Формирование инвестиционного портфеля

 

Проведя технический анализ выбранных финансовых активов, можно сделать вывод, что самый большой риск и самая маленькая доходность наблюдается у компании Уралкалий. Так как портфель будет формироваться на основе теории минимизации риска, то в ценные бумаги этой компании будет вложена меньшая доля денежных средств, а именно 10%. Самая большая доходность наблюдается у компании МТС и прогнозное значение цены на конец инвестиционного периода возрастает, в ценные бумаги этой компании будет вложено 40%. Компания Газпром имеет самый низкий риск, но в тоже время самую наибольшую отрицательную тенденцию изменения цены. У компании ВТБ прогнозное значение цены на конец инвестиционного периода возрастает, но не на много и акции этой компании имеют относительно низкую доходность. На их долю выделено 30%.

 

2. Формирование портфеля  ценных бумаг 

 

2.1 Обоснование инвестиционной  стратегии

 

Прежде чем формировать портфель ценных бумаг, необходимо определить цели инвестора и объём инвестируемых средств. Цели инвестирования формулируются с учётом доходности и риска активов, включаемых в портфель, так как именно на соотношении этих двух категорий основывается реализация рациональной инвестиционной стратегии.

Основной целью инвестора является максимизация стоимости инвестиционного портфеля. Учитывая результаты проведённого фундаментального анализа рынка и технического анализа инструмента, можно сделать вывод, что в условиях общего снижения цен на акции, необходимо выбрать консервативную сбалансированную стратегию, которая позволит сохранить первоначальный капитал и защитить его от инфляции, а также, при благоприятной конъюнктуре фондового рынка, позволит получить доход выше, чем предлагают рублевые банковские депозиты.

Выбирая данную стратегию, мы соглашаемся на умеренный риск и выбираем активное управление портфелем ценных бумаг. Активное управление предполагает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, отвечающих целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля.

В основе консервативной сбалансированной стратегии лежит принцип инвестирования в финансовые инструменты с фиксированной доходностью. В данном случае решаются задачи достижения сравнительно высокой доходности, с обязательным покрытием усреднённого процентного уровня инфляции, сохранности средств и умеренной ликвидности актива.

Преимущества стратегии:

• Возможность гибко реагировать на изменение конъюнктуры финансовых рынков;
• Диверсификация специфических рисков рынка акций;
• Потенциально более высокая доходность по сравнению с чистыми облигационными стратегиями.

Основные риски:

• Стратегия предоставляет возможность диверсификации специфических рисков рынка акций;
• Возможны умеренные изменения доходности портфеля в течение периода управления, как в позитивную, так и в негативную сторону [20].

Выбрав инвестиционную стратегию, переходим к формированию портфеля ценных бумаг. Результаты представлены в таблице 2.

Таблица 2 – Портфель ценных бумаг по состоянию на 16.03.2015 г.

Наименование актива	Рыночная стоимость акции на дату формирования портфеля, руб.	Количество, акции	Инвестиции, руб.	Доля актива в портфеле, %
1	2	3	4	5
ОАО " Газпром"	140,93	50 696	7144587,28	2
ОАО "Уралкалий"	157,15	15 459	2429381,85	8
ОАО " Мтс"	227,70	11 494	2617183,8	50
ОАО "ВТБ"	0,06204	26 598	1650,13992	40
Итого инвестиций, руб.	489653

 

Структура портфеля ценных бумаг по состоянию на 16.03.2015 г. представлена на рисунке 17.

Так как свой выбор мы остановили на консервативной сбалансированной стратегии, то наибольшую долю в портфеле заняли акции ОАО «Газпром», чьи акции относятся к «голубым фишкам» и должны приносить стабильный доход. Однако, мы соглашаемся на умеренный риск, поэтому 40 % в нашем портфеле составляют акции ОАО «МТС», эти акции могут принести наибольший доход при благоприятной конъюнктуре рынка. Таким образом, практически весь портфель составляют акции нефтедобывающей отрасли. Такой выбор не случаен, так как около 50 % капитализации обеспечивается акциями компаний именно нефтегазовой отрасли.

Наименьшую же долю в нашем портфеле составляют акции компаний ОАО «Газпром» и ОАО «Уралкалий» 2 % и 8 % соответственно. Несмотря на то, что акции электроэнергетики являются безусловными фаворитами фондового рынка последнего времени, на сегодняшний день, эксперты рекомендуют воздержаться от приобретений акций сетевых компаний, поскольку не видят глобальных драйверов для их роста. Что касается угледобывающей отрасли, то до конца года прогноз по ценам на уголь неутешительный, и на рост прибыли рассчитывать не приходится. Активно торгуемые акции всех компаний отрасли находятся в «медвежьем» тренде. Также одной из главных причиной отказа от акций данных компаний стали сведения о решении компаний не выплачивать дивиденды инвесторам по результатам предыдущих лет.

 

2.2 Оценка и анализ эффективности  портфельных инвестиций и результативности  инвестиционной стратегии

 

Приступим к оценке стоимости доходности и риска портфеля на дату его формирования. Для этого построим ковариационную матрицу с данными о дисперсии и ковариации ценных бумаг и портфельную матрицу (таблица 3-4).

Таблица 3 – Ковариационная матрица

Таблица 3 – Ковариационная матрица

	ОАО "Газпром"	ОАО "Уралкалий"	ОАО "МТС"	ОАО "ВТБ"
ОАО "Газпром"	3,983214354	0,133207303	0,041942469	0,076048766
ОАО "Уралкалий"	0,133207303	4,198504468	0,046613243	0,088463151
ОАО "МТС"	0,041942469	0,046613243	1,643068634	0,028935098
ОАО "ВТБ"	0,076048766	0,088463151	0,028935098	2,634986605

 

 

Таблица 4 – Портфельная матрица

	ОАО "Газпром"	ОАО "Уралкалий"	ОАО "МТС"	ОАО "ВТБ"
ОАО "Газпром"	0,001593286	0,000213132	0,000419425	0,00060839
ОАО "Уралкалий"	0,000213132	0,026870429	0,00186453	0,002830821
ОАО "МТС"	0,000419425	0,00186453	0,410767158	0,00578702
ОАО "ВТБ"	0,00060839	0,002830821	0,00578702	0,421597857

 

 

Извлечение квадратного корня из суммы всех ячеек портфельной матрицы позволяет определить стандартное отклонение доходности портфеля. Получаем СКО равное 0,94 %. Такой уровень риска более чем приемлем.

Доходность портфеля рассчитывается как средняя взвешенная ожидаемых доходностей ценных бумаг, входящих в портфель.

                                                                                                                          (5)

 

где di — доля i- ой ценной бумаги или i-го пакета ценных бумаг в портфеле по первоначальной стоимости;

ri — средняя доходность i-ой ценной бумаги;

n — количество ценных бумаг или пакетов ценных бумаг в портфеле.

Доходность портфеля по состоянию на 16.03.2015 отрицательная (-0,15 %). Поэтому необходимо наблюдать за ценами акций на ММВБ и менять структуру портфеля для достижения поставленных целей инвестирования.

На следующий день  принимаем решение переформировать портфель следующим образом. Акции ОАО «Газпром» продаём, так как они не приносят никакого дохода, цены ежедневно снижаются и акции данной компании не представляют для нас интереса. Продаём все имеющиеся у нас акции (229852 шт.) по цене 0,06767 руб. и получаем 15554 рубля. Таким образом, мы имеем свободные денежные средства в размере 60973 рублей. Из них решаем инвестировать 55000 рублей в акции ОАО «МТС» и ОАО «ВТБ» по 27500 рублей соответственно (покупаем 198 акций ОАО «Газпром Нефть» и 81 акцию ОАО «ВТБ»). Таким образом, структура портфеля меняется (таблица 5).

Таблица 5 – Структура портфеля по состоянию на 17.003.2015 г.

Наименование актива	Количество, акции	Инвестиции, руб.	Доля актива в портфеле, %	Комиссия брокеру, руб.
1	4	3	3	5
ОАО "Газпром"	0	0	0	96
ОАО "Уралкалий"	3316	63999	8	0
ОАО "МТС"	3059	427554	51	165
ОАО "ВТБ"	1025	347365	41	165

 

 

Таким образом, на данный момент, с учётом комиссии брокеру, мы инвестировали 843499 рублей. Решение вложить свободные денежные средства в акции ОАО «МТС» и ОАО «ВТБ» основывалось на том, что обе эти компании относятся к весьма доходной отрасли, и мы ожидаем, что акции данных компаний увеличат доходность портфеля. Также из четырёх имеющихся инструментов, акции данных компаний относятся к самой капитализированной отрасли.

Оценим, как изменилась доходность и риск портфеля после его пересмотра. Результаты представлены в таблицах 6 и 7.

Таблица 6 – Ковариационная матрица.

	ОАО "Газпром"	ОАО "Уралкалий"	ОАО "МТС"
ОАО "Газпром"	4,168918899	0,046169378	0,087784502
ОАО "Уралкалий"	0,046169378	1,635582506	0,028957435
ОАО "МТС"	0,087784502	0,028957435	2,635735853

 

 

Таблица 7 – Портфельная матрица.

	ОАО "Газпром"	ОАО "Уралкалий"	ОАО "МТС"
ОАО "Газпром"	0,026685592	0,00188387	0,002879575
ОАО "Уралкалий"	0,00188387	0,42541501	0,006055
ОАО "МТС"	0,002879575	0,006055	0,443067197

 

 

Пересмотр состава портфеля результата не дал СКО по-прежнему находится на уровне 0,95 %, доходность портфеля остаётся отрицательной (-0,16 %). Поэтому держать акции больше смысла нет, целесообразно дождаться повышения цен и продать акции.

Повышение цен на акции наблюдается 10.04.2014, поэтому мы продаём все наши активы. Расчёт полученных денежных средств представлен в таблице 9.

 

Таблица 9 – Результат продажи акций

Наименование актива	Цена акции 10.04.2014, руб.	Количество, акции	Поступления, руб.	Комиссия брокеру, руб.
1	2	3	4	5
ОАО «Распадская»	19,32	3316	64065	384
ОАО «Газпром нефть»	143,1	3059	437742,9	1970
ОАО «НОВАТЭК»	336,19	1025	344594,8	1895