Методика определения стоимости пакета акций

 

 

Структура процесса продажи. Как показал опыт проведения торгов по нефтяным компаниям существует несколько категорий участников, которые, вероятно, объединятся в два типа консорциумов:

· консорциум, ведомый  крупнейшими российскими банками, вероятно, в партнерстве с западными  нефтяными компаниями и с западной финансовой поддержкой, который пожелает включить приобретаемое предприятие в свою нынешнюю деятельность

· консорциум, ведомый  крупнейшими западными компаниями с западной финансовой поддержкой, который стремиться завоевать место  на российском рынке посредством  партнерского стратегического приобретения

Для банка-инвестора необходимо иметь в виду, что интересы всех категорий участников следующие:

1. Российские нефтяные  и газовые компании, такие как: «Газпром», «ЛУКОЙЛ», «ЮКСИ», «Сиданко»:

· предпочтут получить полный контроль (75% + 1 акция) над приобретаемым  предприятием, а затем включить ее в свою операционную деятельность

· компании, более ориентированные  на финансовую деятельность («ЮКСИ»), могут быть готовы приобрести меньше акций, чем требуется для контрольного пакета

· потребуется западное финансирование

2. Иностранные нефтяные компании такие как: «Shell», «BP», «Total», «Elf», «ARCO», «Texaco», «Mobil», «Exxon», «ENI / AGIP»:

· основная цель - обеспечение  доступа к российским запасам нефти

· основная озабоченность - управление российскими операциями без надежного российского партнера

· основной упор будет  сделан на обеспечении, в комбинации с российским партнером, по крайней  мере управляющего контроля (50% + 1 акция)

· вероятно пожелают оставить приобретаемое предприятие как  операционную единицу, но захотят провести реструктуризацию, и продать некоторые ее активы, например НПЗ

· могут финансировать  свое участие в торгах самостоятельно, но по крайней мере, им потребуется  рефинансирование на западных рынках капитала

3. Иностранные финансовые  инвесторы такие как: хеджированные фонды (например «Сороса», «Эрмитаж», «Тайгер», «Картайл», «ККР») и банки (например «Свис Кредит», «Кредит Лионе», «Сити Банк»):

· скупают акции с  пониженной стоимостью и продают  их тогда, когда они достигают  полной стоимости, что обычно происходит после активного участия в реорганизации компании

· возможно заключат партнерские  соглашения с западными нефтяными  компаниями или российскими финансовыми структурами

· предпочтут получить, вместе с партнером, контрольный пакет  акций, но будут готовы принять и меньшинство при соответствующих дисконтных условиях

4. Российские финансовые  инвесторы, такие как: «Альфабанк», «Мостбанк», «Национальный Резервный Банк»:

· основной интерес в  покупке дешевых акций, поэтому  вряд ли будут стремиться к получению контрольного пакета

· некоторые могут  быть заинтересованы в получении  контроля над российской нефтяной компанией, но за очень низкую стоимость

· большинство российских финансовых учреждений испытывают недостаток ликвидности для предоставления соответствующих гарантий, посему вероятно будут стремиться к партнерству с западными финансовыми инвесторами или западными нефтяными компаниями.

С учетом всего вышеизложенного  можно предположить, что наиболее вероятной стоимостью предприятия  будет какое-либо среднее значение из всех возможных стоимостей. В рассматриваемом примере - это около 151 млн. $. То есть стоимость пакета в 75% с учетом премии может быть равна 145 млн. $.

Таким образом, можно  сделать следующие выводы:

Перед проведением анализа  стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные отношении изучаемой компании. Кроме расчетной стоимости покупаемого предприятия необходимо учитывать и другие факторы, которые могут изменить стоимость приобретаемого пакета:

· уровень конкурентного  напряжения между группами участников торгов

· структура процесса продажи, в частности, возможность  установления и степень контроля над поглощаемым предприятием в результате приобретения пакета

· финансовое обеспечение операции приобретения

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В процессе подготовки курсовой работы были проанализированы как теоретические аспекты организации инвестиционного процесса отечественными коммерческими банками, так и рассмотрены особенности финансовой и инвестиционной деятельности ОАО АКБ «Росбанк». Так, было выявлено, что банковские инвестиции в ликвидные ценные бумаги играют ряд важных функций в вопросах внутрибанковского управления. Эти ценные бумаги обеспечивают дополнительный, отличный от кредитов, источник дохода, который особенно значим для руководства и акционеров банка, когда доходы по предоставленным ссудам снижаются. Вложения банка в ценные бумаги также представляют собой источник ликвидности для ограничения объема наличных резервов, а также заимствования на денежном рынке в случае возникновения необходимости в средствах при изъятии депозитов или для удовлетворения других насущных потребностей в финансах.

Банки покупают множество  различных видов инвестиционных ценных бумаг. При рассмотрении того, какие ценные бумаги приобретать  и держать, руководство банка  должно учитывать ряд существенных факторов: ожидаемые нормы доходности, налоговые обязательства банка, процентный риск, кредитный риск, риск несбалансированной ликвидности, инфляционный риск и залоговые требования.

Средневзвешенный срок погашения и кривая доходности могут помочь банку в осуществлении таких вложений, которые способствуют достижению целей банка. Кривая доходности, иллюстрирующая распределение уровней долгосрочных и краткосрочных процентных ставок, помогает банку делать прогнозы динамики процентных ставок и оценивать выбор между риском и доходностью. Взвешенная по приведенной стоимости мера срока погашения ценной бумаги или портфеля позволяет снижать предрасположенность банка и процентному риску. Изучение организационной структуры ОАО АКБ «Росбанк» показало, что структура банка линейно-функциональная, во главе банка находится Правление, которое возглавляет председатель, координирующий работу всех отделов банка.

Приоритетные направления  деятельности банка такие: кредитование, расчетно-кассовое обслуживание, широко развиты межбанковские операции, операции с ценными бумагами, с драгоценными металлами, инвестирование, электронные банковские услуги, предлагаются банковские услуги и для частных лиц.

Анализ финансовой отчетности банка показал, что банк является одним из крупнейших банков страны, устойчивым и надежным, о чем свидетельствуют рейтинги банка. Банк оперирует достаточным уровнем капитала, о чем говорит уровень коэффициента достаточности капитала, что является гарантом его надежности.

В качестве направлений повышения эффективности проводимых операций, повышения финансовой устойчивости, ликвидности и прибыльности, ОАО АКБ «Росбанк» предлагается использование в работе таких рекомендаций:

· создание службы внутреннего  аудита,

· поддержание финансовой устойчивости банка и прибыльности работы на требуемом уровне при помощи проведения определенной политики банка в области пассивных и активных операций, вырабатываемой с учетом конкретных условий денежного рынка и особенностей выполняемых операций,

· при управлении пассивами - проводить анализ привлечения пассивов по срокам, поддержание оптимального соотношения привлеченных и собственных средств, проведение анализа депозитной базы банка с целью оптимизации ее структуры. Это можно сделать следующим образом: проанализировать, насколько сроки привлеченных депозитов соответствуют целям банка. Ведь банку выгоднее привлечение депозитов на долгосрочной основе. Если таких депозитов у банка недостаточно, то необходимо выработка политики увеличения данных источников, например, повышение процентной ставки по ним.

Современный процесс  инвестирования представляет собой  приобретение инвестором различных  активов. В соответствии с принятыми  в мировой практике положениями  любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного инвестора называется инвестиционным портфелем. Его составляющими являются так называемые элементы инвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиций имеет собственные отличительные черты.

Главная цель инвестиционной политики коммерческого банка заключается  в формировании инвестиционного  портфеля, который представляет собой  диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов. Портфель - собранные воедино различные  инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Александрова, Н.Г. Банки и банковская деятельность для клиентов / Н.Г. Александрова, Н.А. Александров. – М.: ИНФРА – М, 2010. – 280с.

2. Волошин, И.В. Оценка банковских рисков: новые подходы / И.В.

Волошин. – Киев, 2009. – 216с.

3. Гитман, Л.Дж. основы  инвестирования / Л.Дж. Гитман, М.Д. Джоник. – М.: ДЕЛО, 2009. – 1008с.

4. Макконнилл, К. Экономикс / К. Макконнилл, С. Брю. – М.: Экономическая редакция, 2010. – 180с.

5. Крушивиц, Л. Финансовые  инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / Л. Крушивиц. – Питер, 2009. – 400с.

6. Резго, Г.Я. Биржевое  дело / Г.Я. Резго, И.А. Кетова  – М.: Финансы и статистика, 2008. – 272с.

7. Саати, Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий / Т. Саати. – М.: Радио и связь, 2011. – 251с.

8. Садвакасов, К. Долгосрочные инвестиции банков: Анализ. Структура. Практика / К. Садвакасов, А. Сагдиев. – М.: «Ось-89», 2009. – 112 с.

9. Теплова, Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. Учебное пособие / Т.В. Теплова. – М.: Магистр, 2008. – 264с.

10. Фишер, Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы и другие работы / Ф.А. Фишер. – М.: «Альпина Паблишер» , 2008. – 384с.

11. Хоминич, И.П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание / И.П. Хоминич. – М.: ИНФРА, 2010. – 156 с.

12. Четыркин, Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов / Е.М. Четыркин. – М.: «Дело», 2009. – 320 с.

13. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп. – М.: Инфра-М, 2011. – 1024 с.

14. Юдинов, А.Ю. Конкуренция:  теория и практика. Учебно-практическое  пособие / А.Ю. Юдинов. – М.: АКаЛиС, 2010. – 514 с.