Кыргызская фондовая биржа

Например, на Нью-йоркской фондовой бирже  правилом № 390 всем брокерам запрещается  действовать в качестве принципалов  или посредников между покупателем  и продавцом в сделках по котируемым акциям без представления их на непрерывный  аукцион, происходящий в торговом зале. Это способствует тому, что большая  часть поручений на операции с  котируемыми акциями направляется для исполнения в торговый зал. В  результате происходит консолидация потока заявок, которая может улучшить шансы  отдельного поручения на его исполнение по наилучшей возможной цене; при  этом поддерживается монополия специалиста  и охраняется ценность торгового  зала биржи как центральной расчетной  палаты. Так обеспечивается соблюдение системы приоритетов на бирже.

Биржа последовательно защищает правило  № 390 как необходимое средство обеспечения  справедливости и эффективности  рынка. Однако критики утверждают, что  в действительности биржа при  этом хочет сохранить свой контроль за торговлей котируемыми акциями. Некоторые брокеры-дилеры, являющиеся членами биржи, желали бы отменить правило № 390, что позволило бы им создать свои рынки котируемых акций наподобие того внебиржевого рынка, который они уже поддерживают.

Глава 3. Кыргызская фондовая биржа

3.1 Предпосылки возникновения  фондовой биржи как элемента  рынка ценных бумаг, цели и  задачи Кыргызской Фондовой Биржи

Фондовая биржа - это организованный регулярно функционирующий рынок  ценных бумаг и других финансовых инструментов. С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимов работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством. Следует иметь в виду, что фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами. Она лишь создает условия, необходимые для их совершения, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться.

С точки зрения правового статуса  в мировой практике существуют три  типа фондовых бирж, а именно:

1) публично-правовые;

2) частные;

3) смешанные.

Как публично-правовая организация  фондовая биржа находится под  постоянным государственным контролем. Государство участвует в составлении  правил биржевой торговли и контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов (зачастую и при помощи полиции), назначает  биржевых маклеров и отстраняет их от работы и т.д. Публично-правовой тип  фондовой биржи распространен, например, в Германии и Франции.

Фондовые биржи как частные  компании создаются в форме акционерных  обществ. Такие биржи абсолютно  самостоятельны в организации биржевой торговли. Все сделки на бирже совершаются  в соответствии с действующим  в стране законодательством, нарушение  которого предполагает определенную правовую ответственность. Государство не берет  на себя никаких гарантий по обеспечению  стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок. Этот тип  характерен для Англии и США.

Если фондовые биржи создаются  как акционерные общества, но при  этом не менее 50% их калитка принадлежит  государству, они относятся к  типу смешанных организаций. Во главе  таких бирж стоят выборные биржевые органы. Тем не менее, биржевой комиссар осуществляет надзор за биржевой деятельностью  и официально регистрирует биржевые курсы. Подобные биржи функционируют  в Австрии, Швейцарии и Швеции.

В настоящее время в мире насчитывается  около 200 фондовых бирж. В ряде стран  существует своя национальная исторически  сложившаяся система бирж, определяющая характер функционирования биржевой системы  страны в целом и место каждой конкретной биржи в частности.

Различают моноцентрические и полицентрические биржевые системы. В случае моноцентрической биржевой системы абсолютно доминирующее положение занимает одна биржа, расположенная в финансовом центре страны, а остальные фондовые биржи имеют местное значение. Ее примером служит биржевая система Англии, где главенствует Международная Лондонская фондовая биржа, а все провинциальные биржи, лишенные фактической самостоятельности, присоединены к ней. Моноцентрическая модель характерна также для Франции и Японии.

В условиях полицентрической системы  помимо главной фондовой биржи в  стране могут функционировать еще  несколько крупных бирж, например в Австралии, Германии и Канаде.

В США развитие биржевой торговли привело к становлению своеобразной биржевой системы, которую нельзя с  полной уверенностью отнести ни к  моноцентрической, ни к полицентрической модели. В этой стране при безоговорочном господстве Нью-йоркской фондовой биржи региональные биржевые институты не превратились в ее придаток, а сохранили свою самостоятельность и устойчиво функционируют в пределах биржевой системы.

Фондовая биржа выступает одним  из регуляторов финансового рынка. Основная роль биржи заключается  в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы, с  одной стороны; кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные  структуры - с другой.

Роль фондовой биржи в экономике  страны определяется, прежде всего, степенью разгосударствления собственности, а  точнее долей акционерной собственности  в производстве валового национального  продукта. Кроме того, роль биржи  зависит от уровня развития рынка  ценных бумаг в целом. К основным функциям фондовой биржи относятся  следующие характеристики:

мобилизация и концентрация свободных  денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг;

кредитование и финансирование государства и иных хозяйственных  организаций посредством покупки  их ценных бумаг;

обеспечение высокого уровня ликвидности  вложений в ценные бумаги.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения  ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень  эффективности функционирования акционерного капитала.

В большинстве стран Восточной  Европы и бывшего Советского Союза  становится очевидным, что развитие сильного, оперативно регулирующего  рынка ценных бумаг и фондовых бирж является важнейшим условием экономического развития страны. По мере того как процесс  приватизации в Кыргызстане подходит к концу, новые акционеры приходят к пониманию необходимости надежного  и безопасного места, где они  могли бы свободно покупать и продавать  свои акции. В настоящее время  сильнейшие компании в Кыргызстане  понимают, что Кыргызская Фондовая Биржа - это будущее экономического развития и роста, являясь надеждой на финансово-экономическое развитие страны.

25 мая 1995 года состоялось официальное  открытие Кыргызской Фондовой  Биржи (КФБ) при участии Президента  Кыргызской Республики Аскара  Акаева.

Создан важнейший институт Рынка  Ценных Бумаг, который возник как  закономерный результат развития рыночных преобразований и демократических  реформ в Кыргызстане. На сегодняшний  день - это единственная, имеющая  лицензию и юридически зарегистрированная фондовая биржа в республике. Возникновение  Кыргызской Фондовой Биржи является важнейшей частью движения Республики к цивилизованным формам денежного  и финансового обращения, а также становлению инвестиционного механизма и новых методов ведения хозяйства.

Кыргызская Фондовая Биржа (КФБ) - негосударственная, некоммерческая организация (см. приложение 1), ставящая своей целью создание благоприятных, равных для всех участников рынка ценных бумаг, независимо от форм собственности, как юридических, так  и физических лиц, условий для  полноценного развития инвестиционного  механизма в Кыргызстане, эффективного и безопасного обращения ценных бумаг на фондовом рынке, интеграции республики в мировое финансовое сообщество.

КФБ создана совместными усилиями учредителей при содействии Государственного Агентства по Надзору за операциями с ценными бумагами при Правительстве  Кыргызской Республики (с сентября 1996 года Национальная Комиссия по Рынку  Ценных Бумаг при Президенте Кыргызской Республики), компании "Рrice Waterhouse" (USAID). В основу определения основных функциональных направлений деятельности КФБ легло использование мирового опыта организации и работы фондовых бирж. Безусловно, при определении структуры КФБ, предоставляемых ею услуг, а также схемы и порядка взаимодействия с другими профессиональными участниками рынка ценных бумаг принимались во внимания условия развития фондового рынка в Кыргызстане. На сегодняшний день КФБ обладает достаточной гибкостью для быстрого и адекватного реагирования на изменения условий на рынке ценных бумаг, обеспечивая его участников наиболее удобным механизмом осуществления торговли.

В число учредителей КФБ вошли  частные организации: брокерские конторы, коммерческие банки, акционерные общества, стремящиеся к единой цели - сформировать цивилизованный организованный фондовый рынок, активизировать процесс инвестирования в экономику республики., обеспечить максимальную защиту и обслуживание эмитентов и вкладчиков.

КФБ была учреждена в июле 1994 года и начала свою деятельность как Центр  Торговли Купонами (ЦТК). Задачей ЦТК  была организация централизованной торговли данными приватизационными  инструментами, где цены складывалась на основе реального спроса и предложения.

С января 1995 года акционерные общества Кыргызстана - предприятия, банки инвестиционные фонды, акционерные общества - получили возможность выставлять свои ценные бумаги на торговой площадке КФБ, которая  предоставляет массу ценных двусторонних преимуществ и возможностей как для самих компаний, так и для инвесторов.

Кыргызская Фондовая Биржа установила деловые связи с фондовыми  биржами СНГ (Россия, Казахстан, Узбекистан и т.д.) и дальнего зарубежья.

В октябре 1995 года Кыргызская Фондовая Биржа вступила в члены Федерации  Евро-Азиатских Фондовых Бирж (FEAS). Цель создания (FEAS) - рост и развитие ее членов, а также содействие в установлении международного обмена биржевой информацией, процессу листинга ценных бумаг. Членами (FEAS) являются фондовые биржи Восточной  Европы, Азии, стран СНГ. Штаб-квартира ее находится на Стамбульской Фондовой Бирже.

14 июня, 1996 КФБ открыла представительство  в г. Ош. Первый региональный  офис работает в качестве центра, где жители региона, руководители  компаний, потенциальные инвесторы  и все заинтересованные лица  могут получить свежую информацию  о состоянии фондового рынка  в Кыргызстане, работе КФБ, а также участвовать в торговле ценными бумагами предприятий, прошедших листинг.

Создание Фондовой Биржи послужит толчком к образованию и укреплению новых механизмов финансирования объектов национального хозяйства, укреплению экономики и повышению благосостояния Кыргызстана.

Цели и задачи Кыргызской Фондовой Биржи.

Основная задача Фондовой биржи - создание и поддержание централизованной и организованной торговли ценными  бумагами в рамках строгого соблюдения существующей законодательной базы. Торговля ценными бумагами на КФБ  строится на принципах равенства  между ее участниками, полного раскрытия  информации об условиях сделок и компаниях, чьи ценные бумаги обращаются на бирже. КФБ создает здоровую конкурентную среду для профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечивает законность и своевременность всех взаиморасчетов и передачи прав собственности на ценные бумаги, обеспечивает условия  для обоснованного определения  стоимости ценных бумаг, а, следовательно, верной оценки работы предприятий в  новых рыночных условиях. Кыргызская Фондовая Биржа - это место, для формирования мнения финансового сообщества Кыргызстана  по важнейшим теоретическим и  практическим вопросам рынков капитала и экономического законодательства. Важно подчеркнуть, что развитие организованного фондового рынка  будет происходить на основе уже  действующих и совершенствуемых в будущем электронных технологий и оборудования, позволяющих обеспечить высокую надежность и возможность  доступа широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг к биржевым операциям КФБ (см. приложение 1).

Выполнение всех принимаемых на себя задач, а именно:

обеспечение законности торгам;

обеспечение открытости информации;

поддержание ликвидности ценных бумаг;

формирование цен на основе текущего спроса и предложения;

защита интересов инвесторов и  эмитентов, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг;

формирование и поддержание  деловой среды в рамках высоких  этических норм профессионализма;

создание и развитие инфраструктуры организованного фондового рынка;

интеграция Кыргызстана в международные  финансовые рынки и сообщество фондовых бирж;

создает неоспоримые и бесценные  преимущества как для Кыргызских предпринимателей, так и зарубежных инвесторов.

Совершенно очевидно, что не все  компании могут получить доступ к  торговой площадке для своих ценных бумаг, и пользовался услугами Кыргызской Фондовой Биржи. Для этого эмитенты должны отвечать ряду определенных требований.

Фондовая Биржа - это инструмент для организованной и эффективной  торговли. Сама по себе биржа не обеспечена какими-нибудь средствами, но значительно  облегчает и расширяет доступ к ним со стороны различных  инвесторов и кредитных учреждений.

Фондовая Биржа служит мощным катализатором  в работе инвестиционного механизма, верным и надежным помощником предприятий, нуждающихся в привлечении средств, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг, стремящихся  к укреплению деловых отношений  с клиентами, завоеванию своей ниши на организованном фондовом рынке, ищущих новые связи и заботящихся  о своей репутации.

Сформированная на основе многолетнего опыта зарубежных стран, обладающая вполне современными средствами программного обеспечения и автоматизированной системой торгов, отвечающей мировым  стандартам, на сегодняшний день Кыргызская Фондовая Биржа имеет все условия  для осуществления поставленных перед собой задач, а именно:

1. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЗАКОННОСТИ

Кыргызская Фондовая Биржа является членской организацией. КФБ зарегистрирована в республике как юридическое лицо в соответствующих государственных органах и имеет лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг от Национальной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг, при Президенте Кыргызской Республики.

Как профессиональный участник рынка  ценных бумаг КФБ руководствуется  следующими государственными законодательными требованиями:

1. Законом Кыргызской Республики  о Ценных Бумагах и Фондовых  Биржах;

2. Законом Кыргызской Республики  об Акционерных Обществах;

3. Положением Национальной Комиссии  по Рынку Ценных Бумаг, утвержденным  Президентом Кыргызской Республики, регламентирующим функционирование  рынка ценных бумаг в Кыргызской  Республике.