Перспективы развития деятельности брокерско-дилерских компаний на рынке ценных бумаг

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

 

«Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации» Факультет «Финансы и кредит»

 

Кафедра «Финансовые рынки и финансовый инжиниринг» «Допускаю к защите»

 

__Рубцов Б.Б.___

 

И.О. Фамилия зав. кафедрой

 

___________________

 

 

«__» _________ _____ года

 

Выпускная квалификационная работа

 

Ямбаевой Альфии Рафиковны

 

 

 

на тему:

 

«Перспективы развития деятельности брокерско-дилерских

 

компаний на рынке ценных бумаг»

 

Специальность «Финансы и кредит» Специализация «Финансовые рынки и финансовый инжиниринг»

 

 

 

Научный руководитель: к.э.н., доц. Вилкова Т.Б.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва – 2012

 

Оглавление

 

Введение 3

 

1 Теоретические основы деятельности брокерско-дилерских компаний 7

 

1.1 Понятие «брокерско-дилерская компания» и «инвестиционный банк» и

 

их сущность 7

 

1.2  Основные направления и требования к деятельности и брокерско-

 

дилерских компаний 13

 

1.3 Организационная структура брокерско-дилерской компании 24

 

2 Практические аспекты деятельности брокерско-дилерских компаний на

 

рынке ценных бумаг 30

 

2.1 Современное состояние действующих брокерско-дилерских компаний

 

на зарубежном и российском фондовом рынке 30

 

2.2 Классификация и содержание  основных услуг инвестиционных

 

компаний 44

 

2.3 Оценка финансовой устойчивости  и эффективности деятельности

 

ведущих российских брокерско-дилерских компаний 57

 

3 Проблемы функционирования и  перспективы развития деятельности

 

инвестиционных компаний 63

 

3.1 Основные проблемы функционирования  брокерско-дилерских

 

компаний на российском рынке ценных бумаг 63

 

3.2 Рекомендации по решению проблем и перспективы развития

 

деятельности брокерско-дилерских компаний 70

 

Заключение 74

 

Список использованной литературы 78

 

Приложение 82

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

Введение

 

В условиях глобализации экономики, а также развития мирового финансового кризиса, затронувшего и Российскую Федерацию, особо остро встает проблема совершенствования финансовой системы, ее структуры и направлений функционирования. В то же время специфическую роль начинает приобретать развитие рынка ценных бумаг, его выхода на качественно новый уровень. В этих условиях усиливаются позиции брокерско-дилерских компаний, которые уже доказали свою значимость и эффективность в развитых странах, однако существует огромный потенциал расширения их деятельности в России. Таким образом, развитие инвестиционнно-банковского дела оказывается необходимым и важным условием совершенствования инвестиционного механизма российского фондового рынка.

 

Важными преимуществами    инвестиционных    компаний,

 

привлекающими клиентов, являются широкие возможности диверсификации портфеля ценных бумаг, квалифицированное управление фондовыми активами и аналитическая поддержка, что обеспечивает распределение рисков и повышение ликвидности инвестируемых средств. Это особенно актуально в период кризиса и посткризисный период в условиях ожидания его «второй волны».

 

Как известно, на сегодняшний день на фондовом рынке имеют право работать только профессиональные участники, такие как брокеры, дилеры,

 

организаторы торговли (фондовые биржи) и др. Брокерско-дилерские компании выступают в роли посредников между инвесторами и эмитентами ценных бумаг, они помогают им осуществить сделки, потому как непосредственное взаимодействие эмитента с каждым инвестором практически невозможно. Данные финансовые институты предоставляют и многие другие услуги, такие как, услуги по слиянию и поглощению,

 

финансовому консультированию, андеррайтингу и др.

 

 

 

3

 

В связи с этим необходимость выявления основных направлений взаимодействия инвестиционных компаний с клиентами, анализ предоставляемых услуг, оценка организации эффективного менеджмента,

 

предопределили актуальность темы данного исследования. Очевидно, что инвестиционные банки имеют важное значение, как для отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономики в целом и национального фондового рынка. Это еще раз подчеркивает актуальность темы данной работы.

 

Предметом данного исследования послужили брокерско-дилерские компании или инвестиционные банки; объектом – состояние, сущность, роль и перспективы развития деятельности инвестиционных банков и компаний в России.

 

Примечательно, что проблемы развития инвестиционных банков подвержены постоянному обсуждению, как в России, так и за рубежом. В

 

частности, в России исследованием данной темы подробным образом занимался Я.М. Миркин. Также проблемы и специфика развития брокерско-

 

дилерских компаний и инвестиционных банков в РФ были освещены в работах Лазаренко А.Л., Буркова А.Ю., Кравеца О.Б. и ряда других исследователей. Нами были рассмотрены мнения следующих зарубежных экономистов Morrison Alan D., Wilhem Jr William J., Fleuriet Michel, Stowell David. Проблемы и перспективы развития инвестиционных банков нашли свое отражение в диссертациях, монографиях, а также статьях таких известных журналов, как «Бизнес и банки», «Банковское дело», «Рынок ценных бумаг» и др. Таким образом, создана основа для продолжения исследования возможных направлений развития деятельности на российском фондовом рынке брокерско-дилерских компаний. Вместе с тем в существующих научных работах недостаточно освещены вопросы,

 

связанные с изучением проблем формирования и функционирования брокерско-дилерских компаний на рынке ценных бумаг, с разработкой подходов к формированию их оптимальной структуры и взаимодействия с

4

 

клиентами. Актуальность и острота проблемы, ее недостаточная проработка обусловили выбор темы дипломной работы и определили ее цель и задачи.

 

Целью данной работы является исследование возможностей и перспектив развития брокерско-дилерских компаний на российском фондовом рынке.

 

Для достижения поставленной цели необходимо выполнение следующих задач:

 

 рассмотреть основные  направления деятельности брокерско-

дилерских компаний;

 

 проанализировать сущность  понятий «брокерско-дилерская компания» и «инвестиционный банк»;

 охарактеризовать современное  состояние действующих брокерско-дилерских компаний на зарубежном и российском фондовом рынке;

 оценить финансовую  устойчивость и эффективность  деятельности ведущих российских  брокерско-дилерских компаний;

 исследовать проблемы  и перспективы развития деятельности  инвестиционных банков на российском рынке ценных бумаг и предоставить соответствующие рекомендации по решению актуальных проблем.

Реализацию поставленных цели и задач планируется провести посредством комплексного анализа взглядов экономистов и исследователей на вопросы функционирования инвестиционных банков и брокерско-

 

дилерских компаний, а также рассмотрения специфики деятельности российских инвестиционных компаний и всего сектора в целом.

 

В исследовании применялись следующие общенаучные и специальные методы научного познания: наблюдение, обобщение, сравнение, анализ,

 

синтез, группировка, метод экспертных оценок, статистической обработки информации, структурно-функциональный, субъектно-объектный и

5

 

графический анализ. Использование данных методов исследования обеспечивает достаточный уровень надежности полученных результатов и экономическую обоснованность выводов.

 

Результаты исследования могут быть использованы в дальнейших теоретических разработках проблем развития взаимодействия брокерско-

 

дилерских компаний с клиентами, формирования эффективного механизма его функционирования, при решении актуальных задач, стоящих перед профессиональными участниками российского фондового рынка, а также для повышения финансовой грамотности населения в части операций на рынке ценных бумаг. Практическая значимость исследования определяется возможностью использования ее результатов брокерско-дилерскими компаниями, регулирующими органами. Рекомендации, выводы и предложения могут быть использованы также в практике других профессиональных участников рынка ценных бумаг, фондовых отделов коммерческих банков, в научно-исследовательских разработках.

 

Развитие российского рынка ценных бумаг опирается на активизацию отечественных брокерско-дилерских компаний как посредников на фондовом рынке, выполняющих одновременно функции аккумулирования и распределения привлеченного капитала путем разработки комплекса мер,

 

направленных на повышение эффективности взаимодействия инвестиционной компании с клиентами, включающих совершенствование форм брокерской отчетности, более эффективного менеджмента и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6

 

1 Теоретические основы деятельности брокерско-дилерских компаний

 

1.1 Понятие «брокерско-дилерская компания» и «инвестиционный банк» и их сущность

 

При изучении действующего отечественного законодательства в области рынка ценных бумаг мы столкнулись с отсутствием термина

 

«брокерско-дилерская компания» в нормативных документах как Банка России, так и ФСФР, однако на практике прочно закрепилось определение

 

«инвестиционный банк». Понятие инвестиционного банка на сегодняшний день находит широкое толкование, как в отечественной, так и в зарубежной литературе. Интересно, что в российском законодательстве до сих пор нет определения инвестиционного банка. Ввиду такого пробела в нормативно-

 

правовой базе рассмотрение различных точек зрения по данному вопросу, в

 

том числе, зарубежных экономистов, представляется особенно актуальным.

 

В настоящее время российский инвестиционный банк должен иметь статус профессионального участника рынка ценных бумаг, а также может являться кредитной организацией. В России нет разделения понятий на инвестиционный банк и коммерческий банк, как в целом ряде стран.

 

Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»  №395-1  от

 

02.12.1990 фактически запрещает использовать в своем фирменном наименовании слово «банк» в любых сочетаниях юридическим лицам, не имеющим банковской лицензии, поэтому фирменное название

 

«инвестиционный банк»  в российской практике практически отсутствует.

 

Брокерско-дилерские компании называют себя «инвестиционными компаниями», «брокерскими домами», официально позиционируют себя в качестве «инвестиционных банков» инвестиционные подразделения холдингов кредитных организаций, обладающие банковской лицензией,

 

лицензиями на осуществление профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг, а также имеющие высокий удельный вес операций на финансовых рынках.

 

7

 

Следует отметить различие в терминах, используемых в разных странах для определения одного понятия. Общепризнанно, что классическая модель инвестиционно-финансового бизнеса выработана опытом США. Это связано с наиболее длинной в историческом разрезе и отработанной практикой существования подобных институтов, а также национальной спецификой регулирования и ведения инвестиционных операций. В

 

Германии, Швейцарии, Голландии и ряде других стран банки сегодня носят универсальный характер, поскольку здесь считается, что совмещение функций коммерческого и инвестиционного банка в рамках одного института в наибольшей степени отвечает потребностям и интересам клиентов.

 

Инвестиционный банк  в  Великобритании  –     учреждение,

 

специализирующееся на среднесрочных и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании.

 

Инвестиционный банк в США – финансовый посредник, оказывающий помощь при продаже ценных бумаг, содействующий при слияниях и других корпоративных и реорганизационных процессах, действующий в качестве брокеров индивидуальных и институциональных инвесторов, совершающий сделки купли-продажи от своего имени, выступающий в роли гарантов при размещении ценных бумаг1 (Таблица 1.1). Американское понятие

«инвестиционная компания»  соответствует российскому «инвестиционный

 

фонд».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Лазаренко А.Л. Перспективы развития инвестиционных банков и уроки мирового финансового кризиса // Финансы и кредит. – М., 2009. - №36.

8

 

 

Таблица 1.1 - Понятие «инвестиционный банк»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Позволим себе не согласиться с указанными позициями, по мере развития инвестиционной деятельности банки стали работать не только с ценными бумагами или сделками слияний и поглощений, но сфера их деятельности несколько расширилась.

 

Так, например, Дадашева О.Ю. выделяет три основных направления их инвестиционной деятельности:

 

деятельность банка на рынке ценных бумаг (андеррайтинг ценных бумаг (облигаций), секьюритизация активов, конструирование и формирование рынка производных финансовых инструментов);