Методы формирования капитала фирмы

Одна из главных проблем  при использовании данного метода для российской компании состоит в необходимости определения затрат на заёмный капитал в зависимости от уровня финансового рычага. На сегодня только треть российских эмитентов корпоративных облигаций имеет кредитные рейтинги ведущих мировых рейтинговых агентств. Отсутствие достаточной статистики и небольшой фактический диапазон рейтингов (например, от CC до ВВ+ по шкале Standard&Poor’s) затрудняют определение наиболее вероятного кредитного рейтинга по международной шкале, а, следовательно, и процентной ставки при различном уровне долга.

Возможный выход из этой ситуации – использование рейтингов, присваиваемых российскими инвестиционными  компаниями. Во-первых, такие рейтинги могут охватывать гораздо более  широкий спектр эмитентов, а во-вторых, они, как правило, имеют и более широкий разброс значений. Например, на основе информации, публикуемой инвестиционным банком «НИКойл», входящим в Финансовую корпорацию «УРАЛСИБ», можно построить зависимость между кредитным рейтингом и спрэдом доходности для корпоративных эмитентов на рублёвом рынке.

Проведённые в соответствии с описанной методикой расчёты  для одной из региональных сотовых  компаний подтверждают «классическую» форму зависимости WACC от уровня финансового рычага. Несмотря на то, что расчетный WACC варьируется в весьма узком диапазоне, на основе модели дисконтированных денежных потоков можно показать, что достаточно снизить его всего лишь на 1% (в абсолютном выражении), чтобы добавить к стоимости компании 10%.

Количественные методы поиска оптимальной структуры капитала могут дать лишь приблизительную оценку целевого соотношения долга и собственного капитала. В реальной ситуации структура капитала формируется под влиянием множества факторов, многие из которых сложно количественно оценить. Среди них – различная привлекательность источников финансирования для менеджмента, асимметрия информации, необходимость сохранения финансовой гибкости и вопросы акционерного контроля над корпорацией, влияние так называемых «заинтересованных сторон» (stakeholders), к числу которых относятся клиенты, работники, поставщики оборудования и программного обеспечения, регулирующие органы и т.д. все они могут негативно воспринимать наращивание компанией суммы долга, что, в конечном счёте, будет приводить в снижению её чистых денежных потоков при попытке увеличить финансовый рычаг. Чтобы по возможности точнее определить оптимальную структуру капитала компании, результаты количественных методов необходимо дополнить детальным качественным анализом.

Недостаточное развитие рынков капитала, пробелы в профессиональной подготовке финансовых менеджеров во многих компаниях обусловили слабое внимание отечественных фирм к структуре капитала. Однако ситуация быстро меняется: улучшается макроэкономическая среда, и российские компании, сумевшие обеспечить устойчивый рост, начинают осознавать необходимость учитывать потенциал вклада решений о финансировании в достижение роста стоимости бизнеса. Рассмотренный фрагмент анализа оптимальной структуры капитала российского оператора сотовой связи вполне применим к компаниям различных отраслей отечественной экономики. Полученные результаты свидетельствует о том, что известные из теории корпоративных финансов методы оптимизации структуры капитала могут с определёнными допущениями и дополнениями использоваться и в России, а планирование структуры капитала может принести отечественным компаниям существенные выгоды.

Очевидно, на этом вопросы, связанные со структурой капитала российской нефинансовой компании, не исчерпываются. Получив ориентир в виде предпочтительной комбинации источников финансирования, компания сталкивается с новыми задачами, требующими решения. Следующим этапом анализ должно стать определение наилучшего способа корректировки фактической структуры капитала в соответствии с целевыми установками движения к оптимальной структуре и с учётом анализа доступных рыночных инструментов. Эмпирическое исследование факторов, влияющих на финансовые решения российских акционерных компаний, смогло бы улучшить понимание существующих проблем и путей из решения и вместе с теоретическими рекомендациями послужить фундаментальной базой для планирования структуры капитала отечественных компаний.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение 

На основе изученного материала можно сделать вывод, что формирование капитала представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации решений, связанных с установлением оптимальных параметров его объёма и структуры, а также с его привлечением из различных источников и в разнообразных формах для осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Главными принципами формирования капитала являются оценка стоимости капитала и определение  оптимальной его структуры

Процесс оценки стоимости  капитала базируется на следующих основных принципах:

- принцип предварительной  поэлементной оценки стоимости  капитала;

- принцип обобщающей  оценки стоимости капитала;

- принцип сопоставимости  оценки стоимости собственного  и заёмного капитала;

- принцип динамической  оценки стоимости капитала;

- принцип взаимосвязи  оценки текущей и предстоящей  средневзвешенной стоимости капитала предприятия;

- принцип определения  границы эффективного использования  дополнительно привлекаемого капитала.

Что касается методов  определения оптимальной структуры  капитала, то можно выделить качественные и количественные методы. Среди количественных методов оценки оптимальной структуры капитала существуют три группы.

1.Связаны с анализом  бухгалтерских показателей, сфокусированы  на прибыли и дают приближенную  картину.

2.Строятся на базе  финансовой модели анализа компании  и предполагают использование показателей, увязанных с инвестиционным риском компании.

3.Также построены на  принципах финансовой модели  анализа, но, в отличие от второй  группы, предполагают моделирование  и включают более сложные сценарии.

При формировании оптимальной  структуры капитала необходимо использовать качественные и количественные методы оценки в комплексе. В нашей стране практика эффективного формирования капитала находится пока лишь в стадии становления, сталкиваясь с объективными экономическими трудностями переходного периода, недостаточно развитым рынком капитала, низким уровнем предложения свободных финансовых средств и современных капитальных товаров, несовершенством нормативно-правовой базы, недостаточным уровнем подготовки специалистов к работе в кризисных экономических условиях. Дальнейшее продвижение страны по пути рыночных реформ и преодоление кризисных экономических тенденций позволит в полной мере использовать теоретические результаты и практический опыт управления формированием капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1.  Горобцова Л.Б., Краюхин  Г.А. и др. Экономика предприятия.  Ч. 2. Ресурсы предприятия: Учеб. пособ. – СПб.: СПбГИЭА, 2009.

2. Горфинкель В.Я. Экономика предприятия. – М.: Финансы, 2008.

3. Грузинов В.П. Экономика предприятия. – М.: Издательство Вега, 2009.

4. Голованенко С.Л. Экономика предприятия. – М.: Высшая школа, 2007.

5.  Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2006.

6. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. – М.: «ЮНИТИ»,  2009.

7. Раитский К.А. Экономика предприятия: Учебник для вузов – 3-е изд. – М.: «Издательство – торговая корпорация «Дашков и К», 2007.

8. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учебное пособие – М.: Финансы и статистика, 2009.

9. Хаматова Л.А. Экономика предприятия: Учебное пособие – М.: Дашков и К, 2008.

10. Чуев И.Н. Экономика предприятия: Учебник. – М.: Дашков и К, 2003.

11. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. Волкова О.И. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009.