Кыргызская фондовая биржа

После того как ценные бумаги новых  выпусков размещены на первичном  рынке, они становятся объектом перепродажи. Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом вторичном рынке.

Как на первичном, так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже (схема 4).

Существует несколько путей  привлечения капитала компаний в  Кыргызстане и один из них функционирование фондового рынка. В этой связи  правительство определяет основные направления развития рынка ценных бумаг в Кыргызской республике, цели, приоритеты и механизмы развития рынка ценных бумаг, для обеспечения  экономических ресурсов, их распределения, рационального использования и  установление правовой защиты интересов  инвесторов Кыргызской Республики.

Основная задача документов, принимаемых  правительством - определение аспектов, на которых необходимо сосредоточить  внимание и предпринять действенные  меры к их выполнению, что будет  способствовать развитию рынка. Основные аспекты таковы:

- Краткий анализ развития и  современного состояния рынка  ценных бумаг и его инфраструктуры  в Кыргызстане.

- Необходимость усиления государственного  регулирования рынка ценных бумаг.  Определены главные задачи:

1. Зашита прав инвесторов, собственности граждан и юридических лиц, которые ведут операции с ценными бумагами, совершенствование инфраструктуры рынка как условия привлечения капитала в экономику;

2. Постановления и распоряжения  Национальной комиссии по рынку  ценных бумаг и контроль за соблюдением законодательных и нормативных актов, объявлены обязательными для органов исполнительной власти и местных госадминистраций.

- Необходимость создания и развития  само регулируемых организаций  на рынке ценных бумаг и  их роль в регулирование отношений,  связанных с деятельностью по  ценным бумагам.

- Дальнейшее развитие инфраструктуры  и создание единой телекоммуникационной  системы рынка ценных бумаг.

- Определение основных направлений  в плане разработки нормативно  законодательной базы, способствующей  развитию рынка ценных бумаг.

1.2 Участники рынка ценных  бумаг

Ход событий, происходящих в республике на рынке ценных бумаг, объективно предопределяет появление в обращении значительного  количества ценных бумаг, купля продажа  которых должна быть должным образом  упорядочена. Как ни какой другой рынок ценных бумаг нуждается  в четкой и продуманной организации.

Ценная бумага - предмет купли  продажи на фондовом рынке - является очень специфическим товаром. Он продается и покупается не для  удовлетворения, каких-либо потребительских  целей, его главное назначение привлекать средства и давать доход. Стихийность  и неорганизованность на рынке ценных бумаг может очень дорого обойтись и его участника и государству  от потери мелкими держателями ценных бумаг своих накоплений до биржевого  краха с неизбежными экономическими потрясениями. Снижение вероятности  этих негативных процессов до минимума, создание наилучших условий для  постоянного оборота ценных бумаг, перехода из рук в руки - вот основные задачи, которые предстоит решать в процессе организации фондового  рынка. Действительно, предприятие  и население только тогда станут охотно помещать денежные средства в  ценные бумаги, если в случае необходимости  также легко и безопасно смогут получить их обратно. Вернуть вложенные  средства можно, только продав их другому  лицу. Чем проще сделать это, тем  больше доверия к помещению средств в ценные бумаги, тем активнее функционирует рынок. Участники рынка нуждаются в мощной и отлаженной инфраструктуре. Она должна обеспечить продавцов и покупателей исчерпывающей информацией обо всех операциях, проводимых на фондовом рынке начиная с выпуска ценных бумаг в обращение и кончая сделками купли-продажи на вторичном рынке, а также максимально оперативный, удобный для всех участников механизм совершения операций. В настоящее время в разных странах эти задачи успешно решают благодаря функционированию специализированных институтов - фондовых бирж, дилерских и брокерских фирм, депозитариев, телекоммуникационных и компьютерных сетей.

Биржевой рынок, как уже отмечалось, является составной частью целостной  системы фондового рынка. Ввиду  многообразия операций с фондовыми  ценностями и многогранности функций, которые могут выполняться разными  участниками рынка ценных бумаг, вряд ли представляется возможным дать им единую исчерпывающую классификацию. В зависимости от характера экономического поведения субъектами рынка ценных бумаг могут быть эмитенты, инвесторы  и финансовые посредники.

Охарактеризуем более подробно отдельных участников рынка ценных бумаг, начиная с эмитентов, поскольку  они первыми выходят на рынок, предлагая к продаже собственные  ценные бумаги.

Эмитентам ценных бумаг является государство  в лице центрального или местного органа власти (управления) или юридическое  лицо (предприятие, учреждение, организация, компания), выпускающее (эмитирующее) ценные бумаги и несущее обязательства  по ним перед владельцами ценных бумаг. В соответствии с действующим  законодательством в Кыргызстане  эмитентами могут быть государственные  органы, органы местной администрации, предприятия и иные юридические  лица (включая совместные и иностранные  предприятия), зарегистрированные на территории страны. Непременным условием допуска  эмитента на фондовый рынок является государственная регистрация его  правового статуса.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. В  соответствии с Кыргызским законодательством  в качестве инвесторов могут выступать  не только отечественные юридические  и физические лица, но и иностранные. Инвесторы подразделяются на:

индивидуальные (частные лица);

корпоративные (предприятия, организации, учреждения и т.д.);

институциональные (коллективные).

Среди перечисленных групп инвесторов наиболее представительной и влиятельной  является группа институциональных  инвесторов. В качестве институциональных  инвесторов могут выступать различные  финансовые институты: пенсионные фонды, страховые компании, траст компании. С одной стороны, они привлекают денежные средства своих клиентов, с другой - значительную часть привлеченных средств без ущерба интересов  своих клиентов инвестируют в  различные фондовые ценности.

В качестве институционального инвестора  на рынке ценных бумаг могут быть компании потребительского кредита, кредитные  союзы, а также многочисленные инвестиционные фонды. Инвестиционные фонды, выпуская собственные акции и продавая их населению, вкладывают средства, получаемые от продажи собственных акций, в  ценные бумаги государства и других предприятий от имени фонда, т.е. формируют собственный портфель ценных бумаг. Доход инвестиционного  фонда зависит от того, насколько  эффективно его управляющие формируют  инвестиционный портфель и оперируют  им. Доходы по акциям напрямую зависят  от величины совокупного дохода инвестиционного  фонда, т.е. этот доход после покрытия всех расходов фонда и убытков, связанных  с инвестиционным риском, распределяется в качестве дивидендов владельцам акций  инвестиционного фонда.

И эмитенты, и инвесторы, как правило, редко выходят самостоятельно на фондовый рынок. Чаще всего они прибегают  к помощи профессиональных посредников.

Кыргызское законодательство в  качестве основного посредника на фондовом рынке утверждает инвестиционный институт - юридическое лицо, осуществляющее деятельность с ценными бумагами как исключительную.

Инвестиционный институт может  осуществлять свою посредническую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:

финансового брокера;

инвестиционного консультанта;

инвестиционной компании.

Кроме того, на рынке ценных бумаг  как профессиональные посредники могут  выступать и коммерческие банки.

Различные инвестиционные институты  выполняют определенные посреднические функции, предусмотренные действующим  законодательством.

Финансовый брокер на рынке ценных бумаг выполняет функции при  покупке и продаже ценных бумаг  за счет и по поручению клиента  на основании договора-поручения.

Инвестиционный консультант в  сделках с ценными бумагами не участвует, а лишь оказывает клиентам консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.

Спектр деятельности инвестиционной компании более широк: она организует выпуск ценных бумаг и выдает гарантии по их размещению в пользу третьих  лиц; вкладывает средства в ценные бумаги, приобретая их от своего имени и  за свой счет. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств, а свои собственные ценные бумаги они размещают  только среди юридических лиц. Инвестиционным компаниям запрещено продавать  собственные ценные бумаги населению, но они вправе ему оказывать брокерские и консультационные услуги.

Деятельность коммерческих банков в качестве профессионального посредника на рынке ценных бумаг регулируется различными законами и нормативными актами КР. Конкретный перечень услуг  и операций с ценными бумагами, который осуществляет банковское учреждение, предусмотрен его уставом.

Любой инвестиционный институт может  действовать на рынке ценных бумаг  как профессиональный посредник  только на основании лицензии, выданной ему в порядке государственной  регистрации.

Большое число инвестиционных институтов формирует рыночную инфраструктуру фондового рынка, неотъемлемой частью которого является также фондовая биржа.

Участников биржевой торговли ценными  бумагами следует отличать от участников биржевых сделок. В фондовой сделке, будь она заключена в биржевом зале или вне его, всегда задействованы  три стороны - продавец, покупатель, посредник. В биржевых же торгах участвуют  главным образом посредники.

В соответствии с Кыргызским законодательством  членами фондовой биржи, имеющими право  участвовать в биржевых операциях, могут быть инвестиционные институты, а также государственные исполнительные органы, основной задачей которых  является осуществление операций с  ценными бумагами.

Операции на фондовой бирже могут  осуществляться только ее членами. В  биржевых торгах, помимо брокеров и  дилеров, участвует еще и маклер, в функции которого входят сбор заявок, их обобщение, классификация, котировка  ценных бумаг и объявление их курса.

Существует несколько вариантов  взаимодействия продавцов и покупателей  с посредниками: один посредник сводит и покупателя, и продавца; продавец обращается к одному, покупатель - к  другому посреднику, затем оба  посредника встречаются на бирже  и т.д.

1.3 Инструменты рынка  ценных бумаг

Ценная бумага - это соответствующим  образом оформленный документа  имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные (долговые) отношения между сторонами, подтверждающий право ("титул") на какое-либо имущество  или денежную сумму. В зависимости  от тех или иных условий, определяющих возможности реализации этих прав, выпускаются различные виды ценных бумаг.

Различаются денежные и инвестиционные (капитальные) ценные бумаги, обращающиеся соответственно на денежном рынке и  рынке капиталов.

Денежные ценные бумаги - это коммерческие и финансовые векселя, банковские акцепты; краткосрочные коммерческие бумаги, эмитируемые предприятиями и  корпорациями; краткосрочные сберегательные и депозитные сертификаты, эмитируемые  банками разных типов; казначейские векселя, эмитируемые от имени правительства  на срок до одного года, Главная особенность  этих бумаг состоит в том, что  они могут одновременно исполнять  н функции денег (т.е. быть кредитными деньгами), и являться инструментом краткосрочного инвестирования капитала с целью извлечения дохода. Все  сделки, производимые с денежными  ценными бумагами, осуществляются в  пределах кредитно-банковской системы.

К инвестиционным ценным бумагам относятся  акции, краткосрочные и долгосрочные облигации правительства, местных  органов власти, банков и промышленных корпораций, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, ипотеки (закладные под  недвижимость). Экономическая роль инвестиционных ценных бумаг состоит  в создании крупных капиталов  для финансирования производства путем  аккумуляции мелких капиталов и  сбережений.

Инвестиционные ценные бумаги, в  свою очередь, могут быта долговыми  или долевыми обязательствами. Производные  от долговых или долевых обязательств, или "гибридные", финансовые инструменты  являются ценными бумагами второго  порядка и выполняют в основном посредническую роль при совершении сделок с первичными долговыми и  долевыми ценными бумагами.

Долевые ценные бумаги подтверждают право их владельца на долю в реальной собственности.

Отличительной чертой всех долговых обязательств являются возвратность (вложенный  капитал возвращается владельцу  по истечении определенного срока) и фиксированный доход. К долговым ценным бумагам относятся различные  виды облигаций, сертификаты, ипотеки.

Как денежные, так и инвестиционные ценные бумаги в зависимости от порядка  подтверждения прав владельца ценных бумаг при совершении с ними операций делятся на:

ценные бумаги на предъявителя, простого предъявления которых достаточно для  реализации и подтверждения прав владельцев (сюда относятся акции  и облигации на предъявителя, простые  складские свидетельства (варианты), коносамент на предъявителя, предъявительские чеки и др.), · именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как на основе имени владельца, занесенного  в титул бумага, так и записи в соответствующей книге регистрации  ценных бумаг, ведущейся эмитентом  к этой категории ценных бумаг относятся прежде всего именные акции, облигации и сертификаты;

ордерные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявлением  этих бумаг, так и наличием соответствующих  передаточных надписей (например, векселя).

Ценные бумаги по внешнему виду и  способу их выпуска подразделяются на основные, в которых записано основное имущественное право или  требование и вспомогательные, подтверждающие дополнительные права, требования и  условия. Характерным представителем вспомогательных ценных бумаг является купон, дающий право его владельцу на периодический доход в виде процента или дивиденда. Даже если основная бумага (акция или облигация) является именной, купон чаще всего выдается на предъявителя. Вспомогательные ценные бумаги обращаются на рынке независимо от их основной ценной бумаги.

В зависимости от характера операций и сделок, скрывающихся за выпуском ценных бумаг, а также целей их выпуска они подразделяются на коммерческие бумаги, обслуживающие процесс товарооборота  и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, коносаменты, складские  и залоговые свидетельства, закладные  и др.), и фондовые, которые, в свою очередь, делятся на бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, и бумаги, включенные во внебиржевой оборот. Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий в себя специальные компьютерные телекоммуникационные системы. В странах с развитым фондовым рынком объемы внебиржевых сделок во много (порой в десятки) раз превышают биржевые обороты. Однако это не свидетельствует о малой значимости биржевого рынка, поскольку только на последнем представлены все основные компании данной страны.