Методы управления портфелем финансовых инвестиций

     Как видно из приведенного графика, возможное  поле выбора вариантов инвестиционного  портфеля для конкретного инвестора  ограничено квадратным пространством, обозначенным точками АВИЖ. В рамках этого пространства инвестиционных портфель I, размещённый на линии ГЕ, может обеспечивать инвестору тот же уровень ожидаемого дохода, что и инвестиционный портфель II, но последний вариант имеет более низкий показатель уровня риска, что и определяет предпочтение его выбора.

     Соответственно, инвестиционный портфель III, размещенный на линии БЗ, имеет тот же уровень риска, что и инвестиционный портфель I, но первый вариант портфеля может обеспечивать инвестору больший уровень ожидаемого дохода, что также определяет предпочтение его выбора. В целом же варианты портфелей, ограниченные в рассматриваемом поле выбора линиями АБГД, следует рассматривать как более предпочтительные для инвестора, чем варианты портфелей, ограниченные линиями ДЕИЗ.  

Уровень доходности

      Л

      III       IV

      I

      II

      V

      К

  Уровень риска 

                  

Рисунок 2 – График предпочтений инвестора  в процессе выбора варианта инвестиционного  портфеля 

     Рассматривая  приведённый график, следует отметить, что он не ориентирует инвестора в выборе конкретного инвестиционного портфеля, в общем рассматриваемом пространстве. Например, портфель IV может обеспечить больший уровень ожидаемого дохода, чем портфель III, однако в этом случае инвестор должен будет принять и более высокий уровень риска. Соответственно, портфель V характеризуется меньшим уровнем риска, чем портфель II, но соответственно ниже будет и уровень ожидаемого дохода по нему.

     Критерием, обеспечивающим сужение поля выбора портфеля инвесторов, являются «Кривые  безразличия». В основе их построения лежат функции полезности инвестора, отражающие его отношение к риску  и доходности портфеля. Принципиальный график формирования кривых безразличия  инвестора, нейтрального к риску, представлен  на рисунке 3.  

 КБ₁

Уровень доходности КБ₂

 III

 КБ₃

 II

 I

 IV 

 

                                                                                                                          Уровень риска портфеля 
 

Рисунок 3 – График кривых безразличий инвестора, нейтрального к риску 

     На  приведенном графике каждая линия (КБ₁, КБ₂, КБ₃) иллюстрирует одну кривую безразличия, обеспечивающую реализацию задаваемых предпочтений инвестора. Например, инвесторы с предпочтениями соотношения уровня доходности и риска, отражаемые кривой безразличия КБ₂, будут рассматриваться варианты портфелей I и II как равноценные, т.к. они имеют сбалансированные значения показателей их доходности и риска (дополнительный уровень риска портфеля II обеспечивается получением дополнительного уровня ожидаемого дохода по нему). Вместе с тем, инвестор, нейтральный к риску, предпочитает избрать портфель III, лежащий на кривой безразличия КБ₁, т.к. он имеет больший уровень доходности, сбалансированный с уровнем риска. Соответственно, портфель IV для инвестора, нейтрального к риску будет менее предпочтителен, т.к. он лежит на кривой безразличия КБ₃, имеющей более низкие показатели уровня доходности (хотя и сбалансированные с уровнем риска).

     Из  приведенного графика можно сделать  следующие основные выводы:

1. Инвестор рассматривает все портфели, лежащие на одной конкретной кривой безразличия (построены на основе его предпочтений), как абсолютно равноценные.
2. Все портфели, лежащие на кривой безразличия, расположенной выше и левее, инвестор рассматривает как более предпочтительные в сравнении с портфелями, лежащими на кривой безразличия, размещённой ниже и правее.
3. Угол наклона кривой безразличия по отношению к горизонтальной оси определяется отношением инвестора к инвестиционным рискам. Инвестор, не расположенный к риску (консервативный инвестор), использует для формирования портфеля кривые безразличия с большим углом наклона, в то время, как инвестор, расположенный к риску (агрессивный инвестор) – наоборот.

     Хотя  построение кривых безразличия значительно  сужает возможное поле формирования инвестиционного портфеля, он не даёт возможности избрать наиболее эффективный его вариант, т.к. существует множество таких вариантов, соответствующих предпочтениям конкретного инвестора. Приблизиться к решению этой задачи позволяет сформулированная Г. Марковицем «Теорема об эффективном множестве». Она фиксирует модель инвестиционного поведения инвестора в процессе формирования портфеля следующим образом: инвестор выбирает свой вариант портфеля из их множества, каждый из которых:

       1 Обеспечивает максимальное значение уровня ожидаемой доходности при любом определённом уровне риска.

     2 Обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определённом уровне ожидаемой доходности. Совокупность вариантов портфеля, обеспечивающих достижение заданных показателей, характеризуются терминами «эффективное множество» или «границы эффективности портфелей».

     Общее поле поиска вариантов портфелей, из которых может быть выделено эффективное множество, определяется термином «допустимое множество». Оно характеризует всю совокупность вариантов портфелей, которые могут быть сформированы из конкретного числа рассматриваемых финансовых инструментов инвестирования.

     Графическое изображение допустимого и эффективного множества приведено на рисунке 4.  

Уровень доходности        А

 Эффективное множество

 Б

      Допустимое 

                                                           множество 

 Г

     В 

                                                                    Уровень риска портфеля

Рисунок 4 – Графическое изображение допустимого  и эффективного множеств 

     Расположение  эффективного множества на графике  определяется требованиями, сформулированными в теореме о нём. Из приведенного графика видно, что портфель с минимальным уровнем риска расположен в точке Г (ни одна из точек допустимого множества не лежит левее точки Г; портфель с максимальным уровнем риска расположен в точке Б (ни одна из точек допустимого множества не лежит правее точки Б). Следовательно, эффективное множество портфелей, обеспечивающих максимальное значение уровня ожидаемой доходности в диапазоне изменяющихся уровней их рисков, должно быть расположено на кривой между точками Г и Б (т.е. на верхней границе допустимого множества). Портфель с максимальным значением уровня доходности расположен в точке А (ни одна из точек допустимого множества не лежит выше точки А); портфель с минимальным значением уровня ожидаемой доходности расположен в точке В (ни одна из точек допустимого множества не лежит ниже точки В). Следовательно, множество портфелей, обеспечивающих минимальное значение уровня риска в диапазоне изменяющихся уровней ожидаемой их доходности, должно быть расположено на кривой между точками А и В (т.е. на левой границе допустимого множества).

     Принимая  во внимание, что оба эти требования в процессе определения расположения эффективного множества должны учитываться  в комплексе, все варианты портфелей, удовлетворяющие эти требования должны располагаться на кривой между  точками А и Г (т.е. на левой верхней границе допустимого множества). Только из состава эффективных портфелей, лежащих на кривой эффективного множества, может быть выбран оптимальный вариант портфеля, остальные являются для инвестора неэффективными портфелями, т.е. должны их отвергнуть.

     Выбор оптимального инвестиционного портфеля обеспечивается совмещением графиков кривых безразличия инвестора и  эффективного множества (рисунок 5).

     Как видно из приведенного графика, оптимальный  портфель инвестора находится в  точке касания (но не пересечения) одной  из кривых безразличия инвестора (КБ₂) с эффективным множеством в точке Д.

     С учётом рассмотренных принципиальных положений современной портфельной  теории осуществляется формирование портфеля финансовых инвестиций. Процесс этого  формирования состоит из следующих  основных этапов:

1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля.
2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска.

 

 

Уровень доходности КБ₁ КБ₂ КБ₃        А

                                                          Эффективное множество

 Д Б

      Допустимое 

                                                           множество 

 Г

      В 

                                                                    Уровень риска портфеля

Рисунок 5 – Графическая модель выбора оптимального инвестиционного портфеля 

     

3. Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель с учётом их влияния на параметры уровня доходности и риска портфеля.
4. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности.
5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля.

 
 
 
 
 
 
 
 
     

2. Инвестиционная  стратегия ООО «Римбунан Хиджау ДВ»

 

      Сегодняшний период в компании Римбунан Хиджау ДВ - это период становления, развития, поиска новых и реализации утвержденных стратегических решений. ООО Римбунан Хиджау ДВ уверено в выбранном пути и безусловной реализации намеченных планов.

      Компания  определяет свою миссию как, «активное  развитие лесозаготовляющей и лесоперерабатывающей промышленности, а также торговли продуктами лесопереработки на Дальнем Востоке. Мы работаем на благосостояние и интересы наших учредителей, потребителей, работников, партнёров и общества».

      Выстраивая  полноценные взаимоотношения со своими партнёрами из социально-экономического окружения на платформе общности признаваемых и практикуемых норм поведения, деловой этики и убеждений, завоевывая общепризнанный авторитет и репутацию честного партнера, достойного доверия, ООО «Римбунан Хиджау ДВ» целенаправленно формирует и поддерживает достигнутый уровень доверия к компании. ООО «Римбунан Хиджау ДВ» понимает, что уровень доверия партнёров является неотъемлемой характеристикой современного крупного предприятия, ориентированного на активное развитие.

      Стратегическое видение  ООО «Римбунан Хиджау ДВ»: «Мы займём доминирующее положение на рынках заготовки, переработки и продажи пиломатериалов и иных продуктов лесопереработки реализуя активную стратегию расширения рынков, ведя сбалансированную политику, выстраивая долгосрочные партнерские отношения с потребителями продукции и поставщиками ресурсов. Мы приумножим капитал компании, повышая эффективность осуществления лесозаготовительной и лесоперерабатывающей деятельности, управляя цепочкой создания стоимости для потребителя, внедряя современные технологии производства и менеджмента».

      Стратегической целью  ООО «Римбунан Хиджау ДВ» является рост инвестиционной привлекательности и капитализации компании. Эта цель является основополагающей в определении стратегических позиций компании на рынках торговли продуктами лесопереработки, во взаимоотношениях с учредителями и инвесторами, потребителями, региональными и местными исполнительными органами, органами государственного регулирования и контроля, работниками, общественными организациями и т.д.

      Для достижения стратегической цели ООО «Римбунан Хиджау ДВ» будет стремиться к долгосрочному росту денежных потоков компании на базе увеличения масштаба деятельности на рынках торговли продуктами лесопереработки и роста оборотов, а также обеспечения долгосрочного роста прибыли в рамках строго заданного уровня риска, принимаемого компанией.