Формирование инвестиционного портфеля

Так, во II-III кварталах Уралкалий наращивает запасы и тем самым повышает уровень загрузки мощностей, так как в I квартале продажи шли за счет накопленных товарных запасов. Но уже к середине второго полугодия начнут снижаться объемы продаж, а с ними и производства. Ожидаемые Уралкалием контракты с Индией и Китаем подтвердились по достаточно низким ценам, общий рынок калийных удобрений в 2012 году, по нашим расчетам, может сократиться на 12-13%. Так, средняя цена поставок удобрений в Китай составляет $470 за тонну, в Индию - $490. При среднемировой цене в I квартале около $520. С Юго-Восточной Азией Уралкалий сейчас работает исходя из цены $510 за тонну, и только с Бразилией выходит на средний уровень.

Исходя из этих предположений, можно сделать вывод, что по итогам года Уралкалий все же покажет рост прибыли примерно на 27% за счет предыдущих контрактов, высокого объема внутреннего потребления, а также за счет полного включения мощностей Сильвинита в компанию.

Спрос на удобрения поддерживается и ростом мощностей сельского хозяйства на фоне мирового подъема цен на пшеницу, кукурузу и иные виды с/х товаров

Но мы не видим перспектив для повышения роста прибыли Уралкалия в дальнейшем – потребители в условиях мировой рецессии будут ограничивать спрос и цену. К тому же уровень рентабельности будет падать: после слияния компаний проблема недозагрузки мощностей встает особенно остро, так как означает фактически остановку одного из предприятий. Если по итогам 2011 года выпуск товарного хлористого калия консолидированной составил 10,83 млн тонн, что на 6% выше показателя совокупного производства «Уралкалия» и «Сильвинита» в 2010 году, то синергетический эффект от слияния пока отрицательный. Компании придется отвлекать ресурс на поддержание мощностей и наращивать запасы даже при ухудшении рыночной ситуации.

Отдельной проблемой для фондовых рынков стало снижение ликвидности акций. В начале августа уставный капитал ОАО "Уралкалий" уменьшился на 5,1% - с 3 млрд 94 млн 637 тыс. 905 до 2 млрд 936 млн 15 тыс. 891 обыкновенной акции. Уменьшение уставного капитала компании произошло в результате присоединения ЗАО "ИК "Сильвинит-Ресурс" и ЗАО "СП "Кама" и погашения принадлежащих им 158 млн 622 тыс. 14 обыкновенных акций Уралкалия, составляющих около 5,126% уставного капитала компании, в том числе ценных бумаг, приобретенных к настоящему моменту в рамках объявленной в октябре 2011 г. программы выкупа акций компании. Не исключено, что погашение акций Уралкалия может привести к снижению веса компании в индексе MSCI Russia при следующем пересмотре, хотя 15-16 августа такого пересмотра не произошло. В свою очередь это вызовет сокращение позиций по бумагам со стороны крупных долгосрочных фондов.

Сравнительные показатели компании относительно других представителей отрасли также вызывают беспокойство: акции компании сильно переоценены. Индикатор P/E, к примеру, составляет 18,9 при среднем по отрасли около 15. То есть потенциала роста не видно. А учитывая то, что акции Уралкалия сильно волатильны и относятся ко второму эшелону по ликвидности, от котировок можно ждать сильных провалов.

Спекулятивные игроки могут попробовать играть на волатильности, но следует помнить о возможности падения котировок. Мы бы не советовали откупать акции хотя бы на среднесрочную перспективу раньше, чем цена приблизится к уровню 200 руб. Причем, дальше в широком диапазоне 120-200 руб. за акцию не было ни спроса, ни проторговки уровней. Так что и покупки около 200 руб. следует сочетать с ограничениями по доле в портфеле и с допустимым уровнем стоп-лосс.

ОАО Мобильные ТелеСистемы (МТС) является ведущим телекоммуникационным оператором в России и странах СНГ. Вместе со своими дочерними предприятиями компания обслуживает более 100 миллионов абонентов. Население всех регионов России, а также Армении, Беларуси, Украины, Узбекистана, Туркменистана, где МТС и ее дочерние предприятия имеют лицензии на оказание услуг в стандарте GSM, составляет более 230 миллионов человек. С июня 2000 года акции МТС котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже под кодом MBT. В 2011 году бренд МТС четвертый год подряд признан самым дорогим российским брендом в числе ста лидирующих мировых брендов по рейтингу BRANDZ™, опубликованному Financial Times и международным исследовательским агентством Millward Brown.

Банк «ВТБ 24» был образован на базе Гута-Банка, не выдержавшего межбанковского кризиса 2004 года и выкупленного Внешторгбанком (ныне ВТБ) при активном участии Банка России. В 2005 году Гута-Банк был переименован в ЗАО «Внешторгбанк Розничные услуги», а в ноябре 2006 года — в ВТБ 24, в октябре 2014 года организационно-правовая форма преобразована в публичное акционерное общество (ПАО).

ОАО «Банк ВТБ» контролирует 99,92% акций ВТБ 24, на акционеров-миноритариев приходится 0,08%. Президентом — председателем правления последнего с июля 2005 года выступает Михаил Задорнов, занимавший с ноября 1997-го по май 1999-го (включая август 1998-го) года пост министра финансов РФ. Также отметим, что в конце апреля 2012 года под контроль ВТБ 24 перешел брянский Бежица-Банк, который был переименован в «Лето Банк». В конце октября 2013 года группа ВТБ объявила о завершении процесса объединения двух из своих банков — ВТБ 24 и Транскредитбанка (последний присоединен к ВТБ 24) — и о прекращении существования бренда «Транскредитбанк» с ноября 2013 года. В результате этой интеграции портфель розничных ссуд ВТБ 24 увеличивается примерно на 11%, а объем средств физических лиц во вкладах — на 5,2%. Объединенная клиентская база банков составляет порядка 12 млн активных клиентов, а общая численность сотрудников — 34,5 тыс. человек, из которых 28 тыс. — сотрудники ВТБ 24, а остальные — штат ТКБ. 

 

В составе международной банковской группы ВТБ банк «ВТБ 24» специализируется на работе с физическими лицами, индивидуальными предпринимателями и предприятиями малого бизнеса. Сеть продаж состоит из более чем 1062 офисов в 72 субъектах РФ, включая пятнадцать филиалов в крупнейших городах страны. Численность персонала превышает 35 тыс. человек.

 

 

Кредитная организация предлагает своим клиентам широкий перечень стандартных банковских услуг, в том числе ипотечное кредитование, дистанционное банковское обслуживание, инвестиционные и лизинговые услуги, аренду сейфовых ячеек, денежные переводы посредством систем Western Union, «ВТБ 24 — Спринт» и Anelik, выпуск банковских карт Visa и MasterCard, private banking и др. Количество действующих кредитных и дебетовых карт ВТБ 24 превышает 9 млн, сеть банкоматов составляет 11,5 тыс. устройств по всей стране. Примерно половина карт выпущена в рамках зарплатных проектов, ими пользуются сотрудники 27 тыс. предприятий. Одним из главных плюсов присоединения Транскредитбанка к ВТБ 24 является приобретение последним 2 млн новых клиентов в сотне городов. Таким образом, объединенная клиентская база банков составила порядка 12 млн активных клиентов.

С начала 2014 года активы ВТБ 24 увеличились на 31,77% и на начало декабря 2014 года составили 2,8 трлн рублей. В пассивной части баланса прирост был обеспечен значительным увеличением объема привлеченных МБК, дополнительным притоком вкладов физлиц, средств на счетах и депозитах корпоративных клиентов и собственного капитала. В активах произошло заметное увеличение кредитного портфеля (преимущественно в части розницы), увеличение объема вложений в портфель ценных бумаг, а также выданных МБК.

Пассивы банка на 54,37% представлены депозитами физлиц, 9,58% — остатки на расчетных и депозитных счетах предприятий и организаций, еще 9,27% занимает собственный капитал банка, 15,92% приходится на заимствования от банков (межбанковские кредиты). Обороты по счетам клиентов внутри месяца составляют 1,5—2,2 трлн рублей.

В активной части баланса 60,73% составляет кредитный портфель, объем которого с начала года увеличился на 22,09% и на начало декабря 2014 года составил 1,7 трлн рублей.

На отчетную дату 83% кредитного портфеля было представлено розничными ссудами, остальное — корпоративные кредиты. В январе-ноябре 2014 года розничный портфель вырос на 22,3% (или на 255,4 млрд рублей), рост корпоративного составил 48,8 млрд рублей. Большинство кредитов физическим лицам выдано на сроки свыше трех лет, юридическим лицам — на средне- и долгосрочные периоды. Просроченная задолженность выросла с 1 января на 71,3%, составив в кредитном портфеле 7,4% (5,3% на начало года). Уровень резервирования составляет 9,68%, залогом имущества обеспечено 38,8% портфеля.

23% нетто-активов занимают размещенные  на внутреннем рынке межбанковские  кредиты, из которых более двух  третей выданы на срок свыше  года. Предположительно, средства предоставлены  дочернему Лето Банку.

В январе-ноябре 2014 года банк на 73,46% сократил объем вложений в акции, но при этом увеличил в два раза портфель облигаций, а также нарастил вложения в капиталы других организаций. В результате совокупный портфель ценных бумаг вырос с 1 января 2014 года на 80,26%, а в его структуре еще больше увеличилась доля облигаций — до 98%. Большая часть портфеля облигаций на балансе находится в залоге по сделкам РЕПО, оставшаяся часть представлена «бондами» российских банков и компаний, а также ОФЗ. Обороты по облигациям, передаваемым в РЕПО, составляют от 1,1 до 1,5 трлн рублей.

На внутреннем рынке межбанковских кредитов ВТБ 24 работает как в сторону привлечения, так и размещения; чаще выступает нетто-кредитором.

Согласно данным финансовой отчетности по РСБУ, по итогам 2013 года кредитная организация заработала 22,2 млрд рублей (прибыль за 2012 год составила более 36,9 млрд). На 1 декабря 2014 года банк получил 23,2 млрд рублей чистой прибыли.

 

1.4 Анализ инструмента

 

Для того, чтобы проанализировать финансовые инструменты обратимся к информации, представленной на сайте Московской Межбанковской Валютной Биржи [7]. Итоги торгов на ММВБ с 11.12.2014 по 15.03.2015 гг. компаний ОАО «Газпром», ОАО «Уралкалий», ОАО «МТС», ОАО «ВТБ» представлены в приложении А.

На рисунках 11-16 представлены итоги торгов на ММВБ с 11.12.2014 по 15.03.2015 гг. компаний ОАО «Газпром», ОАО «Уралкалий», ОАО «МТС», ОАО «ВТБ».

Рисунок 11 - Итоги торгов ОАО «Газпром» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

Рисунок 12 - Итоги торгов ОАО «Газпром» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

Рисунок 13 - Итоги торгов ОАО «Уралкалий» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

Рисунок 14 - Итоги торгов ОАО «Уралкалий» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

Рисунок 14 - Итоги торгов ОАО «МТС» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

Рисунок 15 - Итоги торгов ОАО «МТС» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

Рисунок 15 - Итоги торгов ОАО «ВТБ» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

Рисунок 16 - Итоги торгов ОАО «МТС» 11.12.2014-15.03.2015 гг.

 

На основе представленных данных произведём оценку среднедневной доходности и инвестиционного риска ценных бумаг. Для расчёта среднедневной доходности ценных бумаг используем формулу среднедневного темпа прироста их стоимости (цены) (1), а для расчёта инвестиционного риска – метод среднеквадратического отклонения (2) и коэффициента вариации доходности финансового актива (4).

                                                                                                                                          (1)                                  

 

где Wt – цена актива на момент времени t;

W0 – цена актива в момент времени (t-1).

                                                         

                                                                                                                               (2)

 

 

где xt – величина доходности (цены) актива (x) за (в) момент времени t;

- среднее значение доходности (цены) актива (x);

n – число наблюдаемых значений доходности (цены) актива (х)за период n.

Cреднее значение ( ) доходности (цены) актива (x) определяется как средняя арифметическая величина:

                                                                                                         (3)                                               

где xt – величина доходности (цены) актива (x) за (в) момент времени t;

n – число наблюдаемых значений доходности (цены) актива (х).

Показателем, измеряющим риск и позволяющим сравнивать различные инвестиционные активы, является коэффициент вариации (V):

                                                                                                          (4)

где σ(x) - стандартное (среднее квадратическое) отклонение доходности (цены) актива;

- среднее или ожидаемое  значение доходности (цены) актива (x).                  

Определение коэффициента вариации особенно наглядно для случаев, когда средние величины случайного события существенно различаются.

 

Таблица 1 – Технический анализ финансовых активов

Наименование ценной бумаги	Средняя цена за период с 11.12.2014 по 15.03.2015, руб.	Средний объём торгов за период с 11.12.2014 по 15.03.2015, руб.	Средняя доходность за период с 11.12.2014 по 15.03.2015, %	Инвестиционный риск за период с 11.12.2014 по 15.03.2015, руб.	Прогнозные значения цены на конец инвестиционного периода, руб.	Прогнозные значения доходности на конец инвестиционного периода, %
1	2	3	4	5	6	7
ОАО «Газпром»	146,1222951	5 991 697 780,02	-0,01114815	9,000413	0,056953177	-0,770284277
ОАО «Уралкалий»	156,0934426	626 516 614,20	-0,42150271	21,91696	16,1548498	-1,37894207
ОАО «МТС»	215,6354052	988 539 324,91	55,2354725	39,54714	137,0548229	-0,09099391
ОАО «ВТБ»	2,823578197	2 390 305 008,25	21,54671	-1,859357	337,969813	-0,30389381