Проблемы привлечения иностранных инвестиций в России

 

1. Инвестиции и их виды, источники и факторы, влияющие на инвестиционный процесс

 

Инвестиции — это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и  недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права  и другие ценности. Подобное определение  инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (фондов) фирмы, т.е. и в денежный, и в реальный капитал[3].

Инвестиции в реальный капитал (их называют капиталообразующими  инвестициями или инвестициями в  нефинансовые активы) ведут к воспроизводству  и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообще, обычно подразумевают именно эти  инвестиции. Подобное определение можно  назвать экономическим.

Что касается инвестиций в  денежный капитал (это вложения финансовых средств в виде кредитов и в  ценные бумаги), то одна часть из них  превратится в реальный капитал  сразу, другая — позже, а третья —  вообще в него не превратится (например, выпущенные и купленные ценные бумаги компании, которая затем «лопается»). Говоря по-другому, инвестиции в денежный капитал — это средства для  будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из которых  в таковой может и не превратиться.

Совокупность практических действий по реализации финансовых и  нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а  осуществляющие инвестиции лица —  инвесторами.

Из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна часть потребляется, а другая — сберегается. Сбережение не обязательно  будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала. По сути дела, валовое накопление — это та величина, которая инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления — капиталообразующие инвестиции.

Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств, а также сальдо приобретения таких ценностей, как  драгоценные металлы и камни, антиквариат.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:

• собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);
• заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);
• привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);
• средств из бюджета и внебюджетных фондов.

Наша страна привлекает капитал, в основном, форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке капиталов[4].

К прямым инвестициям, по методологии  Госкомстата, относят инвестиции юридических  или физических лиц, полностью владеющих  предприятием или контролирующих не менее 10% уставного капитала предприятия. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) считаются наиболее устойчивыми  к колебаниям на финансовых рынках, наиболее привлекательными для обеспечения  экономического роста.

Прямые инвестиции - капиталовложения в производство или активы, предоставляющие  инвестору полный контроль над деятельностью  предприятия.

Прямые инвестиции делятся  на две группы:

1) капитальные трансконтинентальные  вложения, обусловленные возможными  лучшими условиями рынка, то  есть тогда, когда существует  возможность поставлять товары  с нового производственного комплекса  непосредственно на рынок данной  страны (континента). Издержки играют  здесь небольшую роль, главное  - нахождение на рынке. Разница  в издержках производства по  сравнению с материнской компанией  является меньшим фактором влияния  на размещение производства на  данном континенте. Издержки производства  являются решающими и для определения  страны данного континента, в  которой необходимо создать новые  производственные мощности;

2) транснациональные вложения- прямые вложения, часто в соседней  стране. Цель - минимизация издержек  по сравнению с материнской  компанией.

Черты, характерные для  прямых инвестиций:

• при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;
• большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;
• стран-импортеров иностранного капитала.

Прямые зарубежные инвестиции направляются в принимающие страны двумя путями:

• организация новых предприятий;
• скупка или поглощение уже существующих компаний[3].

К портфельным инвестициям  относят приобретение акций, паев, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10% в уставном капитале. Портфельные инвестиции, особенно на развивающихся рынках, это, как правило, краткосрочные, «горячие деньги» институциональных инвесторов, которые быстро приходят при улучшении инвестиционной привлекательности в стране, и также быстро «уходят» при ухудшении конъюнктуры на финансовых рынках, вызванной, например, ухудшением состояния платежного баланса.

Портфельные инвестиции —  вложения в ценные бумаги с целью  последующей игры на изменение курса  и (или) получение дивиденда, а также  участия в управлении хозяйствующим  субъектом. Портфельные инвестиции не позволяют инвестору установить эффективный контроль над предприятием и не свидетельствуют о наличии  у инвестора долговременной заинтересованности в развитии предприятия.

В ряде случаев международные  корпорации реально контролируют иностранные  предприятия, обладая портфельными инвестициями, из-за двух причин:

1. значительная распыленность акций среди инвесторов;
2. наличие дополнительных договорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельность иностранной фирмы. Имеются в виду лицензионные договоры и  соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание.

К прочим инвестициям относят  торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ, прочие кредиты  нерезидентов (в том числе международных  финансовых организаций).

Сегодня инвестирование занимает крайне важное место в экономике  всего мира. Однако стремительное  развитие современной экономки все  острее ставит вопрос выгодных инвестиций. Связано это с множеством факторов, которые требуют тщательного  изучения.

 Одним из факторов  влияющих на инвестиции является  норма процента, чем она ниже, тем рентабельнее плановые инвестиции  и, следовательно, выше их уровень. Другим немаловажным фактором является налоговый климат в стране, высокий уровень которого встает преградой для инвестиций.

 Так же учитываются  и проверяются альтернативные  ходы капиталовложений. Ключевыми  факторами здесь являются ожидаемая  прибыльность инвестирования и  процентные ставки в банке.

 Инфляционная среда  страны серьезно сказывается  на инвестиционном процессе. Планирование  хозяйственной деятельности усложняется  нереальностью точно определить  изменение уровня цен. Следовательно,  прибыльность инвестиционных проектов  обретает зависимость и от  повышения заработной платы, процентных  ставок и цен на основное  сырье и энергоресурсы. Все  это ведет к увеличению риска  потерь капитальных вложений. К  примеру, в условиях скачущей  инфляции, когда невозможно определить  сумму издержек, реальные капиталовложения, скорее всего, потеряют актуальность, и все больше внимания будет  отдано спекулятивным инвестициям.  Сложная инфляционная ситуация  в стране приводит отклонению  фирмами проектов с продолжительным  сроком окупаемости. Предпочтения  тогда отдаются не менее рискованным  проектам, но со значительно меньшим  сроком получения выгоды.

 Инвестиционный процесс  – довольно сложный процесс,  и поэтому любое капиталовложение  требует подробного исследования  всех аспектов экономического  строения мира и отдельной  страны.

По данным Госкомстата, иностранные  инвестиции в российскую экономику  в 2009 г. составили 81.9 млрд. долларов, что на 21.1 % меньше, чем в 2008 году. (Рис.1). В общем объеме иностранных инвестиций в России в 2009 г. доля прямых инвестиций составила 15.3%, портфельных – 5,1%, прочих - 79,6%. За 2008-2009 годы доля прямых инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций сократилась с 44,6% до 21,1%, что свидетельствует об ухудшении структуры иностранных инвестиций[13].

 

Таблица 1 - Иностранные инвестиции в Россию в 2009 г.

	Общий объем		Прямые			Портфельные			Прочие
	$ млрд	в % к 2008 г.	$ млрд	в % к 2008 г. Снизилось на	Доля в общем объеме, %	$ млрд.	в % к 2008 г. Снизилось на	Доля в общем объеме, %	$ млрд	в % к 2008 г. Снизилось на	Доля в общем объеме, %
Иностранные инвестиции в 2009 г.	81,9	21.1%	15,9	41,2%	15,3%	0,8	43%	5,1%	65,2	13,6%	79,6%

 

Из этого можно сделать  вывод, что произошел неприятный сдвиг в структуре накопленного капитала. На первом месте вышли «прочие инвестиции», осуществляемые на возвратной основе 79,6%. На прямые инвестиции приходится 15,3%, на портфельные – 5,1%. Таким образом, иностранные инвесторы предпочитают предоставлять средства в долг, интерес же к собственно участию в капитале российских предприятий не столь очевиден. Прямые иностранные инвестиции - капитал менее мобильный, чем портфельные инвестиции, которые весьма быстро реагируют на изменения конъюнктуры, могут в короткие сроки заполнить фондовый рынок страны с целью скупки акций перспективных компаний, а при ухудшении положения - также быстро его покинуть. Попадая в страну, такой капитал увеличивает ликвидность вложений, являясь своеобразным индикатором состояния предприятия или отрасли. Объем поступившего в экономику России иностранного капитала по итогам 2009 года обогнал объем инвестиций российских предприятий и организаций за границу ($82,2 млрд).

Из всего вышесказанного, можно сделать вывод, что иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением тех которые находятся в государственной монополии) без ущерба для национальных интересов.

Отраслевые ограничения  должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные  с непосредственной эксплуатацией  национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и  т. п.), телекоммуникационную и спутниковую  связь. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения  иностранного капитала. Это могут  быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают  бремя государственного долга, привлечение  их было бы оправданным, во-первых, с  точки зрения соблюдения национальных интересов и, во-вторых, — быстрая  окупаемость капиталовложений в  названные сферы.

Зарубежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку с.-х. продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь связанных с добычей ресурсов.

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Географическая и структурная динамика иностранных инвестиций

 

По данным Госкомстата  России, накопленный объем иностранных  инвестиций в экономику России к  концу 2010 года составил 300,1 млрд. долларов США, что на 11,9% больше по сравнению с предыдущим годом. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 58,3% (на конец 2009г. - 55,5%), доля прямых инвестиций составила 38,7% (40,7%), портфельных - 3,0% (3,8%). По данным на 31 декабря 2010 года, по объёму накопленных иностранных инвестиций Россия находится на 17-м месте в мире[13].

В 2010г. в экономику России поступило 114,7 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 40,1% больше, чем в 2009 году. Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в 2010г. 120,8 млрд. долларов, или на 57,6% больше, чем в 2009 году. Переоценка и прочие изменения активов и обязательств составили в 2010г. 9,1 млрд. долларов США.