Оценка эффективности инвестиционного проекта ООО "СК Монолит"

• Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP) - некоторые специалисты при расчете показателя срока окупаемости инвестиций (PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC (средневзвешенная стоимость капитала). Таким образом, определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Формула расчета DPP имеет вид: DPP = min n, при котором  

Из этого следует, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается. Положительными сторонами метода DPP, является то, что он как и критерий PP позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта. Кроме того, критерий DPP учитывает возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Недостаток – игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

 

2. Основные допущения, принятые в ходе анализа.

Проводя анализ эффективности инвестиционного  проекта, нам в итоге надо будет  сделать вывод, стоит ли принимать  этот проект или нет. Сделать такой  вывод мы сможем, рассчитав показатели, используемые в методах оценки инвестиционных проектов. Однако прежде нам следует  провести анализ всех расходных и  доходных статей в планируемом периоде  и обосновать методики их расчета. При  расчете расходных статей мы будем  их максимизировать, т.к. в процессе осуществления проекта могут  появиться непредвиденные расходы.

С целью  более грамотного подхода к расчету  данных величин, поделим все расходы  на условно-постоянные и условно-переменные. Разберем по порядку все статьи условно-постоянных издержек на первый год эксплуатации аппарата. 

На основе отработанных технологий ремонта строительной техники, используя  приобретенный квалификационный уровень  основных рабочих, на базе собственных  площадей планируется организовать пять производственных "постов" (технологических  переделов), каждый из которых оснащается новым технологическим оборудованием, приобретаемым за счет привлеченных (кредитньк) средств; оборудование, приспособления и инструмент для участка (цеха) антикоррозийной обработки автомобилей также приобретается за счет кредитных средств.

Оборудование для ремонта строительной техники и услуг антикоррозийной  обработки.

Таблица 6.

№ п/п	Наименование оборудования	Кол-во	Цена, тыс. руб	Сумма, тыс. руб
1	Выпрямитель многопостовой сварочный  ВДМ 2x313	1	5000	50000
2	Полуавтоматический  сварочный аппарат DUOMIG AUTO	1	7000	70000
3	Электролитический газосварочный  аппарат "Лига-05"	1	9000	90000
4	Сварочный полуавтомат Телвин Бимакс 132	1	15000	15000
5	Лазерный пантограф ИМ3	1	130000	130000
6	Кромкогиб гидравлический Ив2144	1	12300	12300
7	Кромкогиб ручной (нестанд.)	1	42500	42500
8	Ручная зиговочная машина	1	14400	14400
9	Фальцепрокатн. станок СТД-11019	1	49200	49200
10	Вальцы листогибочные	1	34700	34700
Итого:		277600

В соответствии с инвестиционным замыслом первый квартал (нвестиционный период) посвящается работам по закупке оборудования, поставке, монтажу, наладке, а также обустройству производственной инфраструктуры и частичной реконструкции помещений за счет собственных средств; из собственных же источников планируется и оплата первоначального запаса материалов и комплектующих из расчета производственной необходимости на очередной (1-й производственный) квартал работы при 50% загрузке мощностей.

Этапы амортизации вышеперечисленной  техники. Производственной и коммерческой стратегией предприятия в данном инвестиционном проекте предусмотрено  разделение всего инвестиционного  периода -1,5 года(6 кварталов).

1-й квартал - предпроизводственный (кредитование, реконструкция помещений, закупка и монтаж оборудования, обеспечение первоначального запаса материалов и комплектующих);

2-й квартал (1-й производственный) - загрузка производственных мощностей на 50% по всем видам деятельности, освоение рынка сбыта;

3-й квартал (2-й производственный) - загрузка производственных мощностей на 75%, расширение рынка сбыта;

4-й квартал (3-й производственный) - выход на 100%-ную загрузку мощностей производства, освоение новых рынков сбыта;

5-й квартал (4-й производственный) - 100%-ная загрузка производственных мощностей, закрепление на рынках сбыта; возврат большей части кредитных средств;

6-й квартал (5-й производственный) - при 100%-ной загрузке мощностей и освоенных рынках сбыта предусмотрено накопление денежных средств, достаточных для погашения остатка долга банку и выходу на уровень самоокупаемости собственных инвестиций в данный проект.

 

3. Оценка эффективности инвестиционного проекта ООО «СК Монолит».

Инвестиционный проект - дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Близкие к этому понятию термины "хозяйственное мероприятие", "работа" (или "комплекс работ"), "проект" как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.

Оценка эффективности  инвестиций базируется на концепции  временной стоимости денег, о  которой шла речь выше, и основана на следующих принципах:

оценка эффективности использования инвестируемого капитала производиться путем сопоставления денежного потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал;

инвестируемый капитал, равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году;

процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производиться по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

Учитывая сферу деятельности и ее ресурсы, предполагаемый темп роста  в ближайшие 5 лет составит 1.8. Для расчетов берем среднюю предполагаемую величину выручки в размере:

1 год - 751956 руб.

2 год -  838659 руб.

3 год - 896567 руб.

4 год - 932110 руб.

5 год - 987736 руб.

Рассчитаем себестоимость  работ и услуг по каждому году из рассматриваемого периода.

Таблица 7.

Первый год.

Показатели	Сумма
Расходы на оборудование	277600
Техническое обслуживание оборудования	20000
Амортизация	102524
Заработная плата управленческого  персонала	45000
Заработная плата производственного  персонала	35000
Налог на имущество	52690
Прочие расходы	30000
Итого	562814

 

Для последующих лет произведем расчет себестоимости по следующей  формуле:

себестоимость = переменные затраты* 1,2 + постоянные

с/с_{2 год} = 362600+*1,2 + 200214 = 635334 руб.

с/с_{3 год} = 435120*1,2 + 200214 = 722358 руб.

с/с_{4 год} = 522144*1,2 + 97690 = 724262 руб.

с/с_{5 год} = 626572*1,2 + 97690 = 849576 руб.

Произведем расчет ставки дисконта проекта по следующей формуле:

R = (1 + индекс инфляции)*(1+ риск проекта)*(1+WACC)-1.

Риск по данному проекту  составляет 6%.

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала.

Таблица 8.

Показатели	Варианты расчета
	1	2	3	4
Общая потребность в капитале	100	100	100	100
Варианты структуры капитала, % Собственный/ Заемный	25/75	50/50	80/20	100/-
Уровень предполагаемых депозитных выплат. %	16	16,2	16,5	17
Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск %	30	28,5	28,2	-
Ставка налога на прибыль.	0,2	0,2	0,2	0,2

 

Исходя из полученных данных, произведем следующие вычисления:

WACC₁ = 0, 25 * 0, 16+0, 75 * 0, 3 (1-0, 2) = 0, 22

WACC₂ = 0, 5 * 0,162 + 0, 5 * 0,285 (1-0, 2) = 0,195

WACC₃ = 0, 8 * 0,165 + 0, 2 * 0,282 (1-0, 2) = 0,177

WACC₄ = 1* 0, 17 (1-0, 2) = 0,136

WACC оптимальная = 0,136 = 13, 6%

Ставка инфляции = 12%. Используя эти данные возможно рассчитать ставку дисконта проекта: R = (1 + 0, 12) * (1 + 0, 06) * (1+0, 14) – 1 = 0, 35 = 28%.

Данные инвестиционного  проекта.

Таблица 9.

Наименование статей бюджета  доходов/расходов	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Выручка	751956	838659	896567	932110	987736
Себестоимость	562814	635334	722358	724262	849576
Прибыль	189142	203235	174209	207848	138160
Налог на прибыль	37828	40647	34841	41569	27632
Чистая прибыль	151314	162588	139368	166279	110528
Чистый поток	243838	255112	231892	166279	110528
Ставка дисконта	28%

 

 

 

Чистая приведенная стоимость проекта (NPV):

NPV = - 277600 + (243838/1, 28) + (255112/1, 28 ²) + (231892/1, 28 ³) + (166279/1, 28 ⁴) + 110528/1, 28 ⁵) = - 277600 + 190498 + 155556 + 110953 + 62044 + 32223 = 273674

Можно сделать вывод о  том, что показатель чистой приведенной  стоимости через пять лет будет  равен 273674 руб. Данный инвестиционный проект окупает затраты и приносит доход.

Срок окупаемости инвестиций (PP)

без учета дисконта

Первоначальные затраты = 277600 р.

с учетом дисконта (15%)

Чистый денежный поток.

Таблица 10.

 

Год	0	1	2	3	4	5
ЧДП	- 277600	190498	155556	110953	62044	32223
Накопленный дисконтируемый ЧДП	- 277600	- 87102	+	+	+	+

 

Из расчетов видно, что денежный поток доходов сравняется и даже превысит денежный поток затрат на 2 год осуществления инвестиционного проекта.

Необходимо рассчитать индекс рентабельности проекта (PI), который показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Этот метод является, по сути, следствием метода расчета чистого приведенного эффекта и находится следующим образом:

PI = (190498+155556+110953+62044+32223) / 277600 = 1, 98

PI >1, т. е. современная стоимость денежного потока превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную. Можно сделать вывод, что данный проект следует принять.

Внутренняя норма  прибыльности (IRR) - это показатель эффективности инвестиционного проекта, который выражает ежегодную норму прибыли на инвестированные средства. Рассчитывается как ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость будущих денежных потоков равна по величине первоначальным инвестициям. Значение ставок дисконта: r1 = 28%  r2 = 33%

Рассчитаем чистый приведенный  доход, если ставка дисконта равна 33%

NPV2 = - 277600 + (243838/1, 33) + (255112/1, 33 ²) + (231892/1, 33 ³) + (166279/1, 33 ⁴) + 110528/1, 33 ⁵) = - 277600 + 183336 + 144950 + 98677 + 53294 + 26569 = 229226

IRR = (0, 28 + 273674 * (0, 33 – 0, 28)) / (273674 - 229226) = 13684 / 44448 = 0, 31

По данным расчета внутренняя норма прибыльности равна 0,31. Так  как IRR> r, проект обеспечивает положительную чистую приведенную стоимость проекта и доходность, т.е. доходы превышают затраты.

Рассчитаем бухгалтерскую  норму доходности следующим образом(ARR):

ARR = (151314+(162598+139368+166279+110528/5)) / (277600 /1) *100%  ₌(146017/ 5)/ (277600 / 1)*100% = 214388/ 277600 = 52%.

Показатель ARR за 5 лет составит 52%, т. о. согласно показателю бухгалтерской нормы доходности, через 5 лет среднегодовая прибыль почти достигнет половины величины первоначальных инвестиций.