Инвестиции и их роль в экономике

     Осуществление значительной части инвестиционных проектов, финансируемых за счет бюджетных средств, может приносить доход от продажи производимых товаров и услуг. Поэтому прямые выгоды от реализации проекта рассчитываются исходя из прогнозируемого объема производства этих товаров и услуг и из «экономических» цен на них. К прямым доходам относятся также остаточная стоимость всех активов и задолженностей, а также ликвидационная стоимость объекта в заключительный год реализации проекта.

     Внешние выгоды, порождаемые проектом (положительные  экстерналии), определяются его воздействием на сопутствующие сферы деятельности, позитивным изменением ситуации в социальной среде, выражающемся в различии ее состояния до и после реализации проекта. К этого рода выгодам относится также предотвращенный ущерб. Состав оцениваемых положительных экстерналий во многом зависит от типа проекта и от его отраслевой принадлежности. Внешние выгоды, проявляющиеся на рынке (расширение производства, изменение доходности предприятий, повышение стоимости земли и недвижимости, связанные с реализацией проекта, а также объем возможных инвестиций, необходимых для восстановления разрушенных объектов в зоне бедствия и средств на выплату компенсаций населению и другие), называют осязаемыми и оценивают с использованием рыночных цен. А в экономической оценке выгод, не проявляющихся на рынке («неосязаемых благ»), применяются подходы, базирующиеся на гипотетическом приравнивании их к осязаемым выгодам. Например, коль скоро улучшение очистки воды в городском водопроводе избавляет жителей от необходимости устанавливать фильтры в своих домах и квартирах, можно, базируясь на фактических и прогнозируемых расходах на индивидуальные фильтры, получить информацию о готовности платить за чистую воду и в результате – об общественных выгодах от улучшения очистных сооружений.

     Другой  подход связан с выявлением роли, которую  неосязаемые блага играют в качестве ресурсов, используемых при производстве обычных товаров и услуг. К примеру, многие проекты, финансируемые за счет государственных средств, направлены на экономию времени потребителя (эта цель принимается во внимание, в частности, при решении транспортных проблем), и соответствующая экономическая оценка может быть получена на основе денежного эквивалента сэкономленного времени исходя из установленных ставок заработной платы. Подходы, во многом аналогичные применяемым для определения экономической ценности сэкономленного времени, используются и для оценки мероприятий, сберегающих человеческие жизни, в рамках медицинских, природоохранных и многих других проектов. «Ресурсный» подход в данном случае предполагает оценку прироста дохода, в среднем приносимого продлением одной человеческой жизни, скажем, на год.

     Характеризуемая СВА-оценка эффективности инвестиционного  проекта резюмируется в построении таблицы для расчета возврата инвестиций, т.е. для выявления способности чистых доходов покрывать инвестиционные вложения. Алгоритм расчета чистых денежных потоков аналогичен расчету денежных потоков согласно вышеупомянутым «Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов», причем внешние выгоды, имеющие стоимостную оценку, рассматриваются при определении чистого денежного потока как доходы от проекта, а стоимость внешних издержек включается в затраты.

     После расчета чистого денежного потока определяются и анализируются показатели эффективности проекта (уже упоминавшиеся). Это, во-первых, экономическая чистая приведенная стоимость (ENPV), равная суммарному объему дисконтированных чистых денежных потоков, генерируемых инвестициями в рассматриваемый проект за период прогнозирования. Если ENPV>0, инвестиции следует производить, поскольку чистая приведенная стоимость имеет положительное значение. Чистая приведенная стоимость выступает в качестве обобщающего измерителя ожидаемых в будущем экономических результатов с позиций сегодняшнего дня или другого выбранного момента приведения.

     Во-вторых, - экономическая норма доходности (ERR), т.е. ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций (вложения окупаются, но не приносят прибыли). Она отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта. Если величина внутренней нормы доходности превышает требуемую инвестором минимально допустимую норму дохода на вложенный капитал (т. е. норму дисконтирования), то реализация проекта признается целесообразной.

     В-третьих, - экономический срок окупаемости инвестиций (простой и контированный), т.е. период, в течение которого чистый доход становится положительным.

     В-четвертых, - индекс прибыльности инвестиций (РI), представляющий соотношение интегрального дисконтированного денежного потока, определенного учета объема инвестиций на реализацию проекта, к интегральным дисконтированным инвестициям. Для экономически эффективных проектов индекс прибыльности должен быть больше единицы. Данный показатель, как правило, применим для оценки «запаса прочности» проекта. Чем выше индекс прибыльности, тем прочих равных условиях «запас» больше. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава III. Метод балльной оценки эффективности инвестиционных проектов, финансируемых из федерального бюджета

     3.1. Роль инвестиций  в экономическом  развитии

     Инвестиции  играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Инвестиции служат рычагом поступательного развития и позитивного функционирования экономики. Они создают новые предприятия и дополнительные рабочие места, позволяют осваивать передовые технологии и обновлять основной капитал, способствуют интенсификации производства, обеспечивают выход на рынок новых видов товаров и услуг. Это приносит благо потребителям и производителям, инвесторам и государству в целом.

     Инвестиционные  ресурсы занимают позиции ведущего источника развития национальной экономики, обеспечения темпов экономического роста. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства. Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

     Инвестиции  находятся в определенной зависимости  от фактора экономического роста, Для  выяснения фактора экономического роста следует предварительно определить понятия валовых и чистых инвестиций. Валовые инвестиции – это затраты на замещение изношенного, устаревшего старого оборудования за счет амортизации и прирост инвестиций на расширение производства.

     Чистые  инвестиции – это затраты на новое строительство, установку дополнительного оборудования, создание средств экономической защиты и др. Чистые инвестиции обеспечиваются как внешними, так и внутренними ресурсами, включая амортизацию. Это валовые инвестиции за вычетом суммы амортизации основного капитала.

     Динамика  показателя чистых инвестиций является индикатором состояния экономики: величина чистых инвестиций показывает, в какой фазе развития находится экономика страны. Если объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных отчислений, то прирост производственного потенциала обеспечивает расширенное воспроизводство, экономика находится в стадии подъема.

     При равенстве валовых инвестиций и  амортизационных отчислений, т.е. нулевом  значении чистых инвестиций, в экономику  в данном периоде поступает такое  же количество инвестиционных средств, какое и потребляется, имеет место  простое воспроизводство общественного продукта, характеризующееся отсутствием экономического роста.

     Если  величина валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, показатель чистых инвестиций является отрицательной величиной. Сокращение инвестиций вызывает уменьшение производственного потенциала и , как следствие, экономический спад.

     Изменение объема чистых инвестиций ведет к  изменению доходов, происходящему  в том же направлении, но в большей  степени, чем исходные сдвиги в инвестиционных расходах.

     Зависимость дохода и инвестиций выражается в мультипликаторе.

     Мультипликатор (лат. multiplico - умножаю) – это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода.

     При росте инвестиций рост ВНП будет  происходить в гораздо большем  размере, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот множительный, нарастающий эффект в размере ВНП и называют мультипликационным эффектом.

     Мультипликатор (МР) – это числовой коэффициент, который показывает размеры роста  ВНП при увеличении объема инвестиций.

     В настоящее время российская экономика нуждается в притоке инвестиций, в том числе иностранных. Это вызвано практически недостаточным финансирования реального сектора экономики из средств государственного бюджета ( кроме монопольных структур), в виду отсутствия у них достаточных средств, большого износа оборудования.

     Растет  поступление прямых инвестиций. Приток прямых инвестиций (ПИИ) в 2007г. по данным министра финансов Кудрина А. составил 47 млрд. долларов или 33,7% ВВП. При чем  это не окончательные данные, так как Центробанк еще не просчитал инвестиции иностранцев в российские кредитные организации. Тем не менее, по объему ПИИ Россия уже сравнялась с Китаем см. рис. 3.1. Около 40-50% ПИИ по-прежнему поступают из оффшорных зон. И этот факт трактуется по-разному. Часть экспертов уверена, что фактически это возврат российских капиталов. Другие экономисты предполагают, что через оффшоры в Россию приходят иностранные компании, которые не хотят себя афишировать.

     Как свидетельствует международная  практика, лишь относительно небольшому числу стран удалось добиться технологического прорыва за счет использования прямых иностранных инвестиций. Так, страны Центральной и Восточной Европы активно поощряли приход инвесторов в национальную политику. Результатом стала утрата некоторой доли хозяйственной самостоятельности, превращение этих стран в «сборочные цеха» крупных концернов. Другие же экономисты считают, что увеличение масштабов прямых инвестиций приведет к смещению вектора инвестиций в направлении инновационных компаний. 

        Рис. 3.1. Прямые инвестиции

     Иностранные прямые инвестиции концентрируются  преимущественно в отраслях с  высокой долей оборачиваемости  – торговле, общественном питании, топливно-сырьевой. Эта тенденция  отчетливо заметна см. таб. 3.1.

     Иностранный капитал, привлеченный в национальную экономику и используемый эффективно, оказывает положительное влияние на экономический рост, помогая интегрироваться в мировую экономику.

     Российская  модель экспорта и импорта иностранных  инвестиций в глобальной инвестиционной сети приближается к общемировому образцу для богатых капиталами и ресурсами стран. В самом начале 21 века РФ впервые в своей истории вошла в число 20 ведущих, принимающих инвестиции стран, заняв 11-е место, опередив Швецию, Швейцарию. Постепенно наша страна начинает интегрироваться в глобальную инвестиционную сеть. 
 

Таблица 3.1.

     Структура прямых иностранных инвестиций поступающих  в России по видам экономической  деятельности (в процентах к итогу)