Варианты дивидендной политики, их характеристика

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Уральский государственный экономический университет»

 

Кафедра финансовых рынков и банковского дела

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Корпоративные финансы»

Тема: Варианты дивидендной политики, их характеристика

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                          

 

                                                 

                                                                       

                                            

 

                                               

 

Екатеринбург

2014

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение                                                                                                              3

1 Теоретические аспекты дивидендной  политики предприятия                     6

1.1 Сущность и значение дивидендной  политики                                            6

1.2 Факторы, определяющие дивидендную  политику                                   11

1.3 Методы и теории разработки дивидендной политики предприятия      17

2 Анализ дивидендной политики  ОАО «ЛУКОЙЛ»                                      25

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия              25

2.2 Характеристика дивидендной политики ОАО «ЛУКОЙЛ»                     28

2.3 Оценка дивидендных выплат ОАО «ЛУКОЙЛ»                                       30

3 Рекомендации по совершенствованию дивидендной политики ОАО «ЛУКОЙЛ»                                                                                                          35

Заключение                                                                                                          39

Список используемых источников                                                                    42

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

 

Последовательная и понятная инвесторам дивидендная политика является необходимым элементом стратегии компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации. Четко обозначенная и выполняемая дивидендная политика подчеркивает репутацию компании в глазах инвестиционного сообщества, улучшает ее корпоративный имидж.

Дивидендная политика - это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников.

Прибыль характеризует финансовый результат хозяйственной деятельности акционерного общества, поэтому любое коммерческое акционерное общество стремится к получению прибыли и ее увеличению за планируемый период. Однако показатели эффективности и перспективы дальнейшего функционирования и развития акционерного общества зависят не только от размера прибыли в текущем году, но и от ее эффективного распределения по направлениям его деятельности.

Так как дивидендная политика влияет на многие аспекты управления финансами, такие как движение денежных и финансовых средств, ликвидность, структура капитала, цены акций и цена компании, то финансовый управляющий несет большую ответственность при определении приемлемой структуры дивидендов.

Вкладывая средства в акцию, долю, пай в капитале предприятия, инвестор фактически становится его совладельцем и получает право на участие в распределении получаемых доходов. В общем случае реализация данного права осуществляется в виде изъятия в пользу владельцев части прибыли в различных формах. Для акционерных обществ реализация права на участие в распределении прибыли традиционно осуществляется в форме дивидендных выплат.

Большинство практиков считает проблему оптимизации дивидендной политики чрезвычайно актуальной. Однако признается и тот факт, что какого-то единого алгоритма в выработке дивидендной политики не существует - она определяется многими факторами. Поэтому каждая компания должна выбирать свою субъективную политику исходя, прежде всего, из присущих ей особенностей. Вместе с тем можно выделить основополагающие задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении максимизации совокупного достояния акционеров, достаточного финансирования деятельности компании, что в целом означает эффективное использования прибыли.

В наше время, когда постоянно повышается интерес к инвестициям и инвестиционной привлекательности, естественный интерес проявляется к доходам на инвестиции и дивидендам. В результате активного развития операций с ценными бумагами, в данном случае речь идет об акциях, все больше внимания уделяется дивидендной политике компаний, как со стороны инвесторов, так и со стороны компании. Поэтому данная тема является столь актуальной на сегодняшний день.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, в частности на динамику цены его акций. Дивиденды, являясь денежным доходом акционеров, в определенной степени сигнализируют им о том, как работает коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги.

Объектом исследования является дивидендная политика компании ОАО «Лукойл».

Цель курсовой работы определить роль дивидендной политики в финансовой деятельности предприятия и факторы, определяющие распределение прибыли.

Постановка данной цели обусловила необходимость решения следующих задач:

- изучить теоретические аспекты  формирования дивидендной политики, методы и теории разработки  дивидендной политики предприятия, сущность и принципы распределения  прибыли;

- произвести анализ дивидендной  политики компании и анализ  дивидендных выплат;

- разработать рекомендации по  управлению дивидендной политикой.

Методологической основой написания данной курсовой работы являются: Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный Закон "Об Акционерных Обществах" (ОБ АО) от 26.12.1995 N 208-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.11.1995) (действующая редакция) и другие нормативные документы, периодически издаваемый журнал - «Финансовый менеджмент», методические пособия, интернет.

Курсовая работа представлена тремя главами: в первой главе – рассмотрены  теоретические основы формирования дивидендной политики,  во второй главе - проведен анализ финансово-экономического стояния предприятия, в третьей разработаны рекомендации совершенствования дивидендной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДИВИДЕНДНОЙ  ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ДИВИДЕНДНОЙ  ПОЛИТИКИ

 

 

   Дивиденд - (от лат. dividendum - то, что надлежит разделить) - часть чистой прибыли акционерного общества после налогообложения, выплачиваемая акционерам по итогам отчетного периода,  деньгами, акциями, имуществом и другими ценными бумагами. [19; 58 ]

Номинальная стоимость обозначена на акции. Курс акции - это цена, по которой акция покупается и продается в банках и на фондовых биржах.

Акции бывают:

-обыкновенные (с правом голоса), в этом случае  размер дивиденда зависит от  величины прибыли и решения  собрания акционеров.

-привилегированные (без права голоса) - размер дивиденда  имеет фиксированный размер.

    Источник выплаты дивидендов - чистая  прибыль предприятия за истекший  год, по привилегированным акциям  дивиденды могут выплачиваться  за счет специально созданных  для этого фондов (последние используются  для выплаты дивидендов в случае  недостаточности прибыли или  убыточности общества). Поэтому теоретически  коммерческая организация может  выплатить общую сумму текущих  дивидендов в размере, превышающем  прибыль отчетного периода. Однако  базовым является вариант распределения  чистой прибыли текущего периода. [ 16; 325]

Дивидендная политика – политика, которая характеризует упорядоченную систему принципов и подходов, которыми руководствуются собственники предприятия при определению пропорции между потребляемой и капитализируемой частями нераспределённой прибыли с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. [ 9; 651 ]

Под дивидендной политикой понимается политика распределения прибыли на дивиденды и капитализируемую часть (Рисунок 1).

 

Рисунок 1 – Основные направления распределения прибыли [ 19; 115]

 

Дальнейшее распределение части прибыли, направленной на выплату дивидендов, представляет собой механизм формирования личных доходов акционеров в соответствии с размером их участия в капитале предприятия. Дальнейшее распределение капитализируемой части прибыли в зависимости от стратегических целей предприятия может быть направлено на финансирование как текущих операций, так и инвестиций. Целью дивидендной политики является установление оптимального, т.е. такого соотношения между дивидендами (как текущим потреблением прибыли) и капитализируемой частью (как инвестируемой с целью получения прибыли в будущем), которое могло бы:

1) максимизировать рыночную стоимость  предприятия;

2) обеспечить его стратегическое  развитие.

Действительно, от пропорций распределения чистой прибыли на дивиденды и капитализируемую часть зависят инвестиционные возможности предприятия:

1) чем больше дивиденды, тем меньше  инвестиционные возможности предприятия;

2) чем меньше дивиденды, тем больше  инвестиционные возможности предприятия.

При этом:

1) увеличение выплачиваемых дивидендов  в текущем периоде сокращает  не только инвестиционные возможности  предприятия, но и будущую прибыль и, соответственно, будущие дивиденды;

2) уменьшение выплачиваемых дивидендов  в текущем периоде

увеличивает не только инвестиционные возможности предприятия, но и будущую прибыль и, соответственно, будущие дивиденды (конечно, при условии, что инвестиционные проекты будут не только реализованы, но и окажутся рентабельными). [16; 235 ]

Очевидно, что решения о выплате дивидендов, принимаемые в краткосрочном периоде, оказывают влияние на финансовое состояние предприятия и, следовательно, благосостояние его владельцев (акционеров) в долгосрочном периоде.

Эффективность дивидендной политики:

1) определяется соответствием краткосрочных (тактических) решений стратегическим (долгосрочным) целям развития предприятия, что выражается в оптимальном  распределении прибыли на дивиденды  и капитализируемую часть;

2) зависит от сглаживания противоречий  в интересах предприятия и  его номинальных собственников  — акционеров.

Как известно, доход акционера от владения акцией состоит из двух элементов:

1) доход от прироста курсовой  стоимости (разница между ценой  продажи и ценой покупки акции);

2) процентный доход (дивиденды).

Таким образом:

1) с одной стороны, благосостояние  акционеров повышается с повышением  курсовой стоимости акций (акционер  при продаже акции, выросшей в  цене, получит сумму большую ранее  вложенной);

2) с другой стороны, благосостояние  акционеров повышается с увеличением  размера дивидендов (рост дивидендов  способствует росту курсовой  стоимости акций и является  для существующих и потенциальных  акционеров своего рода индикатором, свидетельствующим об успешной  деятельности и хорошем финансовом  состоянии предприятия). [ 14; 153]

Основное противоречие между интересами акционеров (как владельцев предприятия) и самого предприятия в текущем периоде заключается в том, что выплата дивидендов:

1) является притоком денежных средств для акционеров;

2) оттоком денежных средств для предприятия.

Исходя из этого, при разработке и проведении дивидендной политики необходимо учитывать как интересы акционеров, так и интересы самого предприятия. Предпочтения акционеров. Предположим, что:

1) инвесторы, как владельцы предприятия, одинаково воспринимают решения  и о выплате дивидендов, и о  капитализации;

2) решения о капитализации с  последующим реинвестированием  являются приоритетными, а дивиденды  рассматриваются как пассивный  остаток, выплата и величина которых  зависят только от наличия  перспективных инвестиционных проектов. [ 14; 154]

Исходя из этих предпосылок, предпочтения инвесторов будут распределяться следующим образом:

1) если прогнозный уровень рентабельности  инвестиционных проектов превышает  средний уровень, инвесторы отдадут  предпочтение капитализации;

2) если прогнозный уровень рентабельности  инвестиционных проектов равен  среднему уровню, то выплата дивидендов  и капитализация воспринимаются  инвесторами одинаково;

3) если прогнозный уровень рентабельности  инвестиционных проектов ниже  среднего уровня, то инвесторы  отдадут предпочтение выплате  дивидендов.

Предпочтения предприятия. Как уже было сказано выше, выплата дивидендов означает отток денежных средств. Поэтому при разработке и проведении дивидендной политики необходимо учитывать влияние выплаты дивидендов на финансовое состояние предприятия. Исходя из финансового состояния предприятия в текущем периоде, необходимо решить: [ 12; 236]

1) стоит ли вообще выплачивать  дивиденды;