Валютный курс и методы его регулирования

Свободно  плавающий курс. Обменный курс определяется рынком. Любые официальные интервенции на валютном рынке направлены на смягчение темпов изменения и предотвращение неоправданных колебаний курса, а не на установление его определенного уровня[12,с.19].

Подводя итог хотелось бы отметить, что валютный курс является своеобразным индикатором эффективности национальной экономики. Исходя из этого, чем успешнее осуществляются валютное регулирование, монетарная и макроэкономическая политика, институциональные и структурные реформы, тем стабильнее национальная валюта. Необходимость валютного курса заключается в сравнение цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков. В практических целях для оценки темпов экономического развития  используется несколько расчетных разновидностей валютного курса. Таким образом, просматривается движения макроэкономических показателей, которые не входят в понятие валютного курса, но влияют на него.

2 Регулирование валютного курса, его методы и организация в Республике Беларусь

Мировая практика показывает, что  государства для совершения валютных операций применяют валютное регулирование, масштабы которого зависят от сложившейся на данный момент экономической ситуации в стране. Валютное регулирование представляет собой деятельность государства, направленную на регламентирование международных расчетов и порядка совершения операций с валютными ценностями.

Инструменты регулирования валютного курса предопределяются его факторами, которые воздействуют на параметры двух основных сфер внутреннего валютного рынка: спроса на иностранную валюту (отражаемого массой национальной валюты, которая предъявляется субъектами экономики для обмена на иностранную валюту с целью последующего исполнения внешних обязательств либо репатриации доходов); предложения (массы) иностранной валюты, поступающей на внутренний рынок страны для возможной продажи на различных его сегментах. При этом государство в той или иной степени регулирует эти две сферы валютного рынка, тем самым прямо либо косвенно воздействуя на обменный курс национальной валюты.

По сути, в совокупность инструментов регулирования валютного курса  можно включить все средства экономического регулирования, поскольку параметры внешнего сектора экономики (платежного баланса) и валютного рынка страны, включая валютный курс, являются частью и отражением всей экономической деятельности.

Система валютного регулирования  Республики Беларусь представляет собой совокупность субъектов и объектов регулирования, а также набор инструментов, используемых первыми в отношении вторых для достижения цели по обеспечению устойчивого обменного курса национальной денежной единицы.

Одним из субъектов валютного регулирования является Национальный Банк Республики Беларусь. Национальный банк имеет исключительное право на установление обменных курсов и несет исключительную ответственность за проведение политики в сфере валютного регулирования в соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь. Задачей Национального банка является обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты, поддержание стабильных цен, обеспечение соотношения денежно-кредитной и валютной политики целям социально-экономического развития страны.

В эволюции валютной политики Республики Беларусь можно выделить несколько этапов, каждый из которых характеризуется своими целями, инструментами их достижения и результатами.

Первым этапом можно назвать  формирование национальной валютной политики (1991-1993гг.). Первоначально политика была схожей с политикой центрального банка Российской Федерации, что обосновано схожестью процессов, протекавших в экономиках, обращением на территории Республики Беларусь в качестве официального платежного средства российского рубля. В республике существовало на рассматриваемый период три курса: официальный – для расчетов по задолжностям бывшего СССР перед международными финансовыми организациями, также для технических целей; коммерческий – для целей бухгалтерского учета, осуществления внешнеэкономической деятельности предприятий республики; рыночный – для заключения сделок купли-продажи валюты через уполномоченные банки. Данный период характеризовался множественностью валютных курсов, административным курсообразованием, значительным ростом эмиссионного кредитования, что в конечном итоге привело к росту инфляции, развитию теневого сектора, долларизации экономики. Обособление денежного обращения требовало введение национальной денежной единицы.

Второй этап – «свободное плавание». Национальный банк декларирует более жесткую денежно-кредитную политику, направленную на ограничение темпов роста денежной массы, выборочную кредитную поддержку приоритетных программ и одновременно использование механизма валютных курсов для достижения внешнего экономического равновесия. Этап «свободного плавания» характеризовался введением национальной валюты – белорусского рубля, переход к единому валютному курсу, устанавливаемому на основе равновесия спроса и предложения, а также признание роли механизма валютного курса в корректировке дефицита торгового и платежного баланса[27,с.230].

Третий этап – фиксация к одной  валюте. Валютный курс стабилизировался в результате жесткой денежно-кредитной политики Национального банка, целью которой являлось ограничение  темпов инфляции, роста денежной массы путем жесткого контроля эмиссии; ограничение покрытия дефицита бюджета, стимулирование неэмиссионных источников кредитования дефицита бюджета за счет развития рынка государственных ценных бумаг, а также повышение роли ставки процента в экономике путем стимулирования положительных реальных ставок по кредитам и депозитам. Фиксация на неизменном уровне номинального курса рубля по отношению к иностранным валютам на протяжении значительного периода времени, а также эмиссия и снижение ставок вызвали рост реального курса. Курс рубля оказался существенно завышенным, что привело к сокращению спроса на белорусские товары, падению экспорта, снижению валютных поступлений в страну, увеличению отрицательного сальдо платежного баланса.

Четвертый этап - «Валютный коридор». Основной задачей денежно-кредитной  политики являлось ограничение инфляции. В данных условиях Национальный банк начал плановую девальвацию валюты, в пределах «валютного коридора», на уровне 100% от темпов инфляции. Также были введены 100%-ная обязательная продажа валютной выручки, 10%-ный сбор в фонд поддержки экспортеров, взимаемый с покупателей валюты. Однако разрыв между реальным и номинальным курсами сохранялся. Была восстановлена система множественности валютных курсов: официальный  - обязательная продажа валютной выручки; курс наличной валюты – устанавливался банками при купле-продаже валюты; рыночный. Множественность курсов вновь привела к бурному развитию теневого рынка иностранной валюты. В результате введения системы множественных  курсов привело к невыполнению национального бюджета, криминализации общества, к сужению базы налогообложения и т.д. Основной проблемой фиксированного курса стало отставание темпов девальвации от темпов инфляции, что привело к росту реального курса, сокращению экспорта и росту отрицательного сальдо торгового баланса в условиях повышения реального курса национальной валюты. Общим результатом четвертого этапа стало снижение инфляционно-девальвационного потенциала, сохранение разрыва между официальным и реальным курсами иностранной валюты, сохранение значительного дефицита  торгового баланса.

Пятый этап - «Скользящая  фиксация» и либерализация валютной политики. На этом этапе целями Национального  банка явились возврат к политике единого курса и либерализации валютного регулирования, ограничение кредитной эмиссии и обеспечение реальных процентных ставок. Монетарная политика стала жесткой, темпы эмиссии и роста денежной массы существенно ограничивались. Проблема множественности валютных курсов была решена путем значительной девальвации национальной валюты (в 3 раза за 1999г., 3,7 раз – за 2000г.). Целью Национального банка также явилось достижение конвертируемости национальной валюты по текущим операциям. Принимались также меры по либерализации валютного курса, что выразилось в расширении списка возможных операций с иностранной валютой на внутреннем и внешнем валютных рынках – возобновление в  2001г. межбанковских торгов иностранной валюты, операций СВОП и т.д. В октябре 2001г. Беларусь присоединилась к статье VIII Устава МВФ, в которой сформулированы критерии конвертируемости национальной валюты. На период 2002 – 2004 гг. целью валютной политики было ограничение инфляционно-девальвационных процессов в стране и недопущение укрепления реального курса относительно стран -  основных торговых партнеров Республики Беларусь в размерах, которые могут оказать негативное влияние на состояние внешней торговли страны. Получила продолжение монетарная политика, направленная на дальнейшее углубление финансово-экономической стабильности, поддержание плавных и предсказуемых темпов девальвации белорусского рубля[27, с. 234]. В 2002г. снижение курса рубля составило величину, не превышающую 22% к доллару США. В 2003г. фактический официальный обменный курс белорусского рубля к российскому снизился на 21,2%, девальвация белорусского рубля к доллару США составила около 12,3%. За 2004г. обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому снизился на 6,4%, к доллару США – 0,6%. При этом соотношение темпов девальвации и инфляции поддерживалось на уровне 95% (против 75- 80% в 2001 – 2002гг.)[20]. Проводимая валютная политика по снижению темпов девальвации обеспечивает рост доверия к рублю, что обеспечивает высокую стабильность рыночных котировок белорусского рубля. Кроме того, переход к единому валютному курсу в существенной степени устранил экономические предпосылки для развития «теневых отношений» в валютной сфере и создал необходимые условия для достижения высокой степени прозрачности и контролируемости системы валютных отношений.

В 2008 году в Республике Беларусь использовался режим валютного  курса, основанный на привязке белорусского рубля к доллару США в рамках горизонтального коридора с диапазоном колебаний в +/- 2,5%. Нижней границей снижения курса белорусского рубля к доллару США явилась величина в 2200 белорусских рублей за один доллар, которая была достигнута к 13 декабря 2008 года. Достижение верхней границы коридора было обусловлено, прежде всего, значительным укреплением с августа 2008 г. Доллара США на мировом валютном рынке, что, в свою очередь, повлекло резкий рост реального эффективного валютного курса белорусского рубля: в декабре 2008 г. его рост к декабрю 2007 г. составил 33,2%. Ускорение темпов снижения номинального курса белорусского рубля имело своей целью снижение реального эффективного валютного курса для повышения ценовой конкурентоспособности на внутреннем рынке республики, выравнивания нараставшего отрицательного сальдо внешней торговли, что было особенно важно в условиях разворачивающегося мирового финансового кризиса[16,с.63].

С целью повышения  конкурентоспособности национальной экономики в начале 2009 г. была также  проведена одноразовая девальвация  национальной валюты, которая по отношению  к доллару США составила 20%[13].

Важной мерой валютной политики 2009 г. явился переход на использование  нового режима валютного курса –  привязка к корзине валют (евро, доллар США и российский рубль). Первоначальная стоимость корзины была установлена  на уровне 960 Br. Эта величина являлась центральным значением коридора, который допускал колебания стоимости корзины в пределах +/- 5,0% (от Br912 до Br1008). Цель привязки к валютной корзине состоит в повышении гибкости курсовой политики посредством устранения зависимости колебания курса национальной валюты от динамики одной мировой валюты – доллара США, а также влияния нестабильности взаимных курсов мировых валют в целом, которые погашаются в рамках корзины. Это позволяет обеспечивать большую устойчивость курса национальной валюты к внешним шокам[16,с.62-63].

          Можно отметить следующие показатели, которые были достигнуты по  итогам 2009 года. Валютная политика  была направлена на сохранение  финансовой стабильности и устойчивости курса белорусского рубля к корзине иностранных валют, включающей в равных долях доллар США, евро и российский рубль. С 2 января по 1 ноября 2009 г. параметры изменения курса белорусского рубля к стоимости корзины иностранных валют находилось в предусмотренных значениях. За указанный период стоимость корзины иностранных валют увеличилась на 5,4% (с 960 до 1012 рублей). С учетом сложившихся взаимных курсов иностранных валют официальный обменный курс  белорусского рубля с 2 января по 1 ноября 2009 г. снизился к доллару США на 3,5% (с 2650 до 2743 рублей за 1 доллар США), к евро – на 9,2% (с 3703 до 4044 рублей за 1 евро), к российскому рублю – на 3,7% (с 90,16 до 93,48 рубля за 1 российский рубль). Для своевременной реакции валютной политики на дополнительные неблагоприятные внешние факторы с 22 июня 2009 г. границы допустимых колебаний стоимости корзины иностранных валют были расширены с плюс/ минус 5 до плюс/ минус 10 процентов. Индекс реального эффективного курса белорусского рубля в 2009 году составил 58,4%, к доллару США – 107,9%, к евро – 74,8%, к российскому рублю – 48,9%. На конец 2009 года стоимость корзины составила 1056 белорусских рублей (10 процентов к началу 2009 г.)[20].

В 2010 году в условиях неблагоприятной  динамики внешней торговли, превышения спроса над предложением на валютном рынке курсовая политика была ориентирована на сохранение финансовой стабильности и обеспечение устойчивости курса белорусского рубля к корзине иностранных валют. Стоимость корзины иностранных валют увеличилась на 1,8% при установленном основными направлениями денежно-кредитной политики на 2010 год коридоре возможных колебаний ее стоимости в пределах плюс/минус 10%. Была поддержана ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта. В  январе-ноябре 2010 года индекс реального эффективного курса белорусского рубля по сравнению с соответствующим периодом 2009 года снизился на 6,29%[21].

 На 01.11.2010 официальный  обменный курс к корзине валют  составил 1071,15 руб., обесценившись за  январь-октябрь 2010 года на 3,37 % (в  рамках установленного коридора  колебаний). На 2011 год коридор изменения стоимости корзины иностранных валют составляет плюс/минус 8 процентов от центрального значения, сложившегося к началу года. Курс белорусского рубля к доллару и евро будет определяться с учетом взаимных колебаний валют на мировых рынках.[18].

 Из таблицы 3 можно увидеть, что по сравнению с данными на 31 декабря 2011 года в апреле 2012 произошло усиление белорусского рубля по отношению к иностранным валютам и корзине иностранных валют и по сравнению к предыдущему дню также наблюдается укрепление белорусского рубля по отношению к доллару США и евро.

Таблица 2 – официальный курс белорусского рубля по отношению к иностранным валютам и корзине иностранных валют на 29.04.2012

Примечание – Источник: [18].

На сегодняшний день главной целью валютной политики Республики Беларусь является защита и обеспечение стабильности белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранной валюте. Обеспечение устойчивости белорусского рубля направлено на последовательное снижение инфляционных процессов в стране и достижение финансовой стабильности. Поэтому главной задачей денежно-кредитной и валютной политик является обеспечение плавной, предсказуемой динамики обменного курса белорусского рубля, снижение его девальвации. Поддержание прогнозной динамики официального обменного курса белорусского рубля обеспечивается в основном формированием денежного предложения в белорусских рублях на уровне, соответствующем поступлению иностранной валюты на внутренний валютный рынок, а также проведение процентной политики, создающей условия для превышения доходности актива в белорусских рублях над активами в иностранной валюте.