Шпаргалка по "Инвестиционному анализу"

Наиболее доходными с точки зрения получения больших дивидендов имеют акции предприятий, действующих на стадии зрелости. На этой стадии объемы, продаж и прибыль относительно стабильны, хотя эта стабильность и не является гарантией защиты от снижения цeн на акции.

Стадия спада характеризуется снижающимися темпами объемов продаж. Отрасли и предприятия, действующие на этих рынках выпускают морально устаревшую продукцию на базе устаревшей технологии. присутствие в портфеле ЦБ этих акций сопряжено с угрозой убыточности вложений.

Процесс, реального развития отрасли (рынка) часто не соответствует описанным выше классическим стадиям. Поэтому необходимо учитывать и эти возможные несоответствия. В частности, выделять такие характеристики отрасли, как цикличность в ее развитии, т.е. высокую чувствительность отрасли к циклам деловой активности. В практике инвестирования особый интерес представляют также спекулятивные отрасли, которые в силу отсутствия достоверной информации связаны с определенным риском для инвесторов.

Другим аспектом стратегического анализа является анализ внутренней среды инвестора. причем, основная цель такого анализа связана с поиском конкурентных преимуществ инвестора, его сил и слабостей по каждой из анализируемых сфер деловой активности. Объектом анализа здесь выступают внутренние ресурсы инвестора: инвестиционный потенциал и возможность его расширения; кадровый и научно-тeхничeский потенциал, возможность его развития; информационный потенциал и доступ к источникам информации и т.п. сопоставление выявленных в процессе анализа благоприятных возможностей и угроз, с одной стороны, и собственных сил и слабостей, с другой, дает возможность более объективно определить ключевые факторы успеха и сформулировать основные стратегические цели развития и направления инвестирования.

2 ВОПРОС. Инвестиционный спрос представляет собой спрос предпринимателей на средства производства для восстановления изношенного капитала, а также для его увеличения с целью расширения производства. Инвестиционный спрос зависит от нормы прибыли и ставки банковского процента. Отсюда следует, что инвестиционный спрос выступает как функция ставки банковского процента. Инвестиционный спрос растет, если на средства, вложенные в инвестиции, норма прибыли будет выше, чем процент от вложения этой суммы денежных средств в банк. Инвестиционный спрос падает, если процентная ставка за кредит возрастает и капитальные вложения становятся менее выгодными. Инвестиционный спрос замедляется, когда банковский процент повышается, а курс ценных бумаг понижается. В этом случае ресурсы капитала от продажи акций и облигаций уменьшаются.

В результате можно сделать вывод, что при использовании любого источника финансирования делать инвестиции будет выгодно до тех пор, пока ставка процента не превысит ожидаемой нормы прибыли от вложенных средств в инвестиции, т. е. спрос на инвестиции обратно пропорционален норме банковского процента.

Инвестиционный спрос состоит из двух частей:

1.Спроса на восстановление  изношенного капитала.

2.Спроса на увеличение  чистого реального капитал.

Инвестиционный спрос – это самая динамичная и изменчивая составляющая совокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состояния экономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решения предпринимателей).

Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размер инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентной ставки.

Между ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций существует обратная зависимость.Из этой модели инвестиций следуют несколько важных выводов. Во-первых, инвестиции выгодны только до того момента, пока ставка процента равна ожидаемой норме чистой прибыли. Во-вторых, меняя предложение денег, государство может изменять ставку про­цента, изменяя в необходимом направлении уровень расходов на ин­вестиции. Повышение ставки процента приведет, при прочих равных условиях, к осуществлению только высокоприбыльных инвестици­онных проектов, т.е. к общему сокращению инвестиций. В случае понижения ставки процента становятся выгодными и те инвестиционные решения, которые имеют низкую норму ожидаемой прибыли. Соответственно увеличивается совокупный спрос на инвестиции.

Помимо процентной ставки, на инвестиции оказывает влияние ВНП, изменения в размерах налогообложения, технологические изменения и инвестиции. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривую инвестиционного спроса вправо, а вызывающий смещение ожидаемой доходности смещает кривую влево.

3 вопрос. Объекты инвестиционного анализа — это конкретные виды реальных и финансовых инвестиций, которые подвергаются анализу со стороны субъекта. Объекты инвестиционного анализа можно разграничить в зависимости от того, осуществляется ли анализ реальных инвестиций или финансовых инвестиций.

Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала.

Таким образом, объектами анализа реальных инвестиций являются отдельные проекты или их комбинации, включая капиталовложения в строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды); объекты природопользования; нематериальные активы; земельные участки и оборотные активы.

В качестве объектов анализа также выступают хозяйствующий субъект в целом и его инвестиционная привлекательность и финансовая устойчивость.

Объект анализа выбирается в зависимости от того, каковы причины, побудившие инвестора осуществить данную инвестицию.

Они могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода:

- реальные инвестиции  проводятся с целью снижения  затрат на производство продукции;

- финансовые инвестиции  проводятся с целью получения  дохода от курсовой разницы  или дивидендов.

Субъекты инвестиционного анализа — это тот круг лиц, которые осуществляют анализ. К ним относятся различные структурные подразделения компании, осуществляющей капиталовложения: бухгалтерия, финансовый отдел, служба маркетинга, главного инженера, главного технолога, отдел снабжения и капитального строительства, плановоэкономический и юридический отдел, служба экологического контроля.

Субъектами инвестиционного анализа также являются отделы проектного финансирования и кредитования коммерческих банков.

Если речь идет о финансовых инвестициях, то в качестве субъектов анализа выступают отделы операций с ценными бумагами коммерческих банков, финансовые брокеры, финансовые менеджеры инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций, аудиторские и консалтинговые фирмы, государственные контрольные органы, частные инвесторы.

На основе полученных аналитических данных субъекты инвестиционного анализа принимают управленческие решения. Классификация распространенных инвестиционных решений может быть представлена следующим образом.

- Обязательные инвестиции, т.е. те, которые необходимы, чтобы  компания могла продолжать свою  деятельность:

- уменьшение вреда окружающей  среде;

- улучшение условий труда.

- Инвестиции, направленные  на снижение издержек:

- совершенствование применяемых  технологий;

- повышение качества продукции, работ, услуг;

- улучшение организации  труда и управления.

- Инвестиции, направленные  на расширение и обновление  компании:

- новое строительство (возведение  объектов, которые будут обладать  статусом юридического лица);

- расширение фирмы (возведение  объектов на новых площадях);

- реконструкция фирмы (осуществление  строительномонтажных работ на действующих площадях с частичной заменой оборудования);

- техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

- Решения по приобретению  финансовых активов:

- образование стратегических  альянсов (синдикаты, консорциумы и  т.д.);

- поглощение фирм;

- использование сложных  финансовых инструментов в операциях  с основным капиталом.

- Решения по освоению  новых рынков и услуг.

- Решения по приобретению  нематериальных активов. Управленческие  решения по поводу целесообразности  инвестиций (особенно реальных), как  правило, относятся к решениям  стратегического характера. Они  требуют тщательного аналитического  обоснования. Обозначим факторы, осложняющие  принятие инвестиционного решения:

- Любая инвестиция требует  концентрации крупного объема  денежных средств, при том что любая компания испытывает ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования.

- Инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи, и  вследствие этого возникает эффект  иммобилизации собствен

ного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного «финансового жирка», позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т.п.).

- В подавляющем большинстве  случаев инвестиции делаются  с привлечением заемного капитала, а потому необходимо обоснование  структуры источников, оценка стоимости  их обслуживания и формулирование  аргументов, позволяющих привлечь  потенциальных инвесторов.

- Множественность доступных (альтернативных или взаимоисключающих) вариантов вложения капитала. Естественно, возникает необходимость в сравнении  этих проектов и выборе наиболее  привлекательных из них по  какимлибо критериям.

- Существует риск, связанный  с принятием того или иного  решения по инвестированию. Инвестиционная  деятельность всегда осуществляется  в условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения  новых основных средств никогда  нельзя точно предсказать экономический  эффект этой операции. Поэтому  нередко решения принимаются  на интуитивной логической основе, но тем не менее они должны подкрепляться экономическим расчетом.

4 вопрос. Главная задача инвестиционного анализа рассчитать эффективность инвестиционного проекта и оценить его рискованность. Иначе говоря, оптимальный выбор делается по двум параметрам: эффективность и риск.

В классическом инвестиционном анализе можно выделить, три типа математических моделей, определяющие параметры:

        сумму (NV, NPV, MNPV),

        доходность (NRR, IRR, MIRR, MIRR(бар),

        индекс  доходности (DPI) и

        срок  окупаемости (окупаемость, ТС-окупаемость, дюрация)

денежных потоков, генерируемых инвестиционным проектом.

Модель №1. В модель входят только денежные потоки (CF и I). Определяются параметры NV и Окупаемость.

Модель №2. В модель входят денежные потоки и барьерная ставка (CF, I и Rбар). Определяются параметры IRR, NPV, DPI, NRR, Дюрация, ТС-окупаемость и MIRR(бар). В этой модели добавляется учет изменения стоимости денег во времени (с помощью Rбар).

Модель №3. В модель входят денежные потоки, барьерная ставка и уровень реинвестиций (CF, I, Rбар и Rреин). Определяются параметры MIRR, MNPV и MNRR. Добавляется, кроме учета изменения стоимости денег во времени, учет нормы доходности реинвестиций (с помощью Rреин).

Расчеты по модели I типа проводились до широкого внедрения вычислительной техники, для грубой оценки инвестиционных проектов. К примеру, если NV < 0, то проект исключался из дальнейшего рассмотрения. Сейчас, в основном, применяется (параметр NV) при оценке изменения ликвидности и платежеспособности в результате реализации проекта.

Расчеты по модели III типа проводятся довольно редко в связи с недостаточной развитостью программного обеспечения и отсутствием оценок (послеинвестиционного анализа) и прогнозов уровня реинвестиций для компаний. Также сказывается отсутствие опыта. Т.к. прогноз параметров инвестиционного проекта рассчитанный по III модели наиболее точный, то в будущем этот тип расчетов займет достойное место в практике инвестиционного анализа.

Процесс анализа инвестиций включает следующие этапы:

1. Составление списка  альтернативных инвестиций.

2. Подготовка для каждой  альтернативы прогноза денежных  потоков.

3. Прогноз данных для  расчета и расчет барьерных  ставок (Rбар).

4. Прогноз данных для  расчета и расчет уровня реинвестиций (Rреин).

5. Расчет на каждый  период чистого денежного потока.

6. Расчет параметров инвестиционного  проекта (текущей стоимости денежных  потоков NPV, IRR, MIRR, DPI и т.д.).

7. Анализ чувствительности  и оценка качественных факторов.

8. Оценка и сравнение  альтернативных инвестиций.

9. Анализ изменения ликвидности  и платежеспособности (делается  для относительно крупных проектов).

10. Послеинвестиционный анализ.

11. Инвестиционный факторный  анализ (по необходимости).

 

5. понятие и  виды инвестиций

Инвести́ции — вложения капитала с целью получения прибыли[1][2]. Инвестиции являются неотъемлемой частью современной экономики. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) — кредит и проценты необходимо возвращать в оговорённые сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции возвращаются и приносят доход только в прибыльных проектах. Если проект убыточен — инвестиции могут быть утрачены полностью или частично.