитала на единицу активов
Рентабельность  собственного капитала	стр. 190 (ф.№2) стр. 490* (ф.№1)	Рентабельность  собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости  активов	стр.010 (ф.№2) стр.300 (ф.№1)	Коэффициент оборачиваемости  активов
Норма прибыли	стр. 190 (ф.№2)            . стр.020+стр.030+стр.040(ф.№2)	Норма прибыли

* - берется среднее  значение.

Z = 8, 38 Х1 + Х2 + 0, 054 Х3 + 0, 63 Х4

где Х1 — чистый оборотный  капитал / общая сумма активов;

Х2 — чистая прибыль / собственный капитал;

Х3 — выручка от реализации / общая сумма активов;

Х4 — чистая прибыль / интегральные затраты.

Для оценки вероятности  банкротства компании в рамках скориноговой модели  необходимо рассчитать ряд  показателей, предложенных Д.Дюраном: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент финансовой независимости, рентабельность совокупного капитала.

Скоринговая модель с тремя балансовыми показателями. В соответствии с этой моделью  предприятия имеют следующее  распределение по классам:

I - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II - предприятия,  демонстрирующие некоторую степень  риска по задолженности, но  еще не рассматриваются как  рискованные;

III - проблемные  предприятия;

IV - предприятия  с высоким риском банкротства  даже после принятия мер по  финансовому оздоровлению;

V - предприятия  высочайшего риска, практически  несостоятельные.

Группировка предприятий  на классы по уровню платежеспособности представленная в таблице 3.

Таблица 3 - Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность  совокупного  капитала, %	30% и выше   - 50 баллов	от 29,9 до 20% -   от 49,9 до 35 баллов	от 19,9 до 10% -  от 34,9 до 20 баллов	от 9,9 до 1% -  от 19,9 до 5 баллов	менее 1%   0 баллов
Коэффициент  текущей  ликвидности	2,0 и выше   - 30 баллов	От 1,99 до 1,7 -   от 29,9 до 20 баллов	от 1,69 до 1,4 -   от 19,9 до 10 баллов	от 1,39 до 1,1 -   от 9,9 до 1 балла	1 и ниже   0 баллов
Коэффициент  финансовой  независимости	0,7 и выше   - 20 баллов	от 0,69 до 0,45 -  от 19,9 до 10 баллов	от 0,44 до 0,3 -   от 9,9 до 5 баллов	от 0,29 до 0,2 -  от 5 до 1 балла	менее 0,2   0 баллов
Границы классов	100 баллов	от 99 до 65 баллов	от 64 до 35 баллов	от 34 до 6 баллов	0 баллов

Методика Сбербанка  по оценке финансового состояния заемщика основана на проведении экспресс-анализа финансового состояния предприятия с использованием рейтинговых значений и применяется в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банка.

Оценка финансового  состояния Заемщика производится с учетом тенденций в изменении финансового состояния и факторов, влияющих на эти изменения.

С этой целью  необходимо проанализировать динамику оценочных показателей, структуру  статей баланса, качество активов, основные направления хозяйственно-финансовой политики предприятия. 

Количественный анализ финансового  состояния Заемщика предполагает оценку следующих групп оценочных показателей:

1. коэффициентов ликвидности;
2. коэффициентов соотношения собственных и заемных средств;
3. показателей оборачиваемости и рентабельности.

В группы показателей  входят следующие коэффициенты: коэффициент абсолютной ликвидности (К1), коэффициент промежуточного покрытия (К2), коэффициент текущей ликвидности (К3), коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К4), рентабельность продаж (К5). 

После расчета  основных оценочных показателей  в каждой из групп, заемщику присваивается  категория по большинству из этих показателей на основе сравнения  рассчитанных значений с нормативными. Для показателей третьей группы (Оборачиваемость и рентабельность) за исключением рентабельности продукции/продаж не устанавливаются оптимальные или критические значения ввиду большой зависимости этих значений от специфики предприятия, отраслевой принадлежности и других конкретных условий. Оценка результатов расчетов этих показателей основана, главным образом, на сравнении их значений в динамике. 

Далее, на основании  определенных категорий показателей, в соответствии с их весами, рассчитывается сумма баллов Заемщика. 

Заключительным  этапом рейтинговой оценки кредитоспособности является определение класса заемщика, проводимое на основе рассчитанной  суммы баллов.

Методика рейтинговой  оценки финансового состояния Заемщика по методике Сбербанка применяется:  

Банками – для определения целесообразности предоставления или пролонгации кредита, условий кредитования, обеспечения гарантий возврата кредита путем классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банка.

Коммерческими предприятиями – для проведения экспресс-анализа финансового состояния с целью определения уровня собственной кредитоспособности или надежности финансового положения контрагентов.

 

 

Таблица 4 - Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений

Коэффициенты	1 категория	2 категория	3 категория
К1	0,2 и выше	0,15 – 0,2	менее 0,15
К2	0,8 и выше	0,5 – 0,8	менее 0,5
К3	2,0 и выше	1,0 – 2,0	менее 1,0
К4 – кроме  торговли	1,0 и выше	0,7 – 1,0	менее 0,7
К4 – для торговли	0,6 и выше	0,4 – 0,6	менее 0,4
К5	0,15 и выше	менее 0,15	нерентабельность

Затем рассматриваются  баллы по каждому критерию на основе веса каждого коэффициента (0,11; 0,05; 0,42; 0,21;0,21) и общая сумма баллов, по которым определяется, к какому классу относится компания.

• Если S = 1 или 1,05 – предприятие может быть отнесено к первому классу платежеспособности, что свидетельствует о его кризисном финансовом положении;
• S большее 1,05, но меньшее 2,42 соответствует второму классу, что свидетельствует о неустойчивом финансовом положении предприятия;
• S равное или большее 2,42 соответствует третьему классу, что свидетельствует об устойчивом финансовом положении.

Использование западных моделей для российской экономики затруднительно, поэтому  отечественные экономисты разрабатывали  собственные модели прогнозирования  риска банкротства или адаптировали западные модели. Среди отечественных моделей диагностики риска банкротства предприятий можно выделить модели, разработанные Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым (1996 г.) и имеет вид:

Z = 2X1 +0,1X2 +0,08X3 +0,45X4+X5

Где X1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значениеX1 > 0,1);