Методичка инвестиционный менеджмент

 

Таблица 10. Анализ чувствительности проекта

к различным факторам риска

Фактор риска	Значение NPV при указанном изменении рассматриваемого фактора
	- 15 %	- 10 %	- 5 %	0 %	5 %	10 %	15 %
Изменение объемов продаж
Изменение стоимости сырья и материалов
Изменение затрат на оплату труда
Неточность в оценке объемов инвестиций

 

По результатам проведенных расчетов необходимо построить график и составить аналитическое заключение.

 

6. Учет инфляции при  реализации инвестиционного проекта

 

В ходе анализа эффективности долгосрочных инвестиций инфляция должна включаться в состав проектной рентабельности и учитываться в оценке будущих денежных потоков. Игнорирование фактора инфляции может негативно отразиться на конечных результатах анализа эффективности долгосрочных инвестиций и привести к серьезным ошибкам, вследствие которых предприятие может принять убыточные инвестиционные проекты.

Учет инфляции может быть проведен с использованием номинальной ставки дисконтирования, рассчитываемой по формуле:

n= k+i+k*i.

Ставки инфляции, принимаемые в расчет, приведены в табл. 11.

 

Таблица 11. Прогнозные значения инфляции, используемые

при обосновании эффективности проекта

Показатель	Период реализации проекта
	1	2	3	4	5	6
Ставка инфляции, %	10	12	12	14	14	10

 

Расчет чистой текущей стоимости с учетом инфляции можно представить в табл. 12.

 

Таблица 12. Расчет чистой текущей стоимости с учетом инфляции

Показатели	Годы расчетного периода							Итого
	0	1	2	3	4	5	6
ИТОГО чистый денежный поток
Денежный поток накопленным итогом
Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции
Дисконтированный денежный поток
Дисконтированный денежный поток накопленным итогом

 

По окончании всех расчетов необходимо составить аналитическое заключение и привести рекомендации по снижению рисков реализации инвестиционного проекта с учетом проведенного анализа чувствительности и воздействия инфляции.

 

7. Автоматизация расчета  эффективности инвестиционного  проекта

 

Одним из мощных средств автоматизации экономических, аналитических, финансовых и других расчетов является электронная таблица. Средствами электронной таблицы можно составить универсальное автоматизированное решение задачи расчета эффективности инвестиционного проекта, согласно представленным выше в учебном пособии алгоритмам и технологиям. Покажем поэтапно методические примеры реализации поставленной выше задачи автоматизации. В качестве конкретного программного средства автоматизации будем использовать наиболее популярную в настоящее время электронную таблицу Microsoft Excel, входящую в пакет прикладных программ Microsoft Office.

Рис. 1. Фрагмент электронной таблицы с исходными данными

На первом листе рабочей книги электронной таблицы Microsoft Excel, который назовем «Табл. 1», поместим табл. 1, содержащую исходные данные для обоснования эффективности инвестиционного проекта. Эти данные берутся из приложения, приведенного в учебном пособии. Фрагмент примерного варианта разработанной электронной табл. 1 представлен на рис. 1. Все значения вводятся в ячейки не автоматизировано (вручную).

Следующий лист, который назовем «Табл. 2», будет содержать табл. 2. На рис. 2 показан примерный вариант данной таблицы в электронном виде с результатами проведенных расчетов.

Рис. 2. Пример электронной таблицы с расчетом денежных потоков

по инвестиционной деятельности

 

В указанной таблице необходимо провести расчет при помощи формул. Формулы должны ссылаться на таблицу с исходными данными, а также должны быть учтены условия задачи о распределении доли затрат на приобретение земельного участка и подготовку площадки, затраты на оборудование и приобретение технологии.

На рис. 3 показан фрагмент табл. 2, где представлены относительные формулы для расчета основных показателей в электронной таблице. Остальные формулы вводятся с учетом их содержания (согласно названию строк и столбцов).

Самостоятельно введите формулы в ячейки табл. 2 в соответствии с условием поставленной задачи.

Рис. 3. Фрагмент табл. 2 с открытыми формулами

 

На листе «Табл. 3» создаем таблицу для определения величины ликвидационного денежного потока. Примерный вариант таблицы показан на рис. 4.

Следует заметить, что для проведения расчетов в табл. 3 необходимо ссылаться на данные предыдущих таблиц. Кроме того, можно на данном листе «Табл. 3» создать дополнительную таблицу, также необходимую для текущих вычислений. Пример дополнительной таблицы для расчетов показан на рис. 5.

 

Рис. 4. Электронная таблица определения величины

ликвидационного денежного потока

 

 

Рис. 5. Пример дополнительной таблицы для расчетов на листе «Табл. 3»

 

Некоторые формулы для расчета табл. 3 показаны на рис. 6. Функция ABS определяет абсолютное значение результата вычислений. Остальные формулы вводятся самостоятельно согласно поставленному условию задачи.

Рис. 6. Фрагмент табл. 3 с расчетными формулами

 

На листе «Табл. 4» создаем таблицу с исходной информацией об источниках финансирования (рис. 7). Эта таблица носит вспомогательный характер и облегчает автоматизированное решение поставленной задачи. Также на листе «Табл. 4» можно для последующих вычислений указать ставку дивиденда и ставку банковского кредита (в процентах) в ячейках F4 и F5 соответственно.

Рис. 7. Электронная таблица с исходной информацией

 об источниках финансирования

 

Примерный вариант расчетных формул для табл. 4 представлен на рис. 8.

Рис. 8. Фрагмент листа «Табл. 4» с расчетными формулами

 

Создадим на листе «Табл. 5» рабочей книги электронную таблицу для расчета текущих затрат на производство и сбыт продукции. Для автоматизации расчетов используются ссылки на листы «Табл. 1» и «Табл. 2» текущей рабочей книги. Примерный вариант электронной таблицы на листе «Табл. 5» представлен на рис. 9.

Рис. 9. Примерный вариант электронной формы таблицы для расчета текущих затрат на производство и сбыт продукции

Здесь важно правильно поставить абсолютные и относительные ссылки на ячейки, чтобы при копировании подобных формул оставались правильными формулы расчетов. Необходимо таким образом составить формулы, чтобы добиться наиболее полной автоматизации выполнения вычислений и ввода информации.

Основные формулы для расчета текущих затрат на производство и сбыт продукции ( лист «Табл. 5») в электронной таблице показаны на рис. 10. Следует учесть, что это лишь фрагмент таблицы и остальные формулы вводятся самостоятельно согласно условию поставленной задачи и методике расчета представленных показателей.

Рис. 10. Фрагмент электронной таблицы для расчета текущих затрат на производство и сбыт продукции с открытыми формулами

 

На листе «Табл. 6» рабочей книги создадим электронную таблицу отчета о прибылях и убытках. Примерный вариант таблицы показан на рис. 11. Для расчетов в данной таблице используется информация листов «Табл. 4» и «Табл. 5», а также текущей таблицы.

 

Рис. 11. Примерный вариант отчета о прибылях и убытках

На листе «Табл. 6» рабочей книги целесообразно создать дополнительные таблицы, необходимые для облегчения расчетов в табл. 6, а также других таблиц. Примерный вариант дополнительных таблиц на листе «Табл. 6» показан на рис. 12.

Рис. 12. Примерный вариант дополнительных таблиц листа «Табл. 6»

На рис. 13 показан фрагмент табл. 6 с открытыми расчетными формулами.

Рис. 13. Фрагмент листа «Табл. 6» с открытыми формулами

 

Дополнительные таблицы листа «Табл. 6» также могут быть автоматизированы. Например, на рис. 14 показан фрагмент таблицы с открытыми формулами для расчета стоимости выпущенной продукции по периодам.

Рис. 14. Фрагмент дополнительной таблицы расчета стоимости

выпущенной продукции с открытыми формулами

 

Фрагмент дополнительной таблицы листа «Табл. 6» с расчетами остаточной суммы долга по кредиту и открытыми формулами показан на рис. 15. В этом случае целесообразно использовать функцию ЕСЛИ электронной таблицы.

Рис. 15. Фрагмент дополнительной таблицы листа «Табл. 6» с расчетами остаточной суммы долга по кредиту с формулами

На листе «Табл. 7» рабочей книги создаем таблицу оценки финансовой реализуемости проекта. Данная таблица строится с учетом поставленной задачи. В ней используются ссылки на листы «Табл. 2», «Табл. 3», «Табл. 4», «Табл. 5», «Табл. 6». При этом автоматизация должна быть наиболее полной. Примерный вариант электронной таблицы на листе «Табл. 7» показан в виде фрагмента на рис. 16.

Рис. 16. Фрагмент электронной таблицы для оценки

финансовой реализуемости проекта

На рис. 17 показан пример некоторых формул расчета в электронной таблице, связанных с операционной деятельностью оценки финансовой реализуемости проекта. Остальные формулы заполняются самостоятельно.

Рис. 17. Фрагмент формул для расчета операционной деятельности

 

Расчет по инвестиционной деятельности реализуется согласно условию поставленной задачи и существующих правил расчета. Следует обратить внимание на использование функции ABS в формулах расчета. Фрагмент примерного варианта расчетов по оценке финансовой реализуемости проекта в рамках инвестиционной деятельности показан на рис. 18.

Рис. 18. Фрагмент формул для расчета инвестиционной деятельности

 

В финансовой деятельности фрагмент формул для расчета показан на рис. 19.

Рис. 19. Фрагмент формул расчета финансовой деятельности

 

На листе «Табл. 8» создадим таблицу для расчета стоимости капитала. Здесь будут использоваться формулы со ссылками на лист «Табл. 4». Примерный вариант данной таблицы показан на рис. 20.

Рис. 20. Электронная форма таблицы для расчета стоимости капитала

 

Формулы для расчета значений в таблице расчета стоимости капитала показаны на рис. 21. Расчет средневзвешенной стоимости капитала в данной таблице следует провести самостоятельно.

Рис. 21. Некоторые формулы для расчета стоимости капитала

 

На листе «Табл. 9» создадим электронную таблицу для расчета денежных потоков наличности. Примерный вариант таблицы расчета денежных потоков наличности представлен на рис. 22.