Международные резервы РФ и их регулирование

Федеральное государственное  образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Финансовая академия при  Правительстве РФ»

Кафедра « ДКО и МП»

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему:

«Международные  резервы РФ и их регулирование»

 

 

 

Выполнила:

студентка группы РЦБ3-2

Ямбаева Альфия

 

Научный руководитель:

 к.э.н., доц.  Шакер И.Е.

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва 2010

Оглавление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В условиях глобализации мировой экономики регулирование  международной ликвидности приобретает новый смысл. Управление официальными резервными активами не только становится важнейшей макроэкономической задачей государственного регулирования, но и выходит на международный уровень. В прессе все чаще выражается озабоченность стремительным ростом официальных резервных активов. Осложняет ситуацию высокая концентрация международных резервов у небольшой группы стран, а также консервативные стратегии управления ими, которых придерживается большинство центральных банков.

Международные резервы  выступают важной составной частью валютно-финансового сегмента финансовых ресурсов страны. Они представляют собой высоколиквидные активы, которые служат гарантией исполнения Россией внешних обязательств. Чем выше величина международных резервов, тем большим доверием иностранных инвесторов и кредиторов пользуется государство. Кроме того, в странах с формирующейся рыночной экономикой международные резервы являются важным условием доверия населения и отечественного бизнеса к экономической политике государства. Все это говорит об актуальности исследований подобного рода.

Цель данной курсовой работы – провести анализ международных резервов РФ и определить наиболее эффективные методы регулирования резервов. Для ее достижения решались следующие задачи:

• охарактеризовать понятие и содержание категории международные резервы;
• раскрыть функции и состав международных резервов;
• выявить особенности и методы регулирования международными резервами Банка России;
• проанализировать проблемы совершенствования управления международными резервами и предложить пути их решения.

Объект исследования – методы регулирования международными резервами. Предмет – международные резервы Банка России.

В процессе исследования применялись следующие методы научного познания: системный подход, структурно-функциональный анализ, статистический, сравнительный, графический. В работе мы использовали теоретические данные монографии Фетисова Г.Г. «Монетарная политика и развитие денежно-кредитной системы России в условиях глобализации: национальный и региональный аспект» и др., нормативно-правовые акты, научные статьи, учебные пособия, Интернет – ресурсы, данные Бюллетеня банковской статистики и др¹. Хотелось бы отметить, что данная тема недостаточно раскрыта и разработана в научной литературе, это связано с недавними изменением состава международных резервов и самого понятия «международные резервы» (раньше это были «золотовалютные резервы»).

Данная работа имеет  важное теоретическое и практическое значение. Результаты и выводы могут  быть использованы для обсуждения на тематических кружках, научных конференциях с целью более глубокого изучения проблем регулирования международными резервами.

Надежное управление международными резервами Банка  России в процессе их размещения и  капитализации является важным фактором, оказывающим влияние на экономический рост в стране.

 

Глава I. Теоретические основы понятия  международных резервов

1. Понятие и содержание категории международные резервы.

 

Международными резервами страны называются высоколиквидные внешние активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы этими органами для прямого финансирования дефицита платежного баланса, для косвенного воздействия на размер этого дефицита с помощью интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, и/или могут найти какое-либо иное аналогичное применение².

Международными  резервами являются ликвидные или реализуемые на рынке активы ЦБ РФ в конвертируемых без ограничений иностранных валютах. Активы ЦБ РФ в ограниченно конвертируемых иностранных валютах относятся к прочим активам в иностранной валюте.

С экономической  точки зрения, этот термин обычно включает в себя иностранную валюту, золото, СПЗ и резервы МВФ. Основным назначением международных резервов является сокращение волатильности национальной денежной единицы, связанной с активностью спекулянтов и неравномерностью внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов. Уровень международных резервов отражает внешнеэкономический товарооборот и потоки капитала в предыдущие периоды. Теоретически структура международных резервов должна отражать структуру экспортно-импортных операций страны.

Банк России регулярно публикует данные об объеме и структуре международных резервов Российской Федерации, оценки предстоящих изменений международных резервов, а также методологию составления данных на официальном сайте Банка России в сети Интернет и “Бюллетене банковской статистики”. Там же ежеквартально в рамках отчета о международной инвестиционной позиции Российской Федерации публикуются данные об изменении международных резервов Российской Федерации в разрезе факторов: операции, переоценка и прочие изменения. Начиная с публикации информации по состоянию с 1 августа 2002г., данные о международных резервах уменьшаются на сумму краткосрочных обязательств Банка России, номинированных в свободно конвертируемых иностранных валютах.

Международные резервы  состоят из монетарного золота³, специальных прав заимствования (СДР)⁴ в объеме, соответствующем резервной позиции страны в Международном валютном фонде (МВФ), и финансовых иностранных активов. Последние включают валютные активы Банка России в форме наличных денег, обратных РЕПО с нерезидентами, банковских депозитов в банках-нерезидентах (с рейтингом «А» по классификации Fitch IBCA и Standard and Poor`s или «А2» по классификации Moody`s), государственных и других ценных бумаг, выпущенными нерезидентами, имеющих аналогичный рейтинг⁵.

Международные резервы рассчитываются Банком России на основании балансовых и оперативных данных Банка России и информации Минфина России с учетом начисленных процентов. При этом Банк России руководствуется определением «валовых международных резервов», которое в основном соответствует определению, представленному в 5-ом издании «Руководства по платежному балансу» МВФ (1993г.).

Объем и структура, методы и инструменты размещения международных  резервов должны обеспечивать достижение законодательно определенных целей  деятельности Банка России:

• защиты и обеспечения устойчивости рубля;
• развития и укрепления банковской системы России;
• обеспечения бесперебойного и эффективного функционирования платежной системы⁶.

Анализ современных  тенденций регулирования международной  ликвидности и управления официальными резервными активами предполагает четкое определение и разграничение этих понятий. При всей их близости отдельные специалисты усматривают между ними различия.

Распространенным  подходом является интерпретация международной  ликвидности как категории, которая, кроме официальных резервных  активов, состоящих из золота, валют, специальных прав заимствования и резервной позиции в МВФ, включает также кредитные линии и размещение займов на мировом рынке ссудных капиталов (Приложение табл. 1.14). Такой взгляд на разграничение понятий международной ликвидности и международных резервов был характерен для 60-х годов XX в. и отражен в работах американских ученых Р.Н. Купера и Дж. Вильямсона⁷. Недостаток данного подхода состоит в сложности количественной оценки кредитных линий и займов.

Многие  западные и российские специалисты объединяют категории международной ликвидности и международных резервов. Термин «международная валютная ликвидность», или «международные ликвидные резервы» отражает сущность этой категории в современные экономические реалии более полно, чем термин «официальные резервные активы», или «международные резервы». При этом состав международной валютной  ликвидности остается традиционным. Такой точки зрения, в частности, придерживается российский ученый Д. Смыслов⁸.

Гипотезы об идентичности этих понятий высказывались и раньше американскими учеными Р. Кловером, Р. Липси, той же точки зрения придерживался Э. Крокетт, бывший управляющий Банком международных расчетов. Он видел отличие международной ликвидности от официальных резервных активов в том, что первая категория включает только абсолютно ликвидные активы, не учитывая золото. С этой популярной у современных западных ученых точкой зрения трудно согласиться, так как золото сохраняет высокий инвестиционный потенциал.

Существует точка  зрения, согласно которой отличие международной ликвидности от официальных резервных активов состоит в учете не только активной стороны, то есть международных резервов, но и пассивной стороны – то есть краткосрочных обязательств. Впервые такую интерпретацию предложил американский ученый Э. Кейн⁹. Впоследствии эта точка зрения была принята МВФ. В его Руководстве по платежному балансу предлагается учитывать в составе международной валютной ликвидности не только активы, но и краткосрочные требования, или, согласно терминологии МВФ, «чистые затраты».

С количественной точки зрения объем ликвидной  части международных резервов должен превосходить ожидаемые в течение  года выплаты по внешнему долгу. С  качественной точки зрения состав международных  резервов (валютная структура и сроки  до погашения активов) целесообразно сравнивать с аналогичными параметрами внешнего долга¹⁰.

1.2 Функции и состав международных резервов.

 

В мировой финансовой системе международные резервы  играют особую роль: суверенные финансовые накопления инвестируются в зарубежные активы целиком, в то время как у активов хозяйствующих субъектов на мировых финансовых рынках инвестируется лишь некоторая часть. Степень рискованности вложения некоторого количества резервов зависит от их объема и структуры, а также от регулятивных стандартов деятельности, определяемых национальными правительствами стран-рецепиентов.

К основным преимуществам  накопления международных резервов перед заимствованиями относят:

• минимизацию рисков;
• возможность произвольного сочетания активного (с вложением средств) и пассивного (только за счет капитализации процентов) режимов накопления сбережений;
• эффективное агрегирование и консолидирование средств из постоянных внутристрановых источников.

Международные резервы  состоят из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР) в объеме, соответствующем резервной позиции страны в Международном валютном фонде (МВФ), и финансовых иностранных активов (Приложение таблица 1.13).

Что касается золота в  составе официальных резервов, то следует исходить из того, что рано еще его списывать со счетов. Как показывает практика, несмотря на полную утрату функции резервного актива, приобретение им статуса товарного актива дает некоторые важные преимущества.

Доказательством актуальности этого инвестиционного инструмента служит интерес к золоту участников международного финансового рынка, причем не только центральных банков, но и менее консервативных частных инвесторов, особенного в периоды глобальных финансовых кризисов.

Среди экспертов по финансовым рынкам существуют разные мнения о роли золота в современной, глобализирующейся экономике и его месте в международных резервах.

В настоящее  время роль золота является дискуссионным  вопросом. Золото рассматривается как один из активов, способных стать фактором преодоления кризисного потенциала валютной системы.

Международный валютный фонд (МВФ) не предполагает исключать золото из состава международной ликвидности. Согласно рекомендациям МВФ странам при составлении платежных балансов золото следует учитывать в составе резервных активов.

В противоположность этой точке зрения Э. Крокет и некоторые  другие исследователи, считают, что  золото исчерпало себя в качестве инвестиционного актива, а поэтому  следует исключать его из состава  международной валютной ликвидности.

Аргументом в пользу инвестирования в золото является отрицательная корреляция его цен с курсом доллара, а также то, что в отличие от валюты золото не является обязательством какой-либо страны. Это обстоятельство обусловливает наличие перспектив золота в качестве резервного актива.

Возражения против золота строились  главным образом на соображении, что его хранение слишком затратное  для центральных банков.

Однако большинство центральных  банков хранит запасы золота на обезличенных счетах, не предполагающих учета конкретных слитков, а поэтому являющихся удобным и дешевым способом хранения по отношению к металлическим счетам ответственного хранения.