Валютный курс и методы его регулирования

Реальный валютный курс – номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта; соотношение цены совокупности товаров за рубежом, переведенный из иностранной валюты в национальную с помощью номинального валютного курса и цены корзины тех же товаров в своей стране[23,с.111]. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального. В зависимости от того, к какой валюте котируется национальная валюта, динамика движения валютного курса может быть различной. Для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывается эффективный валютный курс. В расчет принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными торговыми партнерами данной страны, так как на их валюты предъявляют основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи национальные экспортеры.

Номинальный эффективный  валютный курс – индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран во внешних отношениях данной страны[23, с. 111]. Номинальный эффективный валютный курс показывает усредненную динамику национальной валюты по отношению уже не к одной, а к нескольким, наиболее важным для данного государства, валютам. Однако номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не только стоимости самих валют, но и уровень цен в каждой из стран. Поэтому применяется реальный эффективный валютный курс - номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других показателей издержек производства, показывающих динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран-основных торговых партнеров[10, с. 17]. Индекс реального эффективного валютного курса является основным показателем, характеризующим обобщенную динамику  и направления движения курсов основных валют, и может служить основанием для ориентировочных выводов о тенденциях их развития; является основным показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке. Если реальный эффективный курс национальной валюты повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже и сокращаются его размеры, импорт, напротив, будет дешевле и размеры его растут. Величина роста реального эффективного валютного курса по сравнению с периодами, когда экономика страны находится в относительно приличном состоянии, показывает размер девальвации национальной валюты, необходимый для восстановления ее международной конкурентоспособности и достижения сбалансированности платежного баланса. Также можно выделить и другие виды валютного курса, которые представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Виды валютного курса

Примечание - Источник:[12]

Валютный режим –  это комплекс экономических методов, используемых при выборе и установлении обменного курса национальной валюты к базовой валюте[17,с.626].

В современной мировой практике все валютные режимы по своему содержанию делятся на два основных вида, которые определяются фиксацией (привязкой) или свободным плаванием курса национальной валюты. В рамках каждого из них валютные режимы отличаются степенью жесткости и методами реализации.

Плавающий валютный курс – курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций[5,с.51]. Плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не установлены. Известны следующие его разновидности:

1. Управляемо  плавающий валютный курс –  курс, устанавливаемый не центральным  банком, а валютным рынком, но  с частым его изменением[5,с.51]. Эти изменения носят не автоматический характер и принимают во внимание такие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса страны, объемы международных резервов и т.д. Чаще всего интервенции центрально банка проводится по направлению снижения тенденции движения валютного курса. Однако могут применяться интервенции и с целью ускорения движения курса в направлении, по которому он и сам движется.

2. Независимо  плавающий валютный курс –  курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс[4,с.51]. Государство в лице монетарных властей может также торговать на валютном рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных колебаний курса национальной валюты.

Механизмы курса  образования при плавающем режиме валютного курса делятся на:

1. «Чистое плавание» – курсообразование без вмешательства центрального банка в валютный рынок
2. «Грязное плавание» – курсообразование при активных интервенциях центрального банка на валютном рынке[5,с.52].

Свободный валютный курс и его колебания в рамках валютного коридора - есть привилегия и признак стабильно функционирующей  национальной экономики.

Особенность свободно колеблющегося  валютного курса заключается в  том, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса – изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей (налогообложения, эмиссионной деятельности и т.д.). Сторонники использования плавающего валютного курса подчеркивают его способность автоматически регулировать величину экспорта и импорта.

К преимуществам плавающего валютного курса относится возможность  правительства проводить относительно независимую национальную экономическую  политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темпов экономического роста).

Сторонники плавающего валютного курса подчеркивают влияние  в современных условиях на валютный курс настолько большого количества факторов, что их не могут спрогнозировать ни правительство, ни центральные банки, ни какие-либо другие официальные органы. Именно плавающий валютный курс наиболее реально отражает эти воздействия и обеспечивает эффективную реакцию на них, свидетельствуя о действительной стоимости национальной валюты на мировом рынке.

В то же время плавающий  курс имеет недостаток. Значительные краткосрочные его колебания  могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам в  связи  с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов.

 Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 1%[5,с.49].

Курс может быть фиксирован одним из следующих способов:

1. Фиксация курса к одной валюте – привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов.
2. Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства. В данном случае устранение административных расходов на конвертацию и сеньоража – расходов на печатанье денег – считается более важным, чем отсутствие независимой валюты.
3. Валютное правление – фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен иностранной (резервной) валютой.
4. Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной.
5. Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран – главных торговых партнеров. В этом случае денежные власти стран обычно поддерживают запасы иностранных валют, к которым фиксирован их курс, на полную сумму национальной валюты, выпущенной в обращении, что иногда позволяет считать этот тип фиксации курса разновидностью валютного правления.
6. Фиксация курса к валютному композиту – привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таких как СДР, или к различным корзинам валют стран – основных торговых партнеров. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации курса, обычно отражают удельных вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны[5,с.50].

Фиксированный валютный курс означает, что его  официально устанавливают денежные власти страны. Поскольку спрос на валюту и ее предложение изменяются, то государство вынуждено вмешиваться  в функционирование валютного курса. Фиксированный курс часто устанавливается, если национальная валюта входит в так называемую «валютную зону» или если это касается основного торгового партнера. Сегодня примерно 1/3 стран придерживается фиксированного валютного курса. Целесообразность введения фиксированного курса и его жизнеспособность зависят от многих обстоятельств (уровень безработицы, инфляции, сокращение валютных резервов страны, усиление валютного контроля). Следует отметить, что фиксация курса не является проблемой одной страны – чем теснее экономическая интеграция определенной группы стран, тем выше должна быть степень взаимной фиксации обменных курсов, чтобы до минимума свести коммерческие и прочие риски в международных экономических отношениях.

Фиксированный валютный курс исключает перечисленные недостатки плавающего валютного курса. Он позволяет прогнозировать предпринимательскую деятельность, регулировать уровень прибыльности будущих инвестиционных программ.

Однако между  этими двумя крайними видами реально  существуют курсовые механизмы, представляющие многочисленные комбинации элементов фиксированного и плавающего курсов. Данная группа получила название промежуточных (гибридных) режимов валютного курса, определяемых сочетаниями государственного регулирования и действий рынка. Так, классификация Международного валютного фонда выделяет восемь их основных видов, начиная от валютного режима без отдельного законного средства платежа и завершая свободно плавающим курсом.

Валютный  режим без отдельного законного  средства платежа. Валюта другой страны обращается в качестве единственного официального  законного средства платежа (официальная долларизация). Подразумевает полный отказ органов денежно-кредитного регулирования от контроля за внутренней денежно-кредитной политикой.

Механизм  валютного управления. Режим основан на четком, закрепленном законодательно обязательстве обменивать национальную валюту на указанную иностранную валюту по фиксированному курсу в сочетании с ограничениями для органа-эмитента. Это означает, что эмиссия национальной валюты производится только под иностранную валюту и обеспечена иностранными активами в полном объеме, что устраняет такие функции центрального банка, как денежно-кредитное регулирование и функцию кредитора последней инстанции. При этом может допускаться некоторая гибкость в зависимости от того, насколько строги правила механизма валютного управления.

Традиционный  механизм привязки. Страна устанавливает привязку своей валюты по фиксированному курсу к другой валюте или корзине валют основных торговых или финансовых партнеров со значениями, отражающими географическое распределение торговли, услуг или потоков капитала. Обменный курс может колебаться в рамках коридора с отклонениями менее 1 % от центрального курса либо допускается отклонение обменного курса с установлением максимальных и минимальных его значений в пределах 2 % на период, по крайней мере, в течение трех месяцев.

Привязка  курса в пределах горизонтального  коридора. Колебания стоимости валют допускаются более чем на 1% от фиксированного центрального курса либо расхождение между допускаемыми максимальными и минимальными значениями обменного курса превышает 2%. Механизм валютных курсов (МВК) Европейской валютной системы (ЕВС), на смену которому с 1 января 1999 года пришел МВК-II, является примером такого рода привязки. Сохраняется ограниченная свобода проведения денежно-кредитной политики, степень которой зависит от ширины диапазона.

Скользящая  привязка. Стоимость валюты периодически корректируется на небольшие величины фиксированными темпами или в ответ на изменения индикаторов, таких, как прошлые различия в темпах инфляции по отношению к торговым партнерам или различия между целевым показателем инфляции ведущих торговых партнеров. Темпы корректировки могут быть установлены для изменений курса с учетом инфляции (ретроспективная корректировка) или установлены на заранее объявленном уровне и/или ниже прогнозируемых различий в темпах инфляции (перспективная корректировка). Скользящая привязка ограничивает денежно-кредитную политику аналогично системе с фиксированной привязкой.

Скользящий  коридор. Колебания стоимости валюты допускаются более чем на 1 % от фиксированного центрального курса либо расхождение между допускаемыми максимальными и минимальными значениями обменного курса превышает 2 %, а центральный курс или предельные отклонения от него периодически корректируются либо фиксированными темпами, либо в ответ на изменения отдельных индикаторов. Степень гибкости обменного курса зависит от ширины коридора. Коридоры бывают симметричными вокруг скользящего центрального паритета или постепенно расширяющимися с несимметричным выбором степени корректировки верхней и нижней границы (в последнем случае центральный курс может не объявляться).

Регулируемый  плавающий курс без предварительно объявляемой его траектории. Органы денежно-кредитного регулирования стремятся влиять на обменный курс, не устанавливая заранее траекторию его изменения или его целевое значение. Показатели, на основании которых осуществляется регулирование курса, включают состояние платежного баланса, уровень международных резервов и динамику ситуации на параллельном рынке, и при этом корректировка курса может не быть автоматической. Проводимые интервенции могут быть прямыми или косвенными.