Инвестиции и инвестиционный климат

 

4.вопрос

Процесс инвестирования —  сложный многогранный процесс, на который  влияет множество факторов, знание которых имеет важное научное  и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом.

 

Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

 

Чаще всего критерием  для определения величины экономической  эффективности инвестиций, вложенных  в основной капитал, в зарубежной практике является такой показатель, как норма чистой прибыли, определяемая по формуле:

 

Нч.п = ((Пч–И)∙100)/И,

 

где Нчп — норма чистой прибыли; Пч — величина полученной чистой прибыли от вложения инвестиций в основной капитал; И — величина инвестиций в основной капитал.

 

В отечественной практике для определения экономической  эффективности инвестиций в основной капитал используются формулы:

 

Эи = П/К или Ток = К/П,

 

где Эи — абсолютная эффективность  инвестиций в основной капитал; П  — прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в результате вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал (капитальные вложения); Ток — срок окупаемости капитальных вложений.

 

Эффективность инвестиций в  основной капитал на макроуровне  определяется из выражения:

 

Эн/х = ΔНД/К,

 

где Эн/х — эффективность  инвестиций в основной капитал; ΔНД  — прирост национального дохода за счет вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал.

 

Необходимо отметить, что  в научной литературе недостаточно изучены и освещены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность  инвестиций. Кроме того, среди авторов  нет единого взгляда при исследовании данного вопроса.

 

На основе обобщения литературных источников, а также личных исследований автора все факторы, влияющие на эффек­тивность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

 

В зависимости от масштабности влияния их можно разделить на три уровня:

факторы, влияющие на эффективность  инвестиций на макроуровне;

факторы, влияющие на эффективность  инвестиций на региональном уровне;

факторы, влияющие на эффективность  инвестиций на уровне предприятия (организации).

 

Рассмотрим эту классификацию  факторов более подробно.

 

К факторам, влияющим на эффективность  инвестиций на макроуровне, можно отнести:

эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;

инвестиционный риск;

совершенство налоговой  системы;

уровень инфляции;

политическая и социальная обстановка в стране;

ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка коммерческого  банка;

инвестиционная привлекательность;

совершенство нормативной  базы в области инвестиционной деятельности;

степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

созданные условия для  привлечения иностранных инвестиций;

эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др.

 

Факторами, влияющими на эффективность  инвестиций на региональном уровне, признаготся:

эффективность проводимой экономической  и социальной политики;

инвестиционная привлекательность  региона;

созданные условия для  привлечения иностранных инвестиций;

совершенствование налоговой  системы на региональном уровне;

эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

степень совершенства региональной инвестиционной инфраструктуры;

уровень инвестиционного  риска и др.

 

Факторами, влияющими на эффективность  инвестиций на уровне предприятия (организации), являются:

эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

наличие эффективной инвестиционной политики;

качество и конкурентоспособность  выпускаемой продукции;

уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

степень рациональности использования  имеющихся ресурсов на предприятии;

компетентность руководителей  предприятия и степень совершенства управления предприятием;

качество и эффективность  реализуемых инвестиционных проектов и др.

 

В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

позитивные, которые положительно влияют на эффективность инвестиций;

негативные, которые отрицательно влияют на эффективность инвестиций.

 

Например, к позитивным факторам можно отнести снижение уровня инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др., а к негативным —  обострение экономического кризиса  в стране; нестабильная социальная и политическая обстановка в стране, повышение уровня инфляции и др.

 

В зависимости от характера  возникновения все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно  объединить в две группы:

объективные, т. е. факторы, возникновение  которых не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

субъективные, т. е. факторы, возникновение которых связано  и обусловлено человеческой деятельностью, в частности управленческой и  созидательной деятельностью.

 

Все факторы, влияющие на эффективность  инвестиций, в зависимости от времени  их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно  действующие.

 

В зависимости от степени  влияния на эффективность инвестиций все факторы можно разделить  на три группы:

оказывающие существенное влияние;

оказывающие менее существенное влияние;

оказывающие слабое влияние.

 

Эта классификация правомерна только для небольшого отрезка времени, так как с изменением ситуации изменяется и сте­пень влияния отдельных  факторов.

 

Необходимо отметить, что  между эффективностью инвестиций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью существует тесная взаимосвязь, т.е. эффективность инвестиций приводит к инвестиционной привлекательности, что влечет за собой организацию  инвестиционной деятельности.

 

Таким образом, эффективность  инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность — инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность  инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

 

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а  также иностранным инвесторам для  выгодного вложений инвестиций с  целью развития национальной экономики.

 

Инвестиционная привлекательность  на макроуровне зависит от следующих  факторов:

политической стабильности и ее предсказуемости на будущее;

основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние  национальной экономики (уровня инфляции, темпов роста ВВП, объемов выпуска  промышленной продукции, процентных ставок рефинансирования ЦБ РФ, дефицита бюджета  и др.) и их прогноза на будущее;

наличия и степени совершенства нормативных актов в области  инвестиционной деятельности,

степени совершенства налоговой  системы в стране;

социальной, в том числе  и криминогенной обстановки в  стране;

степени инвестиционного  риска и др.

 

Необходимо отметить, что  инвестиционная привлекательность  на макроуровне создает как бы общий фон и для инвести­ционной  привлекательности на региональном уровне и уровне отдельно взятого  предприятия. И в то же время инвестиционная привлекательность на этих уровнях  может существенно отличаться от общего фона.

 

Инвестиционная привлекательность  регионов — интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции  инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможности  привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков.

 

Инвестиционная привлекательность  того или иного региона Российской Федерации зависит от многих факторов и, прежде всего:

степени индустриального  развития региона;

географического расположения и природно-климатических условий;

степени развития инфраструктуры, в том числе для инвестиционной деятельности;

существенности имеющихся  льгот для инвесторов в регионе;

наличия полезных ископаемых и степени выгодности их разработки и др.

 

Под инвестиционной привлекательностью предприятия (организации) понимается обобщенная характеристика с точки  зрения перспективности, выгодности, эффективности  и минимизации риска вложения инвестиций в его развитие за счет собственных средств и средств  других инвесторов.

 

Инвестиционную привлекательность  предприятия (организации) характеризуют  следующие факторы:

показатели эффективности  работы предприятия в динамике;

показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике;

перспективы развития предприятия  и возможности сбыта продукции;

репутация предприятия (имидж) на внутреннем и международном рынке;

рыночный курс акций предприятия;

величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, и др.

 

Понятие «инвестиционная  деятельность» и «инвестиционная  привлекательность» тесно взаимосвязаны  между собой. В данном случае, на наш взгляд, инвестиционная привлекательность  является фактором, а инвестиционная деятельность — следствием.

 

Инвестиционная деятельность в значительной степени зависит  от инвестиционной привлекательности. Создание хороших условий для  выгодного вложения инвестиций является основой для расширения инвестиционной деятельности. При их отсутствии инвестиционная деятельность снижается.

 

Не секрет, что в российскую экономику до сих пор боятся инвестировать  иностранные инвесторы. Как правило, их останавливает неудовлетворительное состояние нашей экономики, час-го происходящие политические изменения, несовершенство российского законодательства, и в частности в области  инвестиций.

 

В Федеральном законе «Об  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ) понятие «инвестиционная  деятельность» трактуется следующим  образом: «Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление  практических действий в целях получения  прибыли и (или) достижения иного  полезного эффекта». Это официальная трактовка понятия «инвестиционная деятельность». В научной литературе приводятся и другие определения этого понятия.

 

На наш взгляд, под инвестиционной деятельностью необходимо понимать деятельность юридических, физических лиц и государства, направленную на привлечение и увеличение средств  для реализации инвестиционного  процесса с целью получения экономического и (или) социального эффекта.

 

Из этого определения  следует, что чем больше средств  направляется на инвестиции, тем выше уровень инвестиционной деятельности.

 

Масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне характеризуют  следующие показатели:

совокупный объем привлеченных инвестиций и направленных на развитие народного хозяйства;

объем реальных инвестиций, в том числе капитальных вложений, направленных на развитие экономики  страны;

доля инвестиций в ВВП  и национальном доходе;

доля капитальных вложений в ВВП и национальном доходе;

общий объем привлеченных иностранных инвестиций, их доля в  общих инвестициях;

темпы роста и прироста инвестиций в динамике, в том числе  капитальных вложений;

темпы роста и прироста ВВП и национального дохода;

темпы роста и прироста объема выпуска важнейших видов  промышленной продукции;

коэффициент ввода и выбытия  основных производственных фондов и  др.

 

Масштабы инвестиционной деятельности на микроуровне характеризуют  следующие показатели:

капитальные вложения в динамике, направленные на развитие производства;

доля чистой прибыли, направляемая на развитие производства;

масштабы деятельности предприятия  в динамике;

ввод в действие производственных мощностей в динамике;

темпы ввода и выбытия  основных производственных фондов;

величина долгосрочной кредиторской задолженности;

величина инвестиций в  сопоставимых ценах в динамике;

величина привлеченных иностранных  инвестиций и др.

 

В связи с тем, что между  инвестиционной деятельностью, ин-иестиционной привлекательностью и эффективностью инвестиций существует довольно тесная связь, что естественно, то те факторы, которые влияют на эффективность  инвестиций и инвестиционную привлекательность, в значительной мере влияют и на инвестиционную деятельность.

 

Известно, что темпы развития экономики зависят от эффективности  использования уже имеющегося производственного  потенциала и от темпов вложения инвестиций. Необходимо стремиться к тому, чтобы  темпы роста экономики опережали  темпы роста вложенных инвестиций.

 

Инфляция самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность, которая в свою очередь зависит  от состояния экономики: при стабилизации и подъеме экономики она снижается. При этом следует иметь в виду, что с процессом инфляции тесно  связана ставка банковского кредита.