Управление оборотным капиталом предприятия

Главной целью управления оборотным капиталом предприятия  является максимизация прибыли (рентабельности) при обеспечении устойчивой и  достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени  противостоят друг другу. Так, для повышения  рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные  виды оборотных активов с заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения  устойчивой платежеспособности у организации  постоянно должна находиться на счете  некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для  текущих платежей, или же часть  средств должна быть размещена в  виде высоколиквидных активов.

Таким образом, важной задачей  в части управления оборотным  капиталом хозяйствующего субъекта является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью  и рентабельностью путем поддержания  соответствующих размеров и структуры  оборотного капитала.

Другими словами, содержание процесса оборотными активами в первую очередь должна оптимизировать объем  средств, инвестированных в оборотные активы, минимизировать операционный цикл предприятия, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска.

Цели и характер использования  отдельных видов оборотного капитала имеют существенные отличительные  особенности. Поэтому в организациях с большим объемом используемого  оборотного капитала разрабатывается  содержание процесса отдельными его  составными частями: запасами, дебиторской  задолженностью, денежными средствами.

Известны три принципиальных подхода к формированию оборотных  активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный (рис. 1).

 

Рисунок 1. Зависимость суммы и уровня оборотных активов предприятия от альтернативных подходов к их формированию

1 — консервативный подход,

2 — умеренный подход,

3 — агрессивный подход.

 

Консервативный подход предусматривает  не только полное удовлетворение текущей  потребности во всех видах оборотных  активов для реализации хозяйственной  деятельности, но и создание увеличенных  резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами, ухудшения  внутренних условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей  и т.п. Такой подход гарантирует  минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов — оборачиваемости и уровне рентабельности. Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов. Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Управление оборотным капиталом  составляет наиболее обширную часть  финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано  с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых  индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой  трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении  платежеспособности, рентабельностью  и других целевых результатов  финансовой деятельности предприятия. Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение  объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения  между ними, достаточного для обеспечения  долгосрочной производственной и эффективной  финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое  неисполнение обязательств перед кредиторами  может привести к разрыву экономических  связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка  имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса. На рисунке 2 показан риск ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала.

 

Степень риска

Уровень чистого оборотного

капитала 

   Низкий            Средний          Высокий 

Рисунок 2. Риск и уровень оборотного капитал

 

Если денежные средства, дебиторская  задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления  рентабельной деятельности велика. На рисунке видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности  уменьшается. Безусловно, взаимосвязь  имеет более сложный вид, поскольку  не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень  ликвидности.

Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Совершенно иной вид имеет зависимость  между прибылью и уровнем оборотного капитала (рис. 3).

 

Рисунок 3. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

 

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и  низкая прибыль. При некотором оптимальном  уровне оборотного капитала прибыль  становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств  приведет к тому, что предприятие  будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие  активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли.

 

 

 

 

4. Методы  управления оборотным капиталом

 

Выделяют следующие основные методы управления оборотным капиталом:

• аналитический метод;
• коэффициентный метод;
• метод прямого счета.

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных  средствах в размере их среднефактических  остатков с учетом роста объемов  производства. Чтобы не фиксировать  недостатки прошлых периодов в организации  оборотных средств, необходимо проанализировать фактические остатки производственных запасов в целях выявления  ненужных, излишних, неликвидных, а  также все стадии незавершенного производства для выявления резервов сокращения длительности производственного  цикла, изучить причины накопления готовой продукции на складе и  определить действительную потребность  в оборотных средствах. При этом необходимо учесть конкретные условия  работы предприятия в предыдущем году (например, изменение цен).

При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие непосредственно от изменения объемов производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное  производство, готовая продукция  на складе) и не зависящие от него (запасы, расходы будущих периодов). По первой группе потребность в оборотных средствах определяется исходя из размера в базисном году и темпов роста производства продукции в предстоящем году.

Если на предприятии анализируется  оборачиваемость оборотных средств  и изыскиваются возможности ее ускорения, то реальное ускорение оборачиваемости  в планируемом году необходимо учесть при определении потребности  в оборотных средствах. По второй группе оборотных средств, не имеющей  пропорциональной зависимости от роста  объемов производства, потребность планируется на уровне их среднефактических остатков за ряд лет.

При необходимости можно  использовать аналитический и коэффициентный методы в сочетании. Сначала аналитическим  методом определить потребность  в оборотных средствах, зависящих  от объема производства, а затем  с помощью коэффициентного метода учесть изменение объема производства.

Метод прямого счета является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким. Он предусматривает  обоснованный расчет запасов по каждому  элементу оборотных средств с  учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия, транспортировке  товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями. Этот метод требует высокой квалификации экономистов, привлечения к нормированию работников многих служб предприятия (снабжения, юридической, сбыта продукции, производственного отдела, бухгалтерии  и др.). Но это позволяет наиболее точно рассчитать потребность предприятия  в оборотных средствах.

Метод прямого счета используется при организации нового предприятия  и периодическом уточнении потребности  в оборотных средствах действующих  предприятий. Главным условием его  использования является тщательная проработка вопросов снабжения и  производственного плана предприятия. Важное значение имеет стабильность хозяйственных связей, так как  периодичность и гарантированность  снабжения лежит в основе расчета  норм запаса.

Метод прямого счета предполагает нормирование оборотных средств, вложенных  в запасы и затраты, готовую продукцию  на складе. В общем виде его содержание можно представить следующим  образом:

• разработка норм запаса по отдельным важнейшим видам товарно-материальных ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств;
• определение нормативов в денежном выражении для каждого элемента оборотных средств и совокупной потребности предприятия в оборотных средствах.

Наряду с планированием (нормированием) потребности в оборотных  средствах и расчетом совокупного  норматива производятся прогнозные расчеты, которые моделируют как  будущее финансовое положение предприятия, так и состояние его собственных  оборотных средств.

Аналитический и коэффициентный методы применимы на тех предприятиях, которые функционируют более  года, в основном сформировали производственную программу и организовали производственный процесс, располагая достаточно квалифицированными экономистами в области управления оборотными средствами.

На практике наиболее распространен  метод прямого счета. Преимуществом  этого метода является достоверность, позволяющая сделать наиболее точные расчеты частных и совокупных нормативов.

Эффективность использования оборотного капитала характеризуется его оборачиваемостью и показателями рентабельности. Следовательно, эффективности управления можно  добиться, уменьшая срок оборачиваемости  и повышая рентабельность за счет снижения издержек и увеличения выручки. Ускорение оборачиваемости оборотных  средств не требует капитальных  затрат и ведет к росту объемов  производства и реализации продукции. Однако инфляция достаточно быстро обесценивает оборотные средства, предприятиями  на приобретение сырья и топливно-энергетических ресурсов направляется все большая  их часть, неплатежи покупателей  отвлекают значительную часть средств  из оборота.

В качестве оборотного капитала на предприятии  используются текущие активы. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для  покупки исходных материалов, которые  превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета  дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам.

Один из способов экономии оборотного капитала, а, следовательно - повышения  его оборачиваемости заключается  в совершенствовании управления запасами. Поскольку предприятие  вкладывает средства в образование  запасов, то издержки хранения связаны  не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания  материалов, а также с временной  стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в  результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного  вида текущих активов в том  или ином объеме носят специфический  для данного вида активов характер. Большой запас готовой продукции, с одной стороны, сокращает возможность  образования дефицита продукции  при неожиданно высоком спросе, с  другой, - не позволяет экономично управлять  производством. Повышение оборачиваемости  оборотных средств сводится к  выявлению результатов и затрат, связанных с хранением запасов, и подведению разумного баланса  запасов и затрат. Для ускорения  оборачиваемости оборотных средств  на предприятии целесообразно: