Экономическая оценка инвестиций предприятия

Заемные финансовые ресурсы инвестора (облигационные займы, бюджетные средства и т.д.)

Привлеченные финансовые ресурсы инвестора

Виды инвестиционных ресурсов

Можно выделить следующие  основные виды инвестиционных ресурсов:

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2. Виды инвестиционных ресурсов

1. Собственные финансовые  ресурсы инвестора – прибыль, амортизационные отчисления, продажа собственного имущества, уставный фонд.

После налогов и платежей в бюджете у предприятия остается чистая прибыль, как главная форма  чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта [24, c. 287].

Вторым источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Данные средства амортизированного фонда являются средством реинвестирования действующего основного капитала. Однако закупка на эти средства вместо выбывших по причине физического или морального износа производственных объектов, новых видов оборудования в результате влияния научно-технической революции приводит к внедрению в производство новой техники [ 25, c.321].

2. Заемные финансовые  ресурсы инвестора – займы  кредитных учреждений и облигационные  займы, бюджетные средства, предоставляемых  на безвозвратной и возвратной  основе; средства иностранных предприятий. 

3. Привлеченные финансовые  ресурсы инвестора – средства, получаемые от продажи ценных  бумаг (собственных акций, ценных  бумаг прочих фирм, принадлежащих  инвестору в составе портфеля  ценных бумаг, паевые и иные  взносы граждан и юридических  лиц) и средства, получаемые в  виде вкладов пайщиков.

С помощью инвестиционной политики предприятие реализует  свои планы по переоснащению оборудования, расширению производства и  увеличению прибыли.

 

1.3. Основные принципы оценки и виды эффективности инвестиционных проектов

 

 

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости  денег и основана на ряде принципов:

1) эффективность использования  инвестируемого капитала оценивается  путем сопоставления денежного  потока, который формируется в  процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал;

2) инвестируемый капитал,  равно как и денежный поток,  приводится к настоящему времени  или к определенному расчетному  году (который, как правило, предшествует  началу реализации проекта);

3) процесс дисконтирования  капитальных вложений и денежных  потоков осуществляется по различным  ставкам дисконта, которые определяются  в зависимости от особенностей  инвестиционных проектов. При определении  ставки дисконта учитываются  структура инвестиций и стоимость  отдельных составляющих капитала [11, c.432].

Эффективность проекта характеризуется  системой показателей, отражающих соотношение  затрат и результатов применительно  к интересам его участников. [24, c.367]

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного  проекта:

− показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

− показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

− показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. [13, c.167]

В процессе разработки проекта  производится оценка его социальных и экологических последствий, также  затрат, связанных с социальными  мероприятиями и охраной окружающей среды. [16, c.255]

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении  эффективности инвестиционного  проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность  которого (горизонт расчета) принимается  с учетом:

– продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

– средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

– достижения заданных характеристик  прибыли (массы и/или нормы прибыли  и т. д.);

– требований инвестора. [21, c.254]

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Единицей временно измерения расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками  подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной. Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.[14, c.109]

К основным принципам оценки эффективности инвестиций, применимым ко всем типам инвестиционных проектов также относятся:

1) рассмотрение проекта  на протяжение всего его жизненного цикла (расчетного периода);

2) моделирование денежных  потоков за расчетный период  с учетом возможности использования различных валют;

3) сопоставимость условий  сравнения различных проектов (вариантов);

4) обеспечение положительности  и максимума эффекта;

5) учет фактора времени:

6) сравнение полученных  данных по проекту с ситуацией  без проекта;

7) учет всех наиболее  существенных последствий проекта;

8) учет наличия разных  участников проекта, несовпадения  их интересов, различных оценок  стоимости капитала;

9) многоэтапность оценки;

10) учет влияния потребности  в оборотном капитале;

11) учет влияния инфляции  и возможности использования  нескольких валют;

12) учет влияния неопределенности и риска [8, c.154].

Осуществление эффективных  проектов увеличивает поступающий  в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем  делится между участвующими в  проекте субъектами (фирмами, акционерами  и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.) [10, c.576].

Поступлениями и затратами  этих субъектов определяются различные  виды эффективности инвестиционного  проекта.

Оценивают следующие виды эффективности:

– эффективность проекта  в целом;

– эффективность участия  в проекте.

Эффективность проекта оценивается  с целью определения привлекательности  проекта для возможных инвесторов и поиска источников финансирования; это та категория, которая отображает соответствие затрат и результатов инновационного проекта интересам и целям участников, здесь могут также учитываться интересы государства и населения. Она включает в себя общественную (социально-экономическую) эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические  последствия осуществления инвестиционного  проекта для общества в целом, в т. ч. как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных  секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты [20, c.108].

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают  финансовые последствия его осуществления  для единственного участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые  для реализации проекта затраты  и пользуется всеми его результатами [10, c.356].

Показатели эффективности проекта в первую очередь характеризуются технические и организационные проектные решения.

Эффективность участия в  проекте определяется с целью  проверки реализуемости инвестиционного  проекта и заинтересованности в  нем всех его участников.[16, c.127]

Эффективность участия в  проекте включает:

– эффективность для предприятий-участников;

– эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность  для акционеров);

– эффективность участия  в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в т. ч. региональную и народнохозяйственную эффективность (для отдельных регионов и народного хозяйства РФ), отраслевую эффективность (для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий  и холдинговых структур);

– бюджетную эффективность  инвестиционного проекта (бюджетная эффективность проекта отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджетов. Основным показателем бюджетной эффективности проекта является бюджетный эффект, используемый для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки) [12, c.319].

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму  доходности.

При осуществлении проекта  выделяют три вида деятельности: инвестиционную, операционную и финансовую. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств (см. табл. 2).

Денежный поток состоит  из частичных потоков от отдельных  видов деятельности.

Таблица 2

Денежные потоки

Вид деятельности	Приток	Отток
Инвестиционная	Продажа активов. Высвобождение оборотных средств. Доходы от инвестиций в ценные бумаги	Приобретение основных средств  и нематериальных активов. Вложение в прирост  оборотных средств и дополнительные фонды. Ликвидационные затраты
Операционная (производственная)	Выручка от продажи продукции или услуг. Внереализационные доходы	Платежи за сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты. Платежи за топливо и электроэнергию. Заработная плата персонала  с отчислениями. Выплата процентов по кредитам. Налоги.
Финансовая	Продажа ценных бумаг. Заемный и привлеченный капитал	Выплата процентов по кредитам. Выплата дивидендов. Погашение обязательств по привлеченному капиталу.

 

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком  денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта. [7, c.632]

Амортизация по своей экономической  природе, являясь отчислением, призванным обеспечить накопление средств для компенсации износа основного капитала, не перестает быть собственностью предприятия, хотя и вычитается из его прибыли. Поэтому вполне логично включать начисленную амортизацию в денежный поток (денежные поступления) [9, c.213].

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных  реальных денег в любом временном  интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная  величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости  привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств  и отражения этих средств в расчетах эффективности [7, c.633].

Для стоимостного выражения  денежных потоков могут примяться  следующие виды цен:

1) текущие цены;

2) прогнозные цены (с учетом  инфляции);

3) дефлированные цены. Это прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий (базисный) индекс инфляции [14, c.105].

Наряду с денежными  потоками при оценке инвестиционного  проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток –  поток, характеристики которого: накопленный  приток, накопленный отток и накопленное  сальдо (накопленный эффект) – определяются на каждом шаге расчетного периода  как сумма соответствующих характеристик  денежного потока за данный и все  предшествующие шаги.

 

 

 

2 ХАРАКТЕРИСТИКА ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ  ООО  ПО «ВЕРХНЕ-ЛЮБАЖСКИЙ КИРПИЧНЫЙ ЗАВОД»

 

2.1 Технико-экономическая характеристика ООО  ПО «Верхне-Любажский кирпичный завод»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Производственное объединение «Верхне-Любажский кирпичный  завод», предприятие строительной индустрии. Основное направление деятельности — выпуск керамического кирпича строительного полнотелого одинарного М-100; керамического кирпича строительного пустотелого одинарного М-100. Завод расположен вблизи богатых залежей глины. Керамический кирпич, выпускаемый ООО ПО " Верхне-Любажский кирпичный завод " - обладает хорошими физико-механическими свойствами, устойчивостью к воздействию времени и неблагоприятных атмосферных явлений: мороза, влаги, ветров, загрязненного воздуха. В зданиях, построенных из этого кирпича, поддерживается комфортный микроклимат.