Торговые системы рынка ценных бумаг

3) существование процедуры отбора  лучших операторов рынка в  качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка). [2]

Фондовая биржа - это  организованный, регулярно функционирующий  рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Она представляет собой  механизм чрезвычайно важный для  организации предпринимательской  деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики  в целом.

Фондовая биржа создается  в форме некоммерческого партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными  бумагами. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг  могут совершать операции на бирже  исключительно через посредничество членов биржи.

Членами фондовой биржи  могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые  осуществляют деятельность, указанную  в главе 2 Федерального закона «О рынке  ценных бумаг». Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и  исключения из членов фондовой биржи  определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов. Фондовая биржа вправе устанавливать  количественные ограничения числа  ее членов. Неравноправное положение  членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а также предоставить другую информацию, указанную в статье 9 Федерального закона.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения  в список ценных бумаг, допущенных к  обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга. Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок.

Операторами фондовой биржи  выступают банки, инвестиционные и  финансовые компании и фонды, брокерские конторы.

Для того чтобы лучше  вникнуть в сущность фондовой биржи, разберем ее основные функции и задачи. Являясь организатором рынка  ценных бумаг, фондовая биржа первоначально  занималась исключительно созданием  необходимых условий для ведения  эффективной торговли, но по мере развития рынка все большее значение стало  приобретать не столько организация  торговли, сколько ее обслуживание. Задачи фондовой биржи:

Создание постоянно действующего рынка, т. е. фондовая биржа централизует место, где может проходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;

Выявление равновесной  биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа  собирает большое количество, как  продавцов, так и покупателей, что  позволяет выявить приемлемую стоимость (цену) конкретных ценных бумаг;

Аккумуляция временно свободных  денежных средств и содействие в  передаче прав собственности;

Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Биржа отвечает за централизованное распространение  биржевой информации;

Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается  тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней;

Разработка этических  стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и  кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их необходимости.

Механизм функционирования фондовой биржи

Биржевые сделки довольно многочисленны. Под биржевой операцией  понимается сделка купли-продажи с  допущенными на биржу бумагами, заключенная  между участниками торговли в  биржевом помещении в установленное  время.

Прежде чем фондовые ценности смогут участвовать в сделке, они должны пройти специальную проверку. Процедура допуска ценных бумаг  к торговле на бирже называется листингом. Он обеспечивает надежность обращающихся на бирже бумаг. Допуск фондовых ценностей  после того, как они прошли проверку листинга, осуществляет специальная  комиссия.

Чтобы фондовая биржа могла  выполнять поставленные перед ней  задачи, она должна иметь эффективную  организационную структуру, обеспечивающую доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления. Они  делятся на общественную и стационарную структуры.

Общественная структура может  быть представлена в виде следующей  схемы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

       

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2- Общественная структура фондовой биржи

 Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления.

Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, то для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет (совет директоров), который является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые решаются только на общем собрании членов биржи.

Из состава формируется  правление, которое осуществляет оперативное  руководство биржей. Порядок действия биржевого совета и правления  определяется уставом.

Контроль над финансово-хозяйственной  деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов одновременно с биржевым советом. Ревизии проводятся не реже одного раза в год.

Брокер - это официальный представитель (лицо, зарегистрированное в Комиссии по ценным бумагам и биржам), называемый также «фондовый брокер» или «распорядитель счета». Брокер реально ничего не продает клиенту и не покупает у него, а скорее действует от его имени как агент. Дилер же участвует в сделке в качестве принципала, самостоятельно покупая либо продавая акции клиенту. Трейдер - это брокер, который принимает заказы от клиентов, находящихся на бирже.

Стационарная структура фондовой биржи может быть представлена следующей  схемой.

 

 

 

 

 

Рисунок 3- Стационарная структура фондовой биржи

Стационарная структура  биржи необходима для ведения  хозяйственной биржевой деятельности. Она делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

Исполнительные - это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны, однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

Специализированные делятся  на коммерческие организации, такие, как  расчетная палата, депозитарий и  комиссии, наиболее важными из которых  являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

 

1.3 Внебиржевой рынок ценных бумаг

 Внебиржевой рынок  охватывает рынок операций с  ценными бумагами, совершаемых вне  фондовой биржи. 

 Через этот рынок  проходит:

 а) большинство первичных  размещений;

 б) торговля бумагами худшего  качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).

 Вместе с тем, существуют  переходные формы, так называемые «прибиржевые» рынки, которые размывают четкую границу между биржевыми и внебиржевыми рынками. Это «вторые», «третьи», «параллельные» рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Как правило, подобные рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, поддерживая при этом регулярность торговли, котировки и единство правил. Возникновение этих рынков было обусловлено стремлением фондовых бирж расширить свой рынок, а также желанием создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.

Структуру внебиржевого рынка  России можно представить следующим  образом.

 

 

 

система торговли государственными казначейскими  обязательствами

торговая сеть Сберегательного банка

аукционная сеть

внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков

телефонные дилерские рынки

электронные внебиржевые рынки

«биржевой аукцион»

российская торговая система

Интерфакс-Дилинг

Рисунок 4- Структура внебиржевого рынка России

 В настоящее время  российский внебиржевой рынок  состоит из следующих сегментов: 

- Государственные ценные бумаги 

- система торговли долгосрочными  облигациями для юридических  лиц, созданная Центральным банком России ( в качестве дилерской/брокерской сети выступают Главные территориальные управления ЦБР, еженедельные объемы продаж - несколько десятков млн. рублей);

- система торговли государственными  краткосрочными облигациями (электронный  межбанковский рынок, созданный  ЦБР совместно с Московской  межбанковской валютной биржей;

- торговая сеть Сберегательного  банка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями и другими долговыми обязательствами государства для физических лиц ( в качестве брокерской сети выступают отделения Сберегательного банка и их филиалы;

- аукционная сеть (центры приватизации  и т.п.) Государственного комитета  по имуществу РФ (торговля акциями  приватизируемых предприятий, обмен  акций на ваучеры, рынок приватизационных  сделок, совершаемых при акционировании  предприятий, на основе региональной  сети Госкомимущества);

- «телефонные» внебиржевые рынки валютных облигаций, казначейских векселей и т.д.

Ценные бумаги частных эмитентов:

- внебиржевое первичное размещение  акций вновь созданных акционерных  обществ, долговых ценных бумаг; 

- внебиржевой вторичный рынок  ценных бумаг коммерческих банков (депозитных и сберегательных  сертификатов, финансовых векселей);

- стихийные внебиржевые рынки  ценных бумаг (оборот по ценным  бумагам как между предприятиями, так и между физическими лицами);

 - электронные внебиржевые рынки, имеющие организованные системы торговли (электронный рынок ELM (акции на нем котируются наряду с продовольствием, химической продукцией и т.п.),

- стихийный рынок суррогатов  ценных бумаг (коммерческие сертификаты,  кредитные опционы, стандартизированные  страховые полисы, обращающиеся товарные контракты, «билеты», свидетельства о депонировании и т.п.); [4]

Технологии торговли, применяемые  на первичном и вторичном рынках ценных бумаг.

 В зависимости от  применяемых технологий торговли  можно выделить следующие рынки:  стихийный, дилерские и аукционные.

 Стихийный рынок.  Правила заключения сделок, требования  к ценным бумагам и участникам  не установлены, торговля осуществляется  произвольно, в частном контакте  продавца и покупателя.

 В российской практике  существует много примеров подобных  рынков. Это стихийный рынок, сложившийся  вокруг Российской товарно-сырьевой  биржи (торговля ваучерами) и уличный рынок ценных бумаг «Гермеса» в 1992-1993 гг., стихийный рынок вокруг Центральной республиканской универсальной биржи в 1994 г.