Экономическая оценка инвестиций предприятия

Метод расчета срока окупаемости  РР инвестиций состоит в определении  того срока, который понадобится  для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который  кумулятивная сумма (сумма нарастающим  итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

Формула расчета срока окупаемости  имеет вид:

                                                                                                       (1)

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

К_о - первоначальные инвестиции;

CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для  оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного цикла инвестиционного  проекта.

Расчетная норма прибыли  отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения  денежных поступлений к сумме  первоначальных инвестиций:

ARR=                                                     _⁽2)

где:

ARR – расчетная норма  прибыли инвестиций; P_t^ʹ– среднегодовые денежные поступления (прибыль) от хозяйственной деятельности; IC – объем инвестиций. [7, c.423]

Этому показателю присущи  все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает  в расчет только два критических  аспекта, инвестиции и денежные поступления  от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций. [7, c.424]

Использование ARR в настоящее  время во многих фирмах и странах

мира объясняется рядом  достоинств этого показателя. Во-первых, он прост и очевиден при расчете, а также не требует использования  таких изощренных приемов, как дисконтирование  денежных потоков.

Во-вторых, показатель ARR удобен для встраивания его в систему  стимулирования руководящего персонала  фирм. Именно поэтому те фирмы, которые  увязывают системы поощрения  управляющих своих филиалов и  подразделений с результативностью  их инвестиций, обращаются к ARR. Это  позволяет задать руководителям  среднего звена легко понимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.[11, c.439]

Динамические методы основаны на изменении стоимости денег  во времени и учете влияния  временного фактора. При расчете  эффективности фактор времени нужно  учитывать из-за:

1) динамичности технико-экономических  показателей предприятия, проявляющейся  в изменении объемов и структуры  продукции, норм расхода сырья,  материалов, численности персонала,  длительности производственного  цикла. Данные изменения особенно  сильно проявляются в период  освоения мощностей или технических  перевооружений. [15, c.578]

          2) физического износа основных фондов, что приводит к снижению их производительности и увеличению затрат на содержание, эксплуатацию и ремонт. Физический износ учитывается при формировании производственной программы, операционных издержек, сроков замены оборудования;

        3) изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы;

        4) несовпадения объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами оплаты этих работ;

       5) разновременности затрат результатов и эффектов;

       6) изменения во времени экономических нормативов;

      7) разрывов во времени, лагов между производством и реализацией продукции, между оплатой и потреблением ресурсов. [17, c.311]

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется  производить с использование  различных показателей, к которым  относятся:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• индекс доходности (ИД);

• внутренняя норма доходности (ВНД);

• срок окупаемости (СО).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма  текущих эффектов за весь расчетный  период, приведенная к начальному шаг [23, c.156].

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного  изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД  для постоянной нормы дисконта вычисляется  по формуле:

ЧДД=                                    (3)

где:

Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета; Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге; Т – горизонт расчета; Эt = (Rt – Зt) – эффект, достигаемый на t-м шаге. [8, c.188]

Если ЧДД инвестиционного  проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.[8, c.189]

Метод чистого дисконтированного  дохода не дает ответа на все вопросы, связанные с экономической эффективностью капиталовложений. Этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. [9, c.166]

Индекс доходности рассчитывается по формуле:

                                                                                                      (4)       

где:

ИД – индекс доходности инвестиций;

ЧДД – чистый дисконтированный доход на определённый момент;

ИР — инвестиционные расходы  на определённый момент, в том числе  и первоначальные инвестиции.

Индекс доходности тесно  связан с ЧДД. Он строится из тех  же элементов и его значение связано  со значением ЧДД:

• Если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот
• Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД <1 – неэффективен. [9, c.168]

Сроком окупаемости ("простым" сроком окупаемости, РР) называется продолжительность  периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным  моментом обычно является начало первого  шага или начало операционной деятельности [13, c.156].

Срок окупаемости можно  определить как отношение инвестиций к среднегодовому денежному потоку. Результаты и затраты, связанные  с осуществлением проекта можно  вычислить с дисконтированием или  без него. Соответственно, получится  два различных срока окупаемости [8, c.189]. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Наряду с перечисленными критериями, в ряде случаев возможно использование и ряда других показателей: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы  прибыли, капиталоотдачи и т. д. Для  применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой  вопрос экономической оценки проекта  решается с его использованием и  как осуществляется выбор решения [12, c.390].

Ни один из перечисленных  критериев не является сам по себе достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

 

2.3. Анализ финансово-хозяйственной  деятельности  ООО  ПО «Верхне-Любажский кирпичный завод»

 

Переход экономики страны к рыночным отношениям предполагает детальное изучение финансовой отчетности со стороны многих ее пользователей. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организаций необходим внутренним пользователям для контроля и  принятия управленческих решений внутри отдельно взятой организации, отрасли, региона, внешним пользователям, к  которым относятся вкладчики  капитала, поставщики, банки, а также  налоговые органы, - в целях определения  прибыльности и платежеспособности организации.

Рассмотрим платежеспособность предприятия, которая рассчитывается с помощью следующих показателей ликвидности.

Таблица 7

Основные показатели ликвидности

Показатель	Годы			Темпы роста (%)
	2010	2011	2012	2011	2012
Денежные средства	12882,00	134,00	509,00	-98,96	279,85
Активы итого	155830,00	149374,00	208173,00	95,86	139,36
Краткосрочные обязательства	48151,00	46381,00	96954,00	96,32	209,04
Краткосрочные обязательства	48151,00	46381,00	96954,00	96,32	209,04
Текущие активы	94396,00	93279,00	153703,00	98,82	164,78

 

Продолжение табл. 7

Долгосрочные обязательства	4016,00	5044,00	5694,00	125,60	112,89
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,268	0,003	0,005	1,08	181,71
Коэффициент покрытия	1,96	2,01	1,59	102,59	78,83
Коэффициент общей ликвидности	2,99	2,90	2,03	97,24	69,82

 

Рассмотрим динамику коэффициента абсолютной ликвидности 

Рисунок 7. Динамика коэффициента абсолютной ликвидности.

 

Коэффициент абсолютной ликвидности  на протяжении всего анализируемого периода находиться в пределах 0,25-0,003. В 2010 году данный показатель находился в пределах допустимого значения, и говорит о том, что в случае срочной необходимости расплаты по своим обязательствам предприятие может погасить долг.  В 2011 году этот показатель сократился на 98,92 %, и в этом году предприятие не могло расплачиваться по своим задолжностям. В 2012 году коэффициент абсолютной ликвидности вырос на 81,71 %, но не смог достичь значения в пределах нормы.

Рассмотрим динамику коэффициента покрытия.

Рисунок 8. Динамика коэффициента покрытия

Коэффициент покрытия на протяжении 2010-2012 гг. находился в пределах нормального значения (1,5-2,5), самого максимального значения он достиг в 2011 году и составлял 2,01. Можно говорить, что предприятие полностью может расплатиться с имеющими обязательствами.

В целом можно сделать  вывод, что все коэффициенты ликвидности  находятся в пределах нормы, то есть предприятие может расплатиться со своими долгами за счет оборотных  активов.

Рассмотрим динамику основных показателей финансово-хозяйственной деятельности.

 

Рисунок 9. Динамика основных хозяйственных показателей

На рисунке 9 видно, что на протяжении исследуемого периода основные показатели хозяйственной деятельности снижаются. Данная динамика свидетельствует о физическом и моральном износе оборудования в результате эксплуатации. Более детально данную динамику рассмотрим в таблице 8.

Таблица 8

 Состав основных средств предприятия

Показатель	Годы			Темпы роста		Темпы прироста
	2010	2011	2012	2011	2012	2011	2012
Основные средства (тыс. руб.)	61 040	55 260	53 685	90,53	97,15	-9,47	-2,85
Машины и оборудование	33158,00	28443,00	26575,00	85,78	93,43	-14,22	-6,57
Транспортные средства	4744,00	3524,00	3873,00	74,28	109,90	-25,72	9,90

 

 Из таблицы 8 видно, что основные  средства в 2011 году по сравнению с 2010 годом сократились на 9,47%, а в 2012 году это показатель уменьшился на 2,85%, такая же тенденция наблюдается и машинами и оборудованием. Это говорит о выбытии вследствие ветхости и износа, продажи, либо после переоценки основных средств, машин и оборудования. В 2011 году сокращение транспортных средств, вследствие, ветхости и износа, произошло на 25,72%,а  в 2012 году этот показатель возрос на 9,9 %.