Иностранные инвестиции

Процентный риск – вероятность потерь, которые понесут инвесторы с изменением процентных ставок на кредитном рынке. Рост банковских процентных ставок по депозитам приводит к погашению курсовой стоимости акций. При резком повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс акций, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.

Риск недобросовестного  проведения операций на фондовом рынке часто связан с прямым обманом инвесторов и является предметом рассмотрения в арбитражных судах.

Капитальный риск – общий риск на все вложения в ценные бумаги. Потери при данном виде риска неизбежны. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли иметь дело с портфельными инвестициями, не лучше ли вложить денежные средства в иные виды активов (недвижимость, товары, валюту и т. д.). Типичный пример капитального риска – резкое падение курса ценных бумаг большинства российских предприятий и банков в VI квартале 1998 г.

Селективный риск – риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими их видами при формировании портфеля. Обычно он вызывается неправильной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.

Отзывной риск – возможные потери инвестора, если эмитент отзовет свои облигации с фондового рынка в связи с превышением фиксированного уровня дохода по ним над текущим рыночным процентом.

Риск поставки ценных бумаг при фьючерсных контрактах связан с возможным невыполнением обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, имеющихся у продавца (особенно при проведении спекулятивных операций с ценными бумагами), т. е. при коротких продажах.

Операционный риск вызывается неполадками в работе компьютерных сетей по обработке информации, связанной с ценными бумагами, низким уровнем квалификации технического персонала, нарушением технологий и др.

Итак, совокупность рисков, связанных с вложениями в ценные бумаги, должна учитываться инвестиционными  менеджерами в процессе принятия и реализации конкретных управленческих решений.

Для всех инвесторов защита от финансового риска в определенной мере обеспечивается соблюдением типовых  правил коммерческой деятельности:

1. основной капитал желательно финансировать за счет долго срочных займов, чтобы надолго не связывать собственный капитал;
2. основной капитал должен быть собственным;
3. погашение долгосрочных займов и процентов по ним целесообразно осуществлять из денежных поступлений по реализуемым инвестиционным проектам;
4. краткосрочное заемное финансирование должно соответствовать действительной потребности в кредите;
5. постоянная ориентация на снижение расходов по формированию и управлению инвестиционным портфелем;
6. наличные денежные поступления часто важнее прибыли, так как обеспечивают финансовую устойчивость предприятия и его инвестиционную привлекательность для инвесторов и кредиторов;
7. ориентация предприятия на будущий денежный поток от инвестиционного проекта в форме инвестируемой им прибыли.

В заключение отметим, что  риск – нормальная ситуация для деятельности инвестиционного менеджера, который не избегает риска, а, правильно его прогнозируя, стремится снизить до минимального уровня. Кто не рискует, тот не может добиться большого успеха в предпринимательской деятельности.

Решение проблемы привлечения инвестиций в экономику России является одной из актуальных задач и во многом зависит от развития фондового рынка. С помощью данного рынка предполагалось облегчить условия для привлечения иностранных инвестиций на российские предприятия и доступ последних к более дешевому, по сравнению с банковским, кредитом капиталу. До настоящего времени эта проблема не решена.

К числу наиболее острых, ухудшающих инвестиционный климат проблем  относятся: слабая защита акционеров, недостаточное развитие инфраструктуры фондового рынка по сравнению с западными аналогами, высокая налоговая нагрузка на эмитентов, инвесторов и др.

Фондовый рынок потенциально остается важным механизмом привлечения  денежных ресурсов в экономику страны, так как у государства и  коммерческих банков отсутствуют достаточные средства для вложения их в отрасли хозяйства. Однако любые инвестиционные решения хозяйствующих субъектов связаны с определенным риском. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с предполагаемой выгодой (доходами) составляют основу инвестиционных решений акционерного общества.

Инвестор вкладывает свободные средства в фондовые инструменты  с целью получения определенного  дохода в абсолютной величине. Доходность – относительный показатель, измеряемый отношением полученного дохода к  вложенному капиталу. Инвестора интересует также будущий доход и оценка риска вложений в ценные бумаги. Данная оценка интуитивно устанавливается с вероятностью отклонения величины дохода от некоторого ожидаемого значения.

Иностранным инвестициям  препятствует позиция многих руководителей  предприятий, которые не хотят терять контроль над предприятием и боятся, что иностранные владельцы пригласят более квалифицированных менеджеров на их место. В результате многие предприятия, которые могли бы привлечь инвестиции и эффективно работать, деградируют.

Тем не менее, потенциально Россия могла бы стать одной из самых привлекательных стран для вложения инвестиций благодаря богатым запасам природных ресурсов, достаточно высоким (по сравнению со многими развивающимися странами) уровнем образования населения, емкому рынку. При этом не стоит переоценивать дешевизну рабочей силы в России, поскольку во многих развивающихся странах (например, в Юго-Восточной Азии) стоимость рабочей силы ниже, а работники более дисциплинированны.

2.3 Направление российских  инвестиций в страны Европейского союза

Необходимым условием развития экономики  является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством  роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств, особенно вырывающихся из экономического и социального неблагополучия, играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов.

Инвестиции определяют будущее  страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. А привлечение инвестиций в экономику РФ и их освоение способствуют повышению производительного потенциала ее экономики.

Предпринимательская, инвестиционная деятельность и состояние экономики  в целом в значительной степени зависят от государственной политики. Своими действиями государство может существенно затормозить или ускорить эти процессы.

Однако государственная  инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону.

Для России необходимо продвижение  своих инвестиций на Европейский  рынок, так как вложение в иностранные  предприятия, к тому же еще и высокодоходные, приносят государству высокую прибыль от вложений.

По данным Московской школы управления «Сколково», в 2004-2006 гг. 25 российских компаний удвоили объем  иностранных активов, достигший  почти 60 млрд. долларов³.

За рубежом на предприятиях 25 крупнейших российских транснациональных компаний занято около 130 тыс. человек, их оборот за границей достиг 200 млрд. долл. (примерно столько же иностранных активов у 20 бразильских компаний).

Российские компании оценивала  Московская школа управления «Сколково», бразильские – бизнес-школа «Fundacao Dom Cabral». Методику оценки разрабатывал Колумбийский университет. Российский рейтинг включает в себя компании нефинансового сектора и составлен на основе отчетности 800 компаний.

Возглавляют список «топ-25» компании «Лукойл» и «Газпром», чьи инвестиции за рубеж превысили 10 млрд. долл. Наиболее активно они действуют в Западной Европе (25% активов) и СНГ (22%). На США приходится 6% российских активов, на Азию – 3%, на Африку – 4%. Бразильские компании инвестируют преимущественно в Латинской Америке.

До 2007 г. объем покупок зарубежными  компаниями российских превышал объем  зарубежных приобретений российского  бизнеса. Однако в 2007 г. тенденция изменилась: в январе-сентябре иностранцы приобрели активов на 9,3 млрд. долл., а российские компании за рубежом – на 19,7 млрд., причем 19% из них обеспечили две сделки: покупка «Норникелем» около 90% акций «LionOre» за 6,5 млрд. долл. и приобретение «Русалом» иностранных активов на 4,2 млрд. в рамках слияния «Суала» и «Glencore».

Эксперты отмечают, что масштабы экспансии из России выше, чем из других стран группы БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Еитай). В 2007 г. (данные на середину декабря) объем покупок  российским бизнесом компаний за рубежом  составил 24 млрд. долл., компаниями из Индии млрд. долл.) – 10,9, Китая – 18,2, Бразилии – 10,6.

Российский бизнес вышел на внешний  рынок позже остальных – большинство  компаний из «топ-25» начали экспансию  после 2000 г. Этим можно объяснить  опережающие темпы этого процесса. Так, по оценкам ЮНКТАД, в 2005 г. суммарные зарубежные активы крупнейших компаний из России выросли на 64%, из быстро развивающихся стран – на 20%, а из мирового «топ-25» стагнировали на уровне 0,5%. В список «топ-25» из развивающихся стран входят всего две компании из России («Лукойл» и «Газпром»), а объем зарубежных активов лидера – гонконгской «Hutchinson Whampoa» – составляет 61,6 млрд. долл.

Рассмотрим направление российских инвестиций на примере конкретных стран  и предприятий.

Проведем анализ российских топливно-нефтяных компаний в США.

Для российско-американских торгово-экономических  отношений характерен процесс транснационализации, который в последние годы стал двусторонним благодаря расширению инвестиций российского бизнеса  в американскую экономику. По оценкам Министерства торговли США, в 2006 г. из России поступило 3 млрд. долл. прямых инвестиций (американские бизнесмены вложили в экономику РФ в 2006 г., по оценке, 11 млрд. прямых инвестиций). В последние годы в структуре российских капитальных вложений в материальную сферу США возросло значение трансграничных сделок по покупке действующих компаний⁴.

Отечественные компании сырьевого  сектора, имеющие значительные доходы в связи с благоприятной ценовой  конъюнктурой на мировых рынках, активно  инвестируют в реальный сектор экономики США. Из ведущих российских транснациональных компаний (ТНК), осуществляющих инвестиционную деятельность в США, в нефтегазовой сфере выделяются «Лукойл» и «Газпром», в металлургии – «Северсталь» и «Евраз», в горнодобывающей промышленности – «Норильский никель».

Проявляют интерес к инвестированию в реальный сектор американской экономики  также компании несырьевого сектора, но расширение их участия сдерживается недостаточной концентрацией капитала. Поэтому в настоящее время их деятельность по инвестированию в производственную сферу США не столь масштабна, в отличие от ТНК базовых и сырьевых отраслей. Из несырьевых компаний, осваивающих американский рынок (посредством покупки производственных активов, создания дочерних предприятий, представительств и др.), в машиностроении выделяется «Группа ГАЗ» (автомобили), в пищевой отрасли – «Коркунов» (шоколадные конфеты) и «Вимм-Билль-Данн» (соки), текстильной – «Яковлевская мануфактура» и др.

Расширению производства товаров  с большей добавленной стоимостью способствует покупка американских высокотехнологичных активов. Так, в 2006 г. металлургическая группа «Евраз», купив компанию «Strаtcor», получила, наряду с прочим, доступ к высокопроизводительному технологическому оборудованию, превратившись из вроизводителя и поставщика ванадия, являющегося легирующей добавкой (применяется, в частности, для производства спецстали), в изготовителя высококачественной металлопродукции.

Ведущие российские компании заинтересованы в расширении инвестирования в американский производственный сектор в связи с применением в США торговых барьеров, препятствующих увеличению экспорта отечественной продукции на рынок данной страны. Это особенно актуально для предприятий металлургической отрасли, так как приобретение производственных активов позволяет российским металлургическим компаниям обходить торговые ограничения, способствует продвижению продукции отечественной черной металлургии на американский рынок. Преимущественно этими соображениями в последние годы руководствовались российские металлургические компании «Северсталь» и «Евраз» – первая, когда приобрела в США в 2004 г. компанию «Rouge Steel», а вторая, когда поглощала в 2006 г. – I полугодии 2007 г. компанию «Oregon Steel Mills».

Однако расширение транснациональной деятельности российских компаний в США в последние годы все чаще сдерживается сопротивлением американских деловых кругов. В меньшей степени это касается сравнительно небольших инвестиционных сделок с участием российского капитала или крупных сделок, связанных с покупкой убыточных американских компаний (или находящихся в состоянии банкротства), не пользующихся спросом со стороны местных бизнесменов. Примером приобретения компании-банкрота является покупка в 2003 г. компанией «Северсталь» американской компании «Rouge Industries», являющейся пятым производителем стали в США и основных поставщиком кузовных заготовок компании «Ford Motor Company».

Во всех же прочих случаях российскому  бизнесу при заключении инвестиционных сделок достаточно часто приходится испытывать прессинг со стороны местных деловых кругов. Опросы представителей местных деловых кругов показали, что наиболее значимым фактором является негативный имидж, сформировавшийся в 90-е годы в отношении компаний РФ. По мнению зарубежных респондентов, для российских компаний характерны недостаточная прозрачность ведения бизнеса, сомнительные источники происхождения капиталов, слаборазвитая предпринимательская этика, технологическая отсталость, несовершенная структура управления, невысокие стандарты качества. Часть респондентов считают, что политическое противостояние остается значительным препятствием к корпоративной экспансии российских компаний в их страны.⁵