Оценка инвестиционной привлекательности предприятия с учетом риска банкротства

В виду того, что у ОАО «Протон» нет ни операционных доходов, ни операционных расходов прибыль от финансово – хозяйственной деятельности равна прибыли от реализации.

За счет превышения в 2011 году расходов над доходами на 6 872 тыс.руб., полученная прибыль уменьшилась на эту же сумму и составила 20 359 тыс.руб.. При этом следует отметить, что в 2009 и 2010 годах ОАО «Протон» имело положительное сальдо доходов и расходов (доходы превышают расходы).

Как уже отмечалось, прибыль  до налогообложения в 2011 году составила 6 872 тыс. руб., что на 18 662 тыс.руб. (199,70 %) больше по сравнению с 2009 годом и на 6 216 тыс.руб. (43,95 %) по сравнению с 2010 годом.  Увеличился также и ее уровень в выручке как по сравнению с 2009, так и по сравнению с 2010 годом. Это является положительным моментом в деятельности ОАО «Протон».

Изменение налога на прибыль  в динамике отражает изменение прибыли  до налогообложения. Его сумма в  2011 году понизилась на 240,78 % по сравнению с 2009 годом и на 19,06 % по сравнению с 2010 годом.

Чистая прибыль в 2011 году составила 14 201тыс. руб., что на 17 854 тыс. руб. больше, чем в 2009 году и на 5 230тыс. руб., чем в 2010.  Её уровень по сравнению с 2009  годом не изменился, а по  сравнению с 2010  годом на 0,06 %, что является положительным моментом в деятельности  ОАО «Протон».

Таким образом, по результатам  проведенного анализа видно, что  к концу 2011 года результаты хозяйственной деятельности ОАО «Протон»  улучшились. Поскольку, несмотря на то, уровень валовых издержек в 2011 году уменьшился все же  темпы ее роста превысили темпы роста валовой прибыли. В результате произошло увеличение прибыли от реализации. Также следует отметить рост таких результативных показателей, как прибыль от финансово-хозяйственной деятельности, от обычной деятельности, а также чистой прибыли при одновременном росте их  уровня в выручке.

В целом  же анализ основных экономических показателей  хозяйственной деятельности   ОАО «Протон» показал, что в 2011 году произошло повышение эффективности использования основных фондов предприятия, а также улучшение результатов его финансово – хозяйственной деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ  ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО 

    СОСТОЯНИЯ  ОАО «ПРОТОН»

 

 

Своеобразным зеркалом стабильно  образующегося на предприятии превышения доходов над расходами является финансовая устойчивость. Она отражает такое соотношение  финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования  обеспечить бесперебойный процесс  производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению. Определение границ финансовой устойчивости предприятия  относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, ибо непосредственная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности и отсутствию у него средств для расширения производства, а избыточная будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Следовательно, финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует требованиям рынка и отвечает потребностям развития предприятия.

Финансовая устойчивость характеризует степень финансовой независимости предприятия относительно владения своим имуществом и его  использование. Она формируется  в процессе всей производственно-хозяйственной  деятельности  и является главным  компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия – это способность  субъекта хозяйствования функционировать  и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в  изменяющейся внутренней и внешней  среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность  в долгосрочной перспективе в  границах допустимого уровня риска.

Устойчивое финансовое состояние  достигается при достаточности  собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь  организовать его движение таким  образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами  с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

Финансовое состояние  предприятия, его устойчивость и  стабильность зависят от результатов  его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в  результате спада объемов производства и продаж происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки  и суммы прибыли и как следствие  ухудшение финансового состояния  предприятия и его платежеспособности.

Устойчивое финансовое положение  оказывает положительное влияние  на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть  хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций  собственного и заемного капитала и  наиболее эффективное его использование.

Многие предприятия в  процессе своей деятельности вынуждены  помимо собственного капитала использовать в значительной мере и заемный  капитал. Однако, когда структура  «собственный капитал – заемные  средства» имеет значительный перекос  в сторону долгов, предприятие  может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат своих денег в «неудобное» время.

Финансово устойчивым считается  такое предприятие, которое преимущественно  за счет собственных источников покрывает  средства, вложенные в активы; не допускает неоправданной дебиторской  и кредиторской задолженности; расплачивается в срок по своим обязательствам.

Сущностью финансовой устойчивости предприятия является соотношение  стоимости материальных оборотных  средств и величины собственных  и заемных источников их формирования, т.е. обеспеченность запасов и затрат источниками финансирования. Платежеспособность выступает внешним проявлением  финансовой устойчивости.

Источниками формирования материально-производственных запасов (МЗ) выступают:

- собственные оборотные  средства (СОС);

- краткосрочные кредиты  банков и займы (КК);

- расчеты с кредиторами по товарным операциям (КЗ).

В зависимости от соотношения  величин показателей материально-производственных запасов, собственных оборотных  средств и прочих источников формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить следующие  типы финансовой устойчивости.

1. Абсолютная финансовая устойчивость, являющая собой крайний тип финансовой устойчивости и имеет следующий вид: М=1;1;1. Она задается условием:

 

                                   МЗ < СОС                                                              (5)

 

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних источников финансирования.

2. Нормальная финансовая устойчивость, гарантирующая платежеспособность предприятия, и которая имеет следующий вид М=0;1;1 описывается следующим уравнением:

 

                                СОС<МЗ<СОС+КК+КЗ                                            (6)

 

Приведенное соотношение  соответствует положению, когда  успешно функционирующее предприятие  использует для покрытия запасов  «нормальные источники средств» - собственные и привлеченные.

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния  характеризуется отсутствием неплатежей и причин их возникновения, случаев  нарушения внутренней и внешней  финансовой дисциплины.

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет источников, ослабляющих финансовую напряженность (И) имеет следующий вид М=0;0;1:

 

                                 МЗ=СОС+КК+КЗ+И                                                      (7)

 

Финансовая неустойчивость считается допустимой, если величина привлекаемых для формирования запасов  и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает  суммарной стоимости производственных запасов, готовой продукции и  товаров (наиболее ликвидной части  запасов и затрат). Вместе с тем в большинстве случаев неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического стимулирования, перебои в поступлении денег на расчетные счета, неустойчивая рентабельность и т.д.).

4. Кризисное финансовое состояние, имеет следующий вид М=0;0;0 при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

 

                                 МЗ>СОС+КК+КЗ+И                                                     (8)

 

Поскольку положительным  фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором величина запасов, то основными способами  выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Произведем анализ финансовой устойчивости ОАО «Протон» за 2009 – 2011 года, для чего рассмотрим показатели, представленные в приложении М.

По данным приложения видно, что трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости имеет М=0;0;0. Это означает, что ОАО «Протон» находится в кризисном финансовом состоянии, на гране банкротства. Причем такое состояние наблюдается с 2009 и возросло до 2011 года. Недостаток собственных оборотных средств на 2009 год составил 57 010 тыс. руб., что гораздо меньше по сравнению с 2011 годом 123 030 тыс. руб.

Управление хозяйственной  деятельностью предприятия является важнейшим условием достижения положительных  экономических результатов. Предприятие  вынуждено каждый день выполнять  огромное количество разнообразных  функций, связанных с поддержанием в нормальном состоянии производственных процессов, своевременным обеспечением всех видов ресурсов, осуществлять различные платежи и т.п. Поэтому  через определенные промежутки времени  на предприятии необходимо производить  расчеты для выяснения достигнутых  экономических результатов.

Оценка финансовой устойчивости осуществляется с помощью финансовых коэффициентов:

1.Коэффициент обеспеченности  собственными средствами (К_ОСС):

 

                                            К_ОСС=                                                         (9)

 

2.Коэффициент обеспеченности  материальных запасов собственных  средств (К_ОМЗ):

 

                                                  К_ОМЗ=                                                  (10)

 

3.Коэффициент маневренности  собственного капитала (К_М):

 

                                                   К_М=                                                    (11)

 

4.Индекс постоянного актива (К_n):

 

                                                 К_n=                                                             (12)

 

5.Коэффициент долгосрочных  привлеченных заемных средств  (К_ДПА):

 

                                             К_ДПА=                                                       (13)

 

6.Коэффициент автономии (К_А):

 

                                              К_А=                                                                (14)

 

 7.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_СЗС):

 

                                                  К_СЗС=                                                         (15)

 

Перечень приведенных  показателей, используемых для оценки финансовой устойчивости предприятия, достаточно обширен, но это не означает необходимость их одновременного использования  даже в процессе проведения углубленного анализа финансового состояния  предприятия. Целесообразность выбора тех или иных показателей для  целей анализа, прежде всего, должна определяться спецификой хозяйственно-финансовой деятельности предприятия.

Расчет коэффициентов, характеризующих  финансовую устойчивость ОАО «Протон» за 2009-2010 гг., приведен в таблице 3.

 Таблица 3.

Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Протон»

за 2009-2010 гг.²

 

Показатель	2009 год	2010 год		2011 год	Отклонение(+;-)
					2011г от 2009г	2011г от 2010г
1	2	3	4		5	6
1.Коэф. обеспеченности собственными ср-ми
2.Коэф. обеспеченности материальных  запасов собственных ср-в
3.Коэф. маневренности собственным  капиталом